世界のTradFiとマクロ経済

聯合インフォマックスの11の主要韓国証券会社のコンセンサスによると、POSCOホールディングスの第2四半期の営業利益は7月13日時点で709.60億韓国ウォン（前年同期比+16.88%）と見込まれている。鉄鋼メーカーは当該期間の売上高が18.06兆韓国ウォン、純利益が446.80億ウォンになる見通しで、後者は前年に比べて433.22%増加すると予想されている。

7月13日朝、SKハイニックスはKOSPIで2.34%下落し、2,129,000ウォンで取引を終えた。ガイダンスで第2四半期の営業利益が市場コンセンサスを下回る見通しだったため。同社の最大株主であるSKスクエアも連動して2.84%下落し、1,360,000ウォンとなった。

韓国の銀行および政策金融機関は、変動金利ノート（FRN）の参照金利を預金証書（CD）金利から韓国のオーバーナイト資金調達レポ金利（KOFR）へ移行するよう求める行政指針から2週間が経った現在、思惑が分岐している。KOFRでは、通常はリスクフリーのベンチマークとしてCD金利よりも取引されるため、銀行は資金調達コストの低下という利益を得られる。一方で機関投資家は、足元で約0.2ポイント高い利回りを提供しているCD連動商品を引き続き好む。KOFR導入によって実現する低い資金調達コストは、中長期的に家計・企業向けローン金利を押し下げる可能性があるものの、直近の金利面での不利が投資家需要を鈍らせ、機関ごとに導入スピードにばらつきが生まれている。 政策金融機関がKOFR導入をリード、発行シェア32.5% ヨンハップ・インフォマックスが、行政指針の対象となる20行の自国通貨ウォン建てFRN発行を集計したところ、KOFR参照の発行は総発行47.09兆ウォンのうち15.29兆ウォンで、約32.5%を占めた。初年度の目標は一般銀行が10%、政策金融機関が25%となっている。金融監督院（FSS）は、KOFR

タイの地元メディアによると、タイは7月13日から、500万バーツ（約15万ドル）を超える現金預金の出所を個人に確認させることになります。この措置により、現金ネットワーク、両替、貴金属取引、疑わしいステーブルコインの動きに対して商業銀行のコンプライアンス責任が拡大され、汚職や「闇の経済」への資金流入を防ぐことを目的としています。 タイ中央銀行（Bank of Thailand）と証券取引委員会（SEC）は、違法な資金の流れを特定して阻止するため、Tether（USDT）を対象に共同で監査を実施しています。銀行はまた、マネーロンダリング対策として、迅速なデジタル購入の後に同日中に現物を引き出すなどの、貴金属取引における疑わしい取引パターンも報告する必要があります。

Jin10によると、韓国のKOSPI指数は7月13日に7,428.19で47.75ポイント（0.64%）安といって取引を開始した。SKハイニックスは3.5%下落した。日本の日経225指数も同様に寄り付きは下落し、226.26ポイント（0.33%）安の68,331.47で始まった。

韓国の金融監督当局のデータを引用したYonhapinfomaxによると、7月13日に出されたガイダンスにより、韓国の銀行がCDベースの変動金利ノート（FRN）をKOFR（韓国リスクフリー金利）ベンチマークへ転換するよう求めてから2週間で、銀行は15.29兆ウォン（総FRN発行額47.09兆ウォンの約32.5%）をKOFRベースの商品へ転換しており、初年度目標の10〜25%を上回った。しかし、機関投資家は引き続きCD連動商品を好んでおり、同等のスプレッドにもかかわらずおおむね0.2%ポイント高い利回りを提供している。KOFRのFRN利回りは平均2.8%だった一方、CDのFRN利回りは約3%に達した。一般銀行ではKOFRの採用率が15.9%と低く、転換の大半は政策金融機関に集中していた。金融監督当局は、一般銀行におけるKOFR採用率を毎年10ポイント引き上げ、2031年6月までに一般銀行での採用率50%を目標としている。

シティグループの貴金属リサーチ責任者である徐旬元氏によれば、2026年にプラチナ価格を動かしてきた市場ロジックは根本的に変わったという。プラチナのファンダメンタルズでは30万オンスの供給不足が示される一方で、グローバルETFのネット流出は年初来で50万オンスを超えており、投資家のポジショニングが需給のダイナミクスではなく、現在では価格変動を支配していることを示している。 徐氏は、原油価格が1バレル当たり$120から$70へ下落していることから、今後1〜2か月でインフレ指標が弱まる可能性が高いと指摘した。そうなれば、米連邦準備制度（FRB）の政策圧力が低下し、結果として米ドル安と実質金利の低下につながる可能性がある。これらは、貴金属価格に転換点をもたらす引き金になり得る。

聯合インフォマックスによると、韓国の年金基金（国民年金公団を含む）は、国内株式市場で2か月ぶりにネット買いに切り替え、6月6日から10日にかけて時価880億ウォン相当の株式を購入した。切り替えの要因は、直近のKOSPI指数の下落により、国民年金公団の国内株式の配分が戦略的資産配分の目標レンジ内に再び収まったことから、機械的なリバランスを行う圧力が緩和されたためである。

ホバン・グループは10日に韓進KALの持分を20.15%まで引き上げ、最大株主との差を0.41%ポイントにまで縮めた。持分拡大は、韓国の航空持株会社に関する潜在的な経営支配権の争いにつながるのではないかという懸念を呼んだ。新韓証券のアナリスト、チェ・ミンギ氏は、持分の増加はホバン・グループの影響力を高める一方で、現在の経営陣を支える友好的な持ち合いが集中しているため、直ちに経営の変更を行うことは依然として難しいと述べた。 ホバン・グループの持分は20.15%に到達、差は0.41%Pに縮小 10日、2番手株主であるホバン・グループは韓進KALの持分を1.69%ポイント増やし、20.15%とした。最大株主の保有分（20.57%）との差は約0.41%ポイントに縮まった。ホバン・グループの持分を、趙源泰会長および特別な関連当事者のみと比較すると、株主構成の差は0.41%ポイントまで縮小している。 韓国開発銀行（KDB）は現在、韓進KALの10.58%の持分を保有している。市場の一部では、KDBが潜在的な決め手（キャスティングボート）になり得ると注目しており、同銀行は当初、国内航空産業の構造改革

ナスダック総合指数は、10日（現地時間）のYahoo Financeの報道によると、1か月の間にヒンデンブルグ・オーメンのシグナルを11回記録した。歴史的に、このテクニカル指標が8回現れたときは、大きな株式市場の調整が続いた。ヒンデンブルグ・オーメンは、52週高値と安値の両方に同時に達する銘柄の異常な数を検出することで、強い見出し指数の下に潜む市場の脆弱性を明らかにするよう設計されている。これにより、値を急伸させる一部の銘柄に投資家の集中が起きている一方で、弱い銘柄が増えるほど売りに直面していることが示される。 ヒンデンブルグ・オーメンが、株価の相違する動きによって市場の脆弱性を警告 ヒンデンブルグ・オーメンは、異常な数の銘柄が同時に52週高値または安値を記録したときに現れる。このパターンは、投資家が値を急伸させる少数の銘柄に群がっていること、そしてパニック売りに直面する弱い銘柄の数が増え続けていることを示唆している。 Yahoo Financeは、この指数が過去に誤報を出しており、常に正確とは限らないと指摘した。Bluechip Market Insightsは、「この指数はこの強気

米国通貨監督庁（OCC）によると、Circle Internet Groupは7月10日に、連邦規制下のNational Trust Bankを設立するための最終承認を受けました。同銀行は、連邦の監督の下でデジタル資産のカストディおよび信託サービスを提供し、当初はCircleおよびその関連会社を対象とし、その後、従来の銀行や規制対象の金融機関を含む機関投資家向けに拡大していく予定です。 CircleのステーブルコインUSDCは現在、世界での流通額が732億ドルで、米ドル連動型ステーブルコイン市場で2位にランクされています。Circleの株価は7月10日に4.97％上昇して66.14ドルとなり、暗号資産が伝統的な金融との統合を進める節目を反映しました。

韓国の大手4社のエンタメ株—HYBE、SMエンターテインメント、JYPエンターテインメント、YGエンターテインメント—は、7月10日時点で年初から上半期に30%〜40%下落した。HYBEは33.2%下落して220,500ウォン、SMは42.6%下落して77,500ウォン、JYPは30.2%下落して50,700ウォン、YGは39.2%下落して69,400ウォンとなり、いずれも今年初めとの比較である。パフォーマンスが低迷したのは、投資家の資金が半導体や人工知能（AI）関連株へ流れた一方で、ワールドツアーや新人アーティスト育成の先行コストが短期的な収益性を圧迫したためだ。BTSがワールドツアーを再開し、BIGBANGが20周年のカムバックを発表したにもかかわらず、エンタメ株は、テクノロジー部門主導で上昇しているKOSPI指数全体には追随できなかった。 エンタメ株、上半期に30〜40%下落の記録 7月10日に公表された韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、今年は4大エンタメ企業すべてがそろって弱い展開だった。証券会社は、下落の背景として、年初におけるBTSの復帰見通しがす

韓国取引所のデータによると、HYBE、SMエンターテインメント、JYPエンターテインメント、YGエンターテインメントを含む主要なK-POPエンターテインメント企業は2026年上半期に大幅な株価下落を経験し、大型アーティストのカムバックがあったにもかかわらず、株価は30〜42％下落した。HYBEは33.2％下落、SMは42.6％下落、JYPは30.2％下落、YGは年初来で39.2％下落した。アナリストは、初期のBTS関連の上昇分が早い段階で織り込まれ、その後、投資家の資金が半導体やAI関連の株式へ移ったことが弱さの要因だとしている。ただし証券会社は、2026年後半に反転が起きると見込んでおり、BTSのワールドツアー、BIGBANGのカムバック、Stray Kidsの活動、その他の主要アーティストに関連するコンサート収益、アルバム販売、マーチャンダイズが業績に反映されるためだとしている。

経済学者のヌーリエル・ルボウィニ氏は、5月11日（現地時間）にBusiness Insiderが報じたところによると、裏付け資産として上場投資信託（ETF）を用いたトークンを立ち上げ、デジタル・アセット市場に参入する。ルボウィニ氏のAtlas Americas Fundをベースにしたこのトークンは、最近アラブ首長国連邦（UAE）の当局から承認を得ており、数週間以内にローンチする予定だ。ルボウィニ氏は、同トークンを、法定通貨に連動した既存のステーブルコインに対する代替として位置付けつつ、「暗号資産の90％超が価値のないもののままだ」という批判的な姿勢は維持している。Atlas Americas Fundは、短期の米国債、金、不動産投資信託（REIT）、コモディティ、国防産業の株式に投資し、長期のインフレ・リスクに対するヘッジを運用上の目標としている。ルボウィニ氏は、ステーブルコインは法定通貨と同じ問題を抱えていると説明し、インフレが高いのに利息が支払われない場合、実質的な価値は下がり続けると指摘した。 Atlas Americas Fundトークンの構造と資産構成 トークンの価値は、ET

ゴールドマン・サックスは、12日（現地時間）にサンディスク（NAS:SNDK）の株価目標を$1,200から$2,200に引き上げました。NANDフラッシュメモリ市場の構造的な改善を理由に挙げています。投資銀行は、「買い」のレーティングを維持しつつ、通期の1株当たり利益（EPS）見通しを$55から$110へ2倍にしました。新しい目標株価は、10日の終値$1,915.92からみて約14.8%の上昇余地に相当します。ゴールドマン・サックスは、この引き上げが、強い業績につながると見込まれる継続中のNAND供給不足によるものだとしています。The Streetによると、今回の改定は単なるバリュエーションの拡大ではなく、利益を生み出す能力の本質的な改善を反映していることを強調しました。 ゴールドマン・サックスがEPS見通しを$110に2倍に ゴールドマン・サックスは、サンディスク（NAS:SNDK）の通期EPS見通しを$55から$110へ引き上げました。同社は、NANDの供給不足が続く中で非常に強い業績を見込むと述べています。ゴールドマン・サックスは、NANDフラッシュの供給不足はDRAMの供給不

大信証券はLG Uplus株に対して目標株価20,000ウォンで「買い」評価を維持しており、同社の第2四半期（4〜6月）の売上高を3.9兆ウォン（前年同期比+2%）、営業利益を3300億ウォン（前年同期比+8%）と予想している。アナリストのキム・ホ・ジェ氏は、同社の第2四半期の堅調な業績見通し、無線サービスの強み、データセンター（DC）事業の潜在力を主要な要因として挙げた。LG Uplusは過去5年間一貫して無線売上の成長を示しており、KTの年平均2.8%およびSKテレコムの0.1%の減少に対し、年平均3.0%の成長を達成した。一方で同社のデータセンター運営は、業界のダークホースとして位置づけられており、2026年に売上高が4.7兆ウォンに達する見通しだ。 大信証券、LG Uplusの第2四半期売上高を3.9兆ウォンと予測 大信証券によると、LG Uplusは第2四半期の売上高を3.9兆ウォン（前年同期比+2%）に、営業利益を3300億ウォン（前年同期比+8%）に達すると見込んでいる。無線サービス売上高は1.6兆ウォン（前年同期比+3%）と予想され、無線ARPU（ユーザー1人当たり平均

公式の税関データによると、韓国の輸出は7月1日から10日にかけて前年同期比53.9%増加し、一方で輸入は同期間で17.4%増加しました。

香港ハンセン指数は金曜日に144ポイント上昇し、24,175で引け、週次では825ポイント（3.53%）の上昇となった。香港株のベンチマークは先週、月曜・水曜・金曜の上昇が火曜・木曜の下落で相殺されるという交互の値動きを示した。指数は7営業日連続で短期の完全な上昇トレンドを形成し、7月2日からスタートした。5日移動平均が3営業日以内に10日・20日両線を上抜けし、テクニカルな底打ちを示した。この回復は、ハンセン指数が過去2か月間に大幅な下落を経験したことに続く。 ハンセン指数が「チャートに記された領域」に回帰、テクニカルな底打ちを確認 ハンセン指数は、6月29日に言及された「チャートに記されていない領域」から「チャートに記された領域」へ戻ってきた。EJFQシステムのTrendWatchチャンネル（1標準偏差を用いて算出）は当初、4月2日から始まる下落トレンドを示し、さらに遡って1月29日まで遡及されていた。最新のチャートデータでは、TrendWatchの下落トレンド・チャンネルの開始地点が5月14日まで押し戻されたことが分かる。5日移動平均は10日線、その後20日線を上抜け、これらの短

ゴールドマン・サックスによると、7月12日にサンディスク（NASDAQ:SNDK）は目標株価を$2,200に引き上げられました。これは従来の$1,200からの上昇で、7月10日の終値$1,915.92に対して14.8%の上昇余地を示しています。同行はまた、2026年の1株当たり利益（EPS）予想を$55から$110へと倍増し、Buy（買い）評価を維持しました。ゴールドマン・サックスは今回の引き上げの理由を、継続するNANDフラッシュの供給不足にあるとし、サンディスクが強い価格決定力の恩恵を受けるほか、エンタープライズSSDの供給をハイパースケールの顧客へ拡大すると見込んでいます。さらに、2027年の生産のうち3分の1超が、長期契約を通じてすでに確保されているとしています。