世界のTradFiとマクロ経済

Reutersによると、AMDのリサ・スーCEOは10月7日、データセンター需要の強さに伴うメモリー供給の逼迫を背景に、米半導体メーカーのAMDはサムスン電子とのメモリーおよびファウンドリー提携の可能性を引き続き探っていると述べた。 両社は3月、AIインフラ向けメモリーチップでの協力を拡大するため覚書を締結し、サムスンがAMDの次世代チップを製造する可能性のあるファウンドリー提携について協議することで合意した。

韓国ETFのリバランス取引は、運用資産約22兆ウォンを対象に、9日がハングルの日の祝日であるため、8日と12日に分けて実施される。これは、Shinhan Investment Securitiesと金融データプロバイダーのFnGuideが8日に発表した分析によるものだ。この分割取引スケジュールは、通常、オプション満期週の翌金曜日に取引を執行する標準的なリバランス手続きとは異なる。Shinhan Investment Securitiesのシニアリサーチャー、パク・ウヨル氏は、短期的な供給・需要ショックが予想され、特に半導体部品、化粧品、ロボット分野では、パッシブファンドの資金フローが集中することで、個別銘柄の取引量が大きく変動する可能性があると指摘した。 ETFのリバランス、2取引日に分割 ETFは、連動する指数の構成銘柄が変更された場合や、株式の組入比率が上限を超えた場合に、あらかじめ定められたルールに従ってリバランス取引を行う。指数のリバランスでは、セクターの代表性、時価総額、取引量の順位などが反映される。「TIGER Semiconductor TOP10」の連動指数は、4月およ

韓国IR協議会は8日、Daebong LSが化粧品素材分野で高成長を維持しており、バリュエーションの見直しが期待されると発表した。上半期の化粧品素材売上高は前年同期比28.8％増の396億ウォンとなり、連結売上高の63％を占めた。1,200種類を超える素材ポートフォリオと、クリーン・ダーマ分野における研究開発力を背景に、顧客基盤の拡大と高付加価値素材の比率上昇が続いている。 Daebong LSの化粧品素材売上高、上半期に28.8％増 韓国IR協議会のパク・ソンヨン研究員は、Daebong LSの上半期の化粧品素材売上高が前年同期比28.8％増の396億ウォンとなり、連結売上高の63％を占め、成長をけん引したと説明した。同研究員は、1,200種類を超える素材ポートフォリオと、クリーン・ダーマ製品を中心とした研究開発力を基盤に、顧客基盤の拡大と高付加価値素材の比率上昇が続いていると述べた。また、CosmaxおよびKolmar Koreaと共同開発した素材の商用化も下半期に見込まれている。 子会社P&K、試験需要の拡大により利益レバレッジを発揮 子会社のP&K Skin Clinical

Citic FuturesとGuangda Futuresによると、国慶節休暇中、金価格は10月1日に4,218.39ドルまで急騰した後、急落した。8月下旬以降の累計下落率は10%を超えており、主な要因は米国債利回りの上昇だった。この期間中、10年物米国債利回りは5.365%まで上昇し、2002年以来の最高水準となった一方、30年物利回りは5.732%に達した。こうした利回りの上昇により、利回りを生まない資産である金を保有する機会費用が増加した。 一方、米ドル指数は102.36前後まで上昇し、2025年4月の高値付近となった。10月7日、中国の中央銀行は、9月末時点の金準備が7,747万オンスに達し、8月末から74万オンス増加したと公表した。これは23か月連続の増加となる。世界的には、World Gold Councilが、中央銀行は8月に金を39トン純購入し、年初来の純購入量が170トンに達したと報告した。

韓国取引所（KRX）は、時価総額基準を下回ったKOSDAQ銘柄の上場廃止手続きを停止した。これは、対象企業が申し立てた執行停止申請を裁判所が認めたことを受けたものだ。7日、KRXは、時価総額基準を満たしていない銘柄について管理銘柄の指定を維持する一方、その後の上場廃止手続きを停止すると発表した。この決定は、時価総額基準を満たしていないことを理由に上場廃止決定を受けた一部の上場企業が申し立てた、上場廃止決定の効力停止申請を裁判所が先週認めたことを受けたものだ。今回の措置は、今年初めに導入されたKOSDAQの強化された時価総額維持基準によって、複数の小型株が上場廃止の危機にさらされていたことを受けたものだ。 KRXの発表を受け、KOSDAQの管理銘柄が急騰 8日午前10時25分現在、管理銘柄に指定されている複数のKOSDAQ小型株がストップ高となった。Hyungji I&C（011080）は30％上昇し、Hyungji Global（308100）は29.88％高、Eugene Technology（240600）は30％高、Newintech（012340）は29.95％上昇した。これら

新韓投資証券とF&Guideによると、運用資産が約22兆ウォンに達する韓国ETFのリバランスは、10月9日がハングルの日の祝日に当たるため、10月8日と12日に分けて実施される。アナリストは、機械的な売りが各取引日に集中することで、短期的な需給ショックが生じると予想している。リバランスの影響を最も受けやすい半導体銘柄には、イースーペタシス、PSK、テドク電子、VM、TES、ウォニクスが含まれる。化粧品銘柄では、コスマックス、フェムテック・コリア、コスメケア・コリアが、ロボティクス関連銘柄では、ハイゼンR&M、ネロメカ、ロボスター、斗山ロボティクスが挙げられる。

韓国IR協議会によると、2026年上半期は化粧品原料がDaebong LSの力強い成長を牽引し、同セグメントの売上高は前年同期比28.8%増の396億韓国ウォンとなり、連結売上高の63%を占めた。同社が有する1,200種類を超える原料ポートフォリオと、クリーンビューティー／皮膚科領域に注力した研究開発能力が、顧客基盤の拡大と高利益率製品へのミックス改善を促進している。 同協議会のアナリストは、2026年通期の連結売上高を前年比24.3%増の1,268億ウォン、営業利益を同80.1%増の132億ウォンと予想している。営業利益率は、前年の7.2%から10.4%へ上昇すると見込まれている。アナリストは、現在のバリュエーションが過去5年間でPER・PBRともに最低水準にあると指摘し、新規化粧品原料の商業化や子会社P&Kの利益改善など、下期の成長材料が実現するにつれて、バリュエーションの見直しが進むと予想している。

Guru Clubによると、純ベンゼン先物は10月8日にストップ高となり、9.00％上昇して1トン当たり9,449元となった。メタノール先物も同日、ストップ高となり、9.02％上昇して1トン当たり3,625元となった。

韓国の証券会社は、米国の長期国債利回りの持続的な上昇が韓国株にとって最大の負担要因となる中、国内株式市場は第4四半期に業績を軸とした選別相場になると予想している。10月8日、金融投資業界によると、証券会社は最近の米国債利回りの急上昇により、国内市場の割引率が上昇し、当面は流動性が制限されると見込んでいる。高金利環境の長期化は株式市場全体のバリュエーション期待を低下させるため、アナリストは指数の上昇を期待するよりも、利益の見通しが明確なセクターに投資家が注目すべきだと推奨している。社債利回りや融資金利の上昇によって企業の投資コストが増加する一方、高金利と原油価格が世界需要を鈍化させ、輸出中心企業の業績にも影響を及ぼしているためだ。 米10年国債利回りが5.36％に上昇、2002年以来の高水準 米10年国債利回りは約1カ月で74ベーシスポイント超上昇し、現在は5.30％前後で推移している。利回りは8月末以降急速に上昇しており、原油価格の高止まりが続く中で、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性を織り込んだ動きとなっている。現地時間10月7日、米10年国債利回りは取引中に5.36

Halozymeの10月7日付の声明によると、ハーグのオランダ裁判所は、メルクのKeytruda SCがHalozymeの特許EP622を侵害していると判断し、ベルギー、デンマーク、フランス、アイルランド、イタリア、スウェーデン、スイス、オランダにおける同薬の製造、販売、流通を停止するようメルクに命じた。ALT-B4（皮下注射技術）をKeytruda SCに適用していることから、マイルストーン支払いおよびロイヤリティへの影響が懸念され、アルトジェンの株価は10月8日午前10時11分時点で5.64％下落し、242,500韓国ウォンとなった。メルクは、Halozymeの特許は無効であると主張し、法的対応の選択肢を検討していると述べた。Keytruda SCは現在、世界41カ国で承認を取得しており、販売制限の対象はこれら欧州8カ国に限られている。

KIEPは8日、単一銘柄レバレッジETFの上場による為替安定化効果を評価するには慎重な検討が必要だと明らかにした。韓国対外経済政策研究院はこの分析を国会政策委員会の申東旭議員室に提出し、同商品が意図どおり資本流出を減少させたことを示す確かな証拠は確認されなかったとした。政府は国内資本市場の魅力を高め、海外投資資金の流出を抑制するため、5月27日にサムスン電子やSKハイニックスなどの個別銘柄を追跡する単一銘柄レバレッジETFを導入した。 金融委員会、資本流出削減目標を発表 金融委員会は1月30日と4月21日に施行令改正に関する報道資料を発表し、この政策について「グローバルな規制との整合性を確保しながら投資家保護と利便性を強化し、資本流出の誘因を減らすことで資本市場の魅力を高める」と説明した。単一銘柄レバレッジ商品は、個別銘柄の日々の価格変動を2倍の割合で追跡する。 7月の海外株式投資、123.3億米ドルに急増 KIEPが引用した韓国銀行の統計によると、居住者の海外株式への純投資額は、5月の76億米ドルから6月には75.3億米ドルへと小幅に減少した。しかし、7月の数値は123.3億米ドルに

ゴールドマン・サックスは前日、スペースXの目標価格を220ドルから230ドルに引き上げ、「買い」の評価を維持したとCNBCが報じた。CNBCの「Mad Money」の司会者であるジム・クレイマーは、目標価格の引き上げは、CEOのイーロン・マスクがStarlinkとロケット事業を超えて大規模なコンピューティング事業へ進出する計画が、予想よりも早く実現しつつあることを示していると述べた。新たな目標価格は、約167ドルの終値から約37％の上昇余地を示している。スペースXはコンピューティングサービスを新たな成長の原動力として開発しており、現在は余剰コンピューティングリソースをAnthropicやアルファベット傘下のグーグルを含む企業に貸し出すことで収益を上げている。 ゴールドマン・サックス、スペースXの目標価格を230ドルに引き上げ ゴールドマン・サックスは前日、スペースXの目標価格を220ドルから230ドルに引き上げ、「買い」の評価を維持した。新たな目標価格は、現在の株価約167ドルから約37％の上昇余地を示している。 ジム・クレイマーは、株価が167ドルの水準にとどまっているにもかかわらず

韓国取引所は10月8日、決済完了状況に基づき、証券会社の取引証拠金を日中に再計算できるようにする規制改正を発表した。この変更は、資金の支払いまたは証券の引き渡しが早期に完了した場合に余剰証拠金の出金を認めることで、取引量が急増する中で証券会社の証拠金負担を軽減することを目的としている。国内証券会社の短期資金調達ニーズは今年大幅に増加しており、CPおよび短期債券の累計発行額は8月初旬時点で723.8853兆ウォンに達し、取引量の拡大と証拠金要件の増加を背景に、前年同期比170.4％増加した。 KRX、日中の証拠金再計算システムを発表 韓国取引所は10月8日、「有価証券市場清算・決済業務規程」の一部改正を発表した。この改正により、韓国証券保管振替院から受け取った決済状況の通知に基づき、日々の取引証拠金を再計算するフレームワークが整備される。再計算後、実際の預託額が必要証拠金を上回る場合、会員会社は超過額を出金できる。 KRXの関係者は、「買い方が資金を支払うか、売り方が証券を引き渡せば、その部分の決済はすでに完了している。これを決済日の証拠金に反映することで、取引所が同水準のリスク管理を維

バンク・オブ・アメリカの分析によると、米国株式市場の長期的な上昇相場により、ベビーブーマー世代やX世代の労働者が早期退職しやすくなり、労働力参加率の低下につながっている。Business Insiderが10月7日に報じた内容によると、BofAは、米国の労働力参加率の低下の大部分が、55歳以上の労働者の退職によるものだと明らかにした。この分析では、近年の株式資産価値の急上昇がこの傾向の要因だと指摘している。長期にわたる強気相場から大きな恩恵を受けた多くの高齢労働者にとって、退職が経済的に可能になったためだ。 米国の労働力参加率、9月に62％へ低下 米国の労働力参加率は、最近一部で回復が見られたものの、ここ数年で総合的に低下しており、依然としてパンデミック前の水準を下回っている。米国労働統計局（BLS）によると、9月に労働力に参加していた米国人は約62％で、パンデミック前の水準を約1パーセントポイント下回った。米国の労働力人口も、昨年末の約1億7,100万人をピークに、9月には約1億7,000万人へとわずかに減少した。 BofA、55歳以上の労働者の退職を主な原因と特定 バンク・オブ・ア

10月8日、韓国の証券会社によると、各社はLG電子の目標株価を最高29万ウォンまで引き上げた。Shinhan Investment Securitiesは目標株価を18万ウォンから61％引き上げたほか、Samsung Securities（25万ウォン、19％引き上げ）、Daol Investment Securities（27万ウォン、12.5％引き上げ）、DB Securities（26万5,000ウォン）など、他の証券会社も目標株価を引き上げた。今回の目標株価の引き上げは、第3四半期の営業利益が市場予想の1兆300億ウォンを下回る7,800億ウォンとなったにもかかわらず、アナリストがAIデータセンター向け冷却ソリューションとロボット事業の成長可能性に注目したことを反映している。

韓国対外経済政策研究院（KIEP）によると、10月8日時点で、5月27日に発売された個別株レバレッジETFは、政府が約束した為替安定効果をまだ示していない。KIEPは、これらの商品が外貨供給を改善したのか、あるいは導入初期の段階でウォン・ドル相場を安定させたのかを評価するのは、依然として難しいと述べた。 7月の海外株式への純投資額は123億3,000万ドルに急増したが、KIEPは、投資家が新たに外貨を購入するのではなく、すでに保有しているドルを使っている可能性があるため、これをETF政策に直接起因するものとはみなせないと指摘した。さらに、5月の発売以降の対ドルでのウォン高は、世界的なドル資金フローや国内外の金融政策の乖離など、複数の要因を反映しており、政策独自の効果を切り分けることは難しい。

公式発表によると、LGエナジーソリューションは、北米の生産補助金を除いた2026年第3四半期の営業利益が3,391億ウォンとなり、政府支援なしで黒字を達成したのは1年ぶりとなった。第3四半期の売上高は9兆6,400億ウォンに達し、四半期ベースで過去最高を更新するとともに、前年同期比59％増となった。営業利益は7,560億ウォンだった。同社は、北米でのエネルギー貯蔵システム事業の運営安定化と、欧州での中・低価格帯バッテリーの販売増加が業績改善に寄与したと説明した。

韓国取引所は10月8日、日中に取引に必要な証拠金を再計算する新たな制度を発表した。これにより、会員会社が決済義務を予定より早く履行した場合、余剰の預託金を出金できるようになる。取引所は、必要証拠金を1日2～3回再計算する計画だ。 改訂されたフレームワークの下では、会員会社が標準期限より前に支払いや証券の引き渡しを完了すると、リスクの低下が同日の必要証拠金に反映され、他の決済需要に充てられる流動性が生まれる。この措置は、取引量の増加を背景に高まる国内外の証券会社への圧力に対応するものだ。8月初め時点で、韓国の証券会社によるコマーシャルペーパーと短期債券の累計発行額は、前年同期比170.4％増の723.9兆ウォンに急増した。取引所は、早期決済のインセンティブを通じてリスク管理を強化することで、会員会社と取引所自身の双方が恩恵を受けると見込んでいる。

Yonhap Infomaxによると、10月7日（現地時間）に実施された米国10年国債の入札では、高利回りが5.3％に達し、2000年11月以来の最高水準となった。これは26年ぶりの記録である。390億ドル相当の追加発行分のクーポンレートは4.625％に設定された。 来月の新規発行入札では、クーポンレートが5.0％以上に設定される見通しで、指標となる10年国債のクーポンレートが5.0％となるのは初めてとなる。これは、すでに利息負担が増加している米政府の借入コスト上昇を反映したものだ。特に、30年国債のクーポンレートは5月以降、5％を上回っている。

Business Insiderが10月7日に報じたバンク・オブ・アメリカの分析によると、米国の労働参加率は9月に62％まで低下し、パンデミック前の水準を約1パーセントポイント下回った。BofAは、この低下の大部分が、株式市場での資産増加を背景とした55歳以上の労働者の早期退職によるものだと指摘した。米国の労働力人口は、2024年末の1億7,100万人から、9月には1億7,000万人に減少した。55歳以上の労働者は、約51.5兆ドル相当の株式および投資信託を保有しており、米国の家計が保有する株式資産の大半を占めている。S&P 500は2020年初頭以降、約140％上昇している。