世界のTradFiとマクロ経済

EU執行委員会は7月20日、アリババ（09988-HK）が運営する同社の越境ECプラットフォーム「AliExpress（速売通）」が「デジタルサービス法」（DSA）のコンテンツ審査および消費者の安全に関する規定に違反したとして、5.5億ユーロ（約6.29億米ドル）の重い罰金を科したと発表した。これは、DSAの全面施行以降にEUが大手オンラインプラットフォームに出した最高額の罰金である。 EU DSA裁定：5.5億ユーロはXプラットフォームやTemuを上回る EU執行委員会の2026年7月20日の公告によれば、今回の5.5億ユーロの罰金は、DSA全面施行以降にEUが大手オンラインプラットフォームに科した最高額の罰金であり、これまでのElon Musk傘下のXプラットフォーム（1.2億ユーロ）や、中国のECプラットフォームTemu（2億ユーロ）に対する裁罰を上回る。 執行委員会は、罰額の算定にあたりDSAの「新規性」を減刑要素として織り込んだと説明した。仮にこの要素を計上しない場合、DSAの規定に従い、罰金の上限は企業のグローバルな年間総売上高の6%に達する可能性がある。Henna Vir

韓国経済TVによると、JYPエンターテインメントの創業者兼最高クリエイティブ責任者（CCO）であるパク・ジニョン氏は、2023年11月に「今が買い時だ」と述べたうえで、「Suka World」チャンネルのYouTube出演中に同社株の購入を勧めた。 しかしその後、株価は当時の水準に対して約50%まで下落している。

SpaceXによると、8月4日（取引終了後）に同社はQ2 2026の決算をリリースし、午後4時30分（ET）に決算説明会を開催する予定です。これは、6月12日に750億ドルのIPOを完了して以来初めての決算報告となります。 決算リリースの2取引日後、SpaceXは従業員およびインサイダーによる株式保有に関する最初のトランシェを解禁し、約9億1,150万株を放出します。現時点の株価119.85ドルでの評価額はおよそ1,092億ドルです。その後同社は8月下旬からローリング方式の解禁フェーズに入り、年末まで15〜20日ごとに対象となる株式の約7%を順次リリースします。創業者のイーロン・マスクおよびその他の上級幹部は完全な1年間のロックアップの対象となり、満了日は2027年6月12日です。

7月21日の午前中、Mirae Asset Securitiesの上位成績投資家はSK Hynixを買い、Samsung Electronicsを売却した。直近1カ月のリターンが上位1%の投資家はSK Hynixを最も厚く買い付け、株価は1,817,000ウォンで3.00%上昇した。一方、Samsung Electronicsは256,500ウォンで5.12%上昇していたにもかかわらず、最も純売り（ネット売却）となった。売買パターンが分岐したのは、7月1〜20日の半導体輸出が220億ドルに達し、前年比180.6%増で当該期間の最高記録となったことに加え、Samsungがノ・テムンCEOの下で新しいロボティクス部門を設立すると発表したためだ。半導体は同期間の韓国の総輸出の40.3%を占め、前年同期間から18.4ポイント増加した。 上位投資家は半導体輸出が過去最高に達する中、SK Hynixを購入 証券会社のデータによると、7月21日午前11時時点でMirae Asset Securitiesの上位投資家が最も純買い（ネット購入）していたのはSK Hynixだった。同株は1,817,000

香港ハンセン指数は、今日の午前の取引で10時45分時点に利食い圧力に直面し、寄り付きは25,150で7ポイント高かったものの、41ポイント（0.17%）下落して25,101となった。下落は、前日の580ポイントの急騰が50日移動平均（24,714）と25,000の水準を回復したことを受けて起きたものである。継続する米国・イランの緊張と、米国株の弱さが香港株の慎重なセンチメントに寄与した。 ハンセン指数、93ポイント下落を伴う日中の値動き ハンセン指数は25,150で7ポイント高く寄り付いた後、損失を最大93ポイントまで広げ、日中安値25,049を付けた。その後指数は下げを取り戻してプラスに転じ、日中高値25,253まで最大110ポイント上昇したが、現在25,257に位置する100日移動平均で抵抗に遭った。10時45分時点でハンセン指数は25,101で41ポイント（0.17%）安。ハンセン中国企業指数は24ポイント（0.3%）下落して8,357となり、ハンセン・テック指数は16ポイント（0.35%）上昇して4,768だった。 テック株は主要銘柄でまちまちの値動き テクノロジー株は午前の取

7月21日、香港のハンセン指数は寄り付きが高かったものの売り圧力に押され、93ポイント高まで下落して25,049の安値を付けた後に持ち直しました。午前10時45分時点でハンセン指数は25,101となり、41ポイント安、0.17%下落。一方、ナショナル指数は8,357で24ポイント安、0.3%下落し、テック指数は4,768で16ポイント高、0.35%上昇しました。 日中取引では、指数は一時25,253まで上昇しましたが、25,257の100日移動平均に上値を抑えられました。保険株は前営業日からの上昇の勢いを継続しており、中国太平洋保険は2.8%上昇してHK$21.26、中国太平保険は2.1%上昇してHK$14.92となりました。一方、テック株はまちまちの値動きでした。

みずほアセット証券によると、7月21日、韓国のトップ成績の投資家（過去1か月の上位1%のリターンを持つ投資家）はSKハイニックスをネット買いし、一方でサムスン電子はネット売りだった。SKハイニックスは3.00%上昇して181.7万ウォンとなり、サムスン電子も5.12%上昇して256,500ウォンになったが、高資産保有者の投資家による利益確定の動きに直面した。 この取引パターンは、韓国の半導体セクターにおける思惑の分かれを反映している。SKハイニックスの堅調さは、7月1日〜20日に記録された半導体輸出の過去最高額221億ドルによって裏付けられており、前年同期比で180.6%増だった。一方でサムスンの上昇は、新たなロボティクス事業部の発表によってもたらされたが、投資家が利益を確定させる中で売り圧力に見舞われた。

AGNC投資会社の株は今年ここまで約4.7%上昇している一方、同期間のS&P500指数は8.9%上昇しており、AGNCはそれを下回っています。同社は7月21日に第2四半期決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は0.40ドルで、Zacksのコンセンサス予想である0.38ドルを上回りました。これに対応する2026年Q2の売上高は3.05億ドルで、Zacksのコンセンサス予想を16.31%下回りました。 AGNC Q2 2026 EPS：1株0.40ドルで予想を上回る AGNC投資会社は2026年の第2四半期の1株当たり利益（EPS）を0.40ドルと発表しました。これはZacksのコンセンサス予想0.38ドルを上回り、上振れ幅は5.26%です。前年同期のEPSは0.38ドルでした。 前四半期には、市場予想EPSが0.36ドルだったのに対し、実績は0.42ドルで、予想を16.67%上回りました。過去4四半期のうち、AGNCは2回、EPSが市場のコンセンサス予想を上回っています。 Q2 2026 売上高：3.05億ドルでコンセンサス予想を16.31%下回る AGNC投資会社のQ2 2026の売上

韓国銀行は、半導体業界のボーナスによって賃金が押し上げられることによるインフレの可能性を懸念したものの、専門家は、過去に同様の賃金急騰が起きても、経済成長と供給ショックを伴わなければインフレにはつながらなかったと指摘している。中央銀行は、3つの主要なリスク要因を挙げた。①半導体の業績ボーナスに連動した広範な賃上げ、②価格転嫁を可能にする強い経済成長環境、③米国とイランの緊張激化による供給側ショックである。この評価は、韓国の2017年〜2018年の経験に基づく。最低賃金が16.4%引き上げられたことで賃金の伸びは年率11.6%にまで広がったが、その当時の景気が弱かったことから、消費者物価インフレ率は1.1%〜1.5%にとどまっていた。 2017-2018 最低賃金の引き上げがインフレなしで賃金成長を押し上げた 韓国は2017年に2018年の最低賃金を16.4%引き上げる決定を行い、その結果、産業全体で幅広い賃金の調整が行われた。基本給が低い企業は、新たな法定最低賃金（2018年1月から適用）に対応するため、事前に賃金を引き上げた。賃上げは上方へ連鎖した。入社・初任給の引き上げが、賃金格差

IBK証券によると、韓国のKOSPI指数は下げ止まりし、7月下旬までに反発すると見込まれている。外国人投資家による売り圧力が弱まるためだ。同社は7月21日にこの見通しを公表した。もっとも、反発の持続性は、外国人の売りが実際に減速するかどうか、また米国のテック大手が、人工知能（AI）インフラ投資の拡大における価格変動の勢いを維持できるかどうかに左右される。

Yonhapinfomaxによると、7月21日、韓国の中央銀行は13兆ウォンのRP（レポ取引）買いと、流動性を高めるその他の措置を実施しました。内訳は、財政移転で2.5兆ウォン、年金基金から2.8兆ウォンです。これらの措置により、日々の準備高は大幅に増加すると見込まれており、翌日物コール金利は2.726%となっています。 前の取引日（7月20日）には、準備要件がネットで4.5兆ウォン増加した一方、累積の準備不足は29.9兆ウォンに達しました。翌日物コールの取引高は20.1兆ウォンと記録されました。

CLSAアナリストのバプトシュ・バズパイによると、7月20日、同社はオラクルを「ホールド」に格下げした。クラウドおよびインフラ提供企業が、2030年までにAIインフラへの資金調達として5,000億ドル（$500 billion）を必要としていることを理由に挙げた。バズパイは、オラクルはAIインフラ構想を実現するために、追加の負債に大きく依存することになると指摘した。社内で賄えるのは一部に限られるためだ。 オラクルの現在の総負債は1,674億ドル（$167.4 billion）だ。バズパイは、同社の2028会計年度の見通し利益に対して約18倍に基づき、価格目標を145ドルに設定した。レバレッジ水準により、資金調達コストの変化、実行、そしてAIクラウドサービスの需要に対してオラクルの感応度が高まっていることを理由としている。

韓国銀行によると、7月21日、中央銀行は、半導体ボーナス主導の賃金上昇が、3つの条件が同時に重なる場合にインフレにつながり得るとして懸念を表明した。その条件とは、(1)幅広い賃金の伸び、(2)企業がコストを消費者に転嫁できるほどの景気拡大、(3)潜在的な米国とイランの対立激化による供給側ショックである。 同行は、2017年から2018年にかけての歴史的な経験を挙げた。最低賃金が急騰（16.4%）すると広範な賃金上昇が起きたが、景気が弱かったため、消費者物価のインフレ率はおよそ1%と低い水準にとどまったという。銀行当局者は次のように述べた。「企業がコスト増を価格に転嫁するには強い需要が必要です。今回は、賃金の伸びと景気の堅調さが同時に起こり得るため、インフレのリスクが高まります。」

ロバート・キヨサキは『リッチ・ダッド・ラジオ・ショー』の7月18日の回の中で、仮の「財務リスタート（再スタート）戦略」を示し、79歳のときにすべてを失った場合、出発資金となる$10,000の一部も投資しないと述べた。『金持ち父さん 貧乏父さん』の著者は、その代わりに、資産を買う前にその全額を財務教育、メンター（指導者）、および収入を生むスキルのために振り向けるだろうと説明した。キヨサキの考え方は、金銭はそれを操る人物の知識によって異なる結果を生むという信念に基づいており、株式や暗号資産に即座に投資しろという一般的な助言と対照的だ。この戦略は、彼が「偽物のお金」や欠陥のある金融政策として呼ぶものに対する防衛として、これまで金、銀、そしてビットコインを重視してきたという、彼のより広い投資哲学を反映している。 キヨサキは「知識が投資に先立つ理由」を説明する キヨサキは、その回の中で、自分がビジネス、実物不動産、そして金まで含めてすべてを失い、再出発のために$10,000を受け取ったとしても、1ドルも投資しないと言った。「僕は79歳だ。もし今日すべてを失って、あらゆる事業、あらゆる不動産、金の

ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、9人のエコノミストのうち6人は、インドネシア中央銀行が水曜日（7月21日）にベンチマークとなる7日物リバースレポ金利を25ベーシスポイント引き上げ、6.0%とすることを見込んでいる。残り3人のエコノミストは、中央銀行が金利を据え置くと予測している。

Guru Clubによると、現物の銀は7月21日の取引時間中に2%上昇し、1トロイオンスあたり$57.64に達しました。

AMDは7月22日にサンフランシスコで「AMD Advancing AI 2026」会議を開催し、次世代AIアクセラレータ「Instinct MI450」を発表する予定。各GPUには432GBのHBM4メモリを搭載しており、NVIDIAの次世代GPU「Rubin」より約150GB多い。これにより、この波のSamsung ElectronicsおよびSK hynixによるHBM4受注拡大の主要な背景となっている。 AMD Advancing AI大会：MI450 432GB HBM4の規格を発表 業界関係者によると、2026年7月21日の時点での開示として、AMDは「AMD Advancing AI 2026」会議でMI450の詳細仕様とリリースのタイムテーブル、ならびにHBM4の調達計画を発表する予定。特に注目されているのはメモリ容量で、MI450は各GPUに432GBのHBM4を搭載し、NVIDIAの次世代GPU「Rubin」の288GBを約150GB上回る。 業界では、AI半導体の競争の重点が、最近は計算速度からメモリ容量へ移っていると指摘されている。さらに、単一GPUのメモリ容量

米国のDTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）は5月15日（現地時間）にパイロット取引を実施し、子会社の預託機関であるDTCに保管されている株式および米国債を、実取引のためのデジタルトークンへと変換した。30を超える従来型の金融機関およびデジタル資産企業が参加し、BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、Circleなどが含まれた。トークン化された資産には、Microsoft株、Circle株、Invesco QQQ ETF、SPDR S&P 500 ETF、米国債が含まれていた。iM SecuritiesのアナリストYang Hyun-kyungは5月21日のレポートで、DTCCのトークン化サービスの10月予定のローンチは、株式トークン化市場にとって重要な転換点となり、ラッパー型のプロダクト構造から、伝統的な金融市場インフラとの統合へと移行することになると述べた。 DTCCパイロットにはBlackRock、Goldman Sachs、30以上の機関が含まれる 5月15日（現地

アナリストによると、欧州中央銀行（ECB）は今週は政策金利を据え置く見通しだが、9月に25ベーシスポイント（25bp）引き上げる見込みだ。中東情勢の緊張の高まりと、エネルギー価格の上昇が背景にある。市場の織り込みでは、ECBは年末までにさらに2回の利上げを行う可能性がある。米国のインフレデータが弱いことで、エネルギー価格の上昇が景気を支えるほどにはならず、連邦準備制度（FRB）の利上げ観測を押し上げられていないため、ユーロに有利な形で金利差が縮小している。

ChainCatcherによると、MicroStrategyは、同社のビットコイン準備金で配当義務を31年間カバーできると開示した。一方で、現金準備金の$3.225 billionは、近い将来の配当および債務義務を1.8年間分カバーできるとしている。同社はSEC提出書類およびMicroStrategy Bitcoin Product、ならびに投資家向け広報責任者のChaitanya Jain氏がXで行った開示によれば、843,775 BTCを保有しており、平均購入価格は$75,476、累計取得原価は約$63.69 billionだという。また同社は2.73 million MSTR株を売却し、純受取額は$264 millionだった。