世界のTradFiとマクロ経済

Gateのデータによると、韓国のKOSPI指数は7月13日に日中で5.04％下落し、7,100を下回りました。SKハイニックスは9.6％下落し、サムスン電子は5.7％下落しました。

コメルツ銀行は、米国の人工知能（AI）投資ブームは、過熱懸念があるにもかかわらず、当面は継続しそうだと評価した。株の評価が高いことは負担ではあるものの、ドットコム・バブルの水準には達しておらず、仮に調整が起きても、金融危機へ波及する可能性は限られている。これはコメルツ銀行の分析によるものだ。現地時間、同銀行のシニアエコノミストであるベルント・ワイデンシュタイナー氏は報告書で、米国のビッグテックおよびハイパースケーラーを中心に、AIインフラ投資として数百億ドル規模の投資が進行しており、この投資拡大は、歴史的な技術革新局面で見られた投資サイクルと類似していると述べた。 AI投資の伸びは歴史的なITブームの水準を下回る 同銀行は、AI投資の拡大はまだ過度な水準ではないと診断した。コメルツ銀行によれば、実質のIT機器・ソフトウェア投資は、ChatGPTがローンチされた2022年から今年は約50%増加すると見込まれており、この成長ペースは、過去の大きな技術革新の初期段階と比べると穏やかだ。1990年代のドットコム・バブルでは、楽観が本格化してからわずか4年で、IT投資はベースライン（1995年）

コメルツ銀行によると、7月10日、同行のシニアエコノミストであるベルント・アイデンシュタイナー氏は、「米国のAIインフラ投資は、過熱懸念があるものの、今後も維持される可能性が高い」と述べた。実際のIT機器およびソフトウェアへの投資は、ChatGPTの2022年のローンチ以降、約50％増加すると見込まれており、同程度の段階にあった1990年代のドットコム・バブル期に見られた120％の急騰と比べて中程度だ。 コメルツ銀行は、S&P500の12か月先行予想株価収益率（フォワードPER）が約20倍で、2000年のドットコム崩壊時に記録した25倍のピークを下回っていると指摘した。仮にAI投資サイクルが弱まったとしても、2008年のようなシステム全体の銀行危機が起きる可能性は低い。過去のテック・バブルは、債務不履行ではなく株式の下方修正によって吸収されてきたためだ。

SKハイニックスの株価は本日、韓国証券取引所で10％下落しました。

ブルームバーグによると、米国ビットコインの株価は最高値から95％超下落しており、エリック・トランプ氏の持分は約6％だが、過去10か月でその価値が6億ドル超減少したという。同社はナスダックの上場維持要件を満たすため、今週1対15の株式逆分割を完了し、水曜日には過去最安値を記録した。 米国ビットコインはビットコインの買収戦略を継続し、月曜日に500 BTCを追加して、保有総量を8,000 BTC超に引き上げた。同社は第1四半期に1億1,820万ドルの純営業損失を報告しており、その内訳にはビットコイン準備金に対する1億1,720万ドルの減損損失が含まれている。

Yahoo Financeが7月11日に引用したポートフォリオマネージャーやアナリストによると、来週に迫る決算シーズンを前に、ウォール街は人工知能（AI）チップ株をより選別する動きを強めている。投資家は、勢いに基づくAI関連支出から、利益成長、売上の加速、フリー・キャッシュ・フローといったファンダメンタルズを精査することに関心を移している。SKハイニックスがナスダック上場で14％上昇したことは、メモリーチップのサプライヤーに対する市場の熱気が依然として強いことを示しており、投資家にとっては米国の半導体大手マイクロンへの代替となる。ただし、フィラデルフィア半導体指数は6月下旬以降12％下落している一方で、Roundhill M7 ETFのリターンはわずか8％にとどまっており、アナリストは、ハイパースケーラーが決算の場でAIインフラへの投資コミットメントを再確認し、メモリーチップや関連機器メーカーを支えると見込んでいる。

ソウルの為替ディーラーによると、7月13日のUSD-KRW（米ドル/韓国ウォン）為替レートは1,490〜1,505ウォン前後で推移すると見込まれています。SKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場は約265億USDの資金を調達しており、同社が資金の大半を国内投資に充てる計画であることから、ドルはドル安に向かうと見込まれています。もっとも、中東情勢の緊迫化が続く中で、米国とイランの軍事対立のさなかに8月のWTI原油（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）が3%上昇する見通しであるため、ドル指数への上昇圧力が高まり、さらなるドル安による下落余地は限られると見られます。

JPモルガンは今週、Zhipu（02513）の目標株価を20%引き上げ、HKD 2,400とした。これは先週の調整に続く2回目の上方修正であり、同時に「オーバーウェイト」の評価を維持した。同銀行は、需要が同社のサービス能力の上限に近づいていることを挙げ、新たな推論リソースは12か月以内に年間経常収益へ転換される見通しであり、直近の資金調達がこの目に見える転換のための資本支援を提供したと指摘した。これに対しJPモルガンは、MiniMax（00100）の目標株価を20%引き下げてHKD 240とし、「ニュートラル」の評価を維持した。理由としては、実証のない商業的転換ルートと株式の希薄化を挙げた。Zhipuの株価は年初来で14倍に急騰しているが、JPモルガンは、プレースメント後のフリーフロートがわずか14%であるため価格変動リスクが高いと強調した。 JPモルガンがZhipuの目標株価を20%引き上げ、HKD 2,400へ JPモルガンはレポートの中で、Zhipuの直近の資金調達が明確な「需要から収益への転換」ルートを加速させたとしており、その結果、目標株価をHKD 2,000からHKD 2,

ソウルの外為市場のディーリングルームでは、6日に公式に24時間取引へ移行してから1週間が経過し、さまざまな業務への影響が出ている。交代勤務を導入する銀行は、勤務スケジュールの変更によるディーラーの疲労を報告。一方、夜間時間帯を積極的にカバーしていない機関では、変化はほとんどないとしている。新システムは、ニューヨーク夏時間で月曜の午前6時から土曜の午前6時までの取引に拡大し、従来の午前9時から翌日午前2時までのスケジュールに代わる。ただし夜間の取引量は依然として限られており、11日の午前2時から6時までに記録された取引は11件のみだった。これはYonhap Infomaxのデータによる。 ソウル外為市場、初週は夜間取引の出来高が限定的 ソウルの外為市場は6日に、公式に24時間取引システムへ移行し、週5日稼働している。ニューヨーク夏時間では、取引は月曜午前6時から土曜午前6時まで。従来の午前9時から翌日午前2時までの取引枠は、平日の継続運用に置き換えられた。 初週の夜間取引の活発さは比較的限定的だった。Yonhap Infomaxの店内見積（当日中の価格提示）および取引記録（画面番号213

聯合インフォマックスによると、ソウルのFX市場は2026年7月6日から正式に24時間取引へ移行した。米国ニューヨークのサマータイムでは、取引は現在、月曜6:00から土曜6:00までとなっており、従来の9:00〜2:00の枠を延長して継続運営されている。 早朝の取引量は、初週において依然として限定的だった。7月11日の2:00〜6:00の間に、ソウル外国為替仲介（Seoul Foreign Exchange Intermediary）と韓国外国為替仲介（Korean Funds Intermediary）を合わせても記録された取引は11件のみだった。いくつかの機関のトレーダーは、交代勤務のシフトが始まったことで当初の疲労や睡眠の妨げが生じたと報告したが、市場参加者はシステム全体への影響を評価するにはまだ早すぎるとしていた。

毎日経済新聞によると、米国証券取引委員会（SEC）は7月13日に、SK Hynix ADRの2倍レバレッジ型上場投資信託（ETF）のローンチを7月13日から7月14日に延期した。SECは、代わりに7月14日からSK Hynix ADRのレバレッジ型およびインバース型ETFの取引を開始するよう証券取引所に指示し、同日の午前の寄り前取引を開始した。SECはその理由を公に開示していないものの、この動きは、新規上場銘柄に対するレバレッジ型ETFがボラティリティを増幅させることへの懸念を反映したものと理解されている。これらの商品は、目標とするレバレッジ比率を維持するために追加のリバランス取引を必要とするためだ。

7月13日、ハンセン指数は0.07%安で寄り付き、ハンセンテック指数は0.04%下落しました。半導体セクターが下げを主導し、マキシム・セミコンダクター（GigaDevice）は約12%急落し、モンテージ・テクノロジーは3%以上下落しました。一方で、JPMorgan Chaseが目標株価を2,000から2,400香港ドルに引き上げたことで、Zhipu AIは約5%反発しました。

バンク・オブ・アメリカは12日（現地時間）、投資家の強気（ブル）なセンチメントが過去5年で最も極端な水準に達したと警告し、短期的な株式エクスポージャーの削減を促した。同行のチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネットは、ビジネス・インサイダーによれば、極端な強気のポジショニングはリスク資産へのエクスポージャーを縮小する必要性を示していると述べた。ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券ファンドのフロー、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を統合したBofAの「Bull & Bear」指標は、2021年以来で最も強い売りシグナルを記録し、過度な楽観には警戒が必要だという逆張り的な見方を反映した。 Bull & Bear指標が2021年以来で最も強い売りシグナルに Bull & Bear指標は、ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券の資金流入、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を組み合わせて算出される。この指標は、投資家の楽観が過度な水準に傾いたとき、逆張りの観点から売りシグナルを提示する。ハートネットは、この指標が長期の弱気相場を予測す

ビジネスインサイダーによると、7月12日にバンク・オブ・アメリカ（BofA）のチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネットは、投資家心理が過去5年で最も極端な強気水準に達しており、リスク資産へのエクスポージャーを減らす必要があると警告した。BofAの「Bull & Bear」指標は、ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券ファンドのフロー、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を統合したもので、2021年以来最も強い警告シグナルを発している。

The Motley Foolによると、Nvidia株は7月7日までの年初来で5%しか上昇しておらず、2023〜2025年の記録的な上昇局面に比べて大幅に見劣りしている。とはいえアナリストは、これはファンダメンタルの弱さではなくバリュエーションの縮小によるものだとしている。同社のデータセンター部門は四半期の売上高として過去最高を達成し、経営陣は第2四半期にさらなる加速を見込む見通しを示した。一方で、BlackwellおよびVera Rubinのプロセッサは、主要なクラウドおよびエンタープライズの顧客による複数年のコミットメントに支えられ、2026〜2027年における売上の見通しとして合計で約1兆ドルを生み出すことが期待されている。

ブルームバーグによると、7月9日時点で韓国のKOSPI指数は12か月先予想の株価収益率（P/E）として6.35倍を記録しており、世界金融危機のさなかに2008年10月に記録された6.82倍を下回った。指数は年初来で約80％上昇しているが、これはSamsung ElectronicsとSK Hynixの業績改善によるものだ。KOSPIの12か月先予想の1株当たり利益（EPS）見通しは、今年およそ170％上方修正されており、2006年以来の最大の年間上昇となった。グローバルなテック大手による拡大したAIインフラ投資が、メモリ半導体の価格を押し上げたためだ。

JPMorgan Chaseによると、投資銀行はZhipu（02513.HK）の目標株価を2,400香港ドルに引き上げた。これは20%の上昇であり、1週間のうち2度目の上方修正となる。前回の目標株価2,000香港ドルは、つい先週の火曜日に設定されたばかりだ。 JPMorganは、今回の格上げの理由として、同社による40億ドル規模の株式プレースメントを挙げた。これは、計算能力（コンピューティングパワー）の供給制約を緩和し、その後のモデル訓練への投資を支えることが期待されている。銀行は、新たな推論（インファレンス）計算能力が、12か月以内に年間経常収益（ARR）の成長につながると見込んでいる。

Guru Clubによると、7月13日、中国のエネルギー関連先物は広範囲にわたって上昇し、SC原油は3％超上昇して1バレル483元となり、燃料油はほぼ5％上昇、ベンゼンは4％超上昇、スチレン（EB）は3％超上昇、エチレングリコール（EG）とブタジエンゴムはいずれもほぼ4％上昇しました。

同社のIPO目論見書によると、Chinatone（芯天下 Technology Co., Ltd）は、AIの導入が進む中でフラッシュメモリ業界が急成長したことを背景に、2026年に香港証券取引所への2回目の申請を行いました。ファブレスのメモリチップ設計企業は、2026年Q1の売上高がRMB 224百万で、前年同期比77.4%増となり、純利益はRMB 75.89百万に達したと報告しています。SLC NAND製品の粗利益率は、供給の逼迫が追い風となり、2026年Q1に67.5%まで拡大し、2025年Q1の14.2%から上昇しました。2025年の売上高に基づく世界のファブレスメモリ供給業者の順位で5位に入るChinatoneは、1Mbitから8Gbitまでのコードタイプのフラッシュメモリを供給しており、大手通信機器、OLEDディスプレイ、家電メーカーに対応しています。

CITIC証券は、香港の株式開示によれば、2026年上半期（H1 2026）の期中ガイダンスとして、株主に帰属する当期純利益が233.43億元であり、前年同期比70.15%増加する見込みです。