世界のTradFiとマクロ経済

韓国の財務省は、外国為替市場の需給条件が改善していると述べ、2026年後半に構造的な変化が起きると見込んでいる。

ロベコ・アセット・マネジメントのグローバル株式ポートフォリオマネジャー、クリス・ベルコウワー氏は5月14日、値上がりが続くAI株への集中を減らし、金融、ヘルスケア、消費セクターへ資金を振り替えるよう投資家に助言した。高いバリュエーションとインフレリスクの高まりを理由に挙げた。ソウルで行われた記者会見でベルコウワー氏は、AIの成長トレンドは今後も数年続く一方、急騰したテック株の保有を縮小し、過小評価されているセクターへ資本を再配分したと述べた。また同氏は、現在の世界のEPS成長率は危機後の回復局面以外では前例のない水準だとし、強い成長がインフレ圧力や、これまで景気後退がないにもかかわらず金利引き上げにつながる可能性があるとして懸念を示した。 ロベコはインフレ警告にもかかわらず株式の見通しを前向きに維持 ロベコ・アセット・マネジメントは、年後半に向けて世界株に対する前向きな見方を維持した。経済刺激の効果と、AIの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）が企業収益を押し上げることが支えになるという。ベルコウワー氏は、これらの影響が米国にとどまらず、他地域や他業界にも広がっていると指摘した

エリクソンは第2四半期の純売上高が526.90億スウェーデンクローナ（SEK）だったと報告し、市場予想の538.60億SEKを下回った。通期の調整済みEBITは65.20億SEKで、アナリスト予想の66.40億SEKと比べて低かった。同社の電気通信インフラ事業の調整済み売上総利益率は48.4%となり、見込みの47.9%を上回った。一方で、ネットワーク事業の調整済み営業利益率は17.6%で、予想されていた18%を下回った。

14日、韓国株は急落した。KOSPI指数は6600台まで下落し、KOSDAQは午後の取引で売り方サイドカー（sell-side sidecar）を発動した。午後1時30分時点でKOSPIは6693.36で、前回セッションから113.5ポイント（1.67%）安。KOSDAQは762.54で、36.82ポイント（4.61%）下落した。下落の主因は、KOSPIで個人投資家による約3兆ウォン相当の株式売りが重しとなったこと、ならびにKOSDAQでバイオ関連株が急落したことにある。日中の値動きの大きさは、序盤の持ち直しを試みた流れが反転し、午後には大型株が再び売りを主導したことを映していた。 KOSPIは個人投資家の売りで6693.36まで下落 KOSPIは6769.06で寄り付き、37.87ポイント（0.56%）安となり、午前の取引では一時プラス圏に転じたものの、その後午後に再び下げに転じた。外国人投資家は152.6億ウォンを純買いし、機関投資家は2.954兆ウォンを買い越したが、個人投資家による約3兆ウォンの純売りが市場フローを支配し、指数を押し下げた。 セクター別では、輸送用機器・部品が4

ロベコ・アセット・マネジメントによれば、同社のグローバル株式ポートフォリオ・マネジャーであるクリス・ブクヴァルワーは7月14日、好調な業績を上げているテック株のポジションを利益確定のために一部縮小しつつ、金融、ヘルスケア、生活必需品セクターへの投資エクスポージャーを拡大することを推奨した。ブクヴァルワーは、今後数年にわたりAIの成長は依然として維持されるものの、AIのバリュエーションが上昇する一方で、代替的なセクターの方がより魅力的なリスク調整後リターンを提供しており、投資環境は変化していると述べた。 ロベコは、インフレ圧力や金利リスクの可能性と相まって、世界的な企業業績成長が異常に強いことは、ポートフォリオに慎重さを要すると警告した。同社はまた、FOMO（取り残される不安）心理に駆動される過度なモメンタム取引によって、市場のリーダーシップが少数のメガキャップ・テクノロジー企業に集中しており、グロース株がインデックス全体に占める割合は歴史的な範囲である40〜50%だったのに対し、現在は60%になっていると指摘した。マネジャーは、これはAIから完全に撤退する呼びかけではなく、リバランスを

Jin10先物によると、7月14日に鄭州で菜種粕先物は安く始まったものの、その後上昇し、基準となる取引は1.47%上昇して引けました。上昇は、国際原油先物の急伸に支えられました。現物市場では、中国南部の大雨の影響で、国内のサプライチェーンが混乱し、一部の稼働を急ぐ製粉所が操業を停止せざるを得なくなったため、菜種粕の取引は鈍化し、生産が減少、在庫水準もやや低下しました。

Gateのデータによると、韓国のKOSPI指数は先ほど5％超下落した後、今日プラスに転じた。SKハイニックスは日中で0.21％上昇し、8％超の下落に続いて持ち直した。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、MINIMAX（MINIMAX-W 00100.HK）は短期間で急落14%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

生技科技（02476.HK）は、NVIDIAの発注喪失や品質問題に関する噂を否定する声明を発表した。同社は香港上場のPCBメーカーであり、AI関連製品の需要は依然として旺盛で、受注は継続的に増加しており、生産も通常通り進行していると述べた。今回の声明は、NVIDIAの品質部門が複数のネガティブな報告を受けていることや、オンライン上で流布された「8月から来年上半期にかけて約50億元の受注を失った」という噂に対応するものである。生技科技は、主要なAI顧客との長期的な戦略的パートナーシップを強調し、噂の拡散者に対して法的措置を取る権利を留保した。 生技科技、品質問題および受注喪失を否定 生技科技は、現在のAI関連PCB製品の需要が堅調で、手元の受注は継続的に増加しており、生産および出荷も通常通り進んでいると述べた。同社は、主要顧客からの受注が引き続き増加しているとした。生技科技は、自社が国内外の主要なAI顧客にとって長期的な戦略パートナーであり、「品質」と「安全」を企業の生命線と位置付け、顧客の基準に厳格に従って管理していると強調した。 同社は、主要顧客との密接なコミュニケーションを維持し、

公式発表によると、盛火科技（HKEX: 02476）は、品質上の懸念を理由にNvidiaからの受注が約50億元（およそ6億8,800万米ドル）減少したとの報道を否定した。同社は、PCB製品の受注は依然として堅調であり、AI関連の事業セグメントからの需要が継続的に成長しているほか、主要顧客の注文数量も増加し続けていると説明した。 同社は、主要顧客が2027年および2028年までの長期需要予測を公表しており、共同の製品開発の取り組みも順調に進んでいると述べた。同社によれば、生産と出荷は通常通りであり、虚偽情報を広める者に対して法的措置を講じる権利を留保しているという。

14日に、Align PartnersはJB FinancialとBNK Financialの合併を提案し、地域銀行の「構造的存続危機」を理由に挙げた。アクティビスト・ファンドのAlign Partners Asset Managementは14日に、韓国の2大地方金融持株会社であるJB Financial GroupとBNK Financial Groupの合併を提案する株主レターを送付し、人口減少とソウル首都圏への資本集中の中で個別の地域銀行が直面する構造的な存続難を挙げた。 Alignの李昌煥（イ・チャンファン）CEOは記者会見で、地域銀行の独立した存続は「緩やかな死」と同義だと述べ、地域銀行の合算のウォン建て貸出市場シェアが昨年はわずか6.0%にとどまった一方で、全国銀行が約56%を占めたと指摘した。同社は、合併によって総資産234兆ウォンの地域金融持株会社が生まれ、企業価値は最大で20兆ウォンに到達し得ると主張し、提案では両取締役会が8月7日までに戦略および財務面の実現可能性を検討するための独立社外取締役委員会を設置することを求めた。 Align Partners、地域銀行の

活動家ファンドのAlign Partnersは7月14日、韓国の2つの主要な地域金融グループ企業――JB金融グループとBNK金融グループ――が合併し、合算資産が234兆ウォンのメガ地域金融持株会社を設立することを提案した。ファンドは、合併後の企業価値が最大20兆ウォンに達し得ると見積もっている。 Align Partnersによれば、この合併により合算の自己資本利益率（ROE）が9.1%から12.8%に引き上げられ、時価総額は10.3兆ウォンから最大20.3兆ウォンまで拡大し、大手銀行に匹敵する可能性があるという。同ファンドは、両社の取締役会に対し、独立した特別委員会を設置し、8月7日までに徹底的な審査を実施するよう求めた。

Microsoft Corp.の株は月曜日に1.5%上昇し、米国とイランの緊張の高まりに連動した市場全体の売りを振り切った。同社の株は、上半期に同業他社比較で最も弱いパフォーマンスの一つとして浮上した後、7月に入ってから新たな勢いを得ている。小口投資家は、重要な価格水準に近づく同社の株を今、注視している。 MicrosoftがWindows 11の検索ボックスを再設計すると発表 月曜日、MicrosoftはWindows 11の検索ボックスに大きなアップデートを発表した。新しい検索は、ウェブに到達する前にオンデバイスの情報とファイルを優先し、推薦コンテンツや広告のないすっきりしたインターフェースを備える。 現在、検索メニューには右ペインのタイルと並んで最近の検索が表示されており、「今日の画像」「毎日のクイズ」「注目の検索」「ゲームのおすすめ」などが含まれる。刷新された検索では、最近の検索のみが表示される。 Microsoftはウェブ結果の整理も行っていると述べた。検索メニューは「関連商品やプロモーション」を表示するのではなく、「最も関連性の高い答え」を最初に提示する。 この体験は、Mi

Microsoft社の株式は月曜日に1.5％上昇し、米国とイランの緊張に関連したより広範な市場の売りに逆らいました（押しのけました）。同日、MicrosoftはWindows 11の検索ボックスに大規模なアップデートを発表し、広告やプロモーション要素を削除する一方で、端末内のファイルと結果を優先します。この刷新は実験用チャネルのWindows Insidersに向けて順次展開されています。別途、Microsoftは7月29日に2024年度第4四半期の決算を発表する予定です。アナリストは売上高が15％増の876.6億ドル、調整後利益が16％増の1株当たり4.24ドルになると見込んでいます。同社の株価は7月にほぼ5％上昇して390.99ドルとなり、2026年上半期は17％下落しています。

Guru Clubによると、シンガポールの代表的なストレーツ・タイムズ指数は6月4日に1.2％下落し、5,076.81ポイントとなった。

オランダの資産運用会社ロベコは5月14日、サムスン電子とSKハイニックス主導のメモリー半導体サイクルは過去のパターンを超えて継続すると予測した。ソウルで行われた記者会見で、ロベコのグローバル・スターズ株式ストラテジー部門副ヘッドのクリス・ベルコウワー氏は、この見通しを支える3つの要因として、顧客基盤をビッグテック以外へ広げる政府のソブリンAI戦略、生産能力が倍増しても需要に追いつけないこと、そして持続的な利益成長のために長期供給契約（LTA）で契約を組むことを挙げた。ロベコの運用資産は3960億ドル。 ロベコ、メモリー半導体サイクルの延長を支える3つの要因を特定 クリス・ベルコウワー氏は5月14日の記者会見で、韓国の半導体業界は景気循環型ではあるものの、サイクルが長期化すると述べた。氏は3つの具体的な要因を挙げた。第一に、中核となる各国政府が人工知能を戦略的に優先していることで、顧客基盤がビッグテック企業にとどまらず、ソブリンAIの取り組みを進める国々を含むようになったこと。第二に、メモリー半導体業界は現在、生産能力が倍になっても需要の伸びに対応できない状況にあることが、SKグループの

NuScale Power Corp.（SMR）、Richtec Robotics Inc.（RR）、および Factorial Energy Inc.（FAC）の株は月曜日に52週安値を更新しました。SMRは、Truistが「Hold（保有）」のレーティングと目標株価10ドルを開始したことを受けて7%以上下落しました。RRは、6月上旬に開示された会計エラーの影響で投資家心理が圧迫されたままになり、ほぼ6%下落しました。FACは、オランダに拠点を置く先進的な無人航空機のバッテリーシステムの開発者であるTulip Techとの提携を発表したにもかかわらず、35%以上急落しました。下落は、個別企業の弱さによるものであり、さらにより広範な市場の軟調さによって増幅されました。 NuScale PowerがTruistの「Hold」評価を受け8.27ドルの安値に SMR株は月曜日に8.27ドルの52週安値をつけ、52週高値に対して84%以上下で取引されています。非売上（pre-revenue）のエネルギー企業は、最新四半期の売上高が60万ドルだったと報告しており、前年同期比で約96%減少していま

韓国の企画財政省（企画財政部門）によると、政府は7月14日に経済成長見通しを引き上げ、2026年の名目成長率を12.3%、実質成長率を3.0%と見込んだ。今回の上方修正は、いずれも1月時点の予測から7.4ポイントと1.0ポイント引き上げられたもので、前例のない半導体需要と、6月までの堅調な輸出実績を反映している。韓国は6月までに財として1,022億ドルを出荷した。実現すれば、実質成長は5年で最速となり、名目成長は30年で最高水準に達する見通しだ。政府は、インフレ、通貨、金利のリスクを管理しつつ、3つの主要メガプロジェクト――半導体の拡張、AIデータセンター、フィジカルAI――を加速させる計画を示した。

7月14日、Robecoのアジア太平洋株式責任者であるジョシュア・クラブは、米国株が上向きの再評価余地を使い果たした一方で、韓国や台湾を含むアジア市場は依然として大幅に割安であり、見直しの機会がこれから訪れると警告した。クラブは、アジア株が2025〜2026年に好調だったにもかかわらず、評価は実際には米国の同業他社に比べて悪化しており、その背景には韓国および台湾企業による強い企業業績見通しがあると指摘した。 クラブは、AIおよびメガキャップのテクノロジー株への集中した市場エクスポージャーに注意を促し、セクター集中度が2000年代のITバブルの水準を上回っていると述べた。AI関連株が調整局面に入るにつれて、アジア全体で消費、ヘルスケア、金融の各分野に機会が生まれる。そこでは評価が依然として妥当な水準の割安にとどまっている、と彼は付け加えた。

NuScale Power（SMR）、Richtech Robotics（RR）、およびFactorial Energy（FAC）は月曜日に52週ぶりの安値まで下落した。SMRは、Truistが「ホールド」評価と目標株価10ドルでカバレッジを開始したことを受け、7%以上下落した。RR株は、6月上旬に開示された会計上の誤りが続き、投資家センチメントに圧力をかけたため、ほぼ6%下落した。FACは、先進的な無人航空機用バッテリーシステムの開発を手がけるオランダ拠点のデベロッパーであるTulip Techとの戦略的パートナーシップを発表したにもかかわらず、35%以上急落した。