世界のTradFiとマクロ経済

2026年7月時点で、韓国のKOSPIでは新規株式公開（IPO）が1件のみ記録されており、過去25年で最も低い水準となっている。下落は、個人投資家を保護するために実施された政府のデュアルリスティング規制（デュアルリスティング禁止）によるものだとされている。しかし、IPO市場の縮小は、上場企業への資本供給機能の低下への懸念を招いている。

Samsung ElectronicsとSK Hynixは、両社が過去最高の四半期決算を発表した後のQ2決算説明会の電話会議で、それぞれ異なるコミュニケーション手法を採用しました。7月31日、業界の観測者は、Samsungが株主還元、ロングターム・アグリーメント（LTA）、HBMの生産に関して、具体的な数値目標とタイムラインを提示した一方で、SK HynixはHBMでのリーダーシップとAIメモリ需要の見通しの見直し（再確認）に重点を置いたと指摘しました。この対比は、両社の歴史的なQ2結果を受けて市場が詳細な業績指標を精査したことで浮き彫りになりました。Samsungは特別配当の可能性に直接言及し、「近いうちに」方針の詳細を共有するとしたのに対し、SK Hynixは「今年中に」追加の株主還元策を発表すると示しました。こうした違いは各社の市場での立ち位置を反映しており、SamsungはHBMのキャッチアップ進捗やファウンドリの回復について、具体的な数字を挙げながら投資家の質問に対応しました。 Samsung、特別配当の議論と方針のタイムラインを開示 Samsung Electronicsは

CJ CGVの第2四半期の営業利益は、国内の興行回復とコスト効率の改善によって、年初来（前年同期比）で11倍超に急増する見通しだ。これは韓国の大手証券会社4社のコンセンサスによるもの。アナリストは、第2四半期の売上を5458億ウォン、営業利益を200億ウォンと予想しており、それぞれ前年同期比で+11.0%、+1,079.4%となる見込み。前年同期に営業利益はわずか17億ウォンにとどまっていた。6月29日、Korea RatingsはCJ CGVの無担保債券のクレジット見通しをポジティブからステイブルへ格下げした。業務上の改善が続いているにもかかわらず純損失が継続していること、ならびに財務の安定性に関する懸念がくすぶっていることを理由に挙げた。 CJ CGV 第2四半期 営業利益見通し、前年比1,079%に急増 過去3か月以内にYonhap Infomaxのコンセンサス（調査）で取り上げられた4社の韓国証券会社は、CJ CGVが第2四半期に売上5458億ウォン、営業利益200億ウォンを達成すると見込んでいる。前年比の営業利益増加率+1,079.4%は、前年同期の第2四半期の営業利益が17

韓国取引所によると、KOSPI 200指数先物は7月31日午前に日中の上限である937.00で取引を終え、前の取引日から69.40ポイント（8%）上昇した。急騰は、米国のテクノロジー株の時間外での堅調さによるもので、国内市場の反発への期待を押し上げた。

Strategy（NASDAQ: MSTR）は、7月30日に行われた2026年第2四半期において、$82.22億の純損失を計上したと報告しました。希薄化後の1株当たり損失は$24.45で、1株当たり損失$2.19のアナリスト予想を大幅に下回りました。同社は、損失のほぼすべてが、ビットコイン保有に関して価格が下落したことによる$83.2億の未実現損失だと説明しています。売上高は1億1.22億ドルに到達し、前年同期比で6.9%増加しました。同社は四半期中5週連続でビットコインの購入を停止し、財務基盤を強化するために株式募集により84.1億ドルを調達しました。7月30日時点で、同社が保有するビットコインは843,775 BTCです。

韓国は20日に韓国開発銀行（Korea Development Bank）本部で開催した公開ヒアリングで、13〜15年の存続期間を持つ8800億ウォンの超ロングターム技術投資ファンドを立ち上げた。このファンドは、公的資金6800億ウォン（戦略産業基金から6000億ウォン、財政資源から800億ウォン）に加え、2000億ウォン超を民間投資家から募り、ディープテック・ベンチャー向けに7年間の投資期間を割り当てる。ヒアリングで業界の幹部は、投資期間が長期化することで、パフォーマンス連動報酬（キャリー・インタレスト）はファンドが清算されるずっと後でないと分配されないため、大きな人材定着の課題が生じると強調した。SV InvestmentのCEOであるホン・ウォンホ（Hong Won-ho）氏は、15年間最適なチームを維持することが中核的な課題だとし、ファンドの存続期間末まで払い戻しが先送りされる場合に、どのようにスタッフをインセンティブ付けするのかを問いかけた。政府はこれらの懸念に対し、パフォーマンス報酬のハードル率を7%から5%のIRRに引き下げ、運営組織のキャッシュフローを強化するため、最初

Asia Economyによると、韓国は7月20日、8,800億ウォン規模の超ロング・ターム技術投資ファンドを立ち上げた。存続期間は13〜15年で、投資期間は7年。ファンドは、パフォーマンス報酬のハードル（基準）となる利回りを7%から5%に引き下げるとともに、さらに投資を呼び込むため、6%までの超過リターンに対して追加インセンティブを提供する。 業界関係者は、報酬の繰り延べ構造に懸念を示した。キャリー（carry）の分配は通常、ファンドの清算後、または大きな分配が実施された後にしか発生しないためだ。ファンドが15年という長期であることにより、ファンド・マネージャーへの業績連動の支払いが大幅に遅れる可能性があり、離職率が高い分野での人材確保にリスクが生じる。政府は、最初の10年間の管理費の増額や、競業避止の制限緩和といった措置を講じることで、報酬が遅れるタイミングを相殺する狙いがある。

7月30日、ダウ・ジョーンズ工業株平均はニューヨーク証券取引所（NYSE）で1.19%上昇し、52,208.06で取引を終えました。これはNYSEのデータによるものです。

Monolithic Power Systemsは、第2四半期の決算がアナリスト予想を上回ったと発表しました。調整後EPSは6.50ドルで、コンセンサスの5.87ドルを上回り、売上高は980.6百万ドルで、予想の903.3百万ドルを上回りました。株価は時間外取引で10%急騰しました。 同社は第3四半期の売上高ガイダンスを114～116億ドルに引き上げており、アナリストのコンセンサス（986.4百万ドル）を大きく上回りました。取締役会はさらに、追加で5億ドルの自社株買い計画も承認しました。

韓国の李在明（イ・ジェミョン）大統領は5月30日（現地時間）、サンティアゴのホテルで韓国・チリ経済人ラウンドテーブルを主宰し、主要韓国企業トップの経済代表団が参加した。会談の目的は、銅やリチウムといった重要鉱物への安定的なアクセスを確保しつつ、電池、エネルギーインフラ、エコフレンドリー車、人工知能、バイオテクノロジー、消費財などの先端産業にまたがる協力を拡大することにあった。銅とリチウムの世界有数の生産国であるチリは、自由貿易ネットワークを通じて自国のGDPの約89%と結びついており、韓国のハイテク産業にとって戦略的パートナーであると同時に、ラテンアメリカ市場への玄関口としての地位を占めている。 韓国の主要企業トップ、サンティアゴのビジネスラウンドテーブルに参加 韓国代表団には、POSCOグループ会長の張仁華、韓国亜鉛（Korea Zinc）会長の崔允範、LSグループ会長の具慈恩、現代自動車グループ副会長の張在勳、韓火（ハンファ）オーシャン社長の鄭仁燮、OCIホールディングス会長の李宇鉉、NAVER社長の崔秀蓮、SKバイオファーマ社長の李東勲、LG電子社長の柳宰哲が含まれた。参加企業は

韓国の鉱工業生産は6月、月次（前月比）で2.3%増加した。自動車および半導体分野の好調が押し上げ要因となった。これは31日に国家データオフィスが公表したデータによる。成長は、4月に0.5%減、5月に0.4%減となった後の反転を示す。小売売上は2.7%増、設備投資は5.8%増となり、3月以来3カ月ぶりに、生産・消費・投資の各指標がいずれも初めてそろって増加した。 製造業生産は6.8%増（6月） 鉱業・製造業の生産は前月から6.4%増加し、3カ月ぶりにプラスに転じた。鉱業・製造業の生産の大半を占める製造業生産は6.8%増。 分野別では、自動車生産が15.4%と急増し、半導体は4.5%上昇、機械・設備は8.6%増加した。サービス産業の生産は前月比0.7%増。情報通信の生産は3.0%減となった一方、金融・保険は2.8%増、運輸・倉庫は2.0%増加した。 小売売上と設備投資が大幅に伸長 財の消費を示す小売売上は、前月比2.7%増加した。設備投資は5.8%上昇し、建設完了も4.1%増加した。 現況の経済状況を示す一致総合指数サイクルは、前月から0.5ポイント上昇した。先行総合指数サイクル（将来の経

DS Investment & Securitiesは31日、米国株の最近の反発と半導体セクターの動きは、投資家がプラス要因へ焦点を移したことに起因し、半導体のショートポジションの解消が始まったと指摘した。アナリストのヤン・ヒョンモ氏は、金利が高水準であるにもかかわらず、ナスダックとフィラデルフィア半導体指数が大きく反発していることから、市場の関心がネガティブからポジティブへ切り替わったことを示していると述べた。証券会社は、この変化を、インフレ指標が落ち着いて推移していることに加え、設備投資の調整からGDP、さらに雇用圧力を経て金利低下へ至る道筋の兆しが早期に見え始めたことによるものだとした。 米国株で投資家の関心がプラス要因へシフト ヤン氏は、持続するネガティブ要因がある中での株価上昇は、市場の視線がネガティブからポジティブへ移ったことを示すと述べた。経済指標の面では、インフレ統計が良好だった一方で、設備投資の調整からGDP、雇用負担を経て金利低下へ至るルートの初期段階が見え始めたと分析した。 AppleとAmazonの決算がAIインフラの影響を示す アナリストは、企業間の業績の差は

韓国の国家データ処理庁（Statistics Korea）が7月31日に発表したところによると、6月の鉱工業生産は前月比2.3%増となり、4月と5月に2か月連続で下落した後、成長への回帰を示した。製造業の生産は6.8%増で、自動車（+15.4%）、半導体（+4.5%）、機械設備（+8.6%）が伸びを牽引した。サービス部門の生産も0.7%増加した。 小売売上高は前月比2.7%増となり、設備投資と建設はそれぞれ5.8%と4.1%の成長を達成した。これは、主要な経済指標（生産、消費、投資）が3か月ぶりに初めて「三つ同時に」拡大したことを意味する。

The Economistによると、Samsung ElectronicsとSK Hynixは先月のピークからそれぞれ41%と52%下落し、7月29日に韓国市場から1.2兆ドルを消し飛ばした。SK Hynixの四半期営業利益は前年同期比で6倍に急増したにもかかわらず、投資家はその上昇が不十分だと見なし、急激な売りが広がった。 The Economistは、この下落の背景には、4月に承認されたレバレッジETFによって加速したAIチップ投機、政府の景気刺激策、そして中国からの競争激化があるとした。中国最大のDRAMメーカーであるChangxin Memoryは、7月27日に上海証券取引所に上場し、初日は株価が466%急騰した。これにより同社は初日に123.8億ドルを調達しており、中国の半導体企業としての記録となった。記事は、コモディティ価格のサイクルでは通常、1〜2年以内に新たな供給が流入し、その結果、韓国の両半導体メーカーのマージンに圧力がかかると警告した。

RedditのCEOスティーブ・ハフマンは木曜日、同社の四半期決算の場で、GoogleのAI Overviews機能によってRedditのプラットフォームに流入する検索由来のトラフィックに不確実性が生じていると述べた。ハフマンは、従来のGoogle検索の参照（リファーラル）が歴史的にRedditの大幅なユーザー獲得を後押ししてきた一方で、AI Overviewsはより広いインターネットの領域全体において同様の前向きな効果をもたらしていないとした。こうした発言は、Googleが検索ページ上で情報を直接提供するAI駆動型サマリーの拡大を続け、伝統的な青いリンクをさらに下方へ押し下げることで、コンテンツ・プラットフォームの長年確立された参照経済（リファーラルの採算構造）を変えつつあるなかで出たものだ。 Reddit株は決算報告後に11%下落 Redditは、第2四半期の売上高と利益が予想を上回り、見通しも市場予想より良い内容を提示した。好調な業績にもかかわらず、同社の株価は木曜日の時間外取引で11%急落した。ハフマンは「検索は変動が大きく、そうした変化は見ている。そういうことは何度も経験して

CNBCによると、RedditのCEOスティーブ・ホフマンは木曜日、同社の2026年Q2決算の電話会議で、GoogleのAI Overviewsが検索経由のトラフィックに不確実性を生み出したと述べた。AIの要約が、従来の「青いリンク」を検索結果のさらに下へ押し下げているためだ。Redditの株価は、同社が予想を上回るQ2の売上高と利益を計上したにもかかわらず、時間外取引で11%下落した。ホフマンは、従来の検索モデルが「過去20年間にわたってエコシステムの成長と繁栄に役立ってきた」のに対し、AI Overviewsは「これまで同等のレベルの前向きな影響を与えられていない」と語った。

SMBC日興証券のシニアFX・レートストラテジストである林野丸山氏によると、日本は通貨市場に介入したように見えるとのことです。その背景には、日本と米国の双方で、長期および超長期の国債利回りが急上昇したことがある可能性が高いとしています。 丸山氏は、日本銀行（BOJ）の政策発表前に行われた介入については、驚きを最大化し、その効果を高めることを狙ったものだった可能性があると指摘しました。一方で、4月に行われたより透明性の高い介入とは対照的だとしています。

SKハイニックスは、決算説明会の場で、最近のナスダック上場に伴う米国預託証券（ADR）に関して規制上の制約があるとして、追加の株主還元計画の具体的な詳細提供を見送った。会社は、米国の有価証券規制により、特定のコンプライアンス期間中に、募集要項（オファリング・プロスペクタス）に含まれていない新たな重要情報の開示は制限されると説明した。SEC規則174(d)では、7月9日（米国時間）の募集日から25日間、ディーラーが目論見書を交付しなければならず、この期間は8月4日13時（韓国時間）で終了する。こうした制約は、米国証券法（Securities Act）第11条の下で、登録届出書が有効になった際に重要な事実が誤って記載されたり、記載が欠落したりすると発行者が責任を負うという、目論見書の完全性に関する法的配慮を反映している。 SEC規則174(d)が25日間の目論見書交付期間を定める SKハイニックスのADR登録届出書は、7月9日（米国時間）10時30分に米国証券取引委員会（SEC）で有効化した。当日の1株当たりの発行価格は149ドルに設定され、最終目論見書は7月9日にSECへ提出された。AD

SKハイニックスの開示によると、同社は7月30日の決算説明会で、米国の証券法上の制約により具体的な株主還元の計画の発表を控えました。SEC規則174(d)に基づき、目論見書は7月9日の募集日から25日間、8月4日（韓国時間）午後1時まで法的に有効であり続けます。未開示情報をめぐる潜在的な責任問題の争いを避けるため、SKハイニックスは特別配当や自社株買いに関する具体的な内容を、この期間満了後に延期しました。なお、SKグループのチェイ・テウォン会長は、市場でSKハイニックス株を3,620株、約47.9億ウォンで購入し、投資家の懸念がある中でも同社の記録的な業績に対する経営陣の自信を示しました。

Yonhap Infomaxによると、7月30日、米ドルは日本円に対して159.347まで急落し、前日の163.513から下落した。下落幅は4.166円（2.548%）となった。ドル円ペアは、ニューヨーク時間の取引序盤に163円前後だったところから159.8円近辺まで急落し、7月15日以来初めて160円を下回った。 6大通貨に対するグリーンバックの動きを追うドル指数（DXY）は、1.025ポイント（1.015%）下落して99.935となり、7月17日以来初めて101の水準を下回った。市場参加者は、この急落を日本政府による介入の疑いによるものとみており、アナリストは「こうした急速な5円の下落は、公的な措置なしでは達成しにくい」と指摘した。ユーロドル相場は1.15312まで上昇し、米ドルの弱さは、米連邦準備制度（FRB）の直近の政策決定の影響が残る中で、主要通貨ペア全体に広がった。