世界のTradFiとマクロ経済

米国労働統計局によると、米国経済は5月に172,000人の雇用を創出し、コンセンサス予想の85,000を大きく上回った。予想を上回る労働市場のデータを受けて金は急落し、現物金は0.77%下落して1オンスあたり$4,441.03で取引された。失業率は4.3%で横ばいとなり予想と一致した一方、4月の雇用統計は当初推計の64,000から179,000へと上方修正された。

マーベル・テクノロジーの株は、同社がS&P 500指数に追加されるとの発表を受け、時間外取引で5%上昇した。

6月5日、米ドル・インデックスは0.65%上昇して100.068で取引を終えた。ユーロは前営業日の1.1614からドルに対して1.1523まで下落し、一方ポンドは1.3425から1.3337まで下げた。ドルに対しては、日本円が160.02から160.17へと強まり、スイス・フランは0.7892から0.7962へと上昇した。

6月5日金曜のニューヨーク市場クローズ時点で、現物金は雇用統計（Non-Farm Payroll）の発表を受けて3.28%下落し、1オンス当たり4,328.70ドルとなった。前のセッションの約4,466ドルから下落した。COMEXの金先物は3.26%下落し、1オンス当たり4,354.60ドル。金は週次で4.62%の下落となった。 現物銀は8.05%下落して1オンス当たり67.93ドルとなり、73.32ドルから下げた。週次の下落幅は9.88%。COMEXの銅先物は4.11%下落して1ポンド当たり6.26ドル。現物のプラチナとパラジウムも同様に後退し、セッションではそれぞれ6.13%と6.45%下落した。

金曜日（6月5日）にフィラデルフィア・セミコンダクター指数は10.3%急落し、2020年3月以来の最大の単日下落となりました。米国の半導体株は、市場価値で約1.3兆ドルを失いました。今回の売りは、Broadcom（ブロードコム）の失望を招く決算によって引き起こされ、カスタマイズされたAIチップの需要の伸びが予想に届かなかったことに加え、AI関連株のバリュエーションが高いことへのより広範な懸念も重なりました。主要な半導体企業は軒並み下落しました。Nvidia（エヌビディア）は6%下落し、市場価値で3000億ドル超を一掃。Micron（マイクロン）は13%下落。Marvell Technology（マーベル・テクノロジー）は17%下落。AMD（AMD）は11%下落。そしてBroadcom（ブロードコム）自身は7.9%下落しました。米国の雇用データが予想を上回ったことも、センチメントにさらなる圧力をかけ、投資家の間で、FRB（米連邦準備制度理事会）が予想よりも長く高金利を維持するのではないかという懸念が強まりました。

CoreWeaveの株価は6月5日、ジェーン・ストリート・シンガポールによる9.2百万株の売却を目的とした株主向け提出書類の後、時間外取引で3.6%下落した。同社は、今後の期間に追加の株を売却し続ける可能性があることを示している。

シティの米国チーフエコノミスト、アンドリュー・ホレンホルストによれば、銀行は、5月の雇用統計が強かったにもかかわらず、その予測がウォール街で孤立している状況の中でも、金曜日に3回のFRB利下げ（9月、10月、12月）に関する見通しを維持した。

金曜日、シティの米国チーフエコノミストであるアンドリュー・ホレンホルスト氏は、2026年にFRBの利下げを3回（9月、10月、12月）行うという同行の予測を維持した。5月の雇用データが強かったため、この予測は次第に孤立してきているにもかかわらず、である。ホレンホルスト氏は、5月の雇用統計によって6月16〜17日の会合でFRB当局者がインフレリスクに引き続き注目する可能性は高いと指摘したが、今後3か月で労働市場が弱まると見ており、それが利下げに向けた市場の織り込みを促すだろうとしている。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、投機筋は6月2日の週に円のネット・ショート・ポジションを新たな高水準で保有し、2024年7月以来の最高水準となった。レバレッジをかけたトレーダーは、約82億ドル相当の105,136円建てショート・コントラクトを維持していた。

米国の機関投資家と現物ETF市場は、Coinbase Premium Indexがこの期間ずっとマイナス圏にとどまっていることが明らかになって以来、4月27日以降ずっと継続的な売りと資金引き揚げの傾向を維持している。この指標は同日以降-0.15%から-0.19%の範囲で推移しており、米国のクジラは世界の個人投資家ほど意欲的ではなく、現金化するために市場から資金を移していることを示している。今回の転換を支える主なマクロ経済要因は3つある。中東を中心とした地政学リスクがファンドマネージャーをリスク回避のポジションへ押しやること、SoSoValueのデータプラットフォームによると現物ETFから数十億ドル規模の純流出が起きていること、そして米国の利下げプロセスに関する不確実性により企業の資本がリスク資産への投下に慎重になっていることだ。 3つのマクロ要因が引き起こした4月27日の市場反転 市場は4月の最終週まで活況を保ち、現物ビットコインETFへの流入と米国勢による積極的な買いが続いていたが、4月27日以降に進路を変えた。Coinbase Premium Indexはこの日以降ずっとマイナスで

ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者カレン・カルニオル＝タンブールと、ガベカルのCEOルイ＝ヴァンサン・ガベは、脱グローバル化がコモディティの強気相場を押し上げていると述べた。2人の金融リーダーは、Sohnモントリオール・カンファレンスで分析を発表し、世界は数十年にわたるグローバリゼーションから、地政学的な競争、戦略的な資源の買い占め、構造的により高いインフレ率によって特徴づけられる時代へと移行していると主張した。カルニオル＝タンブールは、この変化を「現代の重商主義」と表現した。そこでは、国は経済効率よりも国家のレジリエンスと安全保障を優先する。一方でガベは、人口動態の悪化、拡大する財政赤字、増え続ける政府支出が、追加的なインフレ要因になっていると述べた。パネリストによれば、この移行は、過去30年の大半で市場を支配してきたディスインフレ環境に慣れた投資家にとって、深い影響を及ぼす。 現代の重商主義が資源競争を生む カルニオル＝タンブールは、現在の環境では各国が経済効率よりも国家のレジリエンスと安全保障をますます優先していると語った。「本当に“何かを取りに行く”感じなんで

Odailyによると、米大統領トランプ氏は本日、空軍機（Air Force One）の中で、利下げの決定は連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長に委ねる一方で、金利が低下することを期待していると述べました。トランプ氏は、国の状況は良好であり、市場は上昇すべきだと指摘しました。さらに、パウエル氏が金利を引き下げることには異議がなく、10月の利下げ決定についてはパウエル氏の判断に任せると強調しました。

Sohnモントリオール・カンファレンスで、ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者であるカレン・カルニオル＝タンボール氏と、ゲベカルのCEOであるルイ＝ヴァンサン・ゲベ氏が述べたところによると、グローバリゼーションからの転換が起きており、地政学的な競争や戦略的な資源の買い占めが、持続的なコモディティ（商品）強さの条件を生み出しているという。カルニオル＝タンボール氏は、この環境を「現代的な重商主義」と表現し、各国が経済効率よりも国家としての強靭性を優先するため、コモディティや希少なレアアース、そしてエネルギー・インフラへの需要が押し上げられているとした。 カルニオル＝タンボール氏は、地政学的な分断の進行と準備（準備金）をめぐる安全保障上の懸念から、金を最も確信度の高い保有対象として挙げた。一方、ゲベ氏は、世界的に電力網や再生可能エネルギーのインフラを拡大するために必要とされる莫大な投資を理由に、銅を選好した。

今週、CrowdStrikeとPalo Alto Networksは決算を発表しましたが、ガイダンスが加速し、AIに関する前向きなコメントがあったにもかかわらず、それぞれ株価が8%と3%下落しました。この下落は、Anthropicの「Mythos」AIモデル発表をきっかけに、4月から5月末にかけて両方のサイバーセキュリティ関連株がそれぞれ70%超の上昇を見せた後のものでした。投資家はAI主導の売上成長がすぐに見えることを期待して決算に臨みましたが、経営陣とアナリストは、企業の販売サイクルは通常9〜12か月かかるため、AIによる実質的な恩恵が現れるのは2027年の暦年になりそうだと指摘しました。 CrowdStrikeとPalo Alto Networks、決算後に株価が下落 両社はいずれも今週決算で予想を上回りましたが、投資家が見込んでいた「AI主導で売上がすぐに加速する」ことには届きませんでした。JefferiesのソフトウェアアナリストであるJoseph Galloは、「人々はたぶん少し背伸びをしすぎた」および「両社はガイダンスを加速させたが、結局のところ…こうしたAIの恩恵には時

6月8日月曜日に、3つの主要な市場イベントが投資家心理に影響を与える見通しです。キャンベル・スープが決算を発表し、ニューヨーク連銀が最新のインフレ期待調査を公表し、そしてアップルが年次世界開発者会議でAIのアップデートを発表します。これらの発表は、ウォール街が5月の雇用統計データを受けて最近下落したのと同時期に行われます。

6月5日金曜日、新興国市場のETFが米国の主要な資産クラス全体で下落を主導し、6.53%下落した。NASDAQ-100 ETFは4.80%下落し、バンクレイズ米国の転換社債ETFは4.04%下落、そしてゴールドETFは3.65%下落した。ラッセル2000およびS&P 500のETFはそれぞれ3.55%と2.58%下落した一方、ブレント原油ファンドは2.44%下落した。ダウETFと農産物コモディティは最大1.35%下落した。 上昇銘柄では、長期USD指数が0.65%上昇し、米国の不動産ETFは0.72%上昇し、長期ボラティリティ指数は7.28%急騰した。

6月最初の1週間に、ビットコインとイーサリアムは鋭い下落が続きました。ビットコインはおよそ$63,000を15%下回り、イーサリアムは2025年4月以来の最安値まで下げました。下落は、投資家が暗号資産の投資商品から数十億ドルを引き揚げ、リスク資産へのエクスポージャーを減らしたことにより、デジタル資産全般で大規模な売りが広がったことを受けて起きました。これらの下落は、ここ数年で暗号資産市場にとって最も厳しい局面の1つのさなかに発生し、機関投資家の需要が弱まることで、より広い市場でも大きな損失が記録されました。 ETFの資金流出が市場の圧力を押し上げ 米国の現物ビットコインETFは、ネット流出の純流出が13営業日連続で記録されており、CoinDeskが引用したデータによると、投資家は5月中旬以降に$4 billion超を引き出しました。この長期の償還（解約）ラッシュは、暗号資産市場全体のセンチメントに重しとなり、ファンドマネージャーは引き出しに対応するために裏付け資産を売却しました。 CoinDeskによると、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRPのETFは、13営業日連続の取引セッシ

6月5日、米国株の主要株価指数は下落して終えた。ナスダック総合指数は1,121.53ポイント（4.18%）下落して25,709.43となり、3つの主要指数の中で最大の下げ幅となった。S&P 500は200.63ポイント（2.65%）下落して7,383.68、ダウ工業株30種平均は695.15ポイント（1.35%）下落して50,866.78だった。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、6月2日で終了した週に、米国の投機筋はS&P 500のCME先物におけるネットショートポジションを38,113枚増やし、485,582枚となった。これと同じ期間に、エクイティ・ファンドの運用者はネットロングポジションを23,807枚減らし、985,207枚となった。

米国の商品先物取引委員会（CFTC）によると、6月2日に終了した週の米国債先物における投機的なネット・ショート・ポジションは増加した。5年物の米国債先物のネット・ショート・ポジションは46,091枚の契約増で1,369,218となり、10年物の米国債先物のネット・ショート・ポジションは41,621枚の契約増で829,575となった。さらに、2年物の米国債先物のネット・ショート保有は94,942枚の契約増で1,350,188となり、超長期の米国債先物は27,868枚の契約増で287,710となった。