世界のTradFiとマクロ経済

2026年7月14日、米国労働統計局が6月の消費者物価指数（CPI）レポートを公表しました。データによると、米国の6月CPIは前月比で0.4%下落し、2020年5月以来初めての月次マイナス成長となりました。前年比の伸び率は5月の4.2%から大幅に低下して3.5%となり、市場予想の3.8%を下回りました。コアCPIは前月比で横ばい、前年比で2.6%上昇であり、これも予想を下回りました。 このデータは金融市場で、迅速かつ広範な連鎖反応を引き起こしました。ナスダック総合指数はこの日の終値で0.91%上昇し、NVIDIA（エヌビディア）の株価は4.06%上昇しました。ビットコインは62,314ドルの24時間安値から力強く切り返し、最高で65,100ドルまで上昇し、約2週間ぶりの高値を更新しました。市場が見込む米連邦準備制度（FRB）の7月の追加利上げ確率は、データ公表前の41.7%から15.5%へと急低下しました。 今回のCPIレポートの意義は、「インフレ低下」そのものにとどまりま

Guru ClubはEverbright Futuresを引用し、米国の6月CPIは前年比3.5%と上昇し、5月の4.2%から減速した一方で、コアCPIは前夜（7月14日）に前年比2.6%まで上昇しました。市場予想の2.8%を下回り、前回の2.9%からも低下しています。より弱いインフレ指標により、今後の米連邦準備制度（FRB）の追加利上げへの期待が後退し、米ドルが弱含み、金価格は上昇しました。COMEXの7月金先物は1.6%高で引け、SHFEの金は0.89%上昇しました。

ステート・ストリートは13日（現地時間）に、好条件にもかかわらず、新興市場（EM）株は大きな集中リスクに直面していると警告した。MSCI EM指数の上位10銘柄の比率が、総ウェイトの約40%に迫っているためだ。シニア・ストラテジストのイン・ラン（Ying Lan）氏は、アジアの半導体大手への過度な依存が構造的な脆弱性になっていると指摘した。TSMCは指数の約15%を占める一方、サムスン電子とSKハイニックスはいずれも合計で15%を超える。これにより、従来の分散効果が損なわれているという。集中は、これらの企業が米国の大手テック企業が支配する同一のグローバルAIおよび半導体バリューチェーンに組み込まれていることに由来しており、かつては独立していたEM資産が、連動するテックへの賭けへと変わってしまった。 ラン氏は、新興国は現在、強い企業収益、先進国に対する成長率格差の拡大、そして弱まる米ドルの恩恵を受けていると述べた。しかし、指数の極端な集中は投資家が直面し対処すべき重要なリスクだと強調した。「10年前は、この指数の上位単一銘柄の比率はわずか3〜4%だった」とラン氏は市場分析レポートで述べた

韓国の主要証券会社は、金融情報提供会社FnGuideが7月15日に公表したデータによると、市場予想を大幅に上回る例外的な2025年Q2決算（利益）を達成する見通しだ。5社（Mirae Asset、Samsung、NH Investment、Korea Investment & Securities、Kiwoom）の合算営業利益予想は4.8438兆ウォンに達しており、前年同期比の伸びは56.1%〜280%の範囲にある。この増勢は、平均日次売買代金（平均日次取引高）の四半期比35.1%増によってもたらされた。平均日次売買代金は、第1四半期の84.4兆ウォンから、第2四半期は118.1兆ウォン（見込み）に増加し、国内・海外の株式およびETFを含む。これは、2025年Q1の記録に続くもので、Mirae Asset Securitiesが純利益14,000億ウォンで「四半期1兆ウォンクラブ」に参加した最初の韓国証券会社となっていた。 Mirae Asset Securitiesが1.9兆ウォンのQ2営業利益予想で首位 Mirae Asset Securitiesの2025年Q2営業利益は1.90

StateStreetのシニア・ストラテジストであるYing Ranが7月13日に公表した市場分析によると、新興国は企業業績の改善と米ドルの弱含みの恩恵を受けている一方で、重大な集中リスクに直面している。MSCI EM指数の上位10銘柄が指数の約40%を占めている。とりわけ、TSMCだけで指数の約15%を占めているのに対し、Samsung ElectronicsとSK Hynixは合わせて指数の4分の1超を占める。Ranは、これらのアジアの半導体大手が、米国の主要テック企業と同じグローバルなAIおよび半導体のバリューチェーンに結び付いているため、新興国投資が伝統的に提供してきたポートフォリオ分散のメリットが損なわれると指摘した。アナリストは、金融、生活必需品、資本財、素材といった非テクノロジー分野に重点を移すこと、また、地域の経済成長とより密接に連動する小型株に注目することを勧めた。

聯合インフォマックスによると、ガオンケーブル（000500）は7月15日にSKハイニックスの龍仁半導体クラスターへ、数百億ウォン相当の電力配電ケーブルを供給した。これは同社が、SKハイニックスの利川および清州の施設における既存の供給関係から拡大するものとなる。同社はまた、2026年後半に同規模の追加供給契約を予定している。

Newsisによると、F&Guideのデータを引用したところ、ミレアセット、サムスン証券、NH投資、Korea Financial Group、キウム証券など韓国の主要ブローカー各社は、2024年第2四半期の営業利益が合計4.84兆ウォンとなり、過去最高を記録する見込みで、前年同期比で56.1%〜280%の大幅増となる見通しです。ミレアセット証券が営業利益見込み1.9兆ウォンで首位に立ち、増加率は280%です。業績の好調は主に、第2四半期の平均日次取引高が84.4兆ウォンの第1四半期から118.1兆ウォンへ35.1%増加したことによるもので、これがブローカーのコミッション収入を押し上げています。アナリストは、魅力的な配当利回りと株主還元の強化を理由に、主要ブローカー株に対して買い推奨を維持しています。

韓国取引所によると、KOSPIは7月15日に7,325.25まで回復し、日中では6.83%上昇して7,000の水準を取り戻しました。上昇は半導体株が牽引し、サムスン電子は5.32%上昇、SKハイニックスは11.66%急騰し、1株あたりの価格が200万ウォン超へ回復しました。反発は、AI投資の成長鈍化への懸念や、米国とイランの緊張を背景とした原油価格の上昇、インフレ懸念により、週初めに指数が6,400台まで下落したことに続くものです。

凱芯によると、Futu Holdingsおよびその役員である李華（創業者、会長、CEO）と陳宇（CFO）が、7月15日にニューヨーク連邦地裁（南部地区）で株主から訴えられた。訴状では、SECに提出された書類および開示に関連して、1934年証券取引法に違反し、有価証券詐欺および支配人（コントロール・パーソン）としての責任を問われている。

The Blockによると、TeraWulf（WULF）の株価は7月15日、ニューヨーク州知事が大規模データセンター建設に関する1年間のモラトリアムに署名したことを受けて7%下落した。同社は、既存のレイク・マリナー施設は引き続き稼働しており、新しいレイク・ホークアイ拠点の開発には影響がないと述べた。

韓国の金融サービス委員会（FSC）は、KOSDAQ市場の構造改革と株主価値向上策に焦点を当てた後半の包括的な政策パッケージを発表した。FSC委員長のイ・オクウォン氏は、代替不可能な韓国を支えるため、金融の構造改革を加速すると述べた。この発表は、KOSPIが第3営業日までに91.9%の上昇を記録し、主要グローバル指数の中で1位となったことに加え、市場時価総額が世界で13位から7位へ上昇し、PBRが3.06倍に到達したことを受けている。 KOSPIが世界トップの上昇を記録、KOSDAQの構造改革が始動 KOSPIの株価純資産倍率（PBR）は3.06倍に達し、日本の2.07倍、ドイツの1.94倍を上回った。一方で台湾は5.99倍で、依然として下回っている。現金配当は、2023年の43.3兆ウォンから昨年は56兆ウォンへ増加した。今年の1月から5月までの自己株式の買い戻しは合計43.1兆ウォンで、前年同期比で101.4%増となった。 FSCは、相対的に割安とされるKOSDAQ市場向けに3段階の構造イノベーション・プログラムを実施する。後半には、カスタマイズされた技術系の特別上場区分に3つの業種

5月15日午前、Mirae Asset Securitiesの上位1%の投資家は、SK Hynixを売却しつつ、Samsung Electronics、Simtech、Doosan、Samsung SDIを純買いした。前日夜間のADRが27%急騰したにもかかわらず、売り越したという。こうした取引パターンは、Mirae Asset Securitiesが過去1か月の最高収益クライアントを追跡してまとめたデータによると、5月15日現地時間11:00までに見られた。国内株が10.77%上昇して211.9万ウォンとなったSK Hynixでは、米国市場でAmerican Depositary Receipt（ADR）の上昇を受けた後、上位成績の投資家が利益確定を行った。一方で、6.08%上昇して279,000ウォンとなったSamsung Electronicsは買い増した。半導体セクターの値動きの不安定さの中で投資家が対応したため、この期間の韓国株は日中に大きく振れた。 上位投資家は「バリュエーションの訴求」が出現する中、Samsung Electronicsを積み増し Samsung Elec

15日に韓国の金融サービス委員会が大統領報告の場で、より厳格な住宅ローンの所得審査ルールを発表した。新たな措置は、企業の従業員が大きな業績ボーナスを受け取るケースを対象とし、借り手の所得がボーナスのような一時的要因によって急増した場合、貸し手が負債償還カバー率（DSR）を3年分の所得平均で算定することを求める。今回の政策変更は、Samsung ElectronicsやHynixのような企業の半導体業界の従業員が数億ウォン規模のボーナスを受け取ることで、現行のDSR算定の下で住宅ローンの上限が急増し、不動産価格に影響が及ぶのではないかという懸念に対応するものだ。 FSC、DSR算定に3年所得平均を導入 金融サービス委員会は、業績ボーナスなど一時的要因によって借り手の所得が突然増加した場合、DSRを3年平均で算定する計画を検討している。現行のルールでは、DSRの算定は当年度の基本給与とボーナスを含む総所得を反映している。ボーナスによる特別な単年度所得が平均を20%超える場合、貸し手は前年度の所得も用いて算定する。新たな措置は、Samsung ElectronicsとHynixの一部の従業員

韓国の金融サービス委員会（FSC）は、15日の大統領府ブリーフィングで、見込まれるGDPの増加があっても、世帯向けローンの年1.5％の成長目標を維持すると述べた。FSC事務総長のシン・ジンチャン氏が明らかにした。今回の判断は、KB国民銀行が、事前の規制当局との協議なしに、住宅ローンの融資上限を60億ウォンから30億ウォンに自律的に引き下げたことを受けて下されたものだ。シン氏は、韓国の世帯の債務（対GDP）比率が、先進国の水準である中位60％に比べて、後半80％台のまま高止まりしていると強調し、債務管理の緩和が不動産市場を刺激し得るとして警告した。 KB国民銀行が住宅ローン上限を自律的に引き下げ シン・ジンチャン氏によると、KB国民銀行の最近の住宅ローン融資上限の引き下げ（60億ウォンから30億ウォンへの変更）は、当局との事前の協調がないまま行われたという。「国民銀行が独自に判断したもので、少なくとも我々の把握している範囲では、他の銀行は上限を引き下げることを検討していない」とシン氏は述べた。氏は、銀行には融資条件を設定する自主性がある一方で、政府の介入は規制監督が必要な領域に限られると

金融サービス委員会によると、7月15日時点で韓国のKOSPI指数は年初来で91.9%急上昇し、主要なグローバル市場の中でトップのパフォーマンスを記録しています。市場のグローバル順位も時価総額ベースで13位から7位へと改善し、株価純資産倍率（PBR）は3.06倍まで上昇しました。 FSCは、割安とされるKOSDAQ市場の活性化を目的とした大規模な改革を発表し、戦略的技術にロングの資本を振り向けるための新組織「韓国戦略技術パートナーズ（KSTP）」を設立しました。また、2027年までにT+1の決済サイクルへ移行するためのロードマップを示し、海外投資を呼び込むために9月28日から3週間の「コリア・プレミアム・ウィーク」を実施する計画です。

KeyBancのアナリスト、ジョン・ヴィンによると、アジアでのサプライチェーン視察を受けて、Micronの株の目標価格は1,600ドルから1,750ドルに引き上げられました。ヴィンは、メモリ市場の供給制約が2027年まで続くと予想しており、DRAM価格は第3四半期に15〜20％上昇すると見込んでいます。NANDフラッシュメモリの価格は30〜40％の上昇が見込まれています。半導体業界全体における高帯域幅メモリ（HBM）の価格は、来年には2倍以上になる見通しです。

韓国の個人投資家は今月1日から14日までに、3倍レバレッジの米国半導体ETFであるSOXLを6億9062万ドル（約1.04兆ウォン）買い越した。韓国証券保管院の15日付データによると、これは海外株の純買いにおいて1位だった。韓国株に連動する3倍レバレッジETFのKORUは、同期間の純買いで1億4760万ドル（約221.40億ウォン）となり3位だった。レバレッジETFの買い増加は、米国市場と韓国市場の両方で2倍・3倍商品を通じた短期の高リターンを韓国の投資家が追い求めていることを反映している。指数連動型商品にとどまらず、個別株のレバレッジETFへと広がっている。14日、KOSPI指数は226.08ポイント（3.30%）高い7082.91で寄り付き、取引開始直後に6%超まで急騰し、7000水準を取り戻した。10:15時点では7261.18（前日比+5.9%）だった。金融業界当局者と海外アナリストは、個人投資家による同調行動（群れ）と過度なレバレッジ利用が市場の動きを押し動かすリスクについて懸念を示している。 SOXLとKORUが韓国の海外株の買い越しをリード SOXLは、主要な米国半導体株

7月15日、韓国の李在明大統領は、同国のMSCIアドバンスト・マーケッツ指数への組み入れがなぜ遅れているのかについて、経済当局者に疑問を投げかけた。2026年下半期の経済省のブリーフィングで、李大統領は副首相のクー・ユンチョルに対し、MSCIの組み入れが国際的な資本フローの安定化に役立つ可能性があるかどうかを尋ねた。この質問は、韓国の株式市場で最近急激な上昇があったことを受けたもので、大統領は市場の安定と資本市場の発展の必要性を強調している。

上海鋼聯によると、本日（7月15日）のMMLCバッテリーグレード炭酸リチウムは、序盤の中値で1トン当たり153,200元となり、前日の16:30の終値から750元下落した。

韓国取引所のデータによると、KOSPIは7月14日に6856.83で引け、5月4日の6936.99だった水準に戻った。2か月間で1.16％の下落となり、指数は横ばいに見えた一方で、半導体以外のセクターでは大きな損失が発生し、24業種中21業種が下落した。その多くは2桁の下げとなった。サムスン電子とSKハイニックス主導の半導体ラリーが他の幅広い業種の弱さを隠し、ヘッドラインの数字が横ばいでも分散ポートフォリオにおいて投資家の損失が大きい状況を、アナリストは「インデックス・イリュージョン（指数の錯覚）」と表現している。 21/24業種が2桁の下落を記録 5月4日以降、KOSPIの1.16％下落を上回ったのは3業種のみだった。保険は+15.93％、エレクトロニクスは+12.17％、製造業は+0.94％。残りの21業種は大きく下落した。機械・設備は-42.34％、金属は-38.28％、建設は-37.18％。証券は-34.74％、輸送用機器・部品は-25.94％下落した。紙・木製品は-25.82％、一般サービスは-25.56％、化学は-24.52％だった。公益は-22.95％、非金属鉱物は-20