世界のTradFiとマクロ経済

Jin10が報じた上海先物取引所（SHFE）のデータによると、低硫黄燃料油の倉庫在庫は10月14日、前営業日比で11,610トン減少した。パルプ、コート紙、燃料油、ビチューメン、中質サワー原油を含むその他のエネルギー・化学品先物の倉庫在庫および工場在庫は、変わらなかった。

欧州の主要指数は今朝（10月14日）、高く寄り付いた。ドイツのDAX指数は0.4％上昇し、Stoxx 50指数は0.3％高、フランスのCAC 40指数は0.3％上昇、英国のFTSE 100指数は0.1％の小幅高となった。

ブレント原油先物は10月14日03:45 GMT時点で1バレル当たり106.32ドルに上昇し、63セント（0.6％）高となった。前取引日の損失の大部分を取り戻した。サウジ通信社によると、10月13日夜遅く、フーシ派のミサイルがダーランにあるAramcoの管理棟を直撃し、小規模な火災が発生したが、負傷者は出なかった。同日、英国海事通商運用部（UKMTO）は、ホルムズ海峡で2隻の船舶が正体不明の飛翔体に攻撃されたと報告した。価格上昇は地政学的リスクの再燃を反映しているが、市場から原油が失われたわけではなく、トレーダーは10月14日午前8時30分（米東部時間）に発表される米国の9月CPIデータを待っている。この指標はドルと原油の方向性に影響を与える可能性がある。サウジアラビアの9月の生産量は日量20万バレル超増加して837万2,000バレルとなり、供給懸念の一部を相殺した。一方、OPECは2026年の需要の伸びの予測を6回連続で引き下げた。 ブレント原油先物、10月14日に106.32ドルを付ける ReutersがBusiness Recorderを通じて伝えたところによると、ブレント原油先

金は14日、米国の9月CPI発表を前に、1オンス当たり4,155ドル近辺で取引されていた。FX Leadersは約4,161ドル、Markets.comは約4,153ドルと伝えた。これは、2日以来の最高水準となった12日の4,206ドルから下落した水準だ。連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75～4.00％とした。Fortuneによると、10月13日時点のCME FedWatchでは、12月までに再度利上げが行われる確率が85％超と織り込まれていた。イラン紛争を受けて原油価格とインフレ期待が上昇し、市場が利下げを織り込まなくなったため、金は1月29日に記録した過去最高値5,597.23ドルを約25％下回っている。 FRBの利上げ経路とCPI予想 FRBは9月16日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75～4.00％とした。Fortuneによると、10月13日時点のCME FedWatchでは、10月27～28日の会合で再度利上げが行われる確率は20％未満、12月まででは85％超と織り込まれていた。FX Leadersによると、

2026年10月14日の市場報道によると、世界各国の中央銀行は経済的な圧力を受け、政策姿勢が分かれている。米連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は金利について相反するシグナルを発しており、一部の当局者は関税や原油価格によるスタグフレーションのリスクを警告する一方、別の当局者は今年さらなる利上げがあり得ると示唆した。また、経済状況が予測どおりに推移すれば、2027年に利上げを行う必要はないとみる当局者もいる。国際通貨基金（IMF）は、米国の経済成長だけでは債務や財政赤字の問題を迅速に解決できないと警告し、追加措置を求めた。 欧州では、フランスの財政の信認が市場の試練に直面する中、欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミストは、長期金利の上昇が大幅な金融引き締めに相当すると指摘した。ECB政策理事会のメンバーは、さらなる利上げの可能性を示唆した。一方、韓国やタイを含む新興国の中央銀行はタカ派姿勢を維持し、政策当局者は引き締め的な政策を継続する考えを示した。IMFは別途、世界的な債務リスクへの警告を強め、財政再建が急務だと指摘した。

モルガン・スタンレーによると、サムスン電子とSKハイニックスは、現在の予想株価収益率がわずか3～4倍と割安に見えるにもかかわらず、バリュエーションの罠に陥る可能性がある。同証券会社は、メモリー株は業績が弱含みに転じる前にピークを迎えることが多く、過去のサイクル（2008年、2012年、2018年）では、利益のピークに4～8カ月先立って株価が天井を付けたと警告した。 2025年9月に現在のサイクルが始まって以来、アジアのメモリー株の価値は約9倍に上昇し、メモリー企業のコンセンサスEPS予想は合計で432％上方修正された。モルガン・スタンレーは、ファンダメンタルズが堅調であるにもかかわらず、こうした上昇はすでに株価のバリュエーションに完全に織り込まれており、さらなる上昇を正当化するにはDRAM契約価格が前四半期比でさらに70％上昇する必要があるが、そのシナリオは起こりそうにないと判断した。

ゴールドマン・サックスによると、人工知能への需要により、現在、米国のコア個人消費支出（PCE）インフレ率は45ベーシスポイント押し上げられており、そのおよそ半分が実際の影響で、残りは測定バイアスによるものです。同同行は、この影響が2026年末までに50ベーシスポイントでピークに達し、その後、2027年末までに10ベーシスポイントへ低下すると予想しています。波及経路は、AIによるソフトウェアおよび周辺機器の価格上昇（寄与の大部分は測定バイアスによるもの）、電子部品コストの上昇による家電価格の押し上げ、データセンターの電力需要増加による電力コストの上昇、データセンター建設による工業用金属価格の上昇の4つです。ゴールドマン・サックスは、インフレに対するAIの影響は意味のあるものではあるものの穏やかで、その大部分は測定バイアスによるものであり、ピークに近づいていると結論づけています。

ジェフリーズのエコノミスト、モヒト・クマール氏によると、10月14日時点で、11月の中間選挙前に米国とイランが合意に至る可能性は低下している。クマール氏は報告書の中で、地政学的緊張が依然として市場を動かす主要因であり、以前はより楽観的な見方をしていたものの、現在では米国とイランの間で妥協案さえ成立する可能性は非常に低いと述べた。ジェフリーズは、トランプ大統領が中間選挙後にイランへの爆撃作戦を再開する可能性があり、それによって紛争が新たにエスカレートする恐れがあると警告している。

KOSPIは10月14日、26.54ポイント（0.44%）下落して6,008.81で取引を終え、6営業日連続の下落となった。指数は0.44%高で寄り付き、前場には一時2.57%上昇して6,190.65まで急伸したが、午後の取引で反落した。外国人投資家は1兆1,799億ウォン相当の株式を売り越し、7営業日連続の売り越しとなった。一方、ASMLの第3四半期決算や、中東の地政学的緊張を背景とした原油価格の上昇が投資家心理を圧迫した。指数は取引終了間際に一時6,000の水準を下回って5,944.65まで下落したが、取引最終盤に心理的な節目を回復した。前営業日の急落に続く下落となり、四半期のコンセンサス予想を上回ったにもかかわらず、ASMLの通期売上高見通しの引き上げ幅が、市場で高まっていた期待に届かなかったことから、特に半導体株が大きく売られた。 KOSPIは高く寄り付いた後反落し、0.44%安の6,008.81で取引終了 KOSPIは前営業日比26.73ポイント（0.44%）高の6,062.08で寄り付いた。押し目買いに支えられ、前場には日中高値6,190.65まで上昇し、上昇率は2.57%

イラク通信社によると、10月14日、イラクの石油輸出量は1日あたり約270万バレル（bpd）に急増した。石油省報道官のリカービ氏によれば、これは2025年5月の約20万バレル（bpd）からの急速な回復を示している。輸出の大半は南部ルートを経由している一方、北部ルートは約30万バレル（bpd）を占めている。現在、イラク・トルコ・パイプラインの輸出量は30万バレル（bpd）だが、政府は市場へのアクセスを拡大するため、輸送能力を75万バレル（bpd）に増強する計画だ。

テスラの公式Xでの発表によると、同社は延期されたロードスターのデモンストレーションを、明日（10月15日）午後7時55分（CST）からライブ配信する予定です。このイベントは当初10月1日に予定されていましたが、強風の予報により2週間延期されました。TSLA株は夜間取引で0.4％上昇し、火曜日に3％下落して375.23ドルとなった後、わずかに回復しました。イーロン・マスクはX上で、「タイミングがすべてだ」という謎めいたメッセージでこの発表に反応しました。

HSBCによると、アマゾンのAWS部門は第2四半期に422億ドルの売上高を計上し、前年同期比37％増となった。これは18四半期ぶりの高い成長率である。AWSの営業利益は166億ドルに達し、前年同期比59.4％急増した。HSBCは、第3四半期のアマゾン全体の売上高を2033億ドル、営業利益を270億ドルと予想しており、いずれもアマゾンのガイダンス（売上高2020億ドル、営業利益265億ドル）を上回っている。同社は15四半期連続で営業利益のガイダンスを上回っている。

Russell Investmentsのシニア・インベストメント・ストラテジスト、BeiChen Lin氏によると、10月14日時点では、連邦準備制度理事会（FRB）は10月の会合で利上げを一時停止する可能性があるものの、12月には再び利上げを行うと予想されている。Lin氏は、インフレ指標が予想を上回る可能性が依然として主要なリスク要因だと指摘した。市場がすでに物価上昇圧力を懸念する中、インフレ率が予想外に上昇すれば、FRBによる10月の利上げ判断や、現在の金融引き締めサイクルにおけるターミナルレートの水準が見直される可能性があるという。 Russell Investmentsは、現在のインフレ環境は2022年とは大きく異なり、当時のインフレ急騰を引き起こした多くの要因はもはや存在しないため、インフレ率の上振れ余地や、最終的に金利が到達する必要のある水準は限定的だと強調した。

上海証券報によると、大連商品取引所の熊軍会長は、再生鋼スクラップや硫黄などの新たな商品品種の上場に向け、研究開発を加速すると発表した。また、市場の需要に応えるため、農産物、化学品、鉄鋼原料の各分野で上場商品を拡充する方針を示した。

Jin10 Futuresによると、CFETS-NEX人民元資金センチメント指数は10月14日14時30分時点で46となり、10時15分時点から変わらなかった。機関タイプ別では、大手銀行のセンチメント指数が43、中堅・中小銀行が46、ノンバンク金融機関が48となり、いずれも横ばいだった。同指数は0～100の範囲で、50が均衡を示し、50を上回ると資金逼迫を示す。

光大先物によると、10月14日のロンドン現物金は夜間取引で小幅に下落し、COMEX金先物は0.15％下落した。市場は、この日後ほど発表される米消費者物価指数（CPI）を待っている。連邦準備制度理事会（FRB）の副議長であるジョン・ウィリアムズ氏は、中央銀行は今年さらに1度利上げする可能性があるものの、2027年も金融引き締めを続ける必要はないとの見方を示した。一方、FRBのクリストファー・ウォラー理事は、米長期国債利回りの上昇が、住宅や自動車など金利感応度の高い分野の需要を抑制していると指摘した。市場では現在、10月28日のFRB会合で利上げが行われる可能性は低いと見積もられているが、コアCPIが前月比0.3％となれば、利上げ懸念が再燃する可能性がある。国際通貨基金（IMF）が発表した最新の世界経済見通しによると、先進国の純借入額は今年、GDP比5.2％に達し、2021年以来の高水準となる見込みである。米国は2025年の7.1％から上昇し、8.5％となる見通しだ。

Jin10経由のGuangdao Futuresによると、10月13日夜間、エチレングリコール先物は4％超上昇し、エネルギー化学セクターをけん引した。ホルムズ海峡をめぐる中東の地政学的緊張の再燃と、原油価格が1バレル当たり105ドルを上回る水準で推移したことが、上昇を支える二重の要因となった。地政学的なセンチメントが高まる中、在庫水準の低さが日中の急騰を可能にした主要因として挙げられた。

Mark Newton氏（Fundstratのテクニカル戦略責任者）は、世界の株式市場が来月から来年4月までのおよそ6か月間、上昇する可能性が高いと述べた。Newton氏は最近のインタビューで、株式相場は短期的には横ばいで推移した後、より力強い上昇局面に入る可能性があると語った。また、ドル安は新興市場株にとって追い風になると指摘した。Fundstratは、世界最大のイーサリアム・トレジャリー企業であるBitMineの会長、Tom Lee氏が共同設立した投資顧問会社である。 Newton氏、4月までの6か月間の株価上昇を予測 Newton氏はインタビューで、世界の株式市場が来月から来年4月までのおよそ6か月間、上昇する可能性が高いと述べた。また、株式相場は短期的には横ばいで推移した後、より力強い上昇局面に入る可能性があると付け加えた。 ドル安が新興市場株を支援 Newton氏は、ドル安が新興市場株にとって追い風になると述べた。この為替の動きは、今後数か月間にわたって世界の株式市場が堅調に推移するという同氏のより広範な見通しの一部を成している。 押し目は買いの機会と見られる Newton氏

Jin10 Dataによると、本日（10月14日）の国内の金製品価格は安定しており、主要ブランドの純金ジュエリーは1グラム当たり1,250～1,255元の範囲で取引され、前日からの変動はほとんど見られなかった。