世界のTradFiとマクロ経済

毎日経済新聞によると、米国証券取引委員会（SEC）は7月13日に、SK Hynix ADRの2倍レバレッジ型上場投資信託（ETF）のローンチを7月13日から7月14日に延期した。SECは、代わりに7月14日からSK Hynix ADRのレバレッジ型およびインバース型ETFの取引を開始するよう証券取引所に指示し、同日の午前の寄り前取引を開始した。SECはその理由を公に開示していないものの、この動きは、新規上場銘柄に対するレバレッジ型ETFがボラティリティを増幅させることへの懸念を反映したものと理解されている。これらの商品は、目標とするレバレッジ比率を維持するために追加のリバランス取引を必要とするためだ。

7月13日、ハンセン指数は0.07%安で寄り付き、ハンセンテック指数は0.04%下落しました。半導体セクターが下げを主導し、マキシム・セミコンダクター（GigaDevice）は約12%急落し、モンテージ・テクノロジーは3%以上下落しました。一方で、JPMorgan Chaseが目標株価を2,000から2,400香港ドルに引き上げたことで、Zhipu AIは約5%反発しました。

バンク・オブ・アメリカは12日（現地時間）、投資家の強気（ブル）なセンチメントが過去5年で最も極端な水準に達したと警告し、短期的な株式エクスポージャーの削減を促した。同行のチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネットは、ビジネス・インサイダーによれば、極端な強気のポジショニングはリスク資産へのエクスポージャーを縮小する必要性を示していると述べた。ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券ファンドのフロー、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を統合したBofAの「Bull & Bear」指標は、2021年以来で最も強い売りシグナルを記録し、過度な楽観には警戒が必要だという逆張り的な見方を反映した。 Bull & Bear指標が2021年以来で最も強い売りシグナルに Bull & Bear指標は、ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券の資金流入、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を組み合わせて算出される。この指標は、投資家の楽観が過度な水準に傾いたとき、逆張りの観点から売りシグナルを提示する。ハートネットは、この指標が長期の弱気相場を予測す

ビジネスインサイダーによると、7月12日にバンク・オブ・アメリカ（BofA）のチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネットは、投資家心理が過去5年で最も極端な強気水準に達しており、リスク資産へのエクスポージャーを減らす必要があると警告した。BofAの「Bull & Bear」指標は、ヘッジファンドのポジショニング、株式・債券ファンドのフロー、機関投資家のポジション、クレジット市場のテクニカル指標を統合したもので、2021年以来最も強い警告シグナルを発している。

The Motley Foolによると、Nvidia株は7月7日までの年初来で5%しか上昇しておらず、2023〜2025年の記録的な上昇局面に比べて大幅に見劣りしている。とはいえアナリストは、これはファンダメンタルの弱さではなくバリュエーションの縮小によるものだとしている。同社のデータセンター部門は四半期の売上高として過去最高を達成し、経営陣は第2四半期にさらなる加速を見込む見通しを示した。一方で、BlackwellおよびVera Rubinのプロセッサは、主要なクラウドおよびエンタープライズの顧客による複数年のコミットメントに支えられ、2026〜2027年における売上の見通しとして合計で約1兆ドルを生み出すことが期待されている。

ブルームバーグによると、7月9日時点で韓国のKOSPI指数は12か月先予想の株価収益率（P/E）として6.35倍を記録しており、世界金融危機のさなかに2008年10月に記録された6.82倍を下回った。指数は年初来で約80％上昇しているが、これはSamsung ElectronicsとSK Hynixの業績改善によるものだ。KOSPIの12か月先予想の1株当たり利益（EPS）見通しは、今年およそ170％上方修正されており、2006年以来の最大の年間上昇となった。グローバルなテック大手による拡大したAIインフラ投資が、メモリ半導体の価格を押し上げたためだ。

JPMorgan Chaseによると、投資銀行はZhipu（02513.HK）の目標株価を2,400香港ドルに引き上げた。これは20%の上昇であり、1週間のうち2度目の上方修正となる。前回の目標株価2,000香港ドルは、つい先週の火曜日に設定されたばかりだ。 JPMorganは、今回の格上げの理由として、同社による40億ドル規模の株式プレースメントを挙げた。これは、計算能力（コンピューティングパワー）の供給制約を緩和し、その後のモデル訓練への投資を支えることが期待されている。銀行は、新たな推論（インファレンス）計算能力が、12か月以内に年間経常収益（ARR）の成長につながると見込んでいる。

Guru Clubによると、7月13日、中国のエネルギー関連先物は広範囲にわたって上昇し、SC原油は3％超上昇して1バレル483元となり、燃料油はほぼ5％上昇、ベンゼンは4％超上昇、スチレン（EB）は3％超上昇、エチレングリコール（EG）とブタジエンゴムはいずれもほぼ4％上昇しました。

同社のIPO目論見書によると、Chinatone（芯天下 Technology Co., Ltd）は、AIの導入が進む中でフラッシュメモリ業界が急成長したことを背景に、2026年に香港証券取引所への2回目の申請を行いました。ファブレスのメモリチップ設計企業は、2026年Q1の売上高がRMB 224百万で、前年同期比77.4%増となり、純利益はRMB 75.89百万に達したと報告しています。SLC NAND製品の粗利益率は、供給の逼迫が追い風となり、2026年Q1に67.5%まで拡大し、2025年Q1の14.2%から上昇しました。2025年の売上高に基づく世界のファブレスメモリ供給業者の順位で5位に入るChinatoneは、1Mbitから8Gbitまでのコードタイプのフラッシュメモリを供給しており、大手通信機器、OLEDディスプレイ、家電メーカーに対応しています。

CITIC証券は、香港の株式開示によれば、2026年上半期（H1 2026）の期中ガイダンスとして、株主に帰属する当期純利益が233.43億元であり、前年同期比70.15%増加する見込みです。

本日13日、韓国メディアのYonhap Infomaxが、直近3か月以内に提出された国内大手証券13社の予想を取りまとめたところによると、POSCO Internationalは今年の第2四半期において堅調な業績を維持する見通しだ。同社の第2四半期の営業利益は351.60億ウォンと予想されており、前年同期比で12.11%増。一方、売上高は8.4294兆ウォンに達すると見込まれ、前年同期比3.5%増となる。利益の改善は、ガス田およびヤシ農園への投資に加え、昨年と比べてエネルギー価格が上昇していることによるものだ。エネルギーや素材を含む各事業部門で全体として強い業績が見込まれ、今年はPOSCO Internationalの継続投資が確実な収益源として実を結び始める時期と位置づけられている。 POSCO Internationalの第2四半期業績予想、2桁成長を示す Yonhap Infomaxは、13日までの直近3か月以内に提出された国内大手証券13社の業績予想を取りまとめた。POSCO Internationalの第2四半期の営業利益は351.60億ウォンと見込まれており、前年同期比で1

主要保険代理店グッドリッチの創業者であるハン・スンピョ氏は6月中旬、経営権を取り戻すためにコールオプションを行使する意向をJCパートナーズに通知した。JCパートナーズは2022年にグッドリッチの60%株式を、企業価値KRW3500億で取得している。グッドリッチの推定現在の企業価値は約KRW6500億で、2022年の営業損失KRW27億から、2025年には営業利益KRW552億へと成長したことを反映している。ハン氏は、元韓国投資証券の幹部が設立したバイサイドPEや、保険業界の戦略投資家など複数の金融投資家との資金手当ての検討を進めている。コールオプションの期限は9月中旬で、全株式の買い戻しに必要とされる推定KRW4000億を確保するための期間は約2か月しか残っていない。 Goodrich valuation nearly doubles since 2022 acquisition JCパートナーズは2022年に、ハンファ生命保険（KRW207億）とメリッツ火災海上保険（KRW359億）をリミテッドパートナーとして参加させ、60%株式を購入した。グッドリッチは2025年に売上KRW6,4

韓国および日本の為替当局は、市場への介入を強化するとともに連携を示すシグナルを出しており、USD-KRWおよびUSD-JPYの為替レートは直近の高値から後退している。7月10日、韓国のムン・ジソン副財務大臣（元韓国財務省）の口先介入がUSD-KRWを、日中高値1,513.50ウォンから1,499.30ウォンへ押し下げた。一方、日本の片山さつき財務大臣が国内年金基金の投資拡大を発表したことにより、USD-JPYは1円下落した。連携したメッセージは、韓国が毎週金曜に3週間連続で「なだめる」対応を行ってきたパターンに続くもので、当局は、為替レートと経済のファンダメンタルズとの間の乖離が続いていることを介入の理由として挙げている。 韓国当局が7月10日に口先介入 7月10日、USD-KRWは午前10時41分に1,513.50ウォンまで上昇した後、ムン・ジソン副財務大臣が為替レート政策に関する発言を行った。レートは午前11時20分に1,501ウォン水準まで下がり、その後さらに下落して午後3時19分に日中安値1,499.30ウォンをつけた。ムン氏は「現在の為替レートには経済のファンダメンタルズとの

業界筋によると、韓国大手保険代理店グッドリッチの創業者である韓承杓氏は、コールオプションの行使によって経営支配権の回復を進めており、期限は9月中旬に設定されている。韓氏は、必要資金を確保するため、元韓国投資＆証券（Korea Investment & Securities）関係者が設立したBayside PEを含む複数の金融投資家と協議している。 JC Partnersは2022年に企業価値3500億ウォンでグッドリッチの60%を取得した。同社の現在の推定価値は、営業利益率の改善や社内の収益率を踏まえて約6500億ウォンとされる。2か月間の猶予期間内に残りの持分を回収するには約40億ウォンが必要だ。コールオプションの行使が失敗した場合、JC Partnersは継続投資（コンティニュエーション・ファンド）の手配を進めるか、主要保険会社の中から代替の戦略投資家を探す方針だ。

Yonhapinfomaxによると、POSCO Internationalの2026年第2四半期の営業利益は、国内主要証券13社の予測に基づくコンセンサスで351.60億ウォンに達すると見込まれており、前年同期比で12.11%増となる見通しです。売上高は8.4294兆ウォンと予想されており、3.5%の増加に相当します。 業績の成長は主に、これまで投資してきた資産からの寄与によってもたらされます。具体的には、オーストラリアのSenexガス田でのLNG生産の増加や、パーム農園の買収が見込まれており、営業利益に約1700億ウォンの上積みが見込まれています。前年に比べてエネルギー価格が高いことも、同社の業績をさらに下支えしています。

中国人民銀行は本日（7月13日）、「7日物リバースレポ」業務として2240億元の操作を実施し、金利は前回と同じ1.40％のままでした。入札額および落札額はいずれも2240億元でした。

ブルームバーグによると、世界の投資ファンドは7月13日に韓国の債券を、ほぼ3か月ぶりに見られなかった規模で売却した。これは、韓国債券市場における海外投資家のリスク選好が低下していることを示している。

バークレイズによると7月13日、イラン紛争時のピークから石油価格が急落しているにもかかわらず、インフレ見通しは悪化したという。同銀行は、FRBが利上げではなく安定した政策金利を維持するという政策経路の幅が、ここ数か月で大きく縮小したと述べたが、それでもなお同銀行のベースケースはこの見方のままである。石油ショックは薄れたが、強い米国の経済成長が、エネルギー価格の下落だけでインフレ圧力を回避するFRBの能力を制限しているため、インフレは続く、と同銀行は指摘した。

金連黄潤によると、中国のガソリンと軽油は7月13日にトン当たり5元上昇すると見込まれており、変動率は0.14%、参照原油価格は1バレル当たり73.56ドルです。次の価格調整の適用期間は7月17日24:00に締め切られます。

7月13日に中国のインターバンク外国為替市場データとして公表されたところによると、USD/CNYのミッド価格は17ベーシスポイント下落して6.7972となり、人民元高を示した。EUR/CNYは312ポイント急落して7.7400となり、GBP/CNYは307ポイント下落して9.0850、CHF/CNYも386ポイント下落して8.3892となった。 ほかの主要通貨ペアではまちまちの動きとなった。JPY/CNYは100円あたり46ポイント上昇して4.1922となり、RUB/CNYは1,174ポイント急騰して11.3220となった。AUD/CNY、CAD/CNY、NZD/CNY、SGD/CNYはいずれも人民元に対して下落した。