世界のTradFiとマクロ経済

中国証券報によると、グローバルなAI関連株はここ数週間で足並みをそろえて下落し、アナリストは、混雑度が高い中でのナラティブ（物語）の混乱が今回の動きの要因だとみています。ショートの売られ過ぎとなったテクノロジー株は調整後に反発する可能性がありますが、混雑圧力が完全に吸収されるまで同セクターは依然として値動きが荒いかもしれません。さらに年半ばの決算発表が、次の重要な投資テーマになる見通しです。

韓国経済TVによると、米国の株式指数は前夜（7月12日）に下落し、ダウは0.26%、S&P 500は0.79%、ナスダックは1.55%下落した。主要セクターの中で最も大きく下げたのはテクノロジー部門で、2.07%下落した。

ポール・コンウェイ氏によると、ニュージーランド準備銀行のチーフエコノミストは、最近のPMIデータが非常に好調であり、GDPNowの見通しに対する上方修正を後押ししているとのことです。

The Motley Foolによると、Vanguardの2つのモメンタム（勢い）ベースのETF――バンガード US モメンタム・ファクターETF（VFMO-US）とバンガード US マルチファクターETF（VFMF-US）――は、S&P 500に対して年初来および過去1年・3年・5年のすべての期間で上回る成績を収めています。8年以上前に上場した両ファンドは、テクノロジー株へのエクスポージャーを低く抑え、大型株への集中も維持しつつ、この上回りを達成しました。S&P 500のテクノロジー・セクターのウェイトは約40％まで上昇しており、集中リスクが高まっている一方で、これら2つのVanguardファンドは成長・ディフェンシブ・景気循環型のセクターに保有銘柄をより均等に分配しています。さらに、各ファンドの資産の半分以上がミッドキャップおよびスモールキャップ株に投資されているため、S&P 500のファンドと組み合わせることでポートフォリオの分散が図れます。

MarketWatchによると、SKハイニックスは7月13日（月）のソウル取引で15%急落し、18年ぶりの最悪の1日となった。一方、米国上場のADR（SKHY-US）は9%下落した。この下落をきっかけに、世界的に半導体株全体でより広範な売りが広がり、フィラデルフィア半導体指数（SOX-US）はほぼ5%下落した。 アナリストは、この急落はSKハイニックスの第2四半期決算に関する見通しの見直しと、中東の地政学的緊張の高まりによるものだとみている。さらに、韓国での活発な個人投資家による取引によって、市場の変動性が増幅されたという。

SKハイニックスやその他のAI半導体関連株は、ウォール街のアナリストが利益確定と決算懸念を挙げたことで急落した。韓国投資証券は、SKハイニックスの第2四半期（Q2）営業利益が市場予想を約8%下回る可能性があると示し、一般メモリと比べてHBMの価格上昇の伸びが鈍化しているとした。下落は、サムスン電子の事前決算が予想を上回ったにもかかわらず株価が下落したことに続き、SKハイニックスの米国ADR上場後に利益確定が出たことが背景にあった。 アナリストは利益確定と業績圧力を指摘 韓国投資証券は、SKハイニックスのQ2営業利益が市場予想を約8%程度下回る可能性があると懸念を示した。同社は、HBMの比率は増えたものの、一般メモリ製品に比べて価格上昇が鈍化した点を指摘した。ブルームバーグとバロン誌は、今回の下落は単一のきっかけによるものではなく複数の要因による結果だったと報じた。サムスン電子は予想を上回る事前決算を発表したが、AIへの熱が冷めたことで株価は下落した。利益確定の売りは、SKハイニックスの米国ADR上場後に強まった。 ウォール街は「調整」の解釈で見解が分かれる バンテージ・グローバル・プラ

Amazon、Alphabet、Metaを含む大手テック企業は、大規模な人工知能（AI）の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を実際のキャッシュ・リターンへ転換するまでの時期をめぐり、ウォール街の精査に直面している。バンク・オブ・アメリカは「世代交代（generational shift）」として、ハイパースケーラー企業のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）が2026年までにマイナス500億ドルまで落ち込む一方、半導体企業はAIチップの販売でキャッシュを積み上げると見込んだ。今年、マグニフィセント7のテック企業は2,340億ドルの設備投資を投じたにもかかわらず、株価は値動きが概ね横ばいのままだ。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロックは、キャッシュ回収が市場の予想より長引けば収益性リスクが顕在化し得ると警告した。この食い違いは、大手テックがAIインフラを構築している一方で、NVIDIAなどの半導体サプライヤーが直ちに売上を獲得することで生じており、アポロはこれを「コスト支出と収益認識のタイミングの不一致（timing mismatch）」だと説

FidelityのFILQファンドは、Chainlinkテクノロジーを統合し、オンチェーンで純資産価額（NAV）情報を公開することで、従来のファンド評価データをブロックチェーン基盤に接続しました。この統合は、トークン化ファンドにとっての中核となる運用要件、すなわち、投資家に対して資産価値に関する信頼でき、かつ利用しやすい情報を提供することに対応しています。この開発は、オラクルネットワークをトークン化インフラとして位置づける上での機関としての裏付けを示すものであり、Fidelityの参画は、確立された金融企業が実験的なトークン発行の枠を超えて、ファンド運用にブロックチェーンシステムを採用し始めていることを示唆しています。 Chainlink OraclesがオンチェーンでのNAV公開を可能にする FILQの統合では、Chainlinkのオラクルネットワークを用いて、ファンドの評価情報をオンチェーン環境へ移行します。NAVの公開は、トークン化ファンドが機関投資家の信頼を獲得するために、資産価値を明確に伝える必要があるため、ファンドの信頼性の中心となります。Chainlinkの役割は、この情

市場分析によると、SKハイニックスとサムスン電子のAI半導体株は、直近数日、利益確定売りや業績の失望を背景に急落した。SKハイニックスの第2四半期の営業利益は、市場予想を約8%下回る見通しである。これは、HBM（高帯域幅メモリ）の価格の伸びが標準的なメモリ製品に比べて鈍化したためだ。下落はさらに、ADR上場後の売り物と、AI投資に対する期待の見直しによって増幅された。 ウォール街のアナリストの見通しは依然として割れている。JPモルガンは、この下落はAI半導体需要の崩れというより、投資家のポジションが集中していることと一時的な調整局面を反映していると指摘し、基本的なAI投資サイクルは依然として強固だと強調した。ほかの企業として、ガベリ・ファンドは、このボラティリティを長期投資家にとっての買い機会だと評した。一方、MRMリサーチは、SKハイニックスが売られすぎの状態にあることを示し、韓国市場が安定すれば回復の可能性があるとして警戒している。

バンク・オブ・アメリカとアポロ・グローバル・マネジメントによると、「マグニフィセント7」のテクノロジー企業は2026年に構造的なキャッシュフロー危機に直面している。AIインフラへの巨額投資が、フリー・キャッシュフロー（FCF）を年間マイナス500億ドルまで押し下げているためだ。「マグニフィセント7」企業――AmazonやGoogleを含む――は、今年データセンターを構築し、AI向け半導体を確保するために資本的支出（CAPEX）として2340億ドルを投じている。一方、NvidiaやMicronのような半導体メーカーは、相当な現金準備高を積み上げている。 アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロックは、AIのマネタイズ（収益化）に関する時期が見込みより長引けば、収益不足がさらに深刻化する可能性があると警告している。同社が挙げる重要な圧力は2つある。1つ目は、利用が伸びているにもかかわらずトークン価格が下がり続けていること。2つ目は、中国のAIモデルが価格を強烈に押し下げていることだ。データによれば、米国のAIトークン消費は6月に53兆トークンに到達したのに対し

Chainlinkによると、FidelityのFILQファンドは現在、Chainlink技術を使ってオンチェーン上で純資産価値（NAV）情報を公開しています。この統合により、従来のファンド評価データをブロックチェーン基盤に接続でき、投資家やアプリケーションがオフチェーンのプロセスに全面的に依存せずにファンドデータへアクセスできるようになります。RWAエコシステムにとって、この開発は、オラクルネットワークがトークン化インフラの一部になりつつあることを示す、実務的な機関投資家向けユースケースとなっています。

CNBCのジム・クレイマーは月曜、原油価格が上昇し、投資家がエネルギー関連のセクターに資金を移す中でも、ハイリターンを狙う投資家にとってテック株は市場で最も有望な「狩場」だと述べた。マッド・マネーの司会者は、テック企業は新製品や戦略的な取り組みを通じて、他の市場セクターよりも多くの機会を提供できると主張した。ドナルド・トランプ大統領がホルムズ海峡でのイラン封鎖の再開を発表したことを受けて、原油価格が月曜に上昇すると、クレイマーは伝統的な産業の企業は、テクノロジー企業が生み出し得る長期的なリターンを出すのは難しいだろうと維持した。 Meta株、AIインフラ発表後に約100ポイント上昇 Metaの株価は、同社がAIインフラを収益化することを検討していると明らかにしたことを受けて、先週15%上昇した。クレイマーはMetaを、テックの優位性の好例として挙げ、「FacebookとInstagramの親会社であるMetaは、この発表を受けて今月ほぼ100ポイント上がった」と述べた。クレイマーはこれまで何度も、Metaが人工知能の計算能力の一部を売却することを検討するよう促してきた。CNBCの「In

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、7月13日時点で保有量を1,002.449トンに維持しており、前回の取引日から変わっていません。

韓国チェシス・グループの持株会社であるMSHCは、上場の自動車部品会社チェシスの持分を4.5％、1.2十億ウォン相当で今月3日までに取得した。持株会社は、69歳の李明健会長が38.53％を保有して支配しており、また37歳の息子であるリー・ジュンソン副社長が35.65％を保有している。この仕組みは、李一族の経営支配のための基盤として20年以上にわたり機能してきており、2007年に後継者が18歳だったことを契機に始まった承継計画を後押しした。MSHCは実質的な持株会社として、2つの中核となる自動車部品子会社を支配しており、ヘッドライトを生産するAMSと、リアアクスルを製造するチェシスがそれに当たる。 MSHCがチェシスの追加株を取得 先月、MSHCは、上場の自動車部品会社チェシスの株式を株式市場で積極的に買い増しし始めた。今月3日までの累計購入額は、1.2十億ウォン相当の持分として4.5％に達した。この買収により、MSHCのチェシスに対する持分は20.84％から25.34％へと強化された。持株会社はこれまで、2015年12月と2021年1月に2回の増資で合計4.2十億ウォンを投じていたが、

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ホワイトハウスはアップル、エヌビディア、スペースXに対し、インテルのチップとファウンドリー（製造受託）サービスの採用を積極的に働きかけているという。これは、半導体メーカーとしての競争力を取り戻すためのより広範な取り組みの一環だ。インテルのファウンドリー部門は過去4四半期で合計$10.4 billion（104億ドル）の損失を計上しており、同社が2025年3月に就任したパット・ゲルシンガーCEOの下で市場の信頼を再構築しようとする中で、財務面での負担が大きいことが示されている。ホワイトハウス当局者は、顧客の拡大と技術の進捗を追跡するため、インテルの経営陣と定期的に会合しており、政府による資金支援や政策面での後押しに加えて、直接的な企業への働きかけも活用することで、インテルが競争力ある地位を再び確立するまでの復帰を加速させようとしている。

バロン誌によると、TSMCは7月13日に、6月の月間売上高として過去最高の442.680億台湾ドル（約138億ドル）を計上し、前年同期比で68%増となった。だが、この節目は投資家のセンチメントを押し上げることにはつながらず、TSMCのADR株は2.9%下落して421.58ドルで引けた。第2四半期の同社の総売上高は1.27兆台湾ドルに達し、自社のガイダンスを上回ったものの、アナリスト予想の1.28兆台湾ドルにはわずかに届かなかった。

香港取引所と清算（HKEX）の7月13日の開示によると、Baike Electronicsは、唯一のスポンサーである中国招商証券を通じて香港証券取引所のメインボードへの上場申請を提出した。同社は先に2026年1月12日に申請していた。 目論見書によると、Frost & Sullivanによれば、2025年時点でBaike Electronicsは、中国本土における高性能コンピューティング（HPC）用サーバー電源供給の提供企業として第2位であり、高性能コンピューティング（HPC）用サーバー電源セグメントにおける世界の市場シェアは6.9%、中国本土の市場シェアは15.8%となっている。

Jin10によると、7月13日、米国大統領トランプは、中東の同盟国は米国の軍事的防衛のための費用を支払うべきだと主張しました。トランプはサウジアラビア、アラブ首長国連邦、カタール、バーレーン、クウェートを挙げ、「米国はこれらの国々とイスラエルを確保しており、そこに資源を投じている」と述べました。彼は、保護を受ける国々がコストを分担するのは妥当だと主張しました。さらにトランプは、米国には豊富な石油資源があり、ベネズエラの埋蔵量を含めて米国が世界の石油供給の半分以上をコントロールしているため、中東の石油に依存していないと述べました。加えて、同地域における米国の行動は主に同盟国を守ることを目的としているとも付け加えました。

RBNZのチーフエコノミストであるポール・コンウェイによると、先週、中銀の金融政策委員会は全会一致で合意に達し、正式な投票は不要だったという。

韓国の国民年金公団は、企業調査会社Leaders Indexによる2026年Q2の大口株式保有開示の分析によれば、上場企業に対して5%以上の持ち分を保有しており、その合計評価額は同公団の運用資産の27.7%に相当する。これは、年金基金がこれまでに引き上げた国内株の目標配分である20.8%を上回っている。同基金は今月、リバランスを再開しており、現在のオーバーウェイト（買い過ぎ）ポジションを踏まえると、ポートフォリオの大幅な調整が見込まれている。サムスン電子とSKハイニックスは、これらの保有分の重み（比率）の約半分を占める。 よくある質問 国民年金公団の資産のうち、上場企業の5%以上の持ち分に保有されている割合はどれくらいですか？ 国民年金公団の、上場企業に対する5%以上の持ち分の保有は、Leaders Indexの分析によれば、2026年Q2時点で同公団の総運用資産の27.7%を占めています。 国民年金公団の現在の株式配分は、目標と比べてどうなっていますか？ 現在の配分は27.7%で、年金基金の国内株の目標比率である20.8%を上回っており、再バランス調整が必要となるオーバーウェイトの状