世界のTradFiとマクロ経済

SK海力士のNASDAQ ADR株は7月14日に152.35ドルで引け、前日の取引から9.32%下落した。上場初日（7月11日）の13.1%の上昇分はすべて帳消しとなり、ADRの取引価格は現在、149ドルのIPO（新規株式公開）発行価格をわずかに上回る程度にとどまっている。 同日、SK海力士は韓国のKOSPI市場で株価が15.37%下落し、184.5万ウォン（約1,230ドル）で引けた。韓国株の大幅下落は、同社のNASDAQ ADRの下落を直接的に反映しているとみられている。SK海力士は7月10日にNASDAQ上場を完了し、ADRの形で265億ドルを調達し、米国でのIPOにおける海外企業の歴代記録を更新した。 メモリーチップ関連株が全面安：Micronが4.4%下落、Western Digitalが4.6%下落 報道によると、今回の売りはSK海力士単体の個別の現象ではなく、メモリーチップ関連のセクター全体に波及したものだ。ニューヨーク証券取引所ではMicron Technologyが週に4.4%下落し、Western Digitalも4.6%下落した。 この下落局面は一般に、ストレージ

韓国の個人投資家は、1月から5月の期間に、年金積立の保険商品72,477件を解約し、資金を株式市場へ振り向けた。これは、人民の力党の宋彦錫（ソン・オンソク）議員が金融監督院（金融監督サービス）および韓国証券預託に提出したデータによるものだ。解約が急増した背景には、投資家が退職・老後の積立を現金化して株式市場に参入する、最近の株式投資ブームがある。金融当局は、株式市場の変動が増す中で退職資産の運用を懸念しており、期間中の保険の解約に伴う総償還（払い戻し）額は1.7兆ウォンに達した。 年金保険の解約件数が5か月で72,477件に到達 金融監督院と韓国証券預託が宋彦錫議員から得たデータによると、1月から5月にかけて年金積立の保険の解約件数は72,477件発生した。これらの解約は、個人投資家が長期の退職資産を現金化して、株式市場での取引に参加するという、より広い傾向を反映している。1.7兆ウォンの償還（払い戻し）額は、5か月間に年金保険商品から引き出された資金を示している。 金融当局、退職資産の運用に懸念を表明 金融当局は、年金保険の解約が相次いだ後に株式市場の変動が増したことにより、退職資産

金融監督院および韓国証券決済院が提供したデータによると、国会議員の宋恩錫氏（ソン・オンソク氏）が得た資料では、退職年金保険の解約（返戻）件数が2026年1月から5月にかけて72,477件に達した。市場のボラティリティが高まる中、個人投資家が退職年金を活用して株式市場への投資を行う動きが増えていることを背景としている。この傾向は、アナリストの間で個人の退職資産運用に対するリスクが高まることへの警告を招いている。

Jin10先物によると、COMEXの金は7月13日、地政学的緊張が高まる中で1オンス当たり$4,008.7まで下落し、2.55%安となった。ニューヨーク・タイムズによれば、トランプ大統領は月曜日に、米国はイランに対する軍事衝突の再開を受けて海上封鎖を再開すると述べ、ホルムズ海峡を通過する際のリスクがさらに高まるとした。原油価格は供給面の懸念で急反発し、貴金属における先行のリスク回避姿勢を覆した。米連邦準備制度理事会（Fed）のクリストファー・ウォラー理事は、コアインフレが高止まりするならFedは利上げが必要になるかもしれないとの見方を示し、7月の利上げ観測確率もわずかに上昇した。国内のSHFE金は1グラム当たり873.26元で取引を終え、2.12%安だった。

2026年7月14日、米国株の半導体セクターでシステム的な投げ売りが発生した。ダウ工業株30種平均は138.37ポイント下落し、52,498.64ポイントで引けた（下落幅0.26%）。S&P500指数は60.05ポイント下落し、7,515.34ポイントで引けた（下落幅0.79%）。ナスダック総合指数は1.55%急落し、25,873.18ポイントで引けた。3指数すべてが下落した背景には、メモリーチップ分野が最も大きな打撃を受けたことがある――フィラデルフィア半導体指数は前日比で4.78%急落し、30銘柄の構成銘柄はいずれも黒字で終われなかった。 個別銘柄ベースでは、サンディスク（SNDK）が241.95ドル下落し、下落率は12.63%に達した。終値は1,673.97ドルで、出来高（売買代金）は233.15億ドルと非常に大きく、当日米国株の個別銘柄売買代金で3位につけた。同時に、S&P500指数およびナスダック100指数のいずれにおける2番目に大きい敗者となった。マイクロン・テクノロジー（MU）は42.30ドル（4.32%）安の937ドルで引け、売買代金は324.84億ドルと米国株で首位。

Jin10によると、中国の商業宇宙分野の株は本日（7月14日）急落し、中国衛星、ジュエリー・ロープ＆リギング、Aerospace Powerがストップ安となった。Aerospace Development、Tongyu Communications、Shenjian、中国航天科技集団、上海華工などの主要企業も大きく下落した。

KOSPI株は7月14日午前10時01分時点で2.14%反発し、6952.92となった。前日の8.95%急落で6806.93からの回復。今回の上昇は、米国とイランの軍事的緊張の高まりを受けた急売りの後、割安を求める動きが広がったことや、メモリー半導体のバリュエーションがピークに達したとの懸念が背景。機関投資家は正味で1兆6200億ウォンを買い越し、外国人も正味で2100億ウォンを追加買いし、Samsung Electronicsが5.89%、SK Hynixが4.50%上昇。ただし回復は、米国株が前夜に下落した流れの中で起きており、ダウは0.26%下落、S&P500は0.79%下落、ナスダックは1.55%下落。地政学リスクと半導体セクターの弱さが重しとなった。 KOSPI株が前日8.95%急落の後、2.14%反発 KOSPIは7月14日に0.56%安い6769.06で寄り付いた後にプラスに転じ、午前10時01分時点で6952.92で取引されている。前日終値比2.14%高。KOSDAQは0.28%安い797.16で寄り付き、793.21まで下げ続けた。前日はKOSPIが8.95%急落し、

韓国預託決済院（Korea Depository Trust & Clearing Corporation）によると、韓国における短期債（STB）の発行は2026年上半期に990兆ウォンに達し、前年同期比で90.3%急増した。証券会社が市場を牽引し、総発行量の60％超を占めた。

アジア・エコノミーによると、韓国のKOSPI指数は7月14日に2.14％反発し、6,952.92となった。前日には8.95％下落して6,806.93だったが、そこから回復した。反発は、売られ過ぎの状況の中で機関投資家の買いが入ったことによってもたらされ、米国とイランの軍事的緊張の高まりや半導体セクターへの懸念を受けて市場が反応した。 海外では、米国株の主要株価指数は中東での紛争が再燃したことを受け、今夜にかけて下落した。ダウ・ジョーンズは0.26％下落し、S&P 500は0.79％下落、ナスダックは1.55％下落した。フィラデルフィア半導体指数は4.78％急落し、主要な半導体銘柄ではNvidiaが3.52％下落、Micronが4.32％下落となった。市場の注目は現在、今夜（現地時間）に発表される米国の6月CPIデータと、7月下旬に予定されているビッグテックの決算に移っており、これらが短期的なセンチメント回復を左右する。

オラクル（NYSE: ORCL）株は7月13日の取引終了時点で132.27ドルとなり、当日6%下落し、52週ぶりの新安値を更新した。直近1カ月の下落幅は28%に達している。直接の引き金は、S&Pグローバルがオラクルの信用格付けをBBB-へ引き下げたことだ。理由は、OpenAIがもたらした顧客集中リスクと、2027会計年度の予想フリーキャッシュフローの不足が420億ドルに達することにある。 S&Pグローバル格下げの核心的な根拠：BBB-、OpenAI集中リスク、420億ドルのギャップ 報道によると、S&Pグローバルがオラクルの格付けをBBB-へ引き下げた主な根拠には2つの財務リスクがある。1つ目は顧客集中度が高すぎる点だ。OpenAIはオラクルの6,380億ドルの積み上がった受注残の約半分を占めており、顕著な単一顧客の集中リスクを形成している。2つ目はフリーキャッシュフローの大幅な悪化である。2026会計年度のフリーキャッシュフローはすでにマイナス236.9億ドル（設備投資が556.6億ドルと高水準）であり、2027会計年度の不足はさらに約420億ドルへ拡大する見通しだ。 オラクルの経営

SKグループ会長チェ・テウォンは5月10日（現地時間）の記者会見で、投資家の質問に答える中、SKハイニックスの株価が1株当たり200万ウォンを超えたことを受け、追加の要請があれば株式分割を検討すると述べた。チェ会長は、当該事項についてCFOからまだ提案を受けておらず、現時点では具体的な詳細を提示できないと明らかにした。株式分割は、固定の比率で1株の額面を分けて発行済み株式数を増やし、1株当たりの価格を下げることで、個人投資家にとっての購入しやすさを高めるものだ。 チェ・テウォン、記者会見で株式分割の問い合わせに回答 チェ・テウォンは、5月10日（現地時間）のADRオープニング・ベルのイベント記者会見で株式分割の質問に対応した。SKハイニックスが株式分割を検討しているのかと問われると、チェは「要請が増えれば、当然それを検討する」と答えた。さらに「CFOからそのような提案はまだ受けておらず、議題として私に上がってもいません。現時点では、詳細に答えるための具体的な知識がありません」と付け加えた。 SKハイニックスの株価が1株当たり200万ウォンを超えた後、分割の可能性についての投資家の議論が

Munhwa Dailyによると、SKグループ会長のチェ・テウォン氏は7月10日に、要請がさらに増えれば、同社は自然とSKハイニックスの株式分割を検討するだろうと述べた。ただし、チェ・テウォン氏はCFOからそのような提案はまだ受けておらず、この件は正式に自分に提起されていないとも述べた。SKハイニックスの株価は最近、1株あたり200万ウォンを超えて急騰しており、小口投資家の取引しやすさを改善するための株式分割の可能性に対する投資家の関心が高まっている。

韓国取引所によると、STX GreenLogisticsは7月14日午前、米国とイランの軍事的緊張を背景にホルムズ海峡での封鎖が再び進んだことにより、29.92%上昇して3,300ウォンになった。この急騰は、世界的な物流の混乱の中で海上運賃の上昇が高まるとの期待を反映している。

7月14日、香港のハンセン指数は0.13%安の水準で寄り付き、一方でテック指数は0.25%下落しました。半導体セクターが上昇をけん引し、兆芯（Zhaoxin Innovation）は3%以上、Lushentekは2%以上、華虹半導体（Huahong Semiconductor）は1%以上の上昇となりました。

連邦準備制度理事のChristopher Wallerは7月13日にニューヨークで演説を行い、AI産業の爆発的な成長がもたらす「需要の溢れ（需要溢出）効果」が、インフレが頑固に高止まりしていることを押し上げる新たな根源になっていると警告した。そして、インフレが高止まりするか、あるいはさらに上昇する場合、短期的にはより引き締め的な金融政策を再開する可能性があると述べた。CME FedWatchによれば、現在、市場は連邦準備制度が7月末に利上げを行う確率を約39%と見込んでいる。 Wallerの政策ジレンマ：過度な反応は拒否するが、利上げの選択肢は残す Wallerの演説内容を踏まえると、政策に関する立場は明確なジレンマの枠組みを示している。第一に、2021年の対応が遅すぎたのは誤りであることを認め、連邦準備制度が同じ過ちを繰り返したくないという点。第二に、「過去の誤りを繰り返したくないという欲求が、往々にして新たな誤りを生み出す」ことを強調し、意思決定者が反射的に直ちに利上げすべきではないと呼びかけている。 Wallerは同時に、「信頼できる理由」ではインフレが沈静化する見方があることを

オーストラリア国立銀行によると、オーストラリアの企業信頼感指数は5月の-14から6月には-5に上昇し、企業リーダーのセンチメントが改善したことを示しています。

オーストラリア国立オーストラリア銀行（NAB）のビジネス・コンフィデンス指数は、NABのデータによると、6月も3のままで変わらず、前月の数値と一致しました。

ビットコイン（BTC）が週初めの上昇幅を吐き出し、7月14日現在の暫定値は約62,530ドル。米国政府のアドレス前にて約2.97億ドル相当のBTCとETHがCoinbase Primeへ移転され、売りの懸念を引き起こした。トランプ大統領は終盤で上院に対し《CLARITY法案》の可決を促し、ホワイトハウスの顧問は審議がこれ以上遅れることのないよう強調した。 マクロの出来事 & 暗号資産界のホットスポット 1、オンチェーン分析者の余燼によると、米国政府のアドレスがCoinbase Primeへ3,940.70枚のBTC（2.44億ドル）および3.0007万枚のETH（5,309万ドル）を移転した。総額は約2.97億ドル。なお、このアドレスは現在も約205億ドル相当の暗号資産を保有しており、その内訳は、BTC32.5万枚（202億ドル）、USDT1.45億枚、ETH2.8万枚（5,035万ドル）、BNB6.2万枚（3,538万ドル）だという。 2、Bitcoin Magazineの報道によれば、上院は今週、近年で最も重要な暗号資産の立法である《CLARITY法案》を審議する。議員らには法案の

中国の中央銀行は本日（7月14日）、7日物リバースレポ取引を2365億元実施した。運用金利は前回と同じ1.40％で据え置かれた。

台湾のDigitimesは、複数の業界筋の見解として、HBM4メモリチップの価格が今年後半の約2ドル/ギガビット（Gb）から、来年は4〜5ドル/Gb以上へ急騰すると見通している。価格が2倍程度に膨らむ主因は、Nvidiaの次世代AIプラットフォーム「Verarubin」の立ち上げ前倒しに伴う需要の急増に加え、生産上のボトルネックや長期供給契約（LTA）の拡大によるものだ。主要なAI顧客は3〜5年契約で量を確保しており、アナリストは来年から全生産能力の約半分がこうした優先顧客に割り当てられると予測している。Samsung ElectronicsとSK Hynixの交渉力は、DDR5の収益性が高まっていることも上向きの価格圧力を後押しし、さらに強まる見通しだ。 Digitimes予測：HBM4の価格が1ギガビット当たり4〜5ドルへ急騰 台湾のDigitimesは、HBM4の価格が今年後半の約2ドル/ Gbから、来年には4〜5ドル/ Gb、もしくはそれ以上へ上昇すると見込んだ。同レポートでは、価格上昇を促す主因として生産のボトルネックと長期供給契約の拡大を挙げている。大手AI顧客は3〜5年契