世界のTradFiとマクロ経済

ハナ証券は10月7日、化粧品メーカーのCosmaxの目標価格を30万5,000韓国ウォンから38万ウォンに引き上げた。同証券は、Cosmaxの第3四半期業績が市場コンセンサスを上回ると予想しており、営業利益は790億ウォンと、コンセンサス予想の677億ウォンを上回る見通しだ。 ハナ証券は、国内事業が前年同期比45％増、中国および米国の子会社がそれぞれ25％、70％拡大すると予測している。同証券は、インディーブランドの輸出好調に加え、グローバル多国籍企業の顧客からの寄与が拡大している点を強調した。米国では、トナーパッド、アイパッチ、ハイドロゲルマスクなどの人気商品を扱うインディーブランドが成長を牽引している。東南アジア事業は立て直しが進んでおり、インドネシアとタイでは価格変動の勢いが大幅に高まっている。

Reuters Tankanによると、日本の製造業センチメント指数は10月に22へ上昇し、前月の21から1ポイント上昇した。

ロイター短観調査によると、日本の10月の非製造業景況感指数は9月の29から23に低下し、6ポイントの下落となった。

CNBCとInvesting.comによると、バークシャー・ハサウェイは10月1日から2日にかけて、米国の住宅建設会社Lennarの株式保有を増やし、1株当たり77.12ドルから81.90ドルの価格で、複数の株式クラスにわたり約240万株を1億9,263万ドルで購入した。この購入により、バークシャーの保有株式はクラスA株2,843万株、クラスB株568,028株に増加した。この時期は、Lennarの株価が過去1年間で約40％下落し、約74ドルの52週安値に近づいたタイミングと重なる。

サムスン電子とSKハイニックスは市場の懸念を上回る第3四半期決算を発表する見込みだと、リュ・ヒョングンアナリストは7日に発表した大信証券のレポートで指摘した。大信証券は、ウォン高にもかかわらず、メモリー半導体の供給不足を背景に価格と出荷量が同時に増加したことを理由に、サムスン電子の第3四半期営業利益予想を10.6兆ウォンから11.0兆ウォンへ、SKハイニックスの予想を7.4兆ウォンから7.8兆ウォンへ引き上げた。アナリストは、メモリー市場における極端な需給不均衡を活用した効果的な価格戦略が、底堅い業績につながったと分析した。 サムスン電子、第3四半期営業利益予想を11.0兆ウォンに引き上げ 大信証券は、サムスン電子の第3四半期売上高を79.56兆ウォン、営業利益を11.06兆ウォンと予想した。半導体（DS）部門の営業利益は11.07兆ウォンと推定された。レポートによると、DRAMの平均販売価格（ASP）は前四半期比21％上昇し、NANDのASPは20％上昇したと推定される。また、同期間のDRAM出荷量は3％増加した。 SKハイニックス、第3四半期営業利益を7.8兆ウォンと推定 SKハイ

NH投資証券は10月7日、HD現代重工業（329180）の目標価格を72万ウォンから70万ウォンに引き下げる一方、「買い」評価を維持した。チョン・ヨンスンアナリストは、世界の商船受注が好調であるにもかかわらず、船価の上昇が限定的であることを指摘し、長期金利の上昇による資本コストの増加を反映してバリュエーションを調整した。同証券会社は、同社が短期的に最も高い受注確度を持つ発電エンジンの追加受注が、ショートの株価の価格変動の勢いにとって重要になると強調した。中国造船所のアグレッシブな生産能力拡大によって業界全体のバリュエーションに圧力がかかる中、商船の受注だけでは持続的な株価回復を促すには不十分であることが明らかになっているためだ。 NH投資証券、HD現代重工業の目標価格を70万ウォンに調整 NH投資証券は、HD現代重工業の目標価格を72万ウォンから70万ウォンへ3％下方修正した一方、「買い」の投資判断を維持した。NH投資証券のチョン・ヨンスンアナリストは、この調整について、長期金利の上昇による資本コストの増加を反映したものだと説明した。同証券会社は、今後の同社の主要な成長ドライバーとして

ハナ証券は7日、HD現代エレクトリックの第3四半期業績が、為替レートの下落の影響により市場コンセンサスを下回るとの見通しを示した。同証券はHD現代エレクトリックの目標価格を144万ウォンから115万ウォンに引き下げる一方、投資判断は「買い」で維持した。今回の下方修正は、ウォン・ドル為替レートの下落により売上高の伸びが鈍化することを反映したものだが、同社の電力機器事業およびAIデータセンター向け配電システムにおける高収益プロジェクトが、収益性の改善を支えると予想されている。本アナリストレポートは、輸出志向の産業機器メーカーに対する為替変動の影響を踏まえ、韓国株の業績見通しを扱っている。 ハナ証券、第3四半期業績はコンセンサスを下回ると予想 アナリストのユ・ジェソン氏は、HD現代エレクトリックの第3四半期連結売上高を1兆1,101億ウォン、営業利益を2,863億ウォンと予想した。これらの数値は前年同期比でそれぞれ11.5％、15.9％の増加となるが、コンセンサス予想には届かない。営業利益率は25.8％に達し、同社にとって過去最高となる見込みだ。 ユ氏は、ウォン・ドル為替レートの下落が売上高

大信証券によると、サムスン電子とSKハイニックスは、メモリチップ価格の上昇と、ウォン高にもかかわらず安定した出荷量に支えられ、2026年第3四半期の業績が市場予想を上回る見通しだ。大信証券は、サムスン電子の第3四半期営業利益予想を10.6兆ウォンから11兆ウォンへ、SKハイニックスについては7.4兆ウォンから7.8兆ウォンへ引き上げた。 サムスン電子のDRAM平均販売価格（ASP）は前四半期比で21％上昇し、SKハイニックスは28％上昇した。一方、NAND価格はそれぞれ20％、18％上昇した。両社の第3四半期のメモリ売上高の合計は、初めて170億ドルを超えた。メモリの供給不足を受け、顧客が価格よりも数量を優先したためだ。

NH投資証券によると、10月7日、同社はHD現代重工業の目標価格を72万ウォンから70万ウォンへ3％引き下げた一方、買い推奨を維持した。この引き下げは、商船の受注が好調であるにもかかわらず、造船業界全体のバリュエーションが直面する課題を反映している。8月末時点で、HD現代は商船の受注で131億ドルを確保しており、すでに年間目標を上回っていたが、中国造船所との競争激化とLNG船価格の下落が利益率の拡大を抑制した。リサーチノートでは、発電エンジンを短期的な成長の主要因と位置付けており、受注見通しが明るいことに加え、競合他社より価格が20％低いことから競争力も備えているとしている。

ハナ証券は10月7日、ウォン安・ドル高が第3四半期の業績を圧迫するとして、HD現代エレクトリックの目標価格を144万ウォンから115万ウォンに引き下げた。同証券は、同社の第3四半期の売上高を1兆1,100億ウォン、営業利益を2,863億ウォンと予想しており、いずれもコンセンサス予想を下回る。営業利益率は過去最高の25.8％に達すると見込まれている。投資判断は「買い」を維持した。

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、Ken Gawrelski氏は10月6日火曜日、メタの目標株価を796ドルから1,000ドルに引き上げ、現在の水準からおよそ35％の上昇余地を示した。この引き上げは、メタの新たなAIアシスタントであるMuseに対する楽観的な見方を反映している。Museは市場から強い初期反応を得ている。 しかし、Gawrelski氏は短期的に利益率が圧迫される可能性があると警告した。メタは第3四半期に100億ドルの法的和解費用を計上する予定であり、Museの展開を支えるため、インフラ支出の増加にも直面している。ウェルズ・ファーゴは、メタの2027年の設備投資額が2,500億ドルに達する可能性があり、メタが示している2026年の見通しである1,300億～1,450億ドルを大幅に上回ると見積もっている。

中国中央テレビ（CCTV）によると、中国のバヤンノール油田は本日（10月7日）、原油の日産量が5,080トンに達し、初めて5,000トンの大台を突破するとともに、過去最高を更新した。内モンゴル自治区の河套盆地に位置する同油田は、中国石油天然気集団（CNPC）の華北油田が運営している。

カナダ統計局によると、8月のカナダの対米輸出は8.1％急増する一方、米国からの輸入は2.5％減少し、二国間の貿易黒字は112億カナダドル（7月の為替レートで換算すると79億米ドル相当）に拡大した。これは、両国間で記録された単月の貿易黒字として過去最大となる。カナダの全世界向け貿易黒字は8月に42億カナダドルまで拡大し、6か月連続の黒字となった。

NAVERは、9月に秋夕（チュソク）連休があり、下半期にコスト支出が集中したことから、第3四半期の業績が市場予想を下回る見通しだと、Eugene Investment & Securitiesのアナリスト、Jung Eui-hoon氏が10月7日付のレポートで指摘した。レポートでは、第3四半期の売上高を前年同期比11.1%増の3兆4,857億ウォン、営業利益を同14.3%減の4,893億ウォンと予想しており、コンセンサス予想の5,210億ウォンを下回る見込みだ。Jung氏は、連休期間中の広告・コマース部門の営業日数減少と、昨年のコマース手数料率引き上げによるベース効果の剥落が下振れ要因だと説明した。短期的な弱さにもかかわらず、同アナリストは「買い」の投資判断と目標価格32万ウォンを維持した。コスト増の多くはオフラインデータおよびAIインフラへの投資を反映したものであり、取引量や決済額などの中核指標は堅調だと指摘している。NAVERの前日終値は19万1,100ウォンだった。 NAVER、第3四半期売上高予想は3兆4,857億ウォン、営業利益はコンセンサスを下回る Eugene Inves

KB Securitiesは、次世代の高帯域幅メモリ（HBM）市場における技術的リーダーシップと、期待を上回る株主還元策を背景に、サムスン電子の株式価値が再評価されると予測している。同証券会社は、来年のサムスンのHBM販売価格が前年比で100％超上昇し、HBM4の売上高比率が今年の40％から来年には80％へ拡大すると見積もっている。KB Securitiesは、サムスンのHBM4供給の見通し、HBM5アーキテクチャやzHBMを含む差別化された技術ロードマップ、さらに3年間（2024～2026年）で総額110兆ウォンに達する株主還元策の見通しを、企業価値再評価の要因として挙げている。 KB Securities、サムスンのHBM4価格が前年比で2倍超になると予測 KB Securitiesは、来年のサムスン電子のHBM販売価格が前年比で100％超上昇すると見積もっている。同証券会社は、従来は長期固定価格契約の構造により、汎用DRAM価格の上昇を十分に反映できなかった一方、HBM4の契約は3大DRAMメーカーの中で最も高い価格水準で締結される可能性が高く、平均販売価格（ASP）の上昇につな

KB証券は10月7日、ロッテ七星の目標価格を15万ウォンから14万ウォンに引き下げた。飲料販売の伸び悩みとコスト負担により、同社の第3四半期業績が市場コンセンサスを下回ると予想したためだ。アナリストのリュ・ウンエ氏は、飲料部門における値上げ前の駆け込み需要と競合他社の販促強化が、成長を制限する主な要因だと指摘した。同証券会社は「買い」評価を維持しつつ、値上げ効果が本格化し、ウォン・ドル為替レートが低下することで、第4四半期以降は緩やかな回復が見込まれると予測した。 KB証券、ロッテ七星の第3四半期営業利益を795億ウォンと予想 KB証券は、ロッテ七星の第3四半期連結売上高を1兆959億ウォン、営業利益を795億ウォンと予想し、いずれも市場コンセンサスを下回ると見込んだ。アナリストのリュ・ウンエ氏は、飲料部門がゼロカロリー炭酸飲料、エナジードリンク、輸出で堅調な業績を示したものの、値上げ前の駆け込み需要や競合他社による販促活動の強化により、全体の成長は限定的だったと述べた。 飲料部門の成長は制約、酒類販売はセロ焼酎がけん引 酒類部門はより力強い成長を示し、新商品によって強化された「セロ」

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、昨日（10月5日）、保有量が3.707トン増加し、現在の総資産は1,059.973トンとなった。

Marvell Technologyとブロードコムが上昇する一方、SKハイニックスとMicronは直近の米国取引セッションで下落し、カスタムAI半導体メーカーに対する投資家のセンチメントの変化を反映した。Marvellは投資家向け説明会を開催し、2028会計年度の売上高目標を200億ドルに引き上げた。これはウォール街の182億ドル予想を上回るもので、2031会計年度の売上高を800億ドルと予測し、市場コンセンサスのおよそ2倍とした。CEOのMatt Murphyは、MarvellのTAM（総アドレス可能市場）が2030年までに4,000億ドルに達すると予測した。AIデータセンターで使用されるASIC（特定用途向け集積回路）に対する楽観的な見通しは、メモリ半導体株の低調なパフォーマンスと対照的だった。SKハイニックスADRは6.39%、Micronは1.73%下落した一方、Marvellは5.81%、ブロードコムは3.67%上昇した。この乖離は、汎用GPU向けのHBM（高帯域幅メモリ）のようなメモリソリューションよりも、カスタムAIチップ設計への関心が高まっていることを浮き彫りにしている

ユージーン投資証券によると、NAVERの第3四半期の営業利益は4,893億ウォンと見積もられており、前年同期比14.3％減となる見通しだ。これは、10月7日時点の市場コンセンサスである5,210億ウォンを下回る水準となる。業績低迷の要因は、9月の秋夕連休が広告およびコマース取引量に与えた影響に加え、下半期にコスト支出が集中したことにある。同証券会社は「買い」評価と目標株価32万ウォンを維持している。今後の主なカタリストには、AI Factoryの顧客契約と、年末までに予定されているNAVER FinancialとDunamuの合併完了が含まれる。

KB証券によると、10月7日時点で、サムスン電子のHBM販売価格は来年、100％超上昇すると予測されており、売上高に占めるHBM4の比率は40％から80％に拡大すると見込まれている。同証券会社は、HBM4の契約が業界大手3社のDRAMサプライヤーの中で最も高い価格水準で締結されていることが、価格上昇の要因だと説明した。KB証券はまた、サムスン電子の株主還元政策が株式の再評価を促す可能性があると指摘し、次期政策期間中の現金配当は7兆～8兆韓国ウォン、自己株式取得は3兆～4兆韓国ウォンに達する可能性があると試算した。