世界のTradFiとマクロ経済

バークレイズによると7月13日、イラン紛争時のピークから石油価格が急落しているにもかかわらず、インフレ見通しは悪化したという。同銀行は、FRBが利上げではなく安定した政策金利を維持するという政策経路の幅が、ここ数か月で大きく縮小したと述べたが、それでもなお同銀行のベースケースはこの見方のままである。石油ショックは薄れたが、強い米国の経済成長が、エネルギー価格の下落だけでインフレ圧力を回避するFRBの能力を制限しているため、インフレは続く、と同銀行は指摘した。

金連黄潤によると、中国のガソリンと軽油は7月13日にトン当たり5元上昇すると見込まれており、変動率は0.14%、参照原油価格は1バレル当たり73.56ドルです。次の価格調整の適用期間は7月17日24:00に締め切られます。

7月13日に中国のインターバンク外国為替市場データとして公表されたところによると、USD/CNYのミッド価格は17ベーシスポイント下落して6.7972となり、人民元高を示した。EUR/CNYは312ポイント急落して7.7400となり、GBP/CNYは307ポイント下落して9.0850、CHF/CNYも386ポイント下落して8.3892となった。 ほかの主要通貨ペアではまちまちの動きとなった。JPY/CNYは100円あたり46ポイント上昇して4.1922となり、RUB/CNYは1,174ポイント急騰して11.3220となった。AUD/CNY、CAD/CNY、NZD/CNY、SGD/CNYはいずれも人民元に対して下落した。

7月13日に東方証券が発表したレポートによると、中国の保険会社は長期国債への配分戦略を、デュレーション（残存期間）を延ばす方針から、資産構成の最適化へと切り替えています。同レポートでは、長期デュレーションの債券は依然として保険会社の資産ポートフォリオの中核である一方で、低金利環境下で利回りの低下を単に満期延長で相殺することはできないと指摘しています。配分の考え方は、デュレーションの一致を図りつつ、タームプレミアム（期間プレミアム）による補償と戦術的なタイミングを両立させる方向へ進化しました。具体的には、30年物と10年物の国債の利回りプレミアムが過去最低水準から回復し、長期デュレーションの保有に対する補償が改善したためです。

KOSPI株価指数は7月13日にテクニカルな弱気相場入りし、約3週間で6月19日の寄り付き高値（9385.59）から日中安値（7317）まで22.0%下落した。テクニカルな弱気相場とは、一般に直近の高値から20%以上下落することを指す。韓国の証券会社は、7月14日（現地時間。7月14日23:30ではなく韓国時間で同日21:30）に発表予定の米6月消費者物価指数（CPI）を、市場反発の潜在的なきっかけとして注視している。急落の背景には、強硬な米連邦準備制度（FRB）の金融引き締めへの懸念があり、KOSPI200の構成銘柄の89%が、年初来高値から30%以上下落している。これは、2022年のFRBの強硬な引き締め局面で観測された86%を上回り、さらに2025年の相互関税ショック時の63%をも上回る水準だ。 米6月CPIデータ：反発のきっかけに 韓国取引所とハナ証券によると、6月19日の高値からKOSPIが22%下落したことは、指数がテクニカルな弱気相場に入ったことを示すという。ハナ証券のリサーチャー、イ・ジェマン氏は「個別株の値ざや調整は、過去の大きな下げ局面よりも厳しい。追加の下落ではな

公式発表によると、Basic Semiconductor（銘柄コード09971）は、2026年Q3以降、一部の製品について価格を調整する。引き上げ幅は最大25%となる。香港上場の半導体メーカーは、この調整はコストの変化、市場環境、ならびに研究開発投資と供給の安定を支えるための戦略的な運営上の考慮を反映していると説明した。具体的な価格調整は、製品カテゴリ、注文数量、商取引上の取り決め、ならびに地域市場に基づいて決定される。会社側は、顧客との商業的な関係を安定的に維持しており、今回の価格変更は通常の事業運営の一環であると述べた。

Newsisによると、韓国のKOSPI指数は7月13日に直近の高値9,385.59から7,317へ急落し、3週間で22%下落してテクニカルなベアマーケット圏に入った。下落は特に株価レベルで顕著で、KOSPI200の構成銘柄の89%が年初来高値から30%超下落している。市場の関心は、7月14日21:30（韓国時間）に発表予定の米国6月消費者物価指数（CPI）へ移っている。アナリストはCPIが前年比3.8%となることを見込む。数値が予想に合致、または下回れば、FRB（米連邦準備制度）の利上げ懸念が和らぎ、リスク資産への投資家の食欲が回復する可能性がある。過去のデータでは、CPIが予想を下回った場合、KOSPIの月間平均リターンは4.9%で、上昇する確率は72%だった。

韓国のクレジット市場の参加者は、信用スプレッドが過去最高水準に達しているにもかかわらず、1〜2年物の債券で買いが観測されていることに注目しており、短期的に市場が落ち着く可能性があるとの期待が高まっている。韓国銀行（BOK）が今月、政策金利のベースレートを引き上げ始めることが広く予想され、タカ派的な姿勢となる可能性も指摘されているが、市場心理は、現在の引き締め局面が金利引き上げ4回までにとどまるとの見方が強まっていることを映している。この慎重な楽観は、ドルウォン為替レートが約1,560ウォン近辺から1,500ウォン前後へ後退したことや、KOSPI指数のボラティリティが高まっていること（先月半ばに9,000を付けた後、7月に調整した）によって後押しされた。 費用スプレッド記録更新の中で短期債の買いが出現 証券会社のディーラーによると、1年物の特別銀行債は市場平均金利（민평）を下回る利率で発行され、1.5年物の特別銀行債の発行はすぐに完売した。ある証券会社の債券ディーラーは、こうした動きが短期市場に安定感をもたらしており、参加者が「1年物のポジショニングを踏まえれば最大4回の利上げに耐えられ

過去6か月間に、State Street Technology Select Sector SPDR ETF（XLK）を構成する企業のうち28名の役員が自社株を購入したことがSentimentTrader（現地時間）によって明らかになった。これはインサイダーによる買い付け活動として過去最高の水準を示し、今年上半期の数の2倍にあたる。こうしたインサイダー買いの急増は、5月中旬の高値以降に多くの大型テック株が下落していることと一致している。投資家は、AI主導の上昇後にバリュエーションを見直すとともに、大規模なデータセンター投資やメモリーチップの購入が、どれほどの利益成長につながるかを見極めようとしている。 XLKの主要保有銘柄、5月の高値後にバリュエーション圧力 XLKの上位10銘柄には、NVIDIA（NVDA）、Apple（AAPL）、Microsoft（MSFT）、Broadcom（AVGO）、Advanced Micro Devices（AMD）、Micron Technology（MU）、Intel（INTC）、Applied Materials（AMAT）、Cisco Syste

聯合インフォマックスによると、7月13日、韓国の信用スプレッド（ベンチマーク金利に対する信用スプレッド）は過去最高を記録したが、短期の買い需要が出始めている。市場参加者は、今回の利上げ局面で中央銀行が利上げ回数を約4回に抑えるとの見方からだ。金融投資協会によれば、マネー・マーケット・ファンド（MMF）の資産は6月末から20.08兆ウォン増加し、同じ期間に債券ファンドは3.2兆ウォンの純資金流入を記録した。今回の反転は、連続する利上げへの懸念が和らいだことを映しており、ドル／ウォン為替レートは約1,560ウォン近辺から約1,500ウォン水準へと下落した。1年物の特別銀行債の利回りは3.711％で、追加でさらに4回の利上げが実施されたとしても、（暗黙の）ベンチマーク金利に対して約20ベーシスポイント上で取引されている。

SKハイニックスの株価は7月13日午前9時46分時点で6.19%下落し、2,045,000ウォンとなった。市場オープン時の当初3%安から損失が拡大した。下落は、Korea Investment & Securitiesが同社の2026年第2四半期の営業利益見通しを60.4兆ウォンへ下方修正したことを受けたもので、市場コンセンサスの約65兆ウォンからはおよそ8%下回る。さらに、イランがホルムズ海峡で船舶への攻撃を続けていることに加え、米国（US）が週末にイランに対して空爆を実施したことによる地政学的緊張もリスク回避を強めた。なお、この下落は、ナスダックでのSKハイニックスADRの値動きとは対照的だ。株価は7月10日にオファー価格149ドルを12.76%上回る168.01ドルで引けており、リスク回避が強まる中で米国と韓国の市場間で投資家心理が分かれていることを反映している。 SKハイニックスADR、ナスダック上場で12.76%上昇 韓国株の下落と対照 SKハイニックスのAmerican Depositary Receipt（ADR）は7月10日に168.01ドルで引け、ナスダックでの初日取

SentimentTraderによると、テクノロジー・セレクト・セクターSPDR ETF（XLK）を構成する企業のうち、自社株を過去6か月に買い戻した役員は28名で、過去最高を記録し、2026年初めの水準の2倍となっています。買い戻しの急増は、5月中旬以降に多くの主要テック株が下落していることと時を同じくしており、投資家が人工知能関連の利益を見直す中で評価（バリュエーション）が圧迫されていることが背景にあります。

創元先物によると、週末（7月11〜12日）にかけて、ホルムズ海峡周辺で米国とイランの緊張が高まり、複数の軍事攻撃と原油インフラへの攻撃が発生した。米国は7月11〜12日にイランへの3回目および4回目の攻撃を実施し、一方イランは湾岸地域全域にわたって米軍の基地を攻撃することで報復した。クウェート石油が運用する掘削プラットフォームが無人ドローンによって攻撃された。 これに対応してイランは7月12日の早い段階でホルムズ海峡の閉鎖を発表したが、南側の航路は一部は維持されており、交通量は大幅に減少した。7月13日の寄り付きではエネルギー先物が急騰し、燃料油は4％超、WTI原油は2％超上昇した。ブレント原油は1バレル当たり78ドルで寄り付いた。

Newsisによると、7月9日〜10日に韓成社およびモナミの株が急騰した。小口の投資家が、文具および水産加工企業の上場廃止を防ぐために「愛国的な買い」を行ったためだ。韓成の株は連日でストップ高（デイリー上限）を記録し、モナミはそれぞれ24.69%、25.66%上昇した。両社は、韓国取引所が7月にKOSPI上場の最低時価総額要件を300億ウォンに引き上げたことで、上場廃止のリスクに直面していた。韓成の前回の時価総額は26.1億ウォン、モナミは22.7億ウォンだった。買いの急増は、韓成が国連の退役兵に対して長年平和コンサートを後援していたというニュースがきっかけとなり、「愛国企業」を投資家が守るべきだというオンラインでの呼びかけが広がったために発生した。モナミは日本ボイコット運動の際に愛国株として長年人気だったが、こうした小口投資家の同様の機運からも恩恵を受けた。

13日、投資家が中東での地政学的リスク高まりを背景に、2.8兆ウォンの10年物国債入札を消化するため、ソウル債券市場は弱含む見通しとなった。米中央軍は13日韓国時間午前6時にホルムズ海峡での追加空爆を行ったと発表し、イラン側の民間船舶攻撃能力を狙った。市場関係者は、国際原油価格の動きと、10日に日本の片山さつき財務相がGPIFに対し国内資産の保有拡大を促す発言の影響を注視している。韓国ウォンの為替レートは、今後の金融政策委員会（MPC）会合を前に安定しており、先の取引で日本関連の材料が牽引して強かったことも、債券市場関係者にとって一定の安心材料となっている。 米中央軍がホルムズ海峡で空爆を実施 米中央軍はSNSプラットフォームXで、12日米東部時間午後5時（13日韓国時間午前6時）に追加の空爆を開始し、ホルムズ海峡を自由に通航する民間の水先案内人（マリナー）や商船に対するイランの攻撃能力を弱め続けるためだと発表した。米国とイランの軍事的対立の激化により市場の懸念は高まったが、ヘッドラインの深刻さに比べて金融市場は比較的落ち着いて推移している。市場関係者は、事態が重要な水準を超えるかどう

2026年上半期にバークシャー・ハサウェイはS&P 500指数を12.4ポイント下回り、クラスB株は年初来で1.8%下落した一方、ベンチマーク指数は10.7%上昇した。人工知能や大型テック株が当期間の市場の上昇を牽引する中、バリュー投資の同社は苦戦した。CNBCによるバークシャーの期中決算分析によれば、この業績の差は配当を除いた場合にS&P 500を5.5ポイント下回った2025年の同社の下振れの継続を示している。 バークシャー・ハサウェイは2026年上半期にS&P 500に対して12.4ポイントの差 CNBCの分析によると、バークシャー・ハサウェイのクラスB（BRK.B）株は2026年の初めから同年上半期までに1.8%下落した。同じ期間にS&P 500指数は10.7%上昇し、12.4ポイントのパフォーマンス差が生まれた。 配当を含む総リターンで比較すると、S&P 500指数は11.4%上昇し、バークシャーとの差は13.1ポイントに拡大した。バークシャーは6月1日から、6月の月間での堅調なパフォーマンスによって、最大17.5ポイントのギャップの約1/3を回復することができた。 第2四半

ビットコインは7月13日に64,000ドル前後で激しく値動きしました。Onchain Lensの監視によると、7年間低迷していたビットコインのクジラ（巨鯨）アドレスが2,931枚のBTC（約1.88億ドル）を新しいアドレスへ送金したとのことです。米国とイランがホルムズ海峡をめぐって衝突し、日曜日に事態が拡大しました。イランは再びホルムズ海峡の閉鎖を宣言し、攻撃の対象範囲をカタールとアラブ首長国連邦まで拡大。米国はイランに対し新たな空爆を実行しました。 沈黙7年のビットコイン巨鯨アドレスが2931枚のBTCを移転 （出典：Arkham） Onchain Lensのチェーン監視によれば、7年間休眠していたビットコインの巨鯨アドレスが2026年7月13日に2,931枚のBTC（約1.88億ドル、63,980ドル換算）を新しいアドレスへ移転しました。当該日にこのBTCが売却された場合、当該アドレスは保有コストの見積もりに基づき、投資利益が約10倍得られる可能性があります。具体的な保有コストや移転の動機は、オンチェーンデータおよびその後の市場動向によって決まります。 米イラン衝突が激化：ホルムズ

上海黄金取引所の金T+D契約は月曜の朝に1.17%下落し、1グラムあたり888.13元となった。同取引所の銀T+D契約は2.08%下落し、1キログラムあたり14,331.0元となった。

ゴールドマン・サックスによると、7月12日に予定されている人工知能（AI）への投資拡大は、供給制約のため、他の主要先進国よりも米国に対してより強いインフレ圧力をかけることになるという。同行のエコノミストであるメーガン・ピーターズ氏は、米国のコア個人消費支出（PCE）インフレが年末までに最大0.5ポイント上昇し得ると見込んでおり、その上昇幅はカナダ、欧州、英国、日本、オーストラリアで見込まれる推定0.1ポイントの上昇の5倍だ。 ゴールドマン・サックスは、この格差の理由として、米国のコアPCEバスケットに占めるソフトウェアおよびコンピューター関連商品の比重が約1%と他の先進国（0.5%未満）より高い点を挙げた。同銀行は、米国のソフトウェアおよびコンピューター周辺機器のインフレが、半導体の供給不足、AI対応ソフトの値上げ、拡大するデータセンターに伴う電力コストの上昇によって、11月の前年比で約30%までピークを迎えると予想している。

韓国の代表的な株価指数であるソウル総合指数（KOSPI）は、7月13日に日中で3.1%下落した。