世界のTradFiとマクロ経済

金曜日、トレーダーが見通しを修正し、欧州中央銀行（ECB）が多額の債務を抱える加盟国を支援するため、利上げペースを緩めると見込んだことから、ユーロ圏の国債スプレッド拡大の勢いは和らいだ。周辺国の借入コストが上昇する中、市場参加者は今後のECBの利上げ幅に対する見方を大幅に引き下げた。

情報筋によると、クウェートの原油生産量は9月に日量約20万バレル減少し、日量177万バレルとなった。

NTVの独占インタビューで、日本の高市早苗首相は、先月ニューヨークでトランプ米大統領と会談した際、円安が米国の貿易に困難をもたらしていると伝えられたことを、木曜日（10月1日）に明らかにした。高市氏は、「相手側から、円安によって米国の貿易が困難に直面しているとの話があり、私は、原則として、円が過小評価されていること自体が問題だと答えた」と述べた。 また高市氏は、スコット・ベッセント米財務長官が日本の経済政策に理解を示し、政策の方向性について何も要求しなかったことも明らかにした。高市氏は、責任ある積極的な施策を通じて、強い経済と持続可能な財政政策の実現に取り組む日本の姿勢を強調し、日本の経済競争力と潜在成長率を高める努力が、最終的には円への信認を築くことにつながると付け加えた。

ロシアのノバク副首相によると、ロシアは一晩の間に4つの製油所を標的とした攻撃を撃退した。声明では、施設の場所や攻撃元については明らかにされなかった。

ロシアのノバク副首相によると、ロシアは10月2日にディーゼル燃料の輸出規制を一部解除することを検討する。この声明は、世界市場の圧力が続く中、ロシアのエネルギー輸出政策が転換する可能性を示している。

Jin10によると、業界筋は金曜日、カザフスタンの9月の原油・コンデンセート生産量が、主要なカラチャガナク油ガス田でのメンテナンスの影響により、8月から7％減少したことを明らかにした。9月の生産量は765万トン、日量約192万バレルに落ち込んだ。カラチャガナクの生産量は8月の日量24万1,000バレルからわずか日量4万2,000バレルへと急減した一方、カザフスタン最大のテンギス油田では、生産量が日量88万2,000バレルから95万1,000バレルへ増加し、減少分を部分的に相殺した。

最新のロイター調査では、ユーロは年末までに対ドルで1.15まで上昇すると予想されている。これは、9月の前回予測である1.16から引き下げられた水準だ。修正後の予測では、6カ月後のEUR/USDも1.15（従来は1.17）、1年後は1.16（従来は1.18）となっている。

Meritz Securitiesは29日、米国の利上げにもかかわらず韓国ウォンの強さが続いているのは、半導体企業からのドルの潤沢な供給に対する市場の期待によるものだと報告した。研究員のLee Seung-hoon氏によると、ウォン・ドル相場は2024年上半期に平均1,483ウォンだったが、第3四半期には平均1,426ウォンまで下落し、2日時点では1,350ウォン台となった。報告書は、ウォンの底堅さは、半導体企業が設備投資、従業員への業績ボーナス、株主還元のために、ドル収益を大規模にウォンへ換金するとの予想に起因すると指摘した。今回の市場認識の変化――巨額の経常収支黒字にもかかわらずドル供給が限られるとの懸念から、大規模なドル流入への期待へと変化したこと――が、米国の金融引き締めのような従来のウォン安要因が存在する中でも、ウォン高を促したと分析している。報告書は、大手半導体企業の株式がこの為替動向の中心にあると強調した。 SKハイニックスからのドル流入が7月のウォン高回復を誘発 報告書は、SKハイニックスによるADR発行がウォン高の転換点になったと指摘した。分析によると、ADR発行に伴

MTR Corpの10月2日の発表によると、MTR Corp（00066）と香港政府は、高速鉄道プロジェクトの香港区間および沙田至中環線プロジェクトに関連する過去のすべての紛争および請求を解決するため、2件の和解契約を締結した。和解の対象には、2008年から2025年までに締結された複数の契約から生じた紛争が含まれる。これらの契約は、既存の権利留保を終了し、過去および将来発生する可能性のある請求について相互に権利を放棄する一方、明記された一部の継続中の義務および残存する責任については、引き続き効力を有するものとしている。

StackersのCEO、チョ・ギュウォン氏は2日、ソウルで開催されたHerald Money Festa 2026で講演し、世界の通貨秩序が転換点を迎えていると警告した。同氏は、米国の連邦債務が今年4兆ドルを超えたことや、議会予算局（CBO）が2026会計年度の純利払い費が1兆ドルを超えると予測していることを挙げた。これは9000億ドルの国防予算を上回る規模だ。チョ氏は、中央銀行が2010年以降、継続的に金を購入していることはドルへの信頼が低下していることを示していると主張し、World Gold Council（WGC）が今年上半期の金の純購入量を345トンと報告したことに言及した。また、最近の調整にもかかわらず、国内の金価格が2030年までに1ドン当たり300万ウォンになるとの予測を維持した。 米国の連邦債務の利払い費が国防予算を上回る チョ氏は、通貨システムの変化を促す中心的な要因として、米国の財政負担を強調した。米国の連邦債務は今年4兆ドルを超え、議会予算局は2026会計年度の純利払い費が1兆ドルを超えると予測している。チョ氏は、「米国は年間約5兆ドルの税収を得ているが、現在

ユアンタ証券の李在元（イ・ジェウォン）研究員によると、韓国のKOSPI指数は10月2日、前日比32.39ポイント（0.46％）高の7,003.74で取引を終え、5取引日ぶりに7,000台を回復した。アナリストは、指数は回復したものの、短期的な価格変動の勢いは限定的だと指摘しており、市場は方向性を見極める手がかりとして9月の米雇用統計を待っている。 10月8日に発表予定のサムスン電子の第3四半期決算は、市場を下支えすると予想されている。IBK投資証券は、サムスン電子の第3四半期営業利益を前四半期比13.6％増の101.7兆韓国ウォンと予想しており、メモリーチップの供給逼迫の進行が利益を押し上げるとみている。

E-Dailyによると、韓国のKOSPI指数は10月2日に2,703.74まで回復し、5取引日ぶりに2,700を超えて引けた。アナリストは、この反発には持続的な価格変動の勢いが欠けていると指摘しており、市場の方向性は同日後半に発表される予定の米雇用統計に左右される見通しだ。9月の非農業部門雇用者数が低調な結果となれば、米国債利回りが安定し、さらなる上昇を支える可能性がある。一方、強いデータはFRBの利上げ観測を引き起こす可能性がある。 10月8日に発表予定のサムスン電子の第3四半期決算は、好調な結果になると予想されている。IBK投資証券は、第3四半期の営業利益を前四半期比13.6％増の10.17兆韓国ウォンと予想しており、メモリーチップの供給逼迫と現物価格の上昇が業績を押し上げるとみている。

メリッツ証券によると、9月29日時点で、韓国の大手半導体企業2社は2027年に458兆ウォンの需要を生み出すと予測されている。これは2026年の水準の2倍で、年間の経常収支黒字の60％に相当する。リサーチでは、半導体企業が設備投資額の35％と営業利益の10％を従業員賞与に充て、フリーキャッシュフローの50％をウォンに転換すると仮定している。 この報告書は、最近の韓国ウォン高について、ドル供給に対する市場の見方が変化したことが要因だとしている。ウォン／ドル為替レートは、上半期の平均1,483ウォンから第3四半期には1,426ウォンへとウォン高方向に推移した。さらに、半導体企業が国内で利益を支出することによるドル流入が見込まれたため、10月2日時点で1,350ウォンまでウォン高が進んだ。

10月2日の発表によると、Haomeng Holdings（08186）は電気自動車（EV）充電設備分野への事業拡大を検討している。同社は不動産所有者や運営会社に充電装置を販売し、設置・保守サービスを提供するとともに、民間駐車場に設備を設置してEV所有者向けに充電サービスを提供する計画だ。 発表日時点で、同社は設備サプライヤー、不動産所有者、不動産管理会社と協議を進めているものの、拘束力のある契約はまだ締結していない。Haomengは現在、消費財の流通事業とコンサルティングサービス事業を運営している。

Jin10によると、英国の30年物国債利回りは今週、1998年以来初めて6％に達した。一方、10年物国債利回りは5.4％となり、先進国市場の中で最も高い水準となった。この急上昇は、英国債に織り込まれている、いわゆる30ベーシスポイントの信用プレミアムを反映している。これは、過去の政策上の失策や財政運営の不手際を補うものだ。 この信用プレミアムだけで、政府が均衡予算を目標とする2029～2030年までに、年間の債務返済費用は約25億ポンド（33億ドル）増加する見通しだ。シュローダーのシニア債券ストラテジスト、ジェームズ・ビルソン氏は、この問題の原因はファンダメンタルズではなく認識にあるとし、「英国の財政問題は特に深刻というわけではない。問題は広報面にある」と述べた。

ハナ証券グローバル投資分析部門の責任者であるイ・ジェマン氏は、10月2日にソウルの東大門デザインプラザで開催された「Herald Money Festa 2026」カンファレンスで、銘柄選択戦略を発表した。イ氏は、KOSPIの純利益成長率が今年の271.5%から来年は30.6%へ減速すると予想される中、セクター配分よりも収益性に基づく個別銘柄の選択が重要になると強調した。減速の背景には、今年の急激な業績回復によるベース効果があり、特に半導体では今年の利益成長率が607.8%に達している。イ氏は、最近のウォン高の影響を調整した後も営業利益率とフリーキャッシュフローの改善を示す企業に注目するよう投資家に助言した。発表は、KOSPIの割引率が6月の15%から9月には21%へ上昇した高金利環境の中で行われた。 KOSPIの利益成長予想、急減速を示す ハナ証券は、KOSPIの純利益成長率が今年の271.5%から来年は30.6%へ低下すると予想している。今年の半導体セクターの利益成長率予想は607.8%で、比較対象として特に高いベースとなる。イ氏は、来年もこのような高い成長率を維持することは現実的

IMFの10月1日付の公式声明によると、同機関はエルサルバドルに対する第2回および第3回のプログラム審査を完了し、SDR 1億196万（約1億3,800万ドル）の即時融資実行を承認した。この融資実行は、Bitcoinの蓄積に関する履行基準を満たせなかったことへの免除を条件としており、エルサルバドルは、文書化された寄付を除き、これ以上Bitcoinを蓄積しないことを約束した。 拡大信用供与制度（EFF）は2025年2月26日に承認され、期間は40か月、総融資枠は約14億ドルとなっている。IMFの第一副専務理事ダン・カッツは、この決定を、Bitcoin関連活動への国家による直接的な関与からエルサルバドルがより広範に撤退していることと結び付けた。IMFは、経済活動が予想を上回ったと指摘し、2026年の総外貨準備高は53億4,600万ドルになると予測している。

Yonhap Infomaxによると、10月2日、韓国の1年物FXスワップポイントは0.40ウォン上昇し、マイナス13.00ウォンとなった。米国の金利低下を受けて長期物のスワップポイントが上昇した一方、国内金利の低下が上昇幅を抑えた。6カ月物は0.10ウォン上昇してマイナス5.80ウォンで引け、3カ月物は0.05ウォン上昇してマイナス2.55ウォンとなった。市場関係者は、スワップポイントが米国金利の低下を反映した一方、国内金利の低下とベーシス環境の逼迫により、上昇幅は限定されたと指摘した。

イングランド銀行が10月2日に発表したデータによると、英国企業は原油価格とガス価格の急騰を受け、今後1年間で3.9%の値上げを計画している。これは6月以降で最高の水準で、前月から0.3ポイント上昇した。最高財務責任者（CFO）を対象とした調査でも、1年先のインフレ率予想は3.1%から3.3%に上昇し、予想賃金上昇率も3.4%から3.5%へ小幅に上昇した。これらのデータは、利益率が圧迫される中、企業がコスト圧力を消費者に転嫁していることを示している。

サムスン電子に勤める30代の従業員は、6月下旬に1株282,000ウォンの高値で購入した後、SKハイニックス株を買い増しし、1株当たり平均185,100ウォンまで引き下げた。この投資家はチェ氏とされ、7月と8月に給与3か月分を追加のSKハイニックス購入に充てた。株価は6月25日に記録した298,700ウォンの高値から下落していた。買い下がり戦略は、チェ氏が以前に成功させた取引に続くものだった。チェ氏は2025年初め、20万ウォン台半ばで購入したSKハイニックス株を1株70,000ウォン超で売却し、3倍を超える利益を上げていた。チェ氏は、最初に売却した後も株価が上昇し続けたことで、取り残される恐怖（FOMO）を感じ、6月下旬に再びポジションを構築した。韓国の個人投資家層は1,400万人に拡大し、国民の3人に1人を占めており、SKハイニックスのような半導体株が市場活動の主要な原動力となっている。 サムスン電子従業員、7～8月の買い増しでSKハイニックス株を買い下がる チェ氏はサムスン電子に入社した後の2024年に、初めて証券口座を開設した。従業員報酬として受け取ったサムスン電子株30株を売