世界のTradFiとマクロ経済

NYMEX銀は本日（8月28日）の取引で、1オンス当たり69ドルまで下落し、0.33％安となりました。

Bitcoin Newsによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ氏は、初めてのジャクソンホール講演で、インフレ率がFRBの2％目標を上回る高水準にとどまっていると警告した。PCE価格指数は、前年同月比で3.7％、過去6カ月間の年率換算で4.1％上昇し、PCEバスケットを構成する項目の54％が3％を超える上昇率を記録しており、インフレが広範かつ持続的であることを示している。 ウォーシュ氏は、FRBは物価の安定を優先すべきだと述べ、2％のインフレ目標を「堅固かつ固定されたもの」として改めて確認した。また、最近の予想を上回るインフレ指標を踏まえると、基調的なインフレ動向が意味のある改善を遂げているとは確信できないと指摘。信用環境の緩和や信用スプレッドの低水準は、金融環境が十分に引き締まっていないことを示すシグナルだと述べた。 さらにウォーシュ氏は、FRBのフォワードガイダンスは「もはや機能していない」とし、利下げに向けた厳格な基準を示した。それによると、FRBは基調的なインフレが「明確に、かつ十分に速いペースで」目標に向かっていると確信しなければならない。

市場予想では、FRBが9月に利上げする確率は約50％と見込まれている。

Kitco Newsによると、8月28日（金）早朝の取引で、現物金は1トロイオンス当たり4,593.20ドル前後で推移し、0.16％下落した。一方、銀は1.50％上昇し、70.17ドルとなった。市場は、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホール会議での基調講演と、米労働省が発表する雇用統計の暫定ベンチマーク改定を待っていた。いずれも米東部時間午前10時に予定されている。 ウォーシュ議長の講演内容は、今週発表された市場予想を上回るPCEインフレ指標や経済指標を踏まえて評価される見通しだ。一方、雇用統計の改定は、7月の雇用者数が2万3,000人減少したことが示されたことを受け、市場の信頼感を揺るがす可能性がある。市場では、9月に利上げが行われる確率を34％、12月までに少なくとも1回の利上げが行われる確率を74％と織り込んでいた。米国・イスラエルとイランの対立を背景とするホルムズ海峡の供給懸念がある中、原油価格は1バレル当たり83.46ドルまで下落した。

UBSのチーフ・インベストメント・オフィスによると、脱ドル化の加速とドル安を背景に、金価格は今後12カ月で1オンス当たり5,400ドルに達する可能性がある。スイスの同銀行は、金価格が今月およそ15％上昇する一方、ドル指数は過去1カ月で2.4％低下したと指摘した。UBSは、7月に中国人民銀行が20トンの金を購入したこと（2023年10月以来最大の月間増加）を含む、中央銀行による堅調な需要が主要な支援要因だと述べた。同銀行は、米国の財政問題への懸念と、世界各国の中央銀行による通貨分散の継続を背景に、金は米ドルから長期的に離れる動きの明確な恩恵を受けるとみている。

Farside Investorsのデータによると、米国の現物イーサリアムETFは木曜日に2億2,580万ドルの純流入を記録し、1日当たりの流入額としては過去10カ月で最大となった。これらのファンドは8月17日以降、9営業日連続で純流入を記録しており、累計額は14億2,000万ドルに達している。BlackRockのETHAはこの流入額のうち10億2,000万ドルを占め、9日間すべてで純流入を記録した。 一方、米国の現物ビットコインETFには木曜日、2億2.42億ドルが流入した。イーサリアムETFをわずか1,650万ドル上回ったことで、8月17日時点で10対1だった流入額の差は縮小した。

米国労働統計局（BLS）によると、2026年3月までの非農業部門雇用者数の暫定基準改定では、雇用者数が79,000人下方修正されました。最終的な基準改定は、2027年2月に1月分の雇用統計と併せて発表されます。

Jin10によると、USD/JPYは8月28日に0.3％上昇して159.86となり、7月31日以来の高値を付けた。

MoneyDJによると、8月28日、上海総合指数は3,952.18ポイントで取引を終え、0.11％下落し、4営業日ぶりの下落となった。深圳成分指数は0.68％、創業板指数は1.41％下落した。市場センチメントが慎重になる中、成長株やテクノロジー株は売り圧力にさらされた。週間ベースでは、上海総合指数は1.20％上昇して週足が陽線となった一方、深圳成分指数は1.00％下落し、2週連続で陰線となった。 香港ハンセン指数は25,584.79ポイントで取引を終え、0.07％上昇して日足が陽線に転じたものの、週間では1.63％下落し、陰線となった。テクノロジー関連株はまちまちの展開となり、テンセントとシャオミが持ち直した一方、アリババとJDドットコムは軟化した。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、Laura Wang、Chloe Liu、Vicky Wuによると、同社は香港株で利益を確定した後、投資の重点を中国A株へと移している。ストラテジストらは、その主な要因として、世界市場の安定化、AIスーパーサイクルの勢いの再燃、そして半導体メーカーのChangxin MemoryやヒューマノイドロボットメーカーのUnitreeなど、大型IPOに伴う流動性圧力が吸収されたことの3点を挙げた。 モルガン・スタンレーは引き続き香港株に強気な見方を示しているものの、ストラテジストらは、直近の上昇の大部分が織り込まれたことで、市場は「調整局面」に入ったと指摘した。また、政府系ファンドが市場下落時に価格を支えるため、ひそかに資金を投入していることも強調した。

MoneyDJ Financialによると、米国のレアアース業界は8月下旬、政府から多大な支援を受けた。8月24日、USA Rare Earth（USAR）は、Serra Verdeの第1期生産分を取得する特別目的会社向けに、15億5,000万ドルの資金調達を完了した。米国政府は7億5,000万ドルを拠出し、レアアース価格の下限保証も盛り込まれた。同様に、MP Materials（MP）は米国国防総省から4億ドルの転換優先株による投資を受け、ネオジム・プラセオジム（NdPr）について、1キログラム当たり110ドルの10年間にわたる価格保証を確保した。 Energy Fuels（UUUU）は8月26日、中国国外に拠点を置く世界最大級のレアアース磁石メーカーの1社から、White Mesa Millで生産した酸化ジスプロシウムの認証を取得した。これにより、同社はより高純度の磁石グレード製品の生産に向けた転換を進めることができる。

マーベル・テクノロジーの株価は8月28日早朝の時間外取引で8.2%下落した。同社が第2四半期決算の発表で、グーグルとの大型AIチップ契約を締結したにもかかわらず、長期的な売上高見通しを大幅に引き上げなかったためだ。この下落により、同株は1カ月超ぶりの大幅な1日下落となった。 この売りにもかかわらず、アナリストは同社の長期的な見通しについて引き続き楽観的だ。モーニングスターは、アマゾン、マイクロソフト、グーグルなど顧客基盤の拡大に加え、カスタムチップへの強い需要を理由に、目標株価を270ドルから300ドルへ引き上げた。ゴールドマン・サックスは目標株価を195ドルとし、「中立」評価を維持した。同社は、決算を前に投資家の期待が高まっていたことから、株価は当面レンジ内で推移する可能性があると指摘した。マーベルとグーグルの契約は、2033会計年度までに1,200億ドルの売上高を生み出す可能性があり、2029会計年度から大きく寄与し始める見込みだ。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は金曜日、カンザスシティ連邦準備銀行の経済シンポジウムで用意された講演原稿の中で、個人消費支出（PCE）価格指数で測定される2％のインフレ目標について、揺るぎなく変更されることのない目標だと改めて表明した。「誤解があってはならない。PCE価格指数で測定される連邦準備制度の2％の物価安定目標は、揺るぎなく、変更されることのない目標だ」とウォーシュ氏は述べた。 ウォーシュ氏は、短期金利がFRBの二重の使命を達成するための主要な手段であり続けていると確認した。また、経済活動を刺激することを目的とした非伝統的な政策は、真の危機に際しては適切となり得るものの、それ以外の状況では慎重に用いるべきであり、使用すべきではない場合もあると指摘した。

米国2年物国債利回りは4.286%に上昇し、7月31日以来の高水準となった。

8月28日、SC原油先物の主力契約は日中取引で2％超上昇し、1バレル604.30元で取引されている。

8月28日、上海銀先物（SHAG2610）は日中取引で16,847元/kgまで急落し、日中高値の17,388元/kgから上昇幅を0.10%まで縮小した。取引高は530億人民元を超え、建玉は約1,300枚増加した。上海金先物（SHAU2610）はこの日、下落に転じて989.8元/gで取引され、売買代金は820億人民元を超え、建玉は約3,500枚増加した。

BlockBeatsによると、連邦準備制度理事会（FRB）のウォルシュ議長は8月28日、フォワードガイダンスは金融政策において限定的な役割にとどめるべきだと述べた。市場参加者は、古いデータや不正確なデータに基づく将来見通しを示すガイダンスではなく、実体経済に関する情報に注目すべきだという。ウォルシュ議長はまた、労働市場は引き続き安定していると指摘した。

現物金は本日の取引時間中に1オンス当たり4,560ドルを下回り、取引時間中の下落率は0.91%となった。

CNBCによると、8月28日、Affirm Holdings（AFRM）は会計年度第4四半期の売上高が前年同期比33％増の11億6,000万ドルとなり、コンセンサス予想の11億1,000万ドルを上回ったと発表した。後払い決済サービスを提供する同社のCEO、Max Levchin氏は、Affirmが「減速の兆候もなく」11四半期連続で30％超の成長を達成したと述べた。同四半期は、同社にとってこれまでで最も収益性の高い四半期でもあった。Levchin氏は、Affirmの長期的な資金調達関係と満期の分散化により、短期的な米連邦準備制度理事会（FRB）の金利変動の影響が緩和されると指摘。また、根強いインフレにもかかわらず、「Affirmの消費者は健全だ」と述べた。AFRM株は午前の取引で13％近く上昇し、2025年9月以来の高値水準に達した。

8月28日の取引時間中、金現物価格は1オンス当たり4,570ドルを下回り、直近高値から約60ドル下落した。同日の下落率は0.89%だった。