世界のTradFiとマクロ経済

Jin10によると、8月26日、オーストラリア第2位の年金基金は、日本銀行による利上げの可能性を市場が過小評価しているとみて、ここ数年で最大規模の円ロングポジションを構築した。約2,650億ドルの退職貯蓄を運用するAustralian Retirement Trustのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、Jimmy Louca氏は、円安が進み、1ドル＝160円に近づく中、同基金が過去6カ月間で円ロングポジションを拡大してきたと述べた。Louca氏は、市場は円が直面する逆風を十分に理解しておらず、エネルギー価格上昇の圧力はすでに織り込まれている一方、日本銀行による利上げの可能性は過小評価されていると考えている。

Jin10によると、上海金は水曜日の早朝取引（8月26日）で1グラム当たり1005.43元となり、国際金価格の約1004.14元を1.29元上回った。

韓国銀行は、韓国の銀行の7月の貸出金利が前月比4ベーシスポイント低下し、4.27%になったと発表した。中小企業向け貸出金利が4.38%から4.22%へ16ベーシスポイント低下したことが主因だった。家計向け貸出金利は14ベーシスポイント上昇して4.64%となり、住宅ローン金利は12ベーシスポイント上昇して4.48%と、2023年11月以来の最高水準となった。韓国銀行の金融統計チーム長を務めるキム・ソンジュン氏は、中小企業向け貸出金利の低下について、大口の低金利貸出に加え、銀行が生産的な貸出を拡大するための取り組みが要因だと説明した。一方、住宅ローン金利の上昇は、5年物銀行債利回りや政府支援型のボグムジャリ住宅ローン金利など、基準となる金利の上昇を反映したものだという。この乖離は、企業の借入コストに対する政策融資の取り組みの影響と、家計債務の価格設定におけるベンチマーク主導の圧力を浮き彫りにしている。 中小企業向け貸出金利、16ベーシスポイント低下し4.22%に 韓国銀行が8月26日に発表した加重平均金利データによると、7月の企業向け貸出金利は7ベーシスポイント低下して4.20%となった。

CitiとBarclaysの報告書によると、韓国政府が8月26日、余剰税収を債務返済ではなくFuture Response Fundに優先的に振り向けると発表したことを受け、両社は2027年の国債発行見通しを上方修正した。Citiのエコノミスト、キム・ジンウク氏は予想を従来の198兆ウォンから211兆ウォンに引き上げ、Barclaysも185.6兆ウォンから221.5兆ウォンへと上方修正した。AI関連の超過収入をFuture Response Fundに直接配分する政策転換により、一般会計の赤字を補填するため、政府はより多くの国債を発行する必要が生じる。ただし、実際の市場への影響は、拡充された基金がどのように運用されるかに左右される可能性があり、短期債やマネー・マーケット・ファンドの購入などが含まれる。

JPMorgan Chaseの8月24日付のリサーチレポートによると、Nvidiaの10月期の売上高ガイダンスは1.07～1.08兆ドルに達する可能性があり、市場コンセンサスの1.045兆ドルを約3％上回る見通しです。2027会計年度第2四半期（7月期）の売上高は9,400～9,500億ドルになると予想され、コンセンサスの9,210億ドルをやや上回ります。JPMorganは、GB300ラックの出荷台数が前四半期比で約15％増加し、1万7,000～1万8,000台になると予測しています。同銀行は、10月期のガイダンスが上振れする主な要因として、Vera Rubinの初期出荷と、中国向けH200の納入開始を挙げています。

Intuit Inc.は火曜日、TurboTaxプラットフォームから顧客が離れる主な理由は価格だと明らかにし、2027会計年度にDIY向け税務商品の価格を引き下げる方針を示しました。CEOのSasan Goodarzi氏は決算説明会で、「現在、顧客がTurboTaxを離れる最大の理由は価格です」と述べ、直近の税務申告シーズンに低価格の競合サービスへ移行した顧客について指摘しました。この戦略転換は、2027会計年度の売上高見通しが232.8億ドル〜235.1億ドルとなり、ウォール街予想の237.2億ドルを下回ったことを受けたものです。これを受け、Intuit株は時間外取引で10.3%下落しました。同社は、主力ソフトウェア製品に対するAIの破壊的影響をめぐる投資家の懸念が広がる中、顧客維持率を改善するため、短期的には顧客1人当たりの売上高の低下を受け入れています。市場が従来型の税務申告ツールの成長見通しを見直す中、Intuit株は年初来で44%以上下落しています。 Intuit、ユーザー1人当たりの売上高より顧客維持を優先するTurboTax戦略へ転換 Intuitは、TurboTaxの戦

火曜日の決算説明会で、Intuitのササン・グーダルジCEOは、TurboTaxから顧客が離れる最大の理由は価格だと指摘し、顧客維持率を高めるため、2027会計年度には個人向け（DIY）税務商品の価格を意図的に引き下げる方針を示した。「現在、顧客がTurboTaxを離れる最大の理由は価格だ」とグーダルジ氏は述べ、直近の申告シーズンには、質の高いDIY顧客を低価格の競合他社に奪われたと付け加えた。 Intuitが示した2027会計年度の売上高見通しは232億8,000万ドル～235億1,000万ドルで、ウォール街の予想237億2,000万ドルを下回った。これを受け、INTU株は時間外取引で10.3%下落した。AIによる破壊的変化や成長鈍化への懸念から、同社株は年初来で44%超下落している。

シティバンクは8月26日時点で、韓国銀行が8月に政策金利を2.75％から3.00％へ引き上げた後、11月と2月にも追加利上げを実施し、政策金利を3.50％まで引き上げると予想しています。 シティバンクはまた、金融引き締めが予想を上回るペースで進む可能性も残されていると指摘しました。中央銀行がインフレや経済情勢に対応して利上げペースを速めた場合、政策金利は3.75％まで上昇する可能性があるとしています。

『ニューヨーク・タイムズ』の報道によると、米国証券取引委員会（SEC）はゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、シティグループ、バンク・オブ・アメリカに召喚状を送り、ヘッジファンドのSituational Awarenessにおける株式取引のタイミングや借入レバレッジに関する取引記録の提出、および関連ファイルの保存を求めた。今年7月にAI関連株の売りが加速して追証（マージンコール）が発生したことで、ファンドの株式ポートフォリオは1カ月で67％急落し、運用資産残高は約100億ドルまで縮小した。 SECの召喚状調査の焦点 『ニューヨーク・タイムズ』の報道によると、SECの召喚状調査の焦点は2点ある。1つ目は、追証を引き起こした具体的な取引のタイミング。2つ目は、Situational Awarenessと主要な融資銀行との間で交わされた、高レバレッジ運用に関するコミュニケーションの詳細だ。Situational Awarenessは声明で、ファンドの知名度の高さと業績の激しい変動を踏まえ、規制当局による調査は「予想されること」だとし、全面的に調査に協力すると表明した。SEC、ゴール

11社の証券会社は25日、前月に引き下げていたHanmi Pharmaceuticalの目標株価を引き上げた。平均目標株価は先月末の612,222ウォンから652,778ウォンへ6.62%上昇し、Korea Investment Securitiesは810,000ウォンと最も高い目標株価を設定した。今回の見直しは、Hanmi Pharmaceuticalが2024年に確保した2件の大型技術移転契約を受けたものだ。24日に発表されたGenentechとの1.9億500万ドルの契約と、6月に締結されたEli Lillyとの12億6,000万ドルの契約である。両契約の一時金の合計は3,758億ウォンに達し、同社の昨年の営業利益の1.5倍に相当する。株価は26日午前11時時点で545,000ウォンとなり、前営業日比8.78%上昇した。 証券会社、Hanmi Pharmaceuticalの目標株価を810,000ウォンまで引き上げ 25日、11社の証券会社がHanmi Pharmaceuticalの目標株価を引き上げるレポートを発表した。NH Investment Securitiesは目標株

iNews24によると、Hanmi Pharmaceuticalは8月26日、Roche傘下のGenentechと、開発中の肥満症・代謝性疾患治療薬「HM17321」について、総額約23億ドル規模の独占的技術移転契約を締結した。同社は返済義務のない1億9,000万ドルの前払い金を受け取る予定で、これは前年の営業利益の1.5倍に相当する。 今回の契約は、6月にEli Lillyと総額12億6,000万ドルで締結した契約に続く、Hanmi Pharmaceuticalにとって2026年で2件目の大型技術移転契約となる。両契約による前払い金の合計は約3,760億ウォンに達する。8月25日には11社の証券会社が目標株価を引き上げ、Korea Investment & Securitiesは初めて目標株価を1.9億ウォンとした。これは、今後さらに技術提携が進展するとの期待を反映したものだ。

中国の翌日物SHIBOR（上海銀行間取引金利）は1.4120％となり、前日比2.3ベーシスポイント低下した。7日物SHIBORは2.95ベーシスポイント低下して1.4240％となった一方、3カ月物SHIBORは1.4300％で横ばいだった。

シンガポール海事港湾庁のデータによると、2026年7月のシンガポールにおける船舶燃料の販売量は473万トンに達し、前月比1.35％増となった一方、前年同月比では3.78％減少しました。シンガポール港で給油した船舶数は3,675隻で、前月比1.57％増加しました。1隻当たりの平均供給量は約1,287トンでした。8月も供給の逼迫が市場を下支えしました。低硫黄燃料の裁定取引による流入が減少したほか、中東情勢の緊迫化やウクライナによるロシアのエネルギーインフラへの攻撃により、高硫黄燃料の供給が制約されたためです。

TradingBeatsによると、昨日（8月26日）、SKHXを取引していたクジラは、約4,420万ドル相当となる35,600単位のロングポジションを蓄積し、現在価格の1,240ドルで約59.46億9,000ドルの含み益を得ています。これは、24時間で7.8％の上昇に相当します。 今朝、米国市場の取引終了前に、このクジラは1,320～1,350ドルの範囲に100件の売り注文を集中させました。加重平均価格は1,335ドルで、約4,759万ドル相当のポジションのほぼ全てを手仕舞う計画です。全ての注文が約定した場合、予想される粗利益は約25.59億6,000ドルに達します。

Money Todayによると、韓国の株式市場は8月26日、Nvidiaの決算発表と本日発表予定の米国7月個人消費支出（PCE）インフレ指標を前に、様子見の展開となった。KOSPIは0.23％安の6,727.25ポイントで寄り付いた一方、KOSDAQは0.29％下落して824.77ポイントとなった。午前11時29分時点で、KOSPIは1.10％高の6,816.82まで回復した。アナリストは、主要企業の決算とインフレ指標によって市場の方向性が明確になるまで、投資家は様子見姿勢を取っていると指摘している。

ロンドン金現物は夜間取引で0.21％上昇し、4,696.83ドルを付け、5月中旬以来の高値となった。コンファレンス・ボードによると、米国の8月の消費者信頼感指数は89.4に低下し、1月以来の最低水準となった。一方、米国とイランの停戦交渉は大きく進展しており、メディアの報道によれば、両国はホルムズ海峡の航行の自由を含む停戦条件について合意に達している。これを受け、原油価格は下落している。ボストン連銀のベス・コリンズ総裁は、インフレの改善が続くかどうかは不確実であり、改善が停滞した場合には、最近の金融引き締めを継続することが適切だと指摘した。トレーダーは、8月28日に開催されるジャクソンホール経済シンポジウムでの米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長の講演から、今後の政策に関するシグナルが示されるかどうかを注視している。

Strategyの創業者兼執行会長であるMichael Saylorは8月26日、ビットコインへの投資論を改めて公に説明し、ビットコインを「デジタル経済のエネルギー」と定義するとともに、株式や優先株を通じて、ビットコインを中核とする資本市場の資金調達体制を構築している。ビットコインは8月26日に約79,100ドルまで反発し、これに基づくと、Strategyのビットコイン保有分の評価額は再び取得原価を上回った。 Saylor：固定供給上限と分散型決済が従来通貨による価値保存に取って代わる Saylorの説明によると、人類が労働、知性、時間、天然資源を通じて創出した経済的価値を、インフレや政策、金融機関の影響を受けやすい資産に保管した場合、その購買力は時間の経過とともに失われる可能性がある。ビットコインは、固定された供給上限（2,100万枚）、分散型ネットワーク、グローバルな決済能力を通じて、経済的価値を保存する別の方法を提供する。保有者は、単一の銀行や政府に依存することなく、資産を管理・移転できる。Saylorはまた、ビットコインには希少性、耐久性、携帯性、分割可能性、グローバルな移転性

Guru Clubによると、火曜日（8月26日）、ニューヨークの銅先物価格は1.8％上昇し、1ポンド当たり6.7270ドルとなって過去最高値を更新した。8月12日に記録した従来の最高値6.7140ドルを上回った。9月限の価格は、1トン当たり約14,830ドルに相当する。 米国が2027年1月から精製銅に15％の関税を課し、2028年までに30％へ引き上げる可能性があるとの見方を受け、貿易の流れが変化している。トレーダーは関税導入に先立ち、大量の銅を米国市場に振り向けており、これが世界的な価格上昇を招くとともに、他地域では余剰を供給不足へと転じさせている。

Mirae Asset Managementによると、AIインフラの拡大に伴うサーバー性能の高度化により、半導体の供給ボトルネックはメモリチップから、積層セラミックコンデンサ（MLCC）やプリント基板（PCB）などの部品へと移行する見通しだ。本日（8月26日）開催されたウェビナーで、同社は、世界のハイパースケーラーによる設備投資額が2026年に前年比80.6％増の8,392億ドルに達し、受注残は2.3兆ドルと、年間設備投資額の約3倍に上ると予測した。 AIサーバーへの電力供給を安定させるMLCCは、日本の村田製作所とSamsung Electro-Mechanicsが世界市場を席巻する中、供給制約に直面している。先端FC-BGA（フリップチップ・ボール・グリッド・アレイ）基板も需要が高いが、チップサイズの大型化によりパネル当たりの生産量が30～35％減少するため、生産上の課題が増している。韓国の半導体メーカーであるSamsung ElectronicsとSK hynixは生産施設を拡張しており、現地の部品サプライヤーを後押しすると見込まれている。

8月26日、「金融抑制」（financial repression）という言葉が暗号資産界隈や市場アナリストの間で注目を集めた。CoinDeskの最新号の《Daybook》ニュースレターは、最近の2つの政策転換が、巨額の債務に苦しむ政府が実質金利を押し下げ、貯蓄の流れを制限する政策手段を再び取り入れていることを示していると指摘した。これにより、資金がビットコインや金などの「体制外」資産へと流れ込んでいる。 金融抑制の定義：実質金利の引き下げ、国債の強制的な引き受け、資金流出の制限 金融抑制とは、債務規模が自由市場では消化できず、デフォルトも政治的・社会的に受け入れられない場合に政府が採用する政策枠組みである。その本質は、時間の経過とともに現金や債券の実質的な購買力を侵食し、貯蓄者から政府へ富を移転することにある。 CoinDeskの《Daybook》ニュースレターは、金融抑制の中核となる3つの運用メカニズムを以下のように整理している。 実質金利を押し下げる：名目金利をインフレ率より低い水準に維持することで、現金保有者の実質的な収益に対して目に見えない税を課すのと同じ効果を生む 機関投資