世界のTradFiとマクロ経済

韓国大統領府は本日（9月4日）、青瓦台の高官の話として、半導体が韓米間の貿易交渉に含まれていることを確認した。高官は記者会見で、半導体をめぐる問題は両国間のより広範な協議の一部だと述べる一方、現段階では具体的な投資額や投資方法は要請されていないと説明した。 米商務長官のハワード・ラトニック氏は、関税上の優遇措置を米国内での半導体生産と結び付ける政策を検討しており、韓国企業のSamsungやSK hynixに影響を及ぼす可能性がある。当局者らは、この取り組みは依然として初期段階にあると指摘した。

2026年9月4日、Gateの相場データによると、ビットコイン（BTC）は82,000ドル台を回復し、最高で82,278ドルに達した。世界最大の企業ビットコイン保有者であるStrategy（旧MicroStrategy）の株価も急騰し、同日の取引終了時点でMSTRは144.82ドル、前日比17.56%高となった。8月中旬の安値92.52ドルから、MSTRは約3週間で累計56%超反発した。 MSTRの値動きはBTCと高い相関性を持つが、その変動幅はしばしばBTCを大きく上回る。BTCが上昇するとMSTRはさらに上昇し、下落時にはMSTRの下落幅がより大きくなる。この「非対称的な増幅」は、レバレッジ、プレミアム、資本構成によって生み出される。 Strategyのビットコイン保有は巨額含み損から含み益へどう逆転したのか 2026年9月4日時点で、Strategyは845,050枚のBTCを保有しており、累計取得コストは約637.3億ドル、平均取得価格は約75,385ドルとなっている。市場価格を81,000ドルとすると、保有資産の時価は約684.5億ドル、含み益は約47億ドルとなる。 2026

Yonhap Infomaxによると、9月4日、韓国民主党のK-Capital Markets特別委員会の委員長を務めるOh Ki-hyung氏は、2026年下半期の改正資本市場法の成立を目指す計画を発表した。今回提案された改正案では、M&Aの過程で、対象会社の取締役会に公開買付けに関する意見の開示を義務付ける。これは、割安に評価されている企業の大株主が株価を抑制することを防ぐことを目的としている。現在、取締役会によるこうした意見表明は任意となっている。この改革は、米国や日本で「ベアハッグ」ルールとして知られる慣行に倣ったものだ。

Mirae Asset Securitiesのデータによると、同証券会社で最も優れた運用成績を上げている投資家は、4日午前11時現在、Samsung Electronics、Samsung Electro-Mechanics、Alteogenの順に純買い額が多かった。月間収益率で上位1％に入る投資家はSamsung Electronicsを最も積極的に買い付けており、追加の株主還元への期待から、同社の株価は5,000ウォン（2.00％）上昇し、255,000ウォンとなった。Samsung Electro-Mechanicsは2位で、株価は2,400ウォン（1.78％）上昇し、137,900ウォンとなった。Alteogenは、Novartisとのライセンス契約を発表したことを受けて3位となった。こうした買い付けの動きは、韓国株式市場における株主還元策、AI部品の需給動向、バイオ医薬品技術のライセンス契約に対する投資家の関心を反映している。 KB Securities、Samsung Electronicsの株主還元総額を110兆ウォンと試算 KB Securitiesのリサーチ部門責任者

JPモルガン・チェースによると、9月4日時点でアジア通貨の動きはますます乖離している。同社は、日本銀行が今後12カ月間に3～4回利上げし、政策金利を約2％まで引き上げると予想している一方、円の安定を優先する可能性もあるとみており、USD/JPYは160付近で推移する可能性が高い。JPモルガン・チェースは、資本流出圧力を背景にインドルピーについて慎重な姿勢を維持している一方、オーストラリアドルは有利な貿易環境から引き続き恩恵を受ける可能性がある。

スペースXのクラスA株は、韓国預託決済院のデータによると、8月3日から9月3日までの期間に韓国の個人投資家が最も多く購入した株式となった。期間中の純購入額は合計3億3,364万ドル（約4,532億ウォン）に達した。買いが急増したのは、8月初旬に株価がIPO価格の135ドルを下回った後で、投資家は130～140ドルの取引範囲を割安なエントリー機会と捉えた。9月2日時点で、韓国の個人投資家が保有するスペースX株は22億6,960万ドル（3兆832億ウォン）に達し、同社のIPOから3か月も経っていないにもかかわらず、海外株式の保有額で20位にランクインした。 韓国の個人投資家、1か月間にスペースX株を3億3,364万ドル純購入 8月3日から9月3日までの期間に、スペースXのクラスA株は、韓国の個人投資家が購入した海外株式の中で最も高い純購入額を記録し、合計3億3,364万ドル（約4,532億ウォン）となった。AlphabetのクラスA株が純購入額3億2,712万ドルで2位となり、Vanguard S&P 500 ETFが2億4,903万ドルで続いた。9月2日時点で、韓国の個人投資家によるスペ

Mirae Asset Securitiesによると、過去1カ月間の収益率上位1％に入る個人投資家は、9月4日午前、サムスン電子（005930）を最も多く純買いし、続いてサムスン電機（009150）とアルトジェン（196170）を買い越した。 サムスン電子株は、投資家がさらなる株主還元を期待する中、5,000ウォン（2％）高の255,000ウォンとなった。KB証券は、3年間の株主還元後に残る資本を110兆ウォンと見積もっており、これにより第3四半期から第4四半期にかけて70兆ウォンの現金配当と40兆ウォンの自社株買いが可能になるとみている。同社はまた、下期の営業利益を前年同期比587％増の221兆ウォンと予想している。 一方、サムスン電機は、為替レートが不利な状況にもかかわらず、第3四半期の営業利益が前年同期比144.5％増の6,363億ウォンになるとの見通しを受け、24,000ウォン（1.78％）高の1,379,000ウォンとなった。3位のアルトジェンは、ALT-B4の皮下投与製剤に関するライセンス契約をNovartisと締結し、マイルストーン支払いの上限は32.23億ドルとなった。

Hyperscale Data（NYSE：GPUS）傘下の完全子会社Alliance Cloud Servicesは、9月1日にミシガン州Dowagiacのマイニング施設にあるすべてのビットコインマイニング機器を停止した。9月2日の声明で、同施設をAIコンピューティング能力のホスティング施設へ転換し、初期契約額約12億ドルのAIコンピューティング契約に対応することを明らかにした。 ミシガン州Dowagiacのマイニング施設閉鎖 Hyperscale Data傘下のAlliance Cloud Servicesは、2026年6月23日、カリフォルニア州に拠点を置く非公開の新興クラウドサービスプロバイダーとマスターサービス契約を締結した。Hyperscaleは6月24日にプレスリリースを公表し、8-Kを提出した。さらに9月2日の声明で、同施設が9月1日に閉鎖され、改修に向けた準備を開始したと説明した。 契約の主な条件は以下のとおり： コンピューティング能力：20 MWのAIコンピューティング能力 初期期間：10年 任意更新：2回、各5年 初期契約額：約12億ドル 拡張オプション：追加32

野村証券は4日、サムスン電子とSKハイニックスに対する「買い」評価を維持し、目標株価をそれぞれ67万ウォン、470万ウォンとした。強固なファンダメンタルズを背景に、韓国を代表するメモリー半導体株が最近の市場変動から反発すると予想している。同証券は、短期的な為替面の逆風があるものの、深刻な供給不足の中で、人工知能投資サイクルによる前例のない需要が見込まれることが、回復予想の理由だと説明した。野村証券の分析は、これらのメモリー株がピークから約37％下落し、推定2027年株価収益率（P/E）が平均わずか3倍で取引されている中で示されたものだ。同社は、長期供給契約を通じて構造的な変化を遂げている世界の半導体市場において、これは深刻な過小評価水準だと指摘している。 サムスン電子とSKハイニックス株、37％下落の中で2027年P/Eの3倍で取引 野村証券は、サムスン電子とSKハイニックスの現在の株価について、ピークから約37％下落し、推定2027年P/Eが平均わずか3倍で取引されていることから、深刻な過小評価状態にあると判断した。同証券は4日付のレポートで、サムスン電子の目標株価67万ウォン、SK

野村證券によると、9月4日、サムスン電子とSKハイニックスについて、それぞれ目標株価を67万ウォン、470万ウォンとし、買い推奨を維持した。野村證券は、両社の株価が歴史的に低いバリュエーションで取引されており、直近の高値から37％下落した水準にあるほか、予想PERは平均3倍にとどまっていると述べた。 同証券会社は、人工知能への投資に支えられたメモリーチップ需要の強さを指摘する一方、供給は依然として深刻に制約されているとした。主要なテクノロジー顧客とのロング契約（LTA）には現在、20～30％の前払いと厳格な違約条項が盛り込まれており、サムスン電子、SKハイニックス、Micronに前例のない収益の見通しと安定性をもたらしている。

Bitgetによると、同プラットフォームは9月4日にGoPro（GPRO）の株式永久先物契約の提供を開始しました。この契約はUSDTで決済され、最大20倍のレバレッジと24時間365日の取引に対応しています。Bitgetが提供する株式永久先物契約の銘柄数は、現在304銘柄です。

BlockBeatsによると、Predict.funは本日（9月4日）、SHEINの株価予測市場を開始した。これにより、ユーザーは日々の価格変動を予測し、株価の方向性に基づいて取引できるようになった。

Yonhap Infomaxによると、米ドル／韓国ウォンの為替レートは9月4日、予想よりハト派的な米連邦準備制度のシグナルを受けて韓国ウォンへの需要が高まり、1,356.70ウォンまで下落した。同通貨ペアは前日の終値1,359.30ウォンから2.60ウォン下落し、日中安値は1,355.30ウォンだった。 米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は夜の取引時間帯に、最近のデータがディスインフレの初期兆候を示していると述べ、ハト派的なセンチメントを示した。これにより金利引き下げへの期待が高まった。ドル指数は98.97まで低下した一方、KOSPIの1.2％上昇や、韓国の7月の経常収支が420.8億ドルの黒字となったことなど、国内の追い風もウォンをさらに支えた。

Yonhapinfomaxによると、USD/JPYの為替レートは9月4日、155.73円前後で推移し、7月下旬の米日共同介入後に設定された155.20円水準に迫った。日本銀行による利上げ加速への期待が高まる中、海外ヘッジファンドはポジションの調整を開始しており、円コールオプションへの問い合わせが増加していることは、レバレッジだけで政策転換に対抗できるとの確信が薄れていることを示している。 その夜、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が8月に運用委員会を開催したとの報道を受け、円買いの勢いが再び強まった。これは異例の開催だった。アナリストらは、実際のポートフォリオのリバランスには時間がかかると注意を促しており、JP Morganは大規模な資金フローが発生するのは来年以降になる可能性があると見積もっている。一方、市場参加者は、155円水準が依然として重要なテクニカル上の節目であり、この水準を下抜けた場合、ノックアウトオプションの集中が大規模な円買いを誘発する可能性があると指摘した。

Yonhap Infomaxによると、9月4日午前9時前のソウル外国為替市場では、米ドル／韓国ウォンの現物ミッドレート（MAR）が0.05ウォン安で推移した。NDFフィキシング・ポジションはスクエアで、取引開始時点で地域参加者の市場ポジションが中立だったことを示した。

資本市場研究院のナム・ジェウ上級研究員は、2026年9月4日、ソウル・汝矣島で開かれた説明会で退職年金改革案を発表した。韓国の退職年金資産は2025年末時点で501.4兆ウォンに達し、2020年の255.5兆ウォンからほぼ倍増した。しかし、10年間の平均収益率は2.64％にとどまり、年金として支給された割合はわずか16.5％だった。資産の75.4％が元本保証商品にとどまり、2025年の利回りは3.1％で、運用実績連動型商品の16.8％を下回ったためだ。ナム氏は、韓国が超高齢社会へ移行する中、今回の説明会では資産規模の拡大と老後所得保障機能との隔たりを取り上げたと述べた。 退職年金資産は501.4兆ウォンにほぼ倍増する一方、運用手法は停滞 退職年金資産は、2020年末の255.5兆ウォンから2025年末の501.4兆ウォンへ96.2％増加した。ナム氏は、「規模だけを見て、老後所得保障機能が強化されたとは言いにくい」と述べ、「インフレと退職後の長期的な生活費を考慮すると、元本保証商品を中心とする貯蓄慣行では十分な年金資産を蓄積することは不可能だ」と指摘した。 2025年の商品タイプ別の運用

日本株は9月4日、まちまちの動きとなった。午前9時18分時点で、日経225指数は0.38%上昇して64,458.78となった一方、TOPIX指数は0.49%下落して4,081.81となった。こうした乖離した動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事が、最近のインフレ指標にディスインフレの兆候が見られると示唆する、予想外にハト派的な発言をしたことを受けたものだ。市場参加者は、米国の利上げ観測の後退と、日本銀行の利上げや円高の加速をめぐる国内の懸念を見極めている。 Yonhap Infomax World Stock Indexによると、日経225指数は前営業日比244.30ポイント上昇した。高く寄り付いたTOPIX指数は、その後の取引で反落し、20.23ポイント下落した。 FRBのウォラー理事によるハト派発言が米国市場の上昇を促す クリストファー・ウォラー理事が「最近の指標は、ようやくディスインフレの兆候が見られ始めていることを示唆している」と述べたことを受け、米国株式市場は夜間取引で1%超上昇した。ウォラー理事はさらに、「今後2週間に発表される指標でこの傾向が

エコノミスト誌によると、9月4日、海外投資家と機関投資家が6取引日ぶりに韓国市場へ戻り、米国債利回りの低下を背景にKOSPIを押し上げた。しかし、KOSPIを主にけん引するサムスン電子とSKハイニックスは約2％上昇したものの、主要なレジスタンス水準を突破できなかった。サムスン電子は255,000ウォン付近（260,000ウォン未満）で上値を抑えられ、SKハイニックスは160万ウォン前後（170万ウォン未満）で足踏みした。 米国債利回りは2日連続で低下したものの、依然として高水準にあり、10年債利回りは4.769％、2年債利回りは4.332％で取引を終えた。前夜の米国株式指数は上昇し、ダウ工業株30種平均は1.18％高、S&P 500は1.06％高となった。一方、フィラデルフィア半導体指数の上昇率はわずか0.11％にとどまり、半導体需要がピークに達したとの見方に対する投資家の警戒感を示した。マイクロン・テクノロジーは0.20％高にとどまった一方、エヌビディアは1.80％上昇した。この日の後半に発表される米国の8月雇用統計は、連邦準備制度の金利決定に影響を与える。

Capital Market Research Instituteによると、本日（9月4日）開催された政策説明会で、韓国の退職年金資産は2025年末時点で501.4兆ウォンに達した一方、過去10年間の平均収益率はわずか2.64%にとどまっていることが明らかになった。 リサーチフェローのNam Jae-woo氏は、合計資産の75.4%が依然として元本保証商品に集中しており、ロングタームの資産形成を制限していると指摘した。昨年の総合ファンド収益率は6.5%だったのに対し、元本保証商品は3.1%にとどまった一方、運用成果連動型商品は16.8%を達成した。Nam氏は、デフォルト・オプション制度を、ターゲット・デート・ファンドとターゲット・リスク・ファンドを中心とする自動運用フレームワークへと改革し、貯蓄重視のアプローチから、グローバルなポートフォリオ全体へのロングタームの分散投資へ移行することを提案した。

聯合ニュースによると、日本の日経平均株価は9月4日、米連邦準備制度理事会（FRB）高官のクリストファー・ウォラー氏が前夜にハト派的な発言をしたことを受け、244.30ポイント（0.38％）上昇し、64,458.78となった。ウォラー氏は、最近のインフレ指標がディスインフレ傾向を示しており、この価格変動の勢いが今後2週間続けば、現在のフェデラルファンド金利の誘導目標範囲を維持する方向に傾くと述べた。米国の利上げ観測が後退する中、三菱UFJフィナンシャル・グループ、三井住友フィナンシャルグループ、みずほフィナンシャルグループなどの銀行株が指数を下支えした。 しかし、日本銀行による利上げ観測への懸念に加え、円安が進み、ドル円相場が155.297円まで上昇したことから、株価の重しとなる可能性がある。市場参加者は、日銀が9月に利上げするとの見方を強めており、利上げペースが加速する可能性に注目している。円安の進行は企業業績を圧迫する可能性がある。