世界のTradFiとマクロ経済

Ingenia TherapeuticsとGido Industrialが来週（18～21日）にKOSDAQ市場へ上場し、デジタルヘルスケア企業のSkylabsは機関投資家向けの需要予測を実施する。腎疾患治療薬を開発する米国のバイオテクノロジー企業Ingenia Therapeuticsは18日に上場し、公募価格は12,000ウォンに決定した。アウトドアウェアや二輪車用プロテクター衣料を手がけるOEM/ODMメーカーのGido Industrialは、21日に28,400ウォンで上場する。Skylabsは14日から21日まで、公募価格帯13,000～16,000ウォンで機関投資家向けの需要予測を実施する。来週は一般投資家向けの公募申込の予定はない。 Ingenia Therapeutics、18日にKOSDAQへ上場 Ingenia Therapeuticsは18日にKOSDAQ市場へ上場する。同社は、微小血管系を保護・回復させる抗体技術を基盤に、腎疾患治療薬を開発する米国のバイオテクノロジー企業である。ボストンに本社を置き、預託証券（DR）方式で韓国国内の取引所に上場する。 主要パイ

韓国取引所によると、来週の8月18日から21日にかけて、3社がKOSDAQ市場に上場する。腎疾患治療薬を開発する米国に拠点を置くバイオテクノロジー企業Ingenious Therapeuticsは、8月18日に預託証券を通じて1株当たり12,000ウォンで上場し、Samsung Securitiesが主幹事を務める。Harley-DavidsonやBarbourなど、世界的なプレミアムブランド向けにアウトドア用品やオートバイ用防護アパレルを製造するOEM／ODM企業のGido Industriesは、8月21日に1株28,400ウォンで上場し、Mirae Asset Securitiesが主幹事を務める。一方、ウェアラブル医療機器企業のSkylabsは、8月21日まで機関投資家向けロードショーを実施しており、公募価格は13,000～16,000ウォン、主幹事はKorea Investment Securitiesである。

韓国預託決済院のSaebulloポータルによると、韓国の個人投資家は8月15日から米国の半導体ETFを積極的に買い始め、わずか2日間で9000億ウォン超を投じた。半導体業界がピークを過ぎたとの懸念が和らぎ、関連銘柄が反発したことで投資家心理が好転し、買いが急増した。これは、米国の半導体メーカー株が低迷するなか、同じ投資家が8月初旬にレバレッジ型半導体ETFを積極的に売却していた状況からの急激な転換を示している。

韓国の金融当局が7月31日、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の現金による最低預託金要件を3,000万ウォンに引き上げたことを受け、取引活動の低迷が長期化している。16銘柄の単一銘柄レバレッジ・インバースETFの1日当たり取引高は、8月10～14日の期間を通じて1兆ウォンを下回り、規制施行前の平均10兆ウォンから減少した。個人投資家は2週連続で純売越しとなり、8月3～7日の2兆1,870億ウォンに続き、8月10～13日には1兆9,970億ウォンを売り越した。この規制変更は、Samsung ElectronicsやSK Hynixの株式に連動するレバレッジ商品で投機的な取引が懸念される中、個人投資家の高ボラティリティ商品へのエクスポージャーを抑制することを目的としている。 単一銘柄レバレッジETFの1日当たり取引高が1兆ウォンを下回る 韓国取引所のデータによると、16銘柄の単一銘柄レバレッジ・インバースETFの1日当たり取引高は、8月10～14日の期間を通じて1兆ウォンを下回った。取引高は8月10日に最低5,923億ウォンまで落ち込んだ。7月31日の規制変更前、これらの商品は1日当

KOSDAQ指数は、金融投資業界が15日に発表したデータによると、先月30日の644.78から14日の864.65まで、わずか2週間で約35％急騰した。この急反発の背景には、指数のこれまでの下落が行き過ぎていたとの見方が広がったことに加え、政府によるKOSDAQ市場改善政策への期待があった。また、先月31日から施行された単一銘柄レバレッジETFへの新たな規制も相場の回復と重なり、市場内の資金フローを変化させた。 KOSDAQ、2週間で34.1％上昇 金融投資業界によると、KOSDAQは14日、前営業日比3.28ポイント高の864.65で取引を終えた。先月30日の644.78から、わずか2週間で864.65まで上昇し、上昇率は34.1％に達した。今月、KOSDAQは主要なグローバル株式指数の中で最も高い上昇率を記録している。強い買いの勢いを受け、今月だけでKOSDAQ市場では買いサイドのサーキットブレーカーが3回発動した。 指数は4月27日に年初来高値の1229.42を付けたが、先月29日には630.99まで急落し、わずか3カ月でほぼ半減した。最近の市場では、サムスン電子やSKハイニック

世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustは、保有量が前日比23.9トン減少し、現在の保有量は15,312.13トンとなった。

韓国の金融投資業界によると、KOSDAQ指数は8月15日に864.65まで急騰し、644.78だった7月30日からわずか2週間で34.1％上昇した。同指数は今月、世界の主要株価指数の中で最も高い上昇率を記録し、KOSDAQ市場では上昇局面でのサーキットブレーカーが3回発動した。 信用取引の融資残高も6兆ウォン台まで回復した。残高は8月4日の5.8兆ウォンから8月12日には6.2兆ウォンへ増加した。大型半導体銘柄への資金集中が続いた時期を経て、成長志向の中小型株に対する投資家の信頼が戻りつつあることを示している。

NH Investment & Securitiesのアナリスト、Na Jung-hwan氏は、来週のKOSPIが7,000の水準を再び試すと予想し、想定レンジを6,200～7,200と見込んでいる。この見通しは、米国のAIデータ関連株やネオクラウド企業が堅調な業績を発表し、メモリー半導体の業績持続性に対する信頼が回復したことで、AIフロントエンド需要をめぐる懸念が和らいでいることを反映している。最近の半導体株の回復は、需給環境の改善を背景に市場全体の指数を押し上げており、外国人投資家と機関投資家は純買いに転じている。 米国AI企業の決算で半導体需要への懸念が緩和 Na氏によると、米国のAIデータ関連株やネオクラウド企業の好調な決算により、AIフロントエンド需要に対する懐疑的な見方が和らいだ。「これはメモリー半導体の業績持続性を裏付け、業績の確実性を高める証拠となる」と同アナリストは述べた。同氏は、主要なAI関連株の決算発表がほぼ一巡したため、27日のNVIDIAの決算がフロントエンド需要に対する最終確認イベントになると強調した。 外国人投資家と機関投資家の買いがKOSPIの回復を支援

ビットコインは、米国の現物ビットコインETFへの資金流入や金融緩和への期待といった継続的な材料があったにもかかわらず、5月14日まで$63,000～$65,000の範囲内で推移した。暗号資産は5月10日に週間高値の$65,362に達した後、上昇分を吐き出し、マクロ経済データが米連邦準備制度理事会（FRB）のハト派姿勢を裏付けたにもかかわらず、取引レンジを上抜けることができなかった。市場参加者は、停滞の要因として、材料の影響力の低下と機関投資家の需要が持続するとの確信の弱まりを挙げている。投資家は現在、短期的な価格モメンタムよりも、ロングポジションの持続可能性を重視している。この変化は、ETFへの資金流入やインフレ指標の軟化といった従来の強気材料だけでは、持続的な機関投資家の導入や具体的な規制上の進展が確認されない限り、もはや価格上昇を保証できない市場を反映している。 米国の現物ビットコインETF、5月10～13日に$329M 純流出を記録 米国の現物ビットコインETFでは、週を通じて資金フローが急反転した。5月3日から5月7日にかけて、これらの商品は5日連続で純流入を記録し、その総額は

ウォール・ストリート・ジャーナル紙が情報筋の話として報じたところによると、NvidiaとOpenAIは、オハイオ州で計10ギガワット規模のデータセンターを建設するプロジェクトに関する保証の仕組みを見直した。Nvidiaは現在、5ギガワット分の容量を保証しており、保証額は2,500億ドルから1,200億ドル未満に引き下げられる。

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、前日比で保有量を0.285トン増やし、現在の総保有量は1,023.528トンとなった。

Dailianによると、ビットコインは、前週に米国の現物ビットコインETFへの大規模な資金流入があったにもかかわらず、8月10日から14日の週を通じて6万3,000～6万5,000米ドルの取引レンジ内で推移した。現物ビットコインETFには、5取引日連続（8月3～7日）で合計8億6,530万米ドルの純流入が記録され、4か月間で最大の流入額となった。しかし、その後、資金流入の勢いは反転し、8月10～13日の純流出額は合計3億2,900万米ドルに達した。

韓国取引所によると、金融当局が2週間前に個人投資家の投資基準を引き上げた後、単一銘柄レバレッジETF（インバース商品を含む）の取引量が急減した。1日当たりの取引量は、過去2週間で約10兆ウォンから1兆ウォン未満に減少した。個人投資家は2週連続で純売り越しとなり、レバレッジ商品から離れる動きが示された。

ZiTong Financeによると、ハンセン指数8月限先物は8月15日に25,247ポイントで取引を終え、153ポイント（0.61%）上昇し、130ポイントのプレミアムで取引された。建玉は合計108,872枚で8,818枚減少し、ネット建玉は31,354枚で3,015枚増加した。

IBK証券のエコノミスト、Jung Yong-taek氏は15日付のレポートで、米10年国債利回りの適正水準は4.2％前後、臨界水準は5.2％前後だと述べた。Jung氏は、現局面で10年国債利回りが5.2％を超えると、景気後退と信用リスクが同時に顕在化する可能性があると分析した。現在の10年国債利回りは4.6％で、臨界水準を下回っているものの、Jung氏は下半期に利回りの上昇を加速させる要因が広範に存在すると指摘した。Jung氏は、韓国の景気拡大が半導体を中心とする輸出部門にほぼ全面的に依存しており、その輸出部門自体が米国の投資需要に左右されるため、現局面では韓国の金利よりも米10年国債利回りの動向の方が重要な変数だと強調した。 IBK証券、標準偏差法を用いて臨界水準を算出 Jung氏は、実際の10年国債利回りと適正水準との差の標準偏差を、臨界水準の算出根拠として用いた。標準偏差の範囲外となる期間は統計的に異例であり、景気拡大局面から景気後退局面へ転換する臨界点は下限として捉えることができると説明した。10年国債利回りの上限臨界水準である5.2％は、適正水準の4.2％にこの標準偏差を加

Yonhap Infomaxによると、8月15日のドル・ウォン相場は1,416.80ウォンまで下落し、前日のソウル終値から1.50ウォン安となった。米国の消費関連指標が市場予想を下回ったことが背景にある。7月の米小売売上高は前月比0.6％減少し、市場予想の0.1％増を下回った。減少に転じるのは2024年10月以来初めて。ミシガン大学が発表した8月の消費者センチメント指数は51.0となり、7月の55.2から4.2ポイント低下したほか、コンセンサス予想の54.5も下回った。これを受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げを行うとの見方は弱まった。 S&P 500指数は13.23ポイント（0.17％）下落し、7,785.76となった。ダウ・ジョーンズ工業株平均は107.58ポイント（0.20％）下落して53,732.41、ナスダック総合指数は73.86ポイント（0.28％）下落して26,729.16となった。

IBK投資証券のエコノミストは8月15日、米国10年物国債利回りが5.2％を上回れば、景気後退や信用リスクを引き起こす可能性があると警告した。同社は適正な利回り水準を4.2％、重要な閾値を5.2％と推定しており、現在の利回りは4.6％となっている。依然として重要な水準を下回っているものの、潤沢な流動性、高止まりする物価水準、ビッグテック企業による資金需要の急増、トランプ政権の減税政策に伴う財政負担の拡大など、下半期に利回りの上昇を加速させる可能性のある要因が複数存在する。エコノミストは、利回りが上限水準に近づくか、それを上回ると、信用指標は通常、急速に悪化すると指摘し、2023年のシリコンバレー銀行（SVB）破綻を前例として挙げた。

韓国の上場企業270社超が、強化された上場廃止基準を回避するため、2月12日から8月12日までに株式併合を実施した。しかし、ハンファ投資証券が8月15日に発表した分析によると、その80％超で株式併合後の新株上場後に株価が下落した。韓国取引所は先月1日から改定上場規則を適用し、より厳格な株価および時価総額の基準に基づき、29銘柄を管理銘柄に指定した。ハンファ投資証券の研究員、オム・スジン氏は、7月15日までに新株上場を完了した156件を分析し、83.3％に当たる130件が、新規上場日の終値を下回って取引されていることを明らかにした。これは、事業の抜本的な改善を伴わない規制回避策に対する市場の懐疑を反映している。 韓国企業、2月から8月にかけて276件の株式併合を実施 ハンファ投資証券によると、2月12日から8月12日までに計276件の株式併合が行われ、その内訳はKOSPI市場が57件、KOSDAQ市場が219件だった。政府と韓国取引所は2月12日、上場廃止制度の改革案を発表した。2024年の同期間に行われた株式併合はわずか5件で、2025年は12件だった。低位株の割合が高いKOSDAQ市

Hana Financial Investment Securitiesによると、韓国の上場企業は2026年2月12日から8月12日までに276件の株式併合を完了した。これは、2024年の同期間における5件、2025年の12件から記録的に急増したことを意味する。これらの株式併合は、韓国取引所が7月に上場廃止基準を厳格化したことを受けた防衛策として実施された。しかし、7月15日までに完了した156件を分析したところ、83.3％（130件）では株価が新規上場価格を下回っており、ファンダメンタルズを改善しないまま機械的に株価を押し上げても、市場の支持を持続させることはできないことが示された。

韓国預託決済院のSEIBroによると、韓国の個人投資家は8月12～13日に、フィラデルフィア半導体指数に連動する3倍レバレッジETFであるSOXLを6億6,285万ドル相当購入した。半導体セクターがピークアウトするとの懸念が和らぎ、需要が再び高まったことを反映している。フィラデルフィア半導体指数は、世界的な半導体株の上昇を受けて反発し、7月29日の10,447から8月13日には12,456まで急騰した。SOXLは現在、韓国の個人投資家が保有する米国株式の中で、Tesla、Nvidia、Alphabetに次ぐ第4位となっており、保有額は65億6,000万ドルに達している。