コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

韓国の産業通商資源部によると、7月28日、政府は米国での最初の投資プロジェクトとして、ガス火力のコンバインドサイクル発電所の建設を選定した。このプロジェクトは、米国でのAIデータセンターの拡大によってもたらされる電力需要の急速な成長に対応することを目的としている。韓国は、昨年の韓米首脳会談で確定した日米共同の枠組み合意に基づき、年200億ドルを上限として米国に合計2000億ドルを投資することを約束している。米国商務省との調整が順調に進めば、プロジェクトは来月早々にも米国の対米外国投資委員会（CFIUS）に承認申請され、その後トランプ大統領の最終承認が見込まれる。コンバインドサイクル発電所は、従来の火力発電所に比べて建設期間が短く、高い効率を提供する。

Yonhapinfomaxによると、7月28日、韓国の国債市場は、株式市場の急落を受けてリスク回避のセンチメントが強まったことで堅調だった。3年物の国債利回りは3.6ベーシスポイント低下して3.829%となり、10年物の利回りは4.4ベーシスポイント低下して4.289%となった。KOSPI指数は10%超下落して6,023.66となり、サーキットブレーカーが発動した。米国とイランの停戦協議が進展し、国際原油価格が急落してインフレ懸念が和らいだことによる。外国人投資家は3年物国債先物を11,000回以上買い付け、2日連続で大規模なネット買いのフローが続いた。

情報筋によると、ロシアのチュメニ州にある大規模な製油所は、ドローン攻撃を受けた後の7月25日に操業を停止した。

ロンドン証券取引所グループのデータ（7月28日発表）によると、投資家は2026年の英国における追加の政策金利（ベース・レート）引き上げ見通しを、合計35ベーシス・ポイントまで引き下げており、前週からは12ベーシス・ポイント減となった。これは、原油価格の下落と、中東の緊張を緩和することを目的とした交渉の再開によるものだ。

INGアナリストのクリス・ターナーによると、7月28日、ユーロは最近の原油価格下落から大きな下支えを受けられていないという。市場では、水曜日に予定されている米連邦準備制度（FRB）の利上げの可能性に備えている。ロンドン証券取引所グループのデータでは、次回の政策会合で金利が引き上げられる確率は34%と織り込まれている。

豪州の鉱山会社IGOの2026年度第4四半期の決算報告書によると、中国のTianqi Lithiumと共同保有する世界最大の硬岩（ハードロック）リチウム鉱山であるGreenbushesのCGP3リチウム処理施設は、6月の火災後、数日以内に生産を再開する見通しです。この施設は約7週間にわたり稼働停止となっています。

Jin10先物によると、7月27日時点で山東の独立系製油所のガソリンおよび軽油価格は下落した。92# gasoline stood at 8,110–8,240 yuan/ton and 95#の主流価格は8,210〜8,330元/トンで、0#軽油は7,030〜7,140元/トンで取引された。下落は国際原油市場の弱さを反映しており、米国とイランの地政学的緊張が不確実性を生み出している。

大連商品取引所の発表によると、同取引所は最近2件の違反を調査し、3人のトレーダーに対して懲戒処分を科しました。同取引所は、すべての会員および投資家に対し、コンプライアンスとリスク認識の強化を呼びかけています。

WTI原油は7月28日の取引中に2.00%下落し、1バレル当たり79.54ドルとなった。

ロンドン金属取引所（LME）によると、7月28日、同取引所は次の在庫変動を報告した。亜鉛は1,225トン減、鉛は50トン減、ニッケルは180トン増、銅は4,200トン減、アルミニウムは1,975トン減、スズは300トン減だった。銅が最大の下落で、次いでアルミニウムだった。

市場データによると、ブレント原油先物は約3%下落し、1バレル当たり85.71ドルとなって、7月17日以来の安値を記録しました。

WTI原油先物は2.5%下落して1バレル当たり$80.54となり、7月20日以来の安値を記録しました。

中国の商務省によると、同国の「商品（メルチャンダイズ）」の輸入は2026年上半期に前年比22.1%増となり、輸出の伸びを大きく上回った。同省は7月28日に開催された国務院情報弁公室の記者会見で、ある公式担当者が述べた。商務省は意図的に貿易黒字を追求することはなく、輸入の拡大に取り組み続けると、対外貿易局長の何少軍氏は述べた。中国は引き続き世界第2位の輸入市場としての地位を維持している。輸入ルートを広げるため、同省は「中国へ輸出」ブランド・イニシアチブを立ち上げ、毎年100回以上の輸入促進イベントを開催する計画だ。海外でのイベントでは、多くの中国企業が、海外側の取引相手と事前に購入合意書を締結している。

Jin10によると、上海先物取引所（SHFE）のペーパー先物の倉庫在庫は7月28日に8,264トン増えて338,646トンとなった。ペーパー先物の工場在庫は20,000トンで横ばいだった。コーティング用紙、燃料油、ビチューメン、原油の先物を含むほとんどのその他のエネルギー・コモディティのポジションは、前の取引日から変化がなかった。

Jin10によると、7月28日、ホルムズ海峡の再開に向けてイランとオマーンが合意を目指す一方で、米国とイランの対立が緩和され外交努力が可能になっているにもかかわらず、紅海の緊張が高まったことで原油価格は下落基調を延長した。カスピ海パイプライン・コンソーシアムのターミナルは、1週間の停止後にパイプラインの積み込み作業を再開し、これも価格に下押し圧力をかけた。ゴールドマン・サックスのデータでは、ペルシャ湾の原油の流量が戦前水準の41%まで落ち込んでいる。 過去1週間で、紅海向けの原油出荷は1日あたり300万バレル超減少した。これは、サウジアラビアが輸出をスエズ運河経由へ付け替えたこと、またロシアが紅海向け原油の輸送を大幅に減らしたことが要因だ。サウジアラビアは、イランが支援するイラクの民兵が石油施設を狙って発射したドローンを迎撃したと述べたが、供給リスクは依然として高い。

Jin10によると、7月28日の取引開始前半でユーロ圏の国債利回りは下落し、原油価格の下落や中東の紛争解決に向けた取り組みの継続を背景に、米国債利回りの動きに連動しました。ドイツの10年物利回りは2.1ベーシスポイント下落して3.105%となりました。

Citadel Securitiesによると、連邦準備制度理事会（the Fed）は今週、金利を25ベーシスポイント引き上げる見通しだ。同社のチーフ・ストラテジー・オフィサーであるFrank Flightは、この動きはインフレ対策に取り組む連邦準備制度理事会（Fed）の議長Kevin Warshの信頼性を補強するものになると述べた。金利スワップ市場では現在、水曜日に利上げが実施される確率が約40%織り込まれており、これは連邦準備制度理事会の決定に先立つ高い不確実性を示している。 Flightは、今週の行動の潜在的な主要因としてエネルギー価格の急騰を挙げ、原油が中東情勢の継続や、紅海での船舶に対するホーシー派（Houthi）の脅威を背景に、今月およそ20%上昇していると指摘した。

Jin10 Futuresによると、ベンゼン先物は7月27日に7,820〜7,960元/トンまで下落し、前の取引日から490元/トン安となりました。原油価格が高値から後退したことが背景です。下流での損失と市場センチメントの悪化を受けて取引活動は弱まりましたが、底値を探る需要は一部で残っていました。米国とイランの一時停止を含む地政学的動向や、欧州の原油下落なども、化学分野の見通しをさらに慎重にしました。

7月27日、イエメン政府は、フーシ派勢力が「イランの例に倣い」、中東の重要なエネルギー輸送回廊であるバーブ・エル＝マンデブ海峡を掌握する可能性があると警告し、起こりうる衝突の激化に備えていると述べた。一方、フーシ派勢力は、バーブ・エル＝マンデブ海峡は閉鎖されておらず、最近発表した海上封鎖の措置はサウジアラビアのみを対象としていると反論した。

Jin10によると、7月28日、中国の国内主要製油所のガソリンとディーゼルのスプレッドは、第2四半期（Q2）以来の低水準まで下落し、それぞれ1,000円/トン、500円/トンとなった。一方、山東省の独立系製油所では、スプレッドがそれぞれ1,500円/トン、800円/トンにまで縮小した。直近では卸売価格の下落によって反発がみられるものの、回復は依然として限定的で、スプレッドは循環的な低水準にとどまっている。