世界のTradFiとマクロ経済

フランスの10年物国債利回りは日中に10ベーシスポイント上昇し、9月18日には4.545%に達した。

バンク・オブ・アメリカは金曜日朝、ボーイング（BA）に対する「買い」評価と目標株価270ドルを維持し、今週初めに株価が約7％下落したことを受け、最近の株価下落は「やや大げさ」だと述べた。この下落は、水曜日に開催されたモルガン・スタンレー・ラグーナ・カンファレンスで、ボーイングのCEOであるKelly Ortberg氏が同社の生産面における課題を説明した後に起きた。BofAのアナリスト、Ronald Epstein氏は、ボーイングの再建は一直線には進まず、後退も予想されると述べた。一方、現在の契約が10月6日に期限を迎えることから、航空宇宙専門技術者協会（SPEEA）によるストライキの可能性を短期的な最大のリスクとして挙げた。Koyfinが追跡する28人のアナリストのうち23人が、BAを「買い」または「強い買い」と評価している。 SPEEAの契約満了と賃上げ提案の詳細 BofAは、ボーイングにとって短期的な最大のリスクとして、SPEEAによるストライキの可能性を挙げた。同組合の専門職部門および技術職部門を対象とする現行契約は、10月6日に期限を迎える。ボーイングの最新提案には、批准後の1

CoinSharesは、Bitcoinが80,000ドルの価格水準を突破するのを妨げる重大な障害を特定し、FRBのよりタカ派的な姿勢とCLARITY Actの頓挫を、短期的における2つの主要な課題として挙げた。暗号資産投資会社は、インフレ指標や金融政策に対する期待に変化がない限り、年末までにBitcoinが80,000ドルを明確に上抜ける可能性は低いとみている。Bitcoinは、Ethereumやその他のアルトコインと比べ、最近の規制上の後退から比較的影響を受けにくい状態にある。Ethereumやその他のアルトコインは、暗号資産市場全体に影響を及ぼす政策変更によって、より大きな影響を受ける可能性がある。 Bitcoin、アルトコインと比べて規制面での強さを示す CoinSharesは、Bitcoinが最近の規制上の後退から比較的影響を受けにくい一方、Ethereumやその他のアルトコインは政策変更によって大きな影響を受ける可能性があると強調した。同社は、改訂版のCLARITY Actが早ければ来年にも登場する可能性があると予想しており、市場環境を左右し得る規制をめぐる議論が続いているこ

Yonhap Infomaxによると、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は9月18日、金利はエネルギー価格に機械的に連動して動くものではないと述べた。ダブリンで開催されたユーロ圏財務相会合で、ラガルド総裁は、エネルギー価格とそれがインフレに及ぼす影響は成長や消費に影響を与えるものの、ECBはあらゆる要因を考慮しており、機械的な連動メカニズムは適用していないと説明した。 ラガルド総裁はさらに、ECBは会合ごとに金利政策を決定し、経済状況に基づいて金利を据え置くか、引き上げるか、引き下げるかを判断すると付け加えた。また、利下げの可能性は「非常に小さい」として、これを否定した。ECB総裁は、インフレ率を2％に維持するという中央銀行の決意を改めて示した。

本日（9月18日）の取引開始時、米国の主要セクターETFは軒並み下落した。地方銀行ETFは1％下落し、銀行ETFと公益事業ETFはいずれも1％近く下落した。

TheFlyが伝えたバンク・オブ・アメリカのアナリスト、ロナルド・エプスタイン氏によると、同行は金曜日、ボーイング（BA）に対する「Buy」評価と目標株価270ドルを維持し、最近の売りは「やや劇的」だと指摘した。同行は、現在の契約が10月6日に期限を迎えることから、短期的な主なリスクは、航空宇宙プロフェッショナル・エンジニアリング従業員協会（SPEEA）によるストライキの可能性だと述べた。

Ava Labsの社長であるチャーリー・クーパー氏によると、ニューヨーク証券取引所（NYSE）は過去1年間にわたりAvalancheの技術をテストし、既存システムとの統合を検討してきた。両者は緊密な提携関係を築いているものの、同取引所が1月に開発を発表したトークン化証券の取引・決済向けブロックチェーンプラットフォームにAvalancheを採用するかどうかについて、NYSEはまだ明らかにしていない。

米連邦準備制度理事会（FRB）の監督担当副議長ミシェル・ボウマンによると、Silicon Valley Bank（SVB）の破綻に関する独立調査の初期報告書は、規制当局が2022年3月の時点で主要なリスク要因を特定していたにもかかわらず、時宜を得た対応を取れなかったと指摘した。Starling Advisory Groupが実施したこの調査は、SVBの破綻について複数の要因を挙げている。すなわち、有価証券の含み損が自己資本を上回っていたこと、預金の94％が預金保険の対象外で、ベンチャーキャピタルの支援を受けたテクノロジー企業に集中していたこと、そして同行が割引窓口からの借入を適時に利用できなかったことである。報告書は、規制当局が対応しなかったのは、組織内に根付いたリスク回避的な文化と、責任の所在が不明確な組織体制が原因だったと述べている。調査では、ソーシャルメディアが預金取り付けを引き起こしたとの主張を裏付ける実質的な証拠も見つからず、関連するソーシャルメディア上の議論の96％は、SVBの破綻が避けられなくなった後に生じていた。FRBはすでに、規制上の目的を明確化し、利用可能な政策手段

SoSoValueのデータによると、米国のXRP現物ETFは9月17日時点で、累計純流入額が約17.1億ドルに達し、純資産額は約13.9億ドルとなった。しかし、CoinCodexによると、XRPは約1.33ドルで取引されており、史上最高値の3.65ドルを依然として約64%下回っていた。 XRPは9月15日、米国上院が手続き上の投票でCLARITY Actの審議を進めることができず、必要な60票に届かない49対50となったことを受け、約10%下落した。当時、ETFが約11億XRPトークンを保有していたにもかかわらず、マクロ経済、規制、投機的要因による売り圧力が、ファンドを通じた機関投資家需要を上回った。

金曜日（9月18日）、S&P 500はほぼ横ばいで寄り付いた。10年物米国債利回りが5％に向けて再び上昇し、エネルギー価格も高止まりするなか、相場は不安定な展開となった。ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.07％下落した一方、ナスダック総合指数は0.41％上昇し、S&P 500は0.11％上昇した。米国債利回りの上昇とインフレ懸念が重なり、連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締めを継続せざるを得なくなる可能性への警戒感が市場で高まっており、株価の上昇を抑えている。今週、S&P 500は、週初めに開催されたFRB会合後に反発したにもかかわらず、2週連続の下落となる可能性がある。

フランスの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）のスプレッドは、9月18日に41.5ベーシスポイントに達し、2025年4月以来の最高水準となった。

9月17日（現地時間）、米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を0.25％ポイント引き上げ、政策金利を3.75～4.00％とした。FOMCの投票権を持つ12人のメンバー全員が利上げを支持した。利上げは2023年7月以来初めてとなる。 FRBの声明によると、FRBのジェローム・パウエル議長は、今回の利上げはインフレの影響を受けている所得下位50％の人々を支援することを目的としていると強調した。パウエル議長はまた、経済の強さ、根強い高インフレ、地政学的な不確実性を利上げの主な要因として挙げた。これを受け、ドナルド・トランプ米大統領はこの決定を批判し、米国の金利は1％未満に下がるべきだと述べた。これは、今後の金融政策をめぐり、FRBと政権の間で対立が生じる可能性を示している。

英国2年物国債利回りは9月18日の取引時間中に10ベーシスポイント上昇し、4.84%となった。

連邦準備制度理事会のボウマン理事は最近、今後、銀行のストレス資本バッファーを決定する際に、各銀行の直近2回のストレステスト結果の平均を使用すると発表した。この調整により、ストレステスト目的の資本要件を連邦準備制度理事会が算出する方法が変わることになる。

イーサリアム（ETH）は今週、約2,370ドルまで下落した後、2,500ドルに向けて回復しており、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げや暗号資産市場全体の変動にもかかわらず、買い手が参入している。Farside Investorsによると、米国の現物イーサリアムETFでは、9月15日から17日にかけて、それぞれ1億4,200万ドル、2億2,410万ドル、3,930万ドルの純流出を記録し、3営業日で合計約4億500万ドルがファンドから流出した。現在の焦点は、機関投資家によるETF需要が逆方向に動くなか、イーサリアムがこの反発を2,550ドル超のブレイクアウトにつなげられるかどうかだ。 イーサリアム、回復後に2,550ドルのレジスタンスを試す イーサリアムの最初の課題は、2,500～2,550ドルの領域だ。約2,550ドルを明確に上抜ければ、重要な短期レジスタンス帯を突破し、2,800ドルに向かう道が開ける可能性がある。現在のテクニカル分析では、より大きなブルフラッグのターゲットとして3,300ドル付近を予測する見方もあるが、そのシナリオにはレジスタンスに到達するだけでなく、上抜けの確

CME Groupは10月5日に、エヌビディア製GPUのレンタル価格に連動する先物を上場する計画であり、自社の市場で人工知能向けコンピューティングのコストを標準化されたデリバティブ契約として提供するのは今回が初めてとなる。10月5日の取引開始は、引き続き規制当局の審査を通過することが条件となる。CMEは2つの契約を準備しており、1つはエヌビディアH100のレンタル価格、もう1つはBlackwell B200を対象とする。いずれもニューヨーク・マーカンタイル取引所の規則に基づいて上場される。今回の動きにより、AIデベロッパー、ネオクラウド事業者、データセンター融資会社、ハードウェア所有者は、現金決済型の先物契約を通じてGPUレンタル価格の変動に対するエクスポージャーをヘッジできるようになる。 CME、契約単位を月730 GPU時間に設定 CMEの契約仕様では、単位を730 GPU時間と定めており、これは1つのチップを1か月間稼働させた場合の能力に相当する。H100契約はCME GlobexおよびClearPortでGPU1、B200契約はGPU2のコードで取引される。いずれも現金決済であ

BlockBeatsおよびBITの市場データによると、米国株式市場は9月18日の取引開始時点でまちまちの展開となり、ダウ工業株30種平均は0.1％下落、S&P 500は0.1％下落、ナスダック総合指数は0.3％上昇した。ハイテク大手では、グーグル（GOOG.O）が2.5％高、インテル（INTC.O）が1.3％高、SKハイニックス（SKHY.O）が0.4％高となった。コーニング（GLW.N）は、円建てのディスプレー用ガラス基板製品について15％以上の値上げを発表したことを受け、3.2％急騰した。

Dan Ives氏は、Yorkville Ivesの創業者として、金曜朝のCNBCインタビューで最近のソフトウェア株の売りを牽制し、広く議論されている「SaaSアポカリプス」を「架空の物語」と呼んだ。同氏は、変化するAI環境における最大の恩恵を受ける企業としてMeta Platformsを挙げ、同社がAIへの取り組みを減速させる可能性は低いと述べた。Ives氏は、来週開催されるMetaのConnect 2026イベントを前に、この発言を行った。「SaaSアポカリプス」という言葉は、強力なAIモデルや自律型エージェントが従来型のサブスクリプションソフトウェアに取って代わり、需要や価格決定力を低下させる可能性があるという投資家の懸念を表している。 Ives氏、MetaのAI競争上の地位を指摘 Ives氏は、OpenAIとAnthropicが後退したとしても、MetaがAIへの取り組みを減速させる可能性は低いと述べた。「頂点、つまりペントハウスに到達したとき、上ってくる他の人たちのためにエレベーターを止めたりはしない。そして、規制当局による取り込みという問題については、業界が強く反発している

Farside Investorsのデータによると、米国の現物イーサリアムETFでは、9月15日から17日にかけて、それぞれ1億4,200万ドル、2億2,410万ドル、3,930万ドルの純流出を記録し、3営業日連続の流出額は合計約4億500万ドルに達した。こうした資金流出は、今週、イーサリアム価格が2,370ドル近辺の安値から約2,500ドルまで回復した動きとは対照的だ。より広範な市場のボラティリティにもかかわらず、買い手が市場に参入した。アナリストは、ETHが2,550ドルのレジスタンス水準を上抜ければ、現物市場の需要が機関投資家による売り圧力を吸収していることを示す可能性があると指摘している。

CME Groupは10月5日、エヌビディアのGPUレンタル価格に連動する先物を上場する計画で、市場における人工知能向けコンピューティングを対象とした初の標準化デリバティブ契約となる。上場は規制当局の審査を条件としている。 取引所は、H100のレンタル価格を追跡する契約と、Blackwell B200を対象とする契約の2種類を提供する。各契約は730 GPU時間（単一チップの1か月間の連続稼働能力に相当）を表す。両契約はニューヨーク・マーカンタイル取引所の規則に基づいて取引され、H100先物のティッカーはGPU1、B200先物はGPU2となる。決済はSilicon Data DailyのH100およびB200レンタル指数に基づく。