世界のTradFiとマクロ経済

NH投資証券は10月6日、ロボティクス事業におけるグループレベルでの新たな価格変動の勢いが乏しいことを理由に、現代モービスの目標価格を71万ウォンから57万ウォンへ引き下げた。一方、現代モービスの中核である自動車部品事業の回復が続いているとして、「買い」評価は維持した。 アナリストは、ロボティクス分野で新たなカタリストがなく、短期的な上昇余地が限られていることを反映し、バリュエーション・プレミアムが縮小したと指摘した。しかし、現代モービスのアフターマーケットサービス事業は堅調な成長を示しており、部品製造事業も収益性が徐々に改善しているため、同社は通年での黒字化に向けた態勢を整えていると、同レポートは述べている。

聯合ニュースによると、KOSPIは10月2日、0.46％高の7,003.74で取引を終え、5取引日ぶりに7,000ポイント台を回復した。 上昇の原動力となったのは、前夜の米ハイテク株の堅調な値動きだった。ナスダック総合指数は1.05％高の27,477.31と過去最高値を更新し、AI関連株や、エヌビディア（2.12％高）、テスラ（2.20％高）、メタ（1.90％高）などの超大型ハイテク株が上昇を主導した。一方、根強いインフレ懸念を背景に、米10年物国債利回りは5.347％まで上昇し、2002年4月以来の高水準となった。

サムスン電子は、2024～2026年に最大110兆₩の株主還元を行うと発表した後、株主還元戦略の焦点を規模から手法へと移した。これを受け、Life Asset Managementは6.3兆₩の優先株買い戻し案を提案した。Life Asset Managementは、26.7％のディスカウントと、金融持株会社法に基づく規制上の制約を理由に、普通株よりも優先株の買い付けを優先するよう推奨した。この制約は、Samsung LifeとSamsung Fireが保有する普通株の合計約10％に影響を及ぼす。今回の提案は、サムスン電子が2024～2025年に29.3兆₩を還元し、SKハイニックスが8月に40兆₩の自社株買いを発表したことを受け、市場の要求が現在、還元規模よりも資本配分の効率性を重視するよう変化していることを反映している。 Life Asset Management、6.3兆₩の優先株買い戻しを提案 Life Asset Managementはサムスン電子の取締役会に株主書簡を提出し、残りの株主還元資金を現金配当よりも先に優先株の買い戻しと消却に充てるよう推奨した。資産運用会社は、3

Yonhapinfomaxによると、2016年10月5日、Elliottのアクティビストファンドの関連会社であるBlake CapitalとPorter Capitalは、株主価値の向上を求める公開書簡をサムスン電子の取締役会に提出した。要求には、フリーキャッシュフロー（FCF）の75％還元、30兆韓国ウォンの特別配当、株式の買い戻し、持株会社への移行、ナスダック上場などが含まれていた。本日は、この提案から10周年に当たる。 その後、サムスン電子はFCFの50％を株主に還元する方針を採用し（2016年11月）、2018年までに自己株式の全額消却を完了した。現在は、2024～2026年の累計株主還元額を90兆～110兆韓国ウォンと見込んでいる。しかし、持株会社への移行は2017年4月に断念され、ナスダックへの直接上場も実現しなかった。一方、SKハイニックスは2026年7月にナスダック上場ADRの取引を開始し、米国の投資家に韓国の半導体株への投資機会を提供した。

昨日（10月5日）開示された株主宛て書簡によると、Life Asset Managementは株主還元計画の一環として、普通株の自社株買いよりも優先株の買い戻しと消却を優先するよう、サムスン電子に求めた。同運用会社は、第3四半期に予定されている30兆韓国ウォンの配当を考慮すると、サムスン電子に残る株主還元資金は約63兆韓国ウォンになると試算している。サムスン電子の優先株は普通株に対して26.7％のディスカウントで取引されているため、Life Asset Managementは、優先株を消却すれば1株当たりの価値をより大きく高められると主張している。この提案によって、大規模な普通株の消却に伴い、金融系列会社によるサムスン電子株の保有比率が10％を超えることを制限する韓国の規制上の問題も回避できる。

聯合インフォマックスによると、韓国の証券会社25社は、9月28日から10月2日までの週に、コマーシャルペーパー（CP）とショートターム債を合計19兆4,955億ウォン発行した。韓国投資証券が10兆9,250億ウォンで発行額首位となり、ハナ証券が1兆4,000億ウォン、IBK投資証券が1兆1,100億ウォンで続いた。 10月6日から8日までの週には、証券会社221社のCPとショートターム債、合計8兆2,234億ウォンが償還期日を迎え、韓国投資証券が5兆7,000億ウォンを占めた。

Dow Jones Market DataとMarketWatchによると、S&P 500は1928年以降、10月に平均0.5%上昇しており、同月に上昇する確率は58%に達する。これは、一般に広まっている「10月の呪い」という見方とは対照的だ。過去の月別パフォーマンスでは、この平均収益は下位半分に位置するものの、平均収益がマイナスとなっているのは2月と9月だけである。10月の不吉な評判は、1929年の株式市場暴落、1987年のブラックマンデー、2008年の金融危機という、投資家に強い印象を残した複数の極端な暴落に大きく起因している。現在、米国債利回りが株式市場に圧力をかける一方、AI関連株の好調なパフォーマンスが他セクターの損失を相殺しており、AI取引の価格変動の勢いが失われた場合の市場の脆弱性が懸念されている。

国家パイプライン公社によると、寧夏の原油搬出パイプラインは10月6日、累計輸送量が20億トンを超えた。このエネルギー回廊は48年間にわたり安全に稼働し、中国西部における石油・ガス資源の最適配分と、地域経済の質の高い発展を支え続けている。

DFAは、CryptoTwitterのコメンテーターであるJames Seyffart氏によると、複製された投資信託をETFのシェアクラスに転換しています。ETFのシェアクラスへの移行は、金融機関の間でETFの導入が拡大している傾向を反映しています。この動きは、現在の投資環境において、従来の投資信託よりもETFを好む投資家が増えていることと一致しています。 よくある質問 DFAは何をETFのシェアクラスに転換していますか？ DFAは、CryptoTwitterのコメンテーターであるJames Seyffart氏が指摘したように、複製された投資信託をETFのシェアクラスに転換しています。 なぜDFAはこの転換を行っているのですか？ 情報源には明確な理由は記載されていません。この転換は、金融機関の間でETFの導入が拡大していること、そして従来の投資信託よりもETFを好む投資家が増えているという、より広範な傾向を反映しています。

Genthermは最近、ETF（上場投資信託）への関心を追跡する指標であるBlue Horseshoeスコアで首位に立ちました。これは、11本のETFがGentherm株の保有を開始し、売却活動を行ったETFが1本もなかったことを受けたものです。機関投資家の関心が急上昇したのは、同社の時価総額が10億ドルで、金融アナリストによるカバレッジがない状況にもかかわらず実現しました。Genthermは、電気自動車やその他の自動車向けの熱管理ソリューションを手がけており、ETFの注目が高まっている分野で事業を展開しています。 11本のETFがGentherm株の保有を開始 @EricBalchunasのコメントによると、11本のETFがGentherm株の保有を開始し、売却活動を行ったETFはありませんでした。主な買い手には、ETFによる協調的な買いに参加した2つの機関投資家、TCWとThriventが含まれていました。ETFの保有状況と関心度を測定するBlue Horseshoeスコアでは、今回の機関投資家による活動を受け、Genthermが首位となりました。 出来高は平均の9倍に Genth

CryptoTwitterで解説を行うJames Seyffart氏によると、DFA（Dimensional Fund Advisors）は、複数のクローン化された投資信託をETFのシェアクラスに転換している。この移行は、DFAの投資商品における流動性を高め、投資家がアクセスしやすくすることを目的としている。

Daol Investment Securitiesは10月6日、Cosmecca Korea（銘柄コード241710）の目標価格を13万ウォンから15万ウォンに引き上げ、「Buy」評価を維持した。第3四半期の営業利益が市場コンセンサスをわずかに下回ると予想しているにもかかわらず、目標価格を引き上げた。アナリストのPark Jong-hyun氏は、第3四半期の連結売上高を2,223億ウォン（前年同期比22%増）、営業利益を316億ウォン（同16%増）と予想しており、営業利益はコンセンサス予想の323億ウォンをわずかに下回る見通しだ。同証券会社は、この下振れ要因として、米国の主要顧客における一時的な発注量の調整を挙げており、第4四半期には同社最大顧客の発注正常化と中国事業の季節的な回復により、回復が始まると見込んでいる。Cosmecca Koreaは、韓国、米国、中国の子会社を通じて、韓国の主要なダーマブランドや海外化粧品顧客向けにODM（Original Design Manufacturer、相手先ブランドによる設計・製造）事業を展開している。 Daol、第3四半期営業利益を316億

イルジン・エレクトリックの重電設備の受注残高は今年上半期に13億ドルに達し、5月6日にNH Investment & Securitiesが発表した報告書によると、その約80％を北米向けが占めた。アナリストのLee Min-jae氏は、北米への集中について、同市場で超高圧変圧器の需要が高まっているためだと説明した。こうした分析は、韓国の電気設備メーカーが海外の電力インフラプロジェクトで存在感を高め、納期の速さと技術力をめぐって競争している状況の中で示された。 NH Investment、競合他社の利益率を30％超と推定 NH Investment & Securitiesはイルジン・エレクトリック株に対する「買い」の投資判断を維持し、目標価格を₩108,000とした。アナリストのLee Min-jae氏は、北米での超高圧変圧器の販売拡大により、競合他社に匹敵する収益性の改善が可能だと述べた。同報告書は、競合他社の北米向け超高圧変圧器の営業利益率が30％を超えると推定した。Lee氏は、受注残高に含まれる北米向け案件が売上高として計上されれば、さらなる収益性の改善が見込まれると指摘した。

10月6日、Daol Investment Securitiesによると、Cosmetica Korea（241710）への買い推奨を維持し、目標価格を従来の13万ウォンから15万ウォンに引き上げた。同社は第3四半期の営業利益を前年同期比16％増の316億ウォンと予想しており、市場コンセンサスの323億ウォンをわずかに下回る見通しだ。第4四半期にはより力強い回復が見込まれ、営業利益は前年同期比31％増の376億ウォンと推定されている。主要顧客の発注量の回復と、地域別事業全体の業績改善が支援材料となる見通しだ。

NH投資証券が10月6日に発表した情報によると、イルジン・エレクトリックの北米向け受注は、2026年上半期時点で13億ドルに上る同社の重電部門の受注残高の約80％を占めている。韓国の機器メーカーである同社の北米超高圧変圧器市場における競合他社は、営業利益率が30％を超えているとされ、イルジン・エレクトリックの受注残高が売上高として計上されれば、収益性が改善する可能性を示唆している。

韓国の証券会社の証拠金取引残高は、7月に54.39兆ウォンまで急落した後、韓国金融投資協会が10月6日に発表したデータによると、9月には59.74兆ウォンまで回復した。金融監督院（FSS）の李燦鎮（イ・チャンジン）院長は9月29日、23社の証券会社の代表を招集し、特定銘柄への過度な集中が市場の変動性の原因の一つになっているとして、証拠金貸付の管理を強化するよう指示した。10月1日からは、韓国金融投資協会が、総合金融投資会社は法定上限である自己資本の100%から90%へ信用供与限度を自主的に引き下げると発表した。さらに10月19日からは、単一銘柄への証拠金貸付を各社の証拠金貸付総額の15%以下に制限する措置も導入された。 7月の急落後、9月の証拠金取引残高は59兆ウォン台まで回復 韓国金融投資協会の月次データによると、証拠金取引残高は4月に61.05兆ウォンとなり、初めて60兆ウォンを超えた。その後、韓国株が高値を付けた5月には64.38兆ウォンまで増加した。残高は6月に62.85兆ウォンを維持したが、市場が急落した7月には54.39兆ウォンまで急減した。8月には58.78兆ウォンまで部

ABS-CBN Corp.の株主は9月30日、60億ペソの新規資本を導入する資本再編を承認した。これにより、外部投資家であるI&C Holdings Corporationが37.7%を保有する筆頭普通株主となる一方、創業者一族であるLopez家は、フィリピンのメディア企業に対する戦略的支配権を維持する。Lopez家は、1株当たり額面20センタボの議決権付き優先株10億株を組み込んだ二重議決権構造を通じて、議決権全体の61.37%を確保している。この優先株のほぼすべてはLopez Inc.が保有しており、1ペソの普通株よりも大きな議決権をもたらしている。この再編は、ABS-CBNが2020年に放送フランチャイズを失った後の債務危機に対応するもので、同社は累計で450億ペソ超の損失を計上し、85億ペソの銀行借入金の返済期日を迎えていた。 Lopez家、額面20センタボの優先株を通じて支配権を維持 Lopez家の支配権は、2013年に発行された10億株の議決権付き優先株に基づいている。各株の額面は0.20ペソだが、1ペソの普通株と同じ1票の議決権を持つ。Lopez Inc.はこの優先株を9

NH投資証券は、現代自動車の目標価格を620,000ウォンから540,000ウォンへ12.9%引き下げた一方、「買い」の投資判断を維持した。ハ・ヌルアナリストは、原文記事に記載された日付付のレポートで、世界の卸売販売の減速と価格競争の激化を今回の見直しの理由として挙げた。同証券会社は、現代自動車のハイブリッド車（HEV）販売拡大による相対的に堅調な収益性を反映し、比較対象を中国のソフトウェア定義車両（SDV）企業から、日本の自動車メーカーであるトヨタとホンダへ変更した。 NH投資証券、現代自動車のバリュエーションにおける比較対象の選定基準を変更 NH投資証券は、現代自動車のバリュエーション手法を見直し、比較対象企業を中国のSDVに注力する企業から、トヨタやホンダを含む日本の自動車メーカーへ変更した。ハ・ヌルアナリストは、この変更について、現代自動車がHEV販売の拡大を通じて相対的に堅調な収益性を維持できることを反映したものだと説明した。アナリストは、「HEV販売の拡大による中核事業の利益を守る力に加え、同社はロボット工学などの新規事業において中長期的な成長オプションを有している」と述べ

ハナ証券は10月6日、サムスンバイオロジクスの第3四半期売上高を1兆4,063億ウォン、営業利益を6,354億ウォンと予想し、市場コンセンサスの1兆3,380億ウォン、5,897億ウォンをそれぞれ上回るとした。同証券は増資による株式の希薄化を反映し、目標価格を203万ウォンから195万ウォンに引き下げた一方、「買い」評価を維持した。アナリストのキム・ソナ氏は、業績予想の引き上げについて、プラント5の立ち上げが予想を上回るペースで進んでおり、2027年から利益への全面的な寄与が見込まれるためだと説明した。サムスンバイオロジクスの労働組合は、10月1日の交渉決裂を受け、10月26日から3週間のストライキを実施する予定だ。 ハナ証券、サムスンバイオロジクス第3四半期業績予想をコンセンサス超えに引き上げ ハナ証券は、サムスンバイオロジクスの第3四半期売上高を1兆4,063億ウォン、営業利益を6,354億ウォンと予想し、前年同期比でそれぞれ11.8％、0.3％増加するとした。営業利益率は45.2％と予想された。これらの数値は、市場コンセンサスを売上高で5.1％、営業利益で7.7％上回る。同証券の

Hana Securitiesによると、10月6日、サムスンバイオロジクスの目標価格は、増資による株式の希薄化を反映して203万韓国ウォンから195万韓国ウォンに引き下げられた一方、買い推奨は維持された。同証券会社は、第3四半期の営業利益が前年同期比7.7％増の6,354億韓国ウォンに達し、市場コンセンサスを同じく7.7％上回ると予想している。アナリストのキム・ソンア氏は、この上振れについて、同社の第5製造施設における生産拡大が予想以上に速く進んだことによるものだと説明した。