世界のTradFiとマクロ経済

ゴールドマン・サックスの分析および9月28日付の報道によると、米国の株式市場は、債券利回りの上昇に伴って株価が下落するという従来の関係に逆行している。米国30年国債利回りが5％を上回って上昇したにもかかわらず、S&P 500は過去1か月で0.86％上昇し、ナスダック総合指数は同期間に3.51％急騰した。ゴールドマン・サックスは、この異例の動きの要因として、大手テクノロジー企業によるアグレッシブなAIインフラ投資を挙げている。大手テック企業はAI関連支出の資金を調達するため、過去最高水準の債券を発行しており、バンク・オブ・アメリカは、主要テクノロジー企業が今年3,300億ドル相当の債券を発行すると予測している。これにより債券利回りが押し上げられる一方、企業利益を拡大させるAI投資に資本が振り向けられている。企業利益は年率25～30％で増加しており、株価収益率は23倍から18～19倍へと低下し、借入コストが上昇する中でも株式のバリュエーションを支えている。 市場の見通しは依然として分かれている。バンク・オブ・アメリカや一部のアナリストは、景気後退の兆候が乏しいことを理由に楽観的な見方を維持

韓国の取引所データによると、7月31日に単一銘柄のレバレッジETFおよびインバースETFに対する厳格な規制を導入してから1カ月後の9月28日、これらの商品の取引高は92％急減し、12兆2500億ウォンから9900億ウォンに落ち込んだ。 しかし、高リスクの方向性取引への需要は、規制がより緩やかな指数連動型およびセクター型のレバレッジETF・インバースETFへと移行した。現在、取引高上位5銘柄はすべてレバレッジ型またはインバース型の商品で、Samsung Asset ManagementのKODEX 200 Futures Inverse 2Xが1日平均4927万株で首位となっている。市場アナリストは、規制による圧力がリスクの高い投資資金の流れを解消するのではなく、別の場所へと向かわせる「風船効果」を警告している。

10月27日から28日にかけて、米連邦公開市場委員会（FOMC）は金融政策会合を開催する。これは、FRBが9月に利上げを再開して以降、初めてのフォローアップ会合であり、その結果は2026年の残りの世界的な金利経路の方向性に直接影響を与える。 北京時間9月28日時点で、Gateイベント市場のデータによると、市場参加者によるFRBの10月の政策決定への織り込みは、非常に集中した分布を示している。金利据え置きの確率は34%、25ベーシスポイントの利上げ確率は65%、50ベーシスポイント以上の利上げ確率はわずか1%である。 出典：Gateイベント市場データ この分布は、Gateプラットフォームだけに見られる孤立した数値ではない。CMEの「FedWatch」ツールによると、FRBの10月会合で25ベーシスポイント利上げする確率は68.1%、金利据え置きの確率は31.9%となっている。両者は方向性において非常に一致しており、いずれも25ベーシスポイントの利上げを基本シナリオとして織り込んでいる。両市場のわずかな差異――Gateイベント市場の65%に対し、CMEは68.1%――は、異なるプラットフォ

JPモルガンは、連邦準備制度理事会が12月に政策金利を0.25％ポイント引き上げると予測しているが、その後に長期的な利上げサイクルが続くとは見込んでいない。JPモルガン・グローバル・リサーチのチーフエコノミストであるマイケル・フェローリ氏は、「FRBの次の一手」と題したレポートで、FRBが利上げに踏み切る根拠は、今年に入ってコア個人消費支出（PCE）インフレ率が毎月一貫して3％を上回り、最近も2％の目標に向けた進展が見られていないことにあると述べた。また、FRBのケビン・ウォーシュ議長がインフレを容認しない姿勢を示していたにもかかわらず、それを裏付ける行動がなければFRBの信認が損なわれていた可能性があるとの懸念も示した。フェローリ氏は、現在のインフレは需要側の圧力ではなく供給ショックによるものだとし、ウォーシュ議長の指示の下で設置された、FRBの政策決定プロセスを独立して検証する5つのタスクフォースが年末までに結果を報告する予定だと指摘した。ただし、この組織的な検証によって、長期的な金融引き締めサイクルが生じないという基本予測が変わるとは見込んでいない。 フェローリ氏、コアPCEイン

Jin10によると、米国とイランの和平協議は9月28日に行き詰まり、原油価格が上昇するとともに、米国債利回りが数年ぶりの高水準に迫った。交渉担当者は、米国との停戦交渉を再開するため、イランに核開発計画で譲歩するよう求めている。トランプ大統領は以前、イランからの停戦提案を拒否していた。 Tradewebのデータによると、米2年国債利回りは4.4ベーシスポイント上昇して4.907％となり、10年債利回りは2.8ベーシスポイント上昇して5.208％、30年債利回りは1.7ベーシスポイント上昇して5.518％となった。

JPモルガンのチーフエコノミスト、マイケル・フェローリ氏が本日（9月28日）発表した報告書によると、連邦準備制度理事会は12月に政策金利を0.25ポイント引き上げると予想されているものの、その後、長期にわたる追加利上げサイクルに入ることは見込まれていない。フェローリ氏は、9月の利上げの要因として根強いインフレを挙げ、コアPCEインフレ率は2026年を通じて3％を上回ると予想され、連邦準備制度理事会の2％目標に向けた進展はほとんど見られないと指摘した。信認を維持するための取り組みにもかかわらず、インフレは主に供給面に起因するとみられており、来年にかけて金融引き締めが長期化する可能性は低い。

聯合ニュースによると、米国10年物国債利回りは本日（9月28日）、5.2％を突破し、2007年6月以来の最高水準となった。30年物利回りも5.5％を上回って急上昇し、2004年5月以来の最高水準に達した。韓国の債券市場もこれに追随し、3年物国債利回りは10.6ベーシスポイント上昇して4.112％、10年物利回りは15ベーシスポイント上昇して4.542％となった。 アナリストらは、この急上昇の要因として、未解決の米中通商交渉や、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの対立の長期化などの地政学的リスクに加え、構造的な需給の不均衡を挙げている。NH投資証券のアナリストであるKANG Seung-won氏を含む複数のアナリストは、実質利回りの高止まりと、地政学的不確実性が続くことによる上昇圧力の可能性を理由に、10年物利回りが最大5.6％まで上昇する可能性があると予測している。

Citiのストラテジスト、Jason Williams氏によると、今週は米国債の入札が予定されていないため、米国債市場は一息つける可能性がある。Williams氏は、過去1カ月間に米国債イールドカーブの短期ゾーンが歴史的な規模のリプライシングを経験し、1990年代以降見られなかった水準に達していると指摘した。これは、現在のバリュエーションが一時的に極端な水準まで引き伸ばされている可能性を示唆している。また、米国債の供給が先週の債券売りの一因となった可能性がある一方、今週は新規発行がないことが、いくらか安心材料になる可能性があると付け加えた。

米国債利回りは先週、数十年ぶりの高水準まで急上昇した。10年債利回りは5.23%に達し、2007年以来の最高水準となったほか、30年債利回りは5.52%まで上昇し、2004年以来となる高水準を記録した。5年債利回りは約20年ぶりに初めて5%を上回り、2年債利回りは4.95%に迫った。これは、市場が米連邦準備制度理事会（FRB）による約1パーセントポイントの利上げを織り込んでいることを示している。利回り上昇の背景には、原油価格が1バレル＝100ドルに近づいたこと、AI関連投資の急増、広範なインフレによるコスト圧力、そして米国の国債残高が40兆ドルを超えたことがある。ウォール街のアナリストは、2008年の金融危機後に異常な低金利が続いた約20年を経て、米国債利回り5%が「新たな常態」になりつつあると指摘した。堅調な米国経済を背景に、S&P PMIは5年ぶりの高水準に達している。 BofAとBloombergの調査、30年債利回りは6%に達すると予測 2つの主要な調査は、30年物米国債利回りが年末までに6%に達する可能性を示した。バンク・オブ・アメリカの調査では、回答者の62%が30年債利回

UBSが9月23日に発表したリサーチによると、同投資銀行はマイクロン・テクノロジーに対する「買い」推奨を維持し、目標株価を1,625ドルとしました。これは、9月22日の終値1,096.16ドルから約48％の上昇余地を示しています。UBSは、マイクロンの第4四半期売上高を52.4億ドル、粗利益率を87.6％と予想しており、これはガイダンスを約160ベーシスポイント上回ります。

バンク・オブ・アメリカとBloombergの調査によると、米国の30年物国債利回りは先週5.52%まで急上昇し、2004年以来の高水準を記録した。一方、10年物利回りは5.23%まで上昇し、2007年以来の高水準となった。回答者の過半数（バンク・オブ・アメリカでは62%、Bloombergでは53%）が、30年物利回りは年末までに6%に達すると予測しており、目標まであと50ベーシス・ポイントに迫っている。アナリストは、原油価格が1バレル当たり100ドルに達したこと、人工知能への投資の急増、インフレ圧力の広がり、そして米国の国家債務が40兆ドルを超えたことが、金利の急激な上昇の要因だと指摘している。市場参加者は、将来的に米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を100ベーシス・ポイント引き上げる可能性も十分にあると見ている。

WTI原油とブレント原油は本日の取引時間中、いずれも2％超上昇しました。WTI原油は1バレル当たり93.18ドルで取引されている一方、ブレント原油は1バレル当たり99.38ドルとなっています。

9月28日の規制当局への提出書類によると、Actoz Softは上場以来初めて、50億ウォン（380万米ドル相当）の現金配当を実施すると発表しました。配当利回りは約11％で、時価総額に対する配当の割合としては過去最高水準となります。基準日は2026年12月31日に設定されています。 この配当は非課税の減資配当として実施され、株主に税制上のメリットをもたらします。Actoz Softは12月2日に臨時株主総会を開催し、資本剰余金を利益剰余金に振り替えて配当原資を確保する計画です。3月に実施した22億ウォンの自社株買いと合わせると、今年の株主還元総額は時価総額の約16％に相当します。

Newsisによると、韓国の李在明大統領は9月28日、「韓国ディスカウント」を解消し、同国をアジアで最も魅力的な資本市場にするため、透明で公正な市場環境を整備すると表明した。国内最大のIRイベントである「Korea Premium Week 2026」の開幕式で、李大統領は、同国の資本市場をディスカウントからプレミアムな地位へと転換するため、政府が包括的な制度改革に取り組むと述べた。また、会社法の相次ぐ改正を通じた株主保護の強化や、不公正取引への監視体制の拡充により、市場の信頼を回復すると強調した。

Jin10によると、複数のユーロ外国為替オプション契約が北京時間9月28日22:00に満期を迎える予定で、権利行使価格が10億米ドルを超える大口ポジションが10件ある。

Sentinel Investmentは、AI金融ベンチャーであるSentinel Deep Activeの子会社として、プロフェッショナル向け裁量投資会社の登録を完了し、28日にAIを活用した資産運用サービスを開始すると発表した。同社は、親会社が開発した金融投資AI技術を実際の投資戦略や顧客資産の運用に適用するため、登録を進めていた。これにより同社は、金融サービス分野における実用的なAI主導のポートフォリオ運用に参入することになる。 Sentinel Investment、プロフェッショナル向け裁量投資会社の登録を完了 Sentinel Investmentは、金融投資向けAIベンチャー企業であるSentinel Deep Activeの子会社だ。同社は28日、プロフェッショナル向け裁量投資会社としての登録を完了したと発表した。この登録により、Sentinel Investmentは、親会社のAI市場分析技術を独自の投資戦略やリスク管理システムと組み合わせ、裁量投資商品に活用できるようになる。 Global Trend Surfing商品、SentinelAI技術を活用 同社の最初の

米国のBitcoin現物ETFは25日まで7取引日連続で純流入を記録し、17日からこの期間に合計29.8億ドルが流入した。この連続流入により、米国上院が暗号資産市場の市場構造に関する法案であり、大きなプラス材料として期待されていたClarity Actの可決に失敗したことを受けて発生した先行する資金流出が反転した。市場参加者が規制面での後退を消化する一方、米国財務省による長期債買い戻しプログラムの拡大が流動性改善への期待を支え、機関投資家の買い意欲が再び高まった。 米国のBitcoin現物ETF、7取引日連続の流入で29.8億ドルを記録 Decryptによると、米国のBitcoin現物ETFには25日だけで1億3,450万ドルの純流入があった。これは17日から始まった7取引日連続の流入となり、この期間にファンドへ29.8億ドルが流入した。持続的な買い活動は、2週間前に見られた資金流出傾向からの急激な転換を示した。 21日には約10億ドルの単日流入を記録し、昨年10月以来の最高水準となった。連続する資金流入は、規制された投資手段を通じたBitcoinへのエクスポージャーに対する機関投資家

低硫黄燃料油（LU）先物の主力契約は日中取引で2.00％上昇し、1トン当たり5,654元で取引されている。

ニューヨークの銀先物は本日、1オンス当たり62ドルを下回り、日次で4.35%下落した。

上海銀先物（AGX2610契約）は本日の日中取引で4.86％下落し、下落ペースが加速した。同契約の直近値は1キログラム当たり14,970元と伝えられている。