世界のTradFiとマクロ経済

F&ガイドによると、7月12日時点でKOSPI上場企業の78%が12か月の営業利益見通しを引き上げており、過去最高のレシオとなるとともに、従来の記録である64%と70%を上回った。 SKハイニックス、Samsung Electro-Mechanics、LGイノテックが業績サプライズの有力候補として浮上し、予想が上方修正され続ける中でアナリストのコンセンサスが収束した。SKハイニックスの第2四半期と第4四半期の営業利益コンセンサスは、1か月前の64.6兆ウォンから65.9兆ウォンへ上昇し、最高値と最低値の見積もりの差は18.8%から16.4%へ縮小した。これにより、利益見通しに対する市場の信頼が高まっていることを示している。

DataGuideによると、7月12日、シンハン資産運用の「半導体先端プロセスETF」は7月9日時点で年初来リターンが88.70%でした。同ファンドの6か月および1年のパフォーマンスは、それぞれ77.74%と154.32%に達しました。このETFは韓国の先端半導体プロセス装置・材料企業のみに投資し、成膜、エッチング、洗浄、熱処理を含む製造プロセスのバリューチェーン全体を追跡します。同ファンドは、Jusung Engineering、Won Ics、PSKを含む国内10社を保有しています。本年の開始以来、個人投資家は純買い越し179.60億ウォンを積み上げており、運用資産残高は2025年末の36.20億ウォンから287.10億ウォンへと急増し、約8倍の増加となりました。

NATOサミットを前に、7月8日、ドナルド・トランプ米大統領は対イラン停戦の終了を宣言した。米軍がイランを攻撃したのはその1日後だった。債券・商品市場は即座に反応した。米国10年物国債利回りは4.58%まで上昇し、週で0.1ポイント上がった。一方、ブレント原油は78.85ドルに達し、週で9%上昇、6月22日以来初めて80ドルに接近した。日本の10年物国債利回りも2.9%まで跳ね上がり、1996年以来の高水準となったが、イランとの直接的な結びつきはない。停戦は、米国とイランの間で6月17日に交わされたMOU（了解覚書）で、すべての戦線における敵対行為の終結とホルムズ海峡の再開を目的としたものだったが、わずか3週間で崩れた。この合意の脆さは戦略的なジレンマを映す。イランを放置すれば核計画や代理勢力が米国の中東の秩序を不安定化させる一方で、直接的な軍事行動はホルムズ海峡――世界の原油消費の20%を扱う要衝――の混乱を通じて原油価格と金利を押し上げる。 米国・イランMOUは3週間以内に崩壊 紛争は2月28日に、米国とイスラエルによるイランへの空爆で始まった。6月17日に、米国とイランは、あらゆ

7月8日、ドナルド・トランプ大統領はイランとの停戦が終了したと宣言し、米国財務省はイランの原油販売に対するこれまでの承認を撤回したことで、期限を8月21日から7月17日に前倒しした。この措置は、6月17日に署名された、あらゆる戦闘を終わらせ、ホルムズ海峡を再び開き、国際的な監督の下でイランの高度濃縮ウランを希釈することを目指した覚書に続くものだった。 この合意の崩壊は、市場の不安定化を示唆している。米国の10年国債利回りは4.58%まで上昇し、ブレント原油は今週9%上昇したのち、1バレル当たり約80ドルに接近した。背景にある圧力は、世界の1日あたりの石油消費の20%が流れるホルムズ海峡に由来する。海峡を通じた原油出荷は、2026年1〜3月に30%減の1日当たり1460万バレルとなり、利用可能な代替ルートは限られている。

Jin10によると、Wealthfront ETF Jiaheは、セカンダリー・マーケットにおける株式の大幅な取引プレミアムについて、7月12日にリスク警告を発出した。7月10日時点で、終値は2.053人民元に達した一方、1株あたりの基準価額（NAV）は1.8948人民元で、プレミアムは約8.4％だった。同ファンドは、プレミアムが7月13日も継続する場合、取引停止を要請する可能性があると警告した。投資家はセカンダリー・マーケットで株式を売買または償還できるが、価格は複数の要因の影響を受ける。同ファンドは、開示されていない重要な情報はなく、通常の運営を行っていると報告した。

JPモルガンは、韓国の金融監督院に対し5月9〜10日に提出された開示によると、5月3〜7日の間に、KOSDAQ上場の韓国の素材・部品・機器4社で5％を超える持分を取得した。米国の投資銀行は現在、Reno Industrialを5.11％、TLBを5.13％、MK Electronicsを5.15％、Sungkwang Bendを5.20％保有しており、5月10日の終値ベースの合計評価額は約3811億ウォン。JPモルガンは投資目的を「単純投資」とした。これらの買収は、輸出志向の半導体および産業部品サプライヤー各社で大きな株価調整が起きたことに続くもので、年初来高値からは約40％下落している。第2四半期の業績成長が強いとの期待があるにもかかわらずである。市場の観測者は、この動きが半導体セクターの回復とAIインフラ向け投資需要への自信を示すものだとみている。 4社はいずれも半導体部品と産業用素材を供給 4社は、輸出志向の素材・部品・機器分野で事業を展開している。Reno Industrialは半導体テスト用ピンおよびソケットを製造する。TLBはメモリモジュールおよびSSD向けのプリント基板（

Seoul Economiaによると、SK hynixの米国預託証券（ADS）は7月10日にNASDAQに上場し、$168.49で取引を終えました。IPO価格の$149から13.1%上昇しています。ADSは、韓国取引所での取引終了値である218万ウォンより16.2%高く、米国のプレミアムの大きさが際立っています。市場参加者は、取引が続く中でこの裁定取引のギャップが縮小するのか、それとも維持されるのかを注視しています。

韓国の金融監督院（Financial Supervisory Service）の開示によると、JPモルガンは7月9日から10日にかけて、KOSDAQ上場の素材・部品・設備関連の4社（いずれも中小企業）でそれぞれ5％以上の持分を取得した。7月10日時点での合計評価額は約381.1（十億）ウォン。米国の銀行は現在、Reno Industrialで5.11％、TLBで5.13％、MK Electronicsで5.15％、Sung-Kwang Bendで5.20％を保有している。JPモルガンは、これらの保有は投資目的であると述べた。

中国中央テレビによると、イランは7月11日にホルムズ海峡を再び封鎖したと発表し、その結果、商業海上輸送の交通量が急落した。海運モニターが追跡したデータでは、過去24時間に同海峡を通過した商業船は11隻のみで、その内訳はタンカー8隻、貨物船3隻だった。

レバレッジファンドは7月7日時点で、日本円に対するネットショートポジションを33,587枚減らし、-104,231枚とした。米商品先物取引委員会（CFTC）によると、これは2024年8月以来およそ2年ぶりの最大の減少幅である。FRB議長ケビン・ウォルは7月14日と7月15日に議会で証言する予定で、米国6月の消費者物価指数（CPI）と卸売物価指数（PPI）のデータは、証言開始の1.5時間前に公表される。片山さつき財務大臣は7月10日に、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）やその他の公的年金による国内投資を促進する計画を発表した。これは、アベノミクスの下での日本の10年にわたる資本流出政策からの潜在的な長期的な転換となる可能性がある。7月13-17日の為替市場は、7月12日（韓国時間）にイスラム革命防衛隊（IRGC）がホルムズ海峡を封鎖したこと、さらにその後の米国による約140のイラン軍事目標への攻撃を受けて、週を通じてボラティリティが高まっている。 レバレッジファンド、円ショートを2024年8月以来最大幅で削減 ヘッジファンドやトレンドフォロー戦略を用いるコモディティ・トレーディン

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュは、就任後初めて議会で証言する。7月14日午前10時に下院金融サービス委員会、7月15日午前10時に上院銀行委員会の前で、それぞれ半年ごとの金融政策報告を行う。両方の証言はいずれも、それぞれの当日に午前8時30分に発表される6月の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）データの公表から90分後に行われる。このタイミングは重要で、7月18日に連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間が始まるため、今週は、7月28-29日のFOMC会合で利上げについて議論が行われるかどうかを、Fed当局者が示すための最終の機会となる。6月のFOMC議事要旨では、当時の利上げに対する少数派の支持が明らかになっている。 Warsh、インフレデータ公表後の7月14-15日に議会で証言 ウォーシュの下院金融サービス委員会への出席は7月14日午前10時に予定されており、上院銀行委員会での証言は7月15日午前10時に設定されている。6月のCPIは7月14日午前8時30分に公表され、6月のPPIは7月15日午前8時30分に予定されている。ウォーシ

CFTCのデータによると、7月7日時点で、レバレッジド・ファンズの円のネットショートポジションは-104,231枚まで下落しており、これはほぼ2年で最大の減少幅となった。ポジションは前週から33,587枚減少し、投機的な円ショートの見通しが弱まる可能性を示唆している。 今週は米国の主要な経済指標と連邦準備制度（FRB）のコミュニケーションが控えている。6月のCPIとPPIは7月14日に発表され、その後、金融政策をめぐるケビン・ウォーシュFRB議長の議会証言が行われる。市場のコンセンサスでは、エネルギー価格の下落を背景に、ヘッドラインCPIは前月比で低下すると見込まれている。前年比のインフレ率は5月の4.2%から3.8%へ減速する見通しで、またコアCPIは2.9%で横ばいとなることが予想されている。

民主党の議員イ・スヨン氏は9日、「PBR 0.8x法」（相続・贈与税法改正）による株価抑制を防ぐための加速を発表し、今月末に公表される政府の税制改革計画に法案を反映させるとともに、国会の戦略・財政委員会での審査も同時に進める方針を明らかにした。2025年5月に初めて提出されたこの改正案は、支配株主が相続税の負担を減らすために株価を抑制しているという、長年続く慣行を対象とする。現行法では、上場企業の評価を、相続または贈与の日の前後における平均株価に基づいて行っている。韓国の税法では、株価が低いほど主要株主の税負担が直接減るため、相続接近企業における株主に優しい政策（株価を押し上げる施策）への構造的な抑制要因が生じる。この状況が、国内の韓国株式市場での慢性的な過小評価懸念を引き起こしてきた。 Lee So-young、PBR 0.8x相続税改革の立法スケジュールを明かす イ・スヨン氏は9日、法案の進捗状況を明らかにし、今月末に公表される政府の税制改革計画への反映と、国会の戦略・財政委員会での審査を同時に確保する計画を発表した。法案はもともと2025年5月に提案された。政府の税制改革計画は今

与党の国会議員イ・ソヨンによると、7月9日、PBR 0.8倍の相続税改革法案が韓国の国会でその審議を加速させた。この法案は2025年5月に初めて提案され、大株主が相続税負担を減らすために意図的に株価を抑え込むことを防ぐことを目的としている。 現行制度では、相続日周辺の平均株価に基づいて相続税が算定されるため、大株主に株価を低く保つインセンティブが生じている。提案されている法律では帳簿価額の80%（PBR 0.8）を下限として設定し、これを下回る場合は、株価ではなく資産価値に基づいて税額が計算されるという。リー氏は、月末までに提出される政府の税制改革パッケージにこの法案を盛り込み、国会の企画財政委員会による並行審査を後押しする方針だ。

Barron'sによると、WD-40（WDFC-US）は、7月10日（金）に約11％急騰しました。これは、家庭用および清掃用品メーカーが好調な第3四半期の決算を発表したことによります。第3四半期の売上高は前年同期比24％増の19億5,100万ドルとなり、アナリスト予想の17億2,800万ドルを大きく上回りました。一方、1株当たり利益は2.33ドルで、ウォール街のコンセンサスである1.56ドルを上回っています。 同社は通期のEPSガイダンスも、従来の5.75～6.15ドルから6.05～6.35ドルへ引き上げており、市場コンセンサスの6.01ドルを上回りました。成長はすべての地域で加速し、アメリカ大陸の売上高は29％増、アジア太平洋は24％増でした。

エジプト中央銀行によると、2025/26年度の7月から3月（当該期間）の純外国直接投資の流入額は130億ドルに達し、前年同期間の98億ドルと比べて増加した。

KOSPI市場は、韓国取引所のデータによると、7月12日に発表された内容として、直近高値9385から安値7063まで24.7%下落した。KOSPI200の構成銘柄のうち89%は、年次ピークから30%以上下落した。Hana証券の分析では、6月14日に予定されている米国の6月消費者物価指数（CPI）発表が、短期の市場動向を左右する重要な変数になるとしている。市場予想ではCPIは前年比で5月の4.2%から3.8%へ低下すると見込まれている。現在の調整の深さは、世界金融危機、COVID-19パンデミック、FRBの利上げ、米国の相互関税の発表を除くすべての主要な下落局面を上回っている。 KOSPIが24.7%下落、30%超下落の銘柄は89%に 韓国取引所のデータによると、KOSPI200の構成銘柄のうち、年次高値から30%以上下落した銘柄の割合は89%に達した。この割合は、2022年のFRB利上げ期間に記録された86%を上回り、米国の相互関税発表時の63%も上回っている。 Hana証券の分析：CPI結果が市場の回復確率と結び付く Hana証券は、米国のCPI発表結果と、その後の市場動向について2

韓国取引所によると、韓国のKOSPI指数は本日（7月12日）に最高値の9385から7063へと24.7％下落し、グローバルな金融危機や大規模な政策転換の期間を除けば、最も急激な下げとなりました。この調整の深刻さは、KOSPI 200の構成銘柄の89％が2026年の高値から30％以上下落していることを示すデータによって裏付けられています。アナリストは、7月14日に公表予定の米国の6月CPI報告書を主要なきっかけとして挙げています。もしCPIが市場予想の前年比3.8％を満たす、または下回る場合、半導体および防衛セクターが潜在的なリバウンドを主導すると見込まれます。一方で、予想を上回るインフレは、防衛関連株を下支えし、防衛セクターがディフェンシブな選択肢として機能する可能性があります。

韓国取引所によると、7月12日時点でKOSPI 200の構成銘柄のうち9割の銘柄が、年初来の高値から30％以上下落しており、韓国国内市場の調整がこれまでの主要な下落局面を上回る深刻さに達していることを示しています。 米国の消費者物価指数（CPI）データが市場予想通り、または下回る場合、半導体、国防、電力設備、造船の各セクターが潜在的な市場反発を主導すると見込まれます。

Jin10によると、7月12日、西部金属（Western Gold）は、支配株主である新疆有色金属産業集団が新疆地質鉱産投資集団と合併する予定であると発表した。合併は同社の事業運営に重要な影響を与えない見込みであり、最終的な支配株主は引き続き新疆ウイグル自治区国有資産監督管理委員会となる。合併には上位当局の承認が必要であり、不確実性が残る。