世界のTradFiとマクロ経済

ハンファ資産運用は、NANDフラッシュ半導体企業に焦点を当てた、債券・株式ミックス型の上場投資信託（ETF）を立ち上げる準備を進めている。目標はSKハイニックスとサンディスクで、株式50%・債券50%の配分とする。この動きは、資産運用会社が、AIインフラ投資の需要が、高帯域幅メモリ（HBM）やDRAMにとどまらず、データセンター向けのNANDストレージへ広がることを捉えようとする戦略を反映している。債券・株式ミックスETFは、韓国の退職年金市場で「安全資産」に分類されたことを背景に、年金口座の最大100%をこれらのハイブリッド商品に振り向けられるため、勢いを増している。 ハンファ資産運用、株式・債券50-50のハイブリッド構造でNAND半導体市場を狙う 「PLUS SK Hynix SanDisk Bond Mixed 50」ETFは、SKハイニックスとサンディスクにそれぞれ同額で分けた株式50%に加え、残りの50%を債券に投資する。20日の金融投資業界によると、ハンファ資産運用は、DRAMに注力する競合ではなくNANDフラッシュメモリ企業に集中することで、債券・株式ミックスETFカテ

신世界は、20日に韓国通信社Yonhap Infomaxが9つの主要韓国証券会社の見通しを取りまとめたところによると、2026年Q2の業績が堅調で、営業利益は前年同期比で100%超の急増となる見込みだ。成長は、過去最高の海外顧客向け売上、ウォン安による購買力の押し上げ、国内消費の回復によって牽引される。百貨店セグメントが業績改善を主導し、H1の海外売上は過去最高の5,800億ウォンに達した。 신세계 Q2 2026 財務見通し、営業利益は103%成長 Yonhap Infomaxは、20日に過去1か月に公表された9つの主要韓国証券会社の2026年Q2業績見通しを取りまとめた。신세계は2026年Q2に連結売上高1兆7,859億ウォン、営業利益1,532億ウォンを計上すると見込まれている。売上高と営業利益はいずれも、前年同期比でそれぞれ5.44%増、103.57%増となる。 신세계の2026年Q1の連結事業セグメントには、百貨店、ファッション・化粧品、家具小売・ライフスタイル、その他通信販売（Shinsegae Live Shopping）、不動産および自動車旅客ターミナル事業、ホテル事業

ハンファシステムズは、中東の紛争を背景に湾岸諸国向けの防衛輸出が増加したことで、第2四半期（2026年）の業績が強含みに推移する見通しだ。韓国の大手証券4社は、同社が4〜6月期に連結売上9360億ウォン、営業利益588億ウォンを達成すると予想しており、それぞれ前年比で21.85%、75.67%の増加となるとしている。成長の要因は、同社の多機能レーダー（チェョングン-II 対空防衛ミサイルに使用されるもの）に対する需要の高まりで、アラブ首長国連邦（UAE）が主要顧客として挙げられる。中東の緊張は、ハンファシステムズが韓国の主要な兵器プラットフォーム全般にレーダーおよび電子戦装備を提供していることから、同社の防空関連部品への受注を加速させている。具体的には、自走榴弾砲、戦車、戦闘機、海軍艦艇などに対応している。 証券会社4社が2026年Q2の営業利益成長率75.67%を予測 ヨンハプ・インフォマックスコンセンサス（画面番号8031）によると、国内の大手証券4社が過去1か月の間に、ハンファシステムズの2026年Q2の連結売上を9360億ウォン、営業利益を588億ウォンとする予測レポートを提出

美麗健康（02373）は、2026年6月30日に終了する上半期の利益警告を発表しており、純利益は少なくとも2.35億元となる見通しで、前年同期比で少なくとも37%の増加が見込まれています。同社はまた、売上高が少なくとも18.8億元になると予想しており、2025年の同期間から少なくとも28%増加する見込みです。調整後の純利益は2.60億元を超える見通しで、前年同期比で少なくとも36%の成長に相当します。

ゴールドマン・サックスは、Yahoo Financeのレポートによると、米国株式市場のブルランの勢いは、最近の下落にもかかわらず依然として強いと評価した。同投資銀行は、市場の勢いはまだ堅調であり、強気派を打ち負かすにはより一層の悪いニュースが必要だと述べた。S&P 500は2022年末から95%上昇しており、現在のブル市場は1928年以降に観測されたブル市場の上位10%に入る。こうした評価は、市場が過去5取引日間に大きなボラティリティを経験したことを受けて行われた。この期間に、メモリー半導体セクターは先月25日から時価総額で1.5兆ドルを失った。 ゴールドマン・サックス、S&P 500で強いブル市場の勢いを確認 ゴールドマン・サックスは、S&P 500が2022年末以降95%上昇し、現在のブル市場が1928年以降の全てのブル市場の上位10%に位置していると報告した。歴史データでは、上位25%のブル市場は同期間で獲得したのがわずか50%であり、一方で中央値のブル市場は3年半で35%のリターンを達成した。S&P 500は2025年4月の安値から51%上昇した。こうした市場の勢いについては、

ミレア資産運用のETFオペレーション責任者であるチョン・ウィヒョン氏は、Herald Economyの最近のインタビューで、近年の市場の変動を主に個別株のレバレッジ型上場投資信託（ETF）によるものだとする見方は誇張だと述べた。チョン氏の発言は、サムスン電子とSKハイニックスの株価変動がレバレッジETFの活動に起因しているのではないかという懸念に対応した。氏は、レバレッジETFのリバランスがある程度ボラティリティに影響する可能性は認めつつも、その役割は過大に見積もられていると強調した。チョン氏は、サムスン電子とSKハイニックスにおける最近のボラティリティは、世界の半導体業界の状況とマクロ経済要因が相互に作用した結果だと診断した。議論の焦点は、こうした金融商品が、日々のリバランスの仕組みによって主要な韓国株の値動きを増幅しているのかどうかであり、同時に「個別株レバレッジETF」の市場への影響をめぐるより広範な議論の中で争点となっている。 チョン氏はボラティリティを世界の半導体要因と地政学リスクに帰す チョン氏は、サムスン電子とSKハイニックスにおけるボラティリティの拡大は、世界の半導体業

SKハイニックス株は先月中旬に近い約300万ウォンの高値から18取引日でおよそ37%下落し、個人投資家を損失へと追い込みました。Naver Financialの20日データによると、SKハイニックスの295,591人の投資家の平均取得単価は181.1万ウォンで、平均リターンはわずか1.71%でした。16日にはSKハイニックスは184.2万ウォンで引け、前日の取引日比で11.53%安となり、多くの投資家は損益分岐点付近、または損失領域に位置しています。SKハイニックスの急落と半導体セクター全体の下落は、メモリ半導体のスーパーサイクルをけん引してきたAIインフラ投資の持続可能性に対する新たな疑念が背景にあります。AIデータセンターおよびサーバー向けメモリ需要は、これまで国内半導体企業の歴史的な好決算を押し上げていましたが、最近の動き――電力不足と電気料金の上昇を理由にニューヨーク州がデータセンター建設計画を停止したこと、またCXMTがIPO後に生産能力を拡大する可能性があるとの懸念――などが投資家心理を冷やしています。 16日に米国の半導体株が下落 16日（現地時間）、米国の半導体株は幅広

ハンセン指数は金曜（17日）に446ポイント下落し、24562で取引を終えた。週の前半に4営業日連続で上昇したものの、寄り付きは18ポイント高く始まり、日中高値25166に達した後、最大676ポイント下落して24332まで下げた。週合計では依然として387ポイント（1.6%）上昇した。下落は、指数が6月26日の安値22518ポイントから回復した後の、テクニカルな調整を示すものだった。回復局面では、木曜の高値25221ポイントまで最大2703ポイント上昇しており、通常の市場環境における月間平均ボラティリティの目安である約2000ポイントの範囲に、実質的に合致していた。指数は、1年以上ぶりの安値から反発し、直近の数セッションで複数のテクニカルな移動平均線を上回った。 HSI 4日間の上昇後に446ポイント下落を記録 ハンセン指数は金曜（17日）に18ポイント高く寄り付き、いったん25166ポイントに触れた後、進路を反転した。指数は最大676ポイント下落して24332まで下げ、その後落ち着きを見せて反発し、24562で引けた。この日は446ポイントの下落に相当する。指数は前日に取り戻した50

ゴールドマン・サックスによると、7月18日、米国株式市場の「モメンタム（価格変動の勢い）」は、半導体株の足元での下落や市場全体の弱さがあったにもかかわらず、依然として強い状態を維持した。S&P 500は2022年末から95%上昇しており、1928年以来のすべての強気相場のうち上位10%に位置づけられる。ゴールドマン・サックスは、「強気の勢いを崩すには、さらに一段のネガティブなニュースが必要だ」と指摘した。 直近の取引日数では、半導体株が7月25日以降に時価総額で1.5兆ドル失い、ミクロンだけを見ても約3,500億ドルの下落となった。この下落は、トランプ大統領がホルムズ海峡でイラン船舶に対する封鎖措置を復活させると発表したことがきっかけで、より広範な市場での売りにつながると同時に、地政学的リスクと、それがFRB（連邦準備制度）の利下げ判断に与える影響への懸念が高まった。

Mirae Asset Global InvestmentsのETFオペレーション責任者であるJung Ui-hyunは、7月9日付のHerald Businessによるインタビューで、個別株レバレッジETFが最近の市場のボラティリティを大きく押し上げているという主張は誇張だと述べた。Jung氏は、レバレッジETFによるリバランスがある程度ボラティリティに影響を与え得る一方で、直近のSamsung ElectronicsおよびSK Hynixの株価変動の主因はそれではないとし、その背景には、世界的な半導体のファンダメンタルズと、地政学的緊張や半導体利益がピークに達することへの懸念といったマクロ経済要因があるとしている。レバレッジETFの影響が限定的であることを示すため、Jung氏は7月10日のデータを挙げた。Samsung Electronicsの1日の取引量が5.8兆ウォンに達したのに対し、Samsungに焦点を当てた7本の個別株レバレッジETFの運用資産の合計はわずか4.9兆ウォンにとどまり、このような大型株を実質的に動かすには不十分だと説明した。

韓国取引所によると、先週（7月16日）に韓成コーポレーション、モナミ、エネックスの株式は、愛国的な個人買いによって大幅に上昇し、複数の銘柄が日中の上限に到達した。韓成コーポレーションの株価は、7月1日の4,300ウォンから7月16日の14,520ウォンへ、237.7%上昇した。モナミは1,260ウォンから3,730ウォンへ196%上昇し、エネックスは同期間に1,070ウォンから2,755ウォンへ157.5%値上がりした。買いの波は、KOSPIにおける上場廃止基準が強化されたことがきっかけとなった。市場の時価総額要件が300億ウォンに引き上げられ、これらの老舗ブランドが危機にさらされる状況となった。だがアナリストは、株価急騰には業績面の裏付けがないと警告している。エネックスは第1四半期に売上高が22.6%減少し、営業損失は29億ウォンだった。一方、モナミは営業赤字が27億ウォンとなっており、投資家の関心が他へ移った後には急激な売りが出る可能性がある。

Jin10 Futuresによると、金曜日（7月20日）にCBOTのトウモロコシ先物は、米国の作物見通しをめぐる不透明感の中で上昇した。この不透明感は、中西部での記録的な猛暑、黒海の穀物輸出地域における緊張、そして欧州の作物状況の悪化を背景としている。原油先物は4%上昇し、トウモロコシが米国のエタノール生産における主要な飼料（原料）であることから、トウモロコシ市場にさらなる追い風となった。天気予報では、来週は気温が落ち着き中西部で降雨の可能性がある一方で、黒海の海上輸送の混乱が米国のトウモロコシ輸出需要を押し上げる可能性があるという。

Odailyによると、Circleの社長であるHeath Tarbert氏は今週、同社の株価が$260から$62に下落したことについて回答し、同社はロング（長期）の開発に引き続き注力し、インターネット基盤を構築するというミッションを遂行していると強調した。 Tarbert氏は、34のブロックチェーンをネイティブにサポートするUSDCが、流通量で730億ドルを積み上げており、再現が難しいネットワーク効果を持っていると述べた。また、USDCは世界最大の規制されたステーブルコインであり、実際の取引量が最も多いとも指摘した。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、SKHYNIX（SK Hynix Inc.）は短期間で急落6%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

Naver Financialによると、SKハイニックスは月中旬の約300万ウォンの高値近辺から18取引日で37%下落した。追跡対象の295,591人の投資家のうち、平均の取得単価は181.1万ウォンで、平均収益はわずか1.71%にとどまっている。株価が重要な支持水準に近づくにつれて、多くの投資家が損益分岐点付近にいる。

Herald Economyによると、韓国のファンド業界は最近、単一銘柄のレバレッジ型上場投資信託（ETF）が、足元の市場のボラティリティ（変動性）の主な原因だという見方に異議を唱えた。こうした発言は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価が急激な値動きを見せたことで、市場関係者がボラティリティの上昇を単一銘柄のレバレッジETFに結び付けたことを受けて出たものだ。だが、ファンドマネージャーは、これらの商品が市場の変動を引き起こす唯一の要因ではないと主張している。

Kobeissi Letterによると、米国の30年国債の入札利回りは7月20日に5.06%まで上昇し、2007年以来の最高水準を記録した。この上昇により、ロングの国債利回りが5%の水準を上回り、2022年初めの約2%から引き上げられた。リスクフリー金利の上昇は、Bitcoinのようなリスク資産の割引率を高めることが見込まれ、高ボラティリティ投資に対して構造的な逆風が生じる可能性がある。

韓国金融監督院が7月20日に提出した書類によると、KOSDAQ上場のKPTYUにおける最大株主であるAlutecが、1株当たり4,000ウォンで100万株（持分17.46%）の公開買付けを開始した。地元メディアは、社内資金が株主側へ流れていることが追跡されたと報じており、取得資金の出所について疑問が持たれている。

サムスン証券のアナリスト、シン・スンジン氏は20日、週次の投資戦略レポートを公表し、直近の市場の下落を受けて、AI主導銘柄の追加購入を検討するよう投資家に勧めた。KOSPI指数は、過去1か月で過去最高値からおよそ25%下落した。要因は、Metaのクラウド事業参入発表、Appleによる中国の半導体購入に関する問い合わせ、中国CXMTのIPO成功など、複数のAI関連の市場動向によるものだ。シン氏は下落の主因を、AI投資の持続可能性に対する投資家の疑念であり、AIサイクルの根本的な変化ではないとした。韓国の株式市場は、グローバルな半導体企業の株価評価が大手テック企業に比べて上昇したことで、従来の産業の力関係が変化し、ボラティリティが高まっている。 KOSPI銘柄がAI投資の持続可能性への懸念で下落 サムスン証券 リサーチセンター 投資情報チーム長のシン・スンジン氏は、週次の投資戦略レポートで「KOSPIはこの1か月で、直近の最高値からおよそ25%急落した」と述べた。また「AIを取り巻くさまざまな要因――Metaのクラウド事業参入の発表、Appleによる中国半導体購入の問い合わせ、中国CXMT

キウム証券は半導体装置企業TESの目標価格を62,000ウォンから250,000ウォンへ引き上げ、303%の上昇となったうえで、20日に「買い」評価を維持した。今回の調整は、サムスン電子およびSKハイニックスによるメモリ施設投資の前倒しが見込まれることを反映している。研究員のパク・ユアク氏は、メモリ施設投資の加速は短期的なメモリ市場環境にとっては負担要因だが、TESやWonik IPSといった装置企業の業績にはプラスだと述べた。TESの現在の株価は前営業日の終値に基づき194,300ウォン。目標価格の見直しは、今年から2030年までの業績予想を上方修正したことによるもので、キウム証券は半導体セクターについて「オーバーウェイト」の意見を維持している。 サムスン電子、平沢（ピョンテク）施設でのDRAM投資時期を前倒し パク・ユアク氏によると、サムスン電子は平沢（ピョンテク）工場1号・2号における1cnm DRAMのコンバージョン投資を前倒ししている。同社はまた、平沢（ピョンテク）工場4号での新DRAM投資のタイムラインも繰り上げており、量産立ち上げは来年のQ1から開始される見通しだ。新しい