世界のTradFiとマクロ経済

今月公表された業界データによると、新規上場廃止ルールを回避するために株式併合を実施するKOSDAQ上場企業が相次いでおり、それがワラント価格の急落を引き起こしている。韓国の金融当局は今月、より厳格な上場廃止基準の運用を開始し、管理銘柄の指定および、連続30日間にわたり1,000ウォンを下回って取引される株式については上場廃止の可能性を求めた。今春以降の今年、240社超が株式併合を決めており、昨年同期間比で20倍。大半は3月から6月に集中している。併合によりワラントの行使価格は自動的に10倍に引き上げられたが、取引再開直後に多くの企業の株価が急落し、市場価格と行使価格の差が広がった。規制改革は、低価格の「いわゆるいわゆるペニー株」を排除することでKOSDAQ市場の質を高めることを狙っているが、企業が基礎的な事業改善なしに併合を進めることで、デリバティブ市場における意図しない影響がすでに現れている。 株式併合が20倍に急増、企業がワラントの行使価格を調整 金融投資業界の報告によると、併合の決定は3月から6月に集中しており、それぞれの月における決定件数は8、19、34、36件だった。今年、株

韓国の株式市場のボラティリティは、半導体への集中が原因で、今年日本と台湾のそれの2倍になったと、ユージン投資証券が報告した。サムスン電子とSKハイニックスが上半期の値上がりの78％超に寄与し、日々の変動は、同等の市場である台湾・日本が1〜2％であるのに対し5〜6％だった。数社の半導体企業への集中が下落リスクを高めたとアナリストのホ・ジェファン氏は述べており、TSMCの時価総額比率42％が、台湾では市場全体への寄与を30〜40％にとどめているのとは対照的だ。 韓国の半導体株は台湾・日本の1〜2％に対し日次ボラティリティが5〜6％ サムスン電子とSKハイニックスが国内市場の集中を牽引し、上半期の株価上昇への寄与は78％超だった。韓国の半導体株の1日あたりの価格変動率は5〜6％に達した一方、台湾と日本の半導体株は1〜2％のボラティリティ水準を維持した。台湾の市場ではTSMCの時価総額比率が42％だが、TSMCおよび日本のキオクシアを含む同地域の半導体プレーヤーは、市場全体の上昇への寄与が30〜40％にとどまっている。ホ氏は、この集中現象が韓国市場のボラティリティを引き起こし、少数の企業や業種

YonhapinfoMaxによると、韓国の金融当局は今月、いわゆるペニー株に対する上場廃止要件をより厳格化した。株価が1,000ウォン未満で30日連続取引される企業に対し、管理指定および上場廃止手続きを適用する。新ルールを回避するため、2026年には240社超の上場企業が株式の併合を発表しており、昨年同時期から20倍以上の増加となっている。3月から6月にかけては、それぞれ80件、19件、34件、36件の併合決定が集中した。 これらの株式併合は、自動的にワラント（新株予約権）の行使価格を比例して引き上げる。しかし、併合を規制逃れのためだけに利用し、財務・事業の基礎を改善していない企業では、併合後に株価が急落し、ワラントが「深いアウト・オブ・ザ・マネー」の状態に追い込まれるケースが見られる。例えばユニケムは、10対1の併合後にワラント価格が82ウォンを20%下回る水準まで下落した。株価が3,000ウォン台のレンジに落ち込む一方で、行使価格は9,140ウォンまで跳ね上がったためだ。あるファンドマネージャーは、こうした併合は法的には阻止できないものの、規制主導のボラティリティによってデリバティ

韓国投資証券は13日、USD/KRW（米ドル/韓国ウォン）為替レートの上昇が続く中でも、ウォンが急騰する可能性について警告した。背景として、外貨調達市場ではドル余剰が見られる一方、FX市場ではドル不足が生じているという異常な乖離を挙げた。同アナリストのムン・ダウン氏は、企業や投資家がドルの売却を遅らせる一方で購入を加速させており、その結果として為替レート上昇の見通しが自己実現的なフローを生んでいると述べた。レポートでは、この2つの市場間の乖離はウォン高方向に解消される可能性が高いとし、不動産市場で賃貸の「チャオンセ（jeonse）」価格が上昇すると、やがて住宅の取引価格も押し上げられるのと似ていると指摘した。 外貨調達市場はドル余剰、FX市場はドル不足を示す ムン・ダウン氏は、外貨調達市場とFX市場が現在、正反対の動きをしていると診断した。外貨調達市場でのドル調達コストは歴史的に低い水準まで低下しており、ドルのプレミアムはマイナスに転じている。一方でFX市場ではドル不足が一段と深刻化し、USD/KRWの為替レートを押し上げている。同氏は、外貨調達市場ではドルは特に不足していないのに対し

韓国投資証券によると、7月10日、より広範な市場のリラリーを背景にウォン対ドルの為替レートは1,501.4ウォンに達したが、研究者は急な反転リスクに警告している。分析では、異例の乖離が指摘されている。すなわち、外貨資金調達市場では豊富なドル供給が見られ、ドル・プレミアムが歴史的にみても低い水準のマイナスになっている一方で、為替市場では深刻なドル不足があり、それがウォン安を引き起こしているという。研究者のムーン・ダウンは、これを自己成就的な期待によるものだとし、レートの上昇を見込む企業や投資家がドル購入を加速させる一方で売却を先延ばしにすることで、レートが人為的に高く押し上げられていると説明した。レポートは、半導体輸出の増益、SKハイニックスのドル流入、政府による外貨対策といった潜在的な安定化要因も挙げており、レート期待が変化すれば、この乖離は反転する可能性があるとしている。

米国農務省によると、CBOTの大豆先物は7月10日までの1週間で3.75％上昇した。買い手が米国産大豆の購入を加速させたため。USDAは7月9日に中国向けに472,000トンの販売を確認し、その後7月10日に136,000トン、7月11日に264,000トンを確認した。ほとんどの仕向けは2026/27年産の作物年度に予定されている。 USDAの7月11日付の週次需給報告では、植え付けデータの改善を理由に、2026/27年の大豆生産見通しを4億500万ブッシェル（40百万ブッシェル）引き上げ、4.475十億ブッシェルとした。輸出見通しも3,000万ブッシェル増の1.66十億ブッシェルとなり、前年比では9.2％増。期末在庫は3億10百万ブッシェルで横ばいとなり、前年からは6.1％減少した。

今週、中国の中央銀行の公開市場操作では、7日物のリバースレポで620億人民元が満期を迎える。内訳は、月曜日が70億人民元、火曜日が100億人民元、水曜日が150億人民元、木曜日が100億人民元、金曜日が200億人民元と予定されている。さらに、水曜日に181日物の売買・買戻し型リバースレポで9000億人民元が満期を迎え、金曜日に国庫の現金運用で1200億人民元の期限が到来する。

Meta Platforms（NASDAQ: META）は5月10日（現地時間）に$669.21で取引を終え、前日から5.97%上昇しました。2025年の決算発表では$660.09で着地した後、3月の安値$525から反発しました。Yahoo Financeは、株価回復の要因として、増加する設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）への懸念が和らいだことや、大規模な人工知能（AI）投資のリターンに関する疑問があることを挙げました。反発は、新たな収益源の発表に続くもので、MetaのCEOであるMark Zuckerbergが、同社がAI計算能力を第三者にレンタルすることを検討していると述べた一方、具体的な計画は明らかにされていませんでした。 Metaは第三者向けAI計算能力のレンタルを検討 Mark Zuckerbergは、Yahoo Financeによると、MetaがAI計算能力を第三者にレンタルすることを検討していると述べましたが、具体的な計画は開示しませんでした。Yahoo Financeは、MetaがAmazonのAWSのような競合AIモデルへの顧客アクセスを提供する可能性、ある

Yahoo Financeによると、Metaの株は7月10日に5.97％上昇し、$669.21となった。大規模な設備投資とAIの収益性に関する懸念が和らいだことで持ち直した。CEOのマーク・ザッカーバーグは、AIの計算能力を第三者にリースすることを検討しており、AWSのようなクラウドサービスと競合する可能性がある。 Metaは、競争力のある価格設定でMuse Spark 1.1のAIモデルを発表した。入力トークン100万件あたり$1.25、出力トークン100万件あたり$4.25で、Anthropicのそれぞれ$5と$25に比べて大幅に低い。アナリストは、この低コストが価格に敏感な開発者を引き付けると見込んでいる。

ホエバン・グループは、10日に追加の株式買い付けとして開示されたことで、ハンジン・グループの持株会社であるハンジンKALへの持ち分を20.15%まで引き上げた。これにより、チョ・ウォンテ会長の派閥との保有比率の差は0.42ポイントに縮まった。ホエバンホテル＆リゾートおよびホエバン・インダストリアルによる買い付け（1.69%＝1,132,900株）の取得により、ホエバン・グループの保有総量は18.46%から引き上げられた。一方で、チョ会長側は20.57%を維持している。アナリストは、韓国開発銀行の10.58%の持ち分が、ハンジンKALの今後の支配を左右する重要な要因になりつつあると指摘する。同銀行は、当初の投資目的である大韓航空とアシアナ航空の合併完了に近づいており、合併日は12月16日に設定されている。 ホエバン・グループ、1兆ウォンの評価益で20.15%持ち分到達 iM証券のベ・セホ研究員によると、ホエバン・グループのハンジンKAL株の累計純買い付け額は878.20億ウォンで、10日の終値に基づく株式評価利益は1兆ウォンに達した。ホエバンは保有の目的を「単純投資」とし、従来の開示と整

ハナ証券の7月10日付のリポートによると、アナリストのイ・ジェマン氏は、KOSPIがロングで11,450ポイント、短期では9,240ポイントに到達する可能性を予想した。同アナリストは、KOSPIがテクニカル面で底値圏に達したと指摘しており、現在の指数水準は約7,290ポイントで、6月22日に達したサイクル最高値の9,114ポイントからおよそ20%下回っている。ロングの目標は、上場企業の2027年の946兆ウォンの利益見通しに、過去の平均株価収益率（PER）9.96倍を適用して算出された。

Jin10先物によると、CBOTの大豆油先物は、7月10日に終了した週で5.4％上昇しました。主に、国際的な原油先物の堅調な上昇と、海外の植物油市場の強さを反映しています。米国農務省の供給・需要データは、市場への影響は中立的でした。2026/27作物年度について、米国の大豆油生産は32.59億ポンド（3,259万ポンド）と見込まれ、前年比5.6％増です。年平均価格は1ポンド当たり70セントで、前年の64セントから上昇しています。バイオ燃料向けの大豆油使用量は17.8億ポンド（1億8,000万ポンド）と推定され、前年から22.3％増です。

中国証券報によると、包頭鋼鉄と中国北方希土類は最近、第3四半期の希土類精鉱の価格を1トン当たり38,600元に引き下げた。これは前四半期比で0.62%の下落。今回の価格調整により、両社の希土類主要企業としての7四半期連続の上昇（勝ち続け）記録は終了となる。

上海証券報によると、天山アルミ、盛火有限公司、忠福産業など主要な上場中国アルミ企業は、アルミ価格の上昇とアルミナ（酸化アルミニウム）コストの低下により、2026年上半期の利益が前年同期比で2倍になったことを明らかにした。各社は同時に、高付加価値のアルミ箔（アルミニウム箔）生産へも拡大しており、特に新エネルギー用途向けを重視している。業界では中流（ミッドストリーム）分野での設備増強に注目が集まっている。

グレイスケールは、Xで7月8日の投稿においてXRPを「グローバルな決済（global payments）」資産と分類し、暗号資産を主な用途によって区分する同社のデジタル・アセットの物語（ナラティブ）枠組みの中に位置づけた。この分類は、XRPが国境を越えた支払いとブロックチェーンに基づく決済に関する議論とのつながりを持っていることを反映している。グレイスケールによる指定は、ブロックチェーン・ネットワークが支払いインフラや価値の決済といったさまざまな金融的役割を担い得る方法について、XRPが機関投資家の議論の中で強い立場を得ることにつながる。 グレイスケール、主要機能別にデジタル・アセット8種を分類 グレイスケールのXでの7月8日の投稿は、「すべての資産には物語がある（Every asset has its narrative）。」と述べている。同社はXRPを「グローバルな決済（global payments）」に等置し、ビットコインの「デジタルマネー（digital money）」カテゴリーや、イーサリアムの「ワールドコンピューター（world computer）」という呼称とは切り離し

ハナ証券のグローバル投資分析部門の責任者であるイ・ジェマン氏は、5月18日にKOSPIの市場ピークを見通すレポートを出し、その根拠としてSKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回ったことを重要なシグナルだと挙げた。先月22日にSKハイニックスがサムスンを初めて上回ったことでこのシナリオが実現し、同日KOSPIは史上最高値の9114.55ポイントを記録した。その後、指数は9日までに約20%下落して7291.91となった。イ氏はピークのタイミングについて、2026〜2027年の利益見通しがより小さい企業（SKハイニックス）が、より大きい同業他社（サムスン）を抜き去るという構造的なパターンが現れたのだと説明した。これは、2000年3月にシスコ・システムズがマイクロソフトとゼネラル・エレクトリックを上回ったのと似ており、ドットコム・クラッシュの直前だったという。急な調整はあったものの、イ氏は現在の水準を構造的崩壊ではなくボトム圏だと位置づけ、2027年の利益見通し946兆ウォンおよび、2010年以来の平均PER（株価収益率）9.96倍を基に、長期の上方目標を11,450ポイントと予測してい

海外ブローカーは、ニューヨークNDF市場で10日（現地時間）に1カ月物USD-KRW契約が1,498.20ウォンでクローズしたと報じた。下落は、USD-JPYの為替レートが大きく下落し、より広範なドル安とともに韓国ウォンに対する強含み圧力がかかったことによって発生した。日本の片山さつき財務相が、日本の公的年金による国内投資の拡大を後押しする趣旨の発言を行い、USD-JPYが161円台まで押し下げられたことを受けて、市場介入への懸念が強まった。 1カ月物契約の最終的なミッドレート1,498.20ウォンは、ソウル外国為替市場のスポット終値1,501.40ウォンから1.95ウォンの下落であり、直近の1カ月物スワップポイント-1.25ウォンを織り込んだ数値だった。ビッド価格は1,498.00ウォン、アスク価格は1,498.40ウォンだった。USD-KRWはニューヨークの取引時間中に1,500ウォンの水準を下回り、円高と歩調を合わせてウォンに強含み圧力がかかったことで下落した。 日本財務相の発言がUSD-JPYの下落を引き起こす 片山さつき財務相が、日本の公的年金による国内投資の拡大を後押しする

LGディスプレイは、13日に聯合インフォマックスが5つの主要韓国証券会社のコンセンサス予想をまとめたところによると、第2四半期（Q2）に営業損失（Operating Loss）1295億ウォン（1兆2950億ウォン）を計上する見通しで、前年Q2以来4四半期ぶりの四半期ベースでの損失となります。会社側はQ2の売上高を5兆6372億ウォンと見込んでいます。損失の主因は、4月に労働組合との合意に基づき導入した自発的退職プログラムに関連する一時費用であり、ディスプレイ事業の業務上の弱さによるものではありません。アナリストは、リストラ費用を除けば、コア事業の収益性は1000億ウォン超の黒字を達成していたはずだと指摘しています。人員最適化は、LGディスプレイが大型LCDの生産からOLED重視の事業へ切り替える戦略の一環で、2022年から損失が始まったことを受けて始まった移行です。 LGディスプレイ、営業損失1295億ウォンを計上（Q2） 聯合インフォマックスは直近1か月以内に提出された5つの主要韓国証券会社の予想を取りまとめ、LGディスプレイのQ2売上高を5兆6372億ウォン、営業損失を1295億

SK証券の7月13日に発表されたリサーチによると、先週の韓国のKOSPI指数は7.57%下落し、7,475.94となり、直近の高値から20%以上下落していることから、技術的に弱い市場ゾーンに入った。ITハードウェアは最も大きく影響を受けた業種で、18.7%の下落だった。半導体株は9.1%下落した一方、米国のS&P 500は1.23%上昇し、ナスダックは1.74%上昇しており、韓国市場と米国市場の動きが分岐していることが示された。 SK証券のアナリスト、チョ・ジュンギ氏は、強い半導体の決算だけでは株価を押し上げるには不十分だと指摘した。市場の見通しは現在、グローバルの大手テック企業がAI投資の収益化の進展を示せるかどうかにかかっている。7月15〜16日に予定されているASMLとTSMCの決算は、国内の半導体投資家の信頼を左右する重要なカタリストとなる。また、VKOSPIのボラティリティ指数は78.15のまま高止まりしており、市場を安定させるにはさらなる下落が必要だ。

韓国メディアYonhap Infomaxによると、米ニューヨークのNDF市場におけるUSD/KRWの1か月契約は7月10日（NY時間）に1,500ウォンを下回り、1,498.20ウォン（MID）で終了した。気配値は買いが1,498.00ウォン、売りが1,498.40ウォンで、前営業日のソウルのスポットレート（1,501.40ウォン）から1.95ウォン安となった。 ウォン高は、円相場が弱含んだことを背景に支えられた。日本の財務大臣・片山さつき氏が年金（公的年金）基金の国内投資の拡大を促したことを受け、介入の可能性が意識された。ドル円は161台まで下落し、161.73円で取引を終えた。一方で、米大統領ドナルド・トランプ氏はTruth Socialで、イランが交渉を要請し米国が応じたと述べる一方、停戦は終了していることを強調した。ドル指数は原油価格の急騰で当初100.99を上回る水準まで跳ね上がったが、その後は対話の見通しに市場の関心が移るにつれて後退した。EUR/USDは1.1413で終了した。