世界のTradFiとマクロ経済

サムスン電子とSKハイニックスの株価は7月3日に急反発し、サムスンは309,500ウォン（8.22%上昇）、SKハイニックスは2,425,000ウォン（10.88%上昇）で引けた。最近の下落後の値ごろ感買いが押し上げた。 韓国の証券会社は両社の目標株価を引き上げ、韓国投資証券はサムスンの目標を590,000ウォンに設定し、KB証券はSKハイニックスの目標を380万ウォンから420万ウォンに引き上げた。 アナリストは、最近のAIピークアウト懸念やマクロの不確実性にもかかわらず、半導体のファンダメンタルズは堅調であり、グローバル大手テクノロジー企業の需要拡大により、メモリー供給不足が2028年まで続くと予測した。 韓国証券会社、サムスンとSKハイニックスの目標株価を引き上げ 韓国投資証券は、高帯域幅メモリー（HBM）の競争力回復と平均販売価格（ASP）の優位性維持を見込み、サムスン電子の目標株価を590,000ウォンに引き上げた。 チェ・ミンスク研究員は、労働ストライキのリスクが解消されたことで、市場の関心はメモリー市況とHBM競争力に再び向かい、HBMの市場シェア拡大と競合他社に対するA

韓国投資証券とKB証券によると、サムスン電子とSKハイニックスは7月2日に、アナリストがマクロ経済懸念の緩和を受けて目標株価を引き上げたことで急騰した。 サムスン電子は8.22%高の30万9500ウォンとなり、目標株価は59万ウォンに引き上げられた。一方、SKハイニックスは10.88%高の242万5000ウォンとなり、KB証券は目標を420万ウォンに引き上げた。 アナリストは、2028年までの堅調なメモリ需要と好調な第2四半期決算を要因に挙げた。 サムスン電子の第2四半期営業利益は86兆ウォンと推定され、前年比1740%増。一方、SKハイニックスの第2四半期営業利益は69兆ウォンと予想され、前年同期比649%増となる。

7月3日時点で、世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは1,001.366トンを保有しており、前営業日から変わっていません。

韓国取引所によると、韓国の個人投資家は本日（7月4日）、累積損失が拡大しているにもかかわらず、サムスン電子とSKハイニックスに連動するレバレッジ型個別株上場投資信託（ETF）を買い続けている。これらのETFは原資産の日次リターンを2倍にする設計で、30～40％の損失を記録しており、市場の変動が続く中で個人トレーダーが積極的な買いを増やすにつれ、投資家の損失をさらに拡大させている。

Guru Clubによると、現物金は7月3日金曜日に1.23%上昇して1オンスあたり4,174.90ドルとなり、週間では2.13%上昇しました。一方、現物銀は2.39%上昇して1オンスあたり62.394ドルとなり、週間で5.42%上昇しました。 Comex金先物は1.49%上昇して1オンスあたり4,187.30ドル（週間で2.22%上昇）、Comex銀先物は2.04%上昇して1オンスあたり62.815ドル（週間で5.39%上昇）となりました。Comex銅先物は0.79%上昇して1ポンドあたり6.2240ドルとなりました。

フィリピン国営建設公社（PNCC）は、フィリピン証券取引所からの自主的上場廃止の可能性を検討している。この話を直接知る情報筋が明らかにした。情報筋によると、少数株主に退出を求める前に、同社の本源的価値が適切に確立されているかどうかへの懸念から、この協議は進展していないという。PNCCの2024年度監査済み財務諸表によると、同社はパサイ市に12万9,548平方メートルの土地を保有し、その評価額は518億400万ペソ、通行料関連収入を受け取り続けており、会計検査委員会との法的・会計上の紛争に巻き込まれており、これが同社の真の価値を左右する可能性がある。 PNCC、518億ペソのパサイ不動産を保有、年間2億9,000万ペソの賃貸収入を生み出す 独立鑑定士は、2023年にパサイ市のフィナンシャル・センター・エリアにあるPNCCの不動産を518億400万ペソと評価した。他の投資不動産と合わせて、PNCCは2024年度財務諸表に約545億ペソの投資不動産を公正価値で計上している。同社は2年ごとに独立鑑定を実施する公正価値モデルを採用している。 不動産の価値上昇は顕著である。同じ不動産は、2009年

韓国取引所によると、7月第1週（6月26日～7月2日）、サムスン資産運用のKODEX 200 ETFは市場調整の中、個人投資家の純買いで4642億ウォンの資金流入を記録しトップとなった。同期間中、KOSPI200指数ETFはETF市場で資金の流れを牽引し、個人投資家は代表的なベンチマークETFを選好した。

7月3日のCNBCインタビューによると、米国のトランプ大統領は、連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長が「やや敵対的な」理事会に直面しており、それが彼の金融政策目標を妨げる可能性があると述べた。トランプ氏はウォーシュ氏に金利に関する指針を与えず、「やるべきことをさせる」と述べた。一方、ホワイトハウスの上級顧問ケビン・ハセット氏は、ウォーシュ氏が同僚を説得して利下げを支持できるとの確信を表明した。これらの発言は、6月の雇用統計が雇用成長の鈍化と失業率4.2％を示した後になされた。

BloombergとBenzingaによると、7月2日水曜日、Meta PlatformsはMeta Computeを立ち上げ、遊休のAIコンピューティングリソースを外部開発者に販売する計画を発表しました。このニュースにより、Nebius Group (NBIS-US)とCoreWeave (CRWV-US)の株価は下落しました。LaDuc Tradingの創業者Samantha LaDuc氏は、Metaの戦略転換がテクノロジーサプライチェーン全体に「バタフライ効果」を引き起こし、AIインフラ投資のロジックを再形成する可能性があると警告しました。同氏は、この動きがすでに光学、フォトニクス、半導体セクターに影響を与えており、市場にAI設備投資主導のバリュエーションの再評価を強いる可能性があると述べました。

NH投資証券、サムスン証券、キウム証券は、取引量とブローカレッジ収入の急増により、第2四半期の利益が市場コンセンサスを大幅に上回ると予測されている。 韓国取引所の第2四半期の1日平均取引高は90兆ウォンに達し、前期比35.1%増となった。 アナリスト予想によると、NH投資証券の第2四半期純利益は4795億ウォンで、コンセンサス3986億ウォンを20.3%上回り、サムスン証券の第2四半期純利益は5198億ウォンで、コンセンサスを20.2%上回る見込み。 収益改善は、信用残高の活用拡大と外国人投資家の手数料流入、特にサムスン証券のInteractive Brokers (IBKR) パートナーシップからの収益による。 韓国の証券株は、半導体セクター主導の市場上昇とKOSDAQ取引活性化の政策イニシアチブの恩恵を受けている。 NH投資証券、第2四半期純利益は4795億ウォンの予測 NH投資証券は、第2四半期の売上高6393億ウォン、営業利益3219億ウォンを計上する見込みで、前年同期比それぞれ44.67%増、68.21%増となると、聯合インフォマックスのコンセンサスデータが示している。 同社

聯合インフォマックスによると、韓国国債先物は7月4日の夜間取引で、米国債市場が独立記念日のため休場となる中、まちまちの動きを示した。3年物は前営業日から1ティック上昇の103.97で終了した一方、10年物は3ティック下落の106.22となった。外国人投資家とファンドマネージャーは3年物を買い越し、個人投資家は売り越した。取引高は大幅に減少し、3年物は281から212、10年物は234から30に落ち込んだ。

iFeng Financeによると、7月限のハンセン指数夜間先物は7月4日に23,253ポイントで引け、46ポイント（0.197%）下落し、現物指数に対して97ポイントのディスカウントで取引された。建玉は合計121,261枚。

投資家預託金残高は7月2日時点で、韓国株式市場において120兆ウォンを下回り、4月16日以来初めてとなったことが、韓国金融投資協会が7月4日に発表したデータで明らかになった。残高は6月4日に記録した過去最高の139兆6947億ウォンから、1ヶ月で約20兆ウォン減少した。個人投資家は6月3日～7月2日の期間中、外国人投資家が55兆594億ウォンを売り越したのに対し、55兆

フィッチ・レーティングスによると、7月3日、同社はイラン関連の脅威が続いていることを理由に、2026年の基準原油価格想定に対する下方リスクを強調した。60日間の暫定合意は脆弱とみなされ、イスラエルの不参加は中東紛争が継続して企業発行体に脅威を与えていることを示している。紛争は6つの地域の複数の業界セクターに影響を及ぼす可能性がある。

Guru Clubによると、米ドル指数は今週0.51%下落し、4月中旬以来の最大の週間下落を記録した。これは、6月の米国雇用統計が予想より弱かったことで、市場が連邦準備制度の利上げ期待を低下させたためである。 より広範な為替市場では、ユーロは1.1440ドルまで上昇し、週間で約0.5%上昇した。一方、英ポンドは1.3352ドルまで急騰し、約1.1%上昇して3ヶ月ぶりの好パフォーマンスとなった。日本円は約40年ぶりの安値から反発し、ドル円ペアを161付近に押し上げたが、高止まりしている。日本の政府当局者は為替介入の準備が整っていると示唆しており、財務省と内閣府の当局者が注意深く監視している。

Guru Clubによると、上海原油先物は7月4日に0.16%下落して引け、1バレルあたり438.3元で決済された。一方、上海金先物は0.81%上昇して1グラムあたり913元、上海銀先物は1.61%上昇して1キログラムあたり15,294元となった。

Vestas (VWS.DC)は、デンマークに本拠を置く世界の風力タービンメーカーであり、受注回復に牽引された業績改善を持続すると予想されている。Shinhan Investment & Securitiesによると、Vestasの第2四半期の売上高は44億1,700万ユーロ（前年比17.9％増）、調整後営業利益は1億8,400万ユーロ（223.2％増）と見積もられている。回復は、高付加価値製品の継続的な出荷と平均販売価格（ASP）の上昇による。第2四半期の暫定受注は2.78GWで前年比40％増、WindPowerMonthlyは上半期の受注が少なくとも7.5GWに達し、前年同期の5.1GWを大幅に上回ったと報告している。回復は、一部、米国の顧客が規制期限前に税額控除の資格を得るためにセーフハーバー条項を満たしていることに起因する。風力タービンの受注は通常下半期に集中し、アナリストは今年の上半期の勢いにより、Vestasは近年の年間受注減少と比較して通年の好業績が期待できると指摘している。 Vestas第2四半期の業績見通し：売上高と利益予想 Shinhan Investment &

E-Dailyが新韓投資証券の分析を報じたところによると、風力タービンメーカーのVestasは、2026年第2四半期に2.78ギガワット（GW）の新規受注を獲得し、前年同期比40%増となりました。同社は調整後営業利益1億8400万ユーロ（前期比223.2%増）、営業利益率4.2%を報告する見込みです。 Vestasの2026年上半期の受注は少なくとも7.5GWに達し、2025年上半期の5.1GWを大幅に上回りました。米国での受注は上半期に2.1GWまで回復し、2025年の2.9GWから反発しました。これは主に、顧客が期限前にプロジェクト費用の5%を投資するという7月5日の税額控除セーフハーバー要件を満たそうとしているためであり、新韓投資証券のアナリストHahm Hyung-do氏は述べています。

Kang Dae-kwon（ライフ資産運用CEO）は7月4日のインタビューで、韓国株式は数年にわたり極度の変動性を経験すると述べた。 CEOはこの原因として、今年のKOSPIの約100%上昇により、外国人・機関投資家がポートフォリオリバランスのためにポジションを削減せざるを得ず、一方で個人投資家の参加が増加していることを挙げた。 4兆ウォン以上を運用し、2024年韓国ファンドアワード「ファンドマネージャー・オブ・ザ・イヤー」を受賞したKang氏は、世界市場が韓国の急騰に比べてほとんど上昇しておらず、アセットアロケーターの間で強制的な売り圧力が生じていると指摘した。 KOSPIの日次変動率は複数年にわたり継続すると予想 Kang氏は、日次の指標変動が4～5%になることが常態化し、複数年にわたり続くと述べた。 同氏は、KOSPIがこれほど急騰すると利益確定圧力が強まり、外国人投資家や機関投資家は好調なファンダメンタルズにもかかわらずリバランス義務により売却せざるを得なくなると説明した。 CEOは、市場は市況に反応する個人投資家へとシフトしており、一貫して変動性を許容する投資家の割合が減少し

7月4日に公開されたインタビューで、Life Asset ManagementのCEOであるKang Dae-kwon氏は、韓国のKOSPI指数は今後数年にわたって極端な変動を経験し続けるだろうと述べた。 同経営者は、市場が機関投資家や外国人投資家から個人投資家へとシフトするにつれて、日々の4～5％の変動が日常的になる可能性が高いと指摘した。 今年、国内株がほぼ100％上昇する中、機関投資家はポートフォリオのリバランス義務によりポジションを減らしており、一方で個人投資家がますます支配的になり、日々の変動を増幅させている。 Kang氏はまた、半導体株への過度な集中に警告を発し、Samsung ElectronicsとSK Hynixは株価収益率（PER）が6～7倍と過小評価されたままである一方、Samsung Electro-Mechanicsのような関連サプライヤーは60～70倍で取引されていると指摘した。 同氏は、下半期は国内消費株に焦点を当てるよう推奨し、その理由として予想される財政刺激策と半導体ボーナスによる潜在的資産効果を挙げた。