世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、KOSPI指数は7月13〜16日の週に655.34ポイント（8.77%）下落し、6,820.6となった。7月13日、14日、16日に売り方サーキットブレーカーが発動し、7月15日には買い方サーキットブレーカーが発動した。半導体セクターへの懸念と中東の地政学的緊張がセンチメントを押し下げた。 半導体関連株は急落した。Samsung Electronicsは10.53%下落、SK Hynixは15.5%下落、Samsung Electronics Device Solutionsは19.38%下落した。時価総額が大きい銘柄では、SK Enernicsが政府による再生可能エネルギーの電力購入契約（PPA）プラットフォーム導入計画を受けて21.35%上昇した。一方でSK Innovationは、紛争の不確実性の中で原油価格が上昇し、エネルギー株が追い風を受けたことで17.89%上昇した。

News1によると、SKハイニックスの株価は7月16日に11.53%下落して184.2万ウォンとなり、6月の高値からは36.9%の下落を記録した。急落により大半の個人投資家が損失を被っており、Naver Financialによれば、295,591人の投資家は平均買い付け価格184.1万ウォン、平均リターンはわずか1.71%だった。AIインフラ投資の継続性に対する市場の懸念が、半導体セクター全体の弱さにつながっている。SKハイニックスは7月29日に第2四半期の決算を発表する予定で、市場の方向性を判断するため、AI向けの設備投資（capex）に関する主要テック企業のガイダンスも同時期に示される見通しだ。

Chosun Bizによると、7月16日、米国の大手テック企業が人工知能への投資の急増を今後も継続するかどうかへの懸念から、韓国の株式市場は急激な売りに見舞われた。KOSPI指数は6.37%下落して6,820.60となり、一方でSKハイニックスは11%下落、サムスン電子も8%下落した。SKハイニックスのADRもニューヨーク証券取引所で9%安で引けた。 個人投資家は変動に対してそれぞれ異なる対応を見せた。半導体関連のポジションでは押し目買いの機会とする人もいれば、利益確定したり、さらなる値動きに備えて現金保有を増やしたりした人もいた。証券アナリストによると、AIのサイクルはまだ終わっていないが、今月末に予定されているマイクロソフト、メタ、アルファベット、アマゾンの決算が、米国のハイパースケーラーが設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画を維持できるかどうかを判断する上で重要になるとして警戒している。

News1によると、SpaceXの株価は7月16日に初めてIPO価格の$135を下回り、ピークから約1か月後、43%下落の$131.11で引けました。6月12日に同社が記録的な860億ドルのIPOを行ってからちょうど1か月後のことです。株価の下落により、市場時価総額は1か月で1.03兆ドルも減少しました。要因としては、投資家による利益確定、負債で賄われるAI投資に対する懸念、そしてFRB（米連邦準備制度）が利上げする可能性を背景としたテック株全般の弱さが挙げられています。市場は、8月上旬に予定されているSpaceXの第2四半期決算発表を注視しており、ロックアップ（lock-up）株の放出が追加の下落圧力につながる可能性があると見込まれています。

米国の主要3指数は17日（米東部時間）に2日連続で下落した。背景には、中国のAI企業Moonshotの新モデルをめぐる懸念がある。ダウ平均株価は52,146.42で取引を終え、406.55ポイント（0.77%）安。S&P 500は76.08ポイント（1.01%）下げて7,457.69となり、一方でナスダック総合は361.70ポイント（1.40%）下げて25,520.24となった。MoonshotのKimi K3 AIモデルは、米国の大手競合と比べてコーディング性能が優れていることを示し、費用は約40%低かった。これが半導体株の売りを誘発した。こうした性能は、低コストな中国のAIが、AIインフラに対するハイパースケーラーの設備投資の説明力を弱めはしないか、という懸念を高めた。 17日に損失2日連続となった米国株指数 17日（米東部時間）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）ではダウ平均株価が406.55ポイント（0.77%）下落し、前営業日から52,146.42で引けた。スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500指数は76.08ポイント（1.01%）下落して7,457.69となり、ナス

クリーブランド連邦準備制度理事会（連邦準備制度）のベス・ハマック議長は、5月17日（現地時間）に自身のLinkedInアカウントへ投稿し、インフレが依然として高すぎる一方で、雇用市場は自身の最大雇用推計値の近くにあるとの懸念を表明した。連邦準備制度の中で強硬な姿勢で知られるハマックは、「インフレが高止まりしていること」がより大きな懸念だと述べた。この投稿は、連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間（開始日）の1日前であり、FOMC会合は今月28日に予定されている。 ハマックが指摘した幅広いインフレ圧力 LinkedInの投稿でハマックは、インフレは高すぎるうえ、雇用市場は自身の最大雇用レベル推計値のすぐ近くだと書いた。インフレが高止まりしていることがより大きな懸念だと強調した。ハマックは、自身が現場で会ってきたビジネスやコミュニティのリーダーから、「インフレは単一の発生源から来ているのではなく、幅広く根ざしている」との報告があると述べた。また、在任中に初めて、インフレを抑えるためにFRBが行動する必要があるとする企業の声を聞いていること、そして生活費をまかなえないことへの困惑

韓国メディアの報道によると、フィラデルフィア半導体指数は7月17日に史上最高値から20%超下落し、より広範な米国株式市場にも下押し圧力がかかった。最近のAI投資の上昇ラリーを牽引していた半導体株が、中東での地政学的緊張の高まりを背景に売りが強まった。投資家が成長志向の資産へのエクスポージャーを減らすなか、リスク回避のセンチメントが、IT（テック）に焦点を当てた銘柄から市場全体へ波及した。

KB Asset Managementは「14일」に「RISE US Space & Robot Top 2 US Bond Mixed 50」ETFを立ち上げ、Teslaに25%、SpaceXに25%を割り当て、残りは米国のショート（短期）国債に配分した。一方、米国ETF運用会社Subversiveは、Nasdaq 100およびS&P 500の指数に連動しつつ、Elon Muskによって設立または率いられた企業を除外する「Ex-Elon ETF」の導入を計画している。対照的な商品は、ETFが指数連動にとどまらず、投資家の価値観や嗜好を映し出す方向へ進化していることを示している。KB Asset ManagementのETF商品マーケティング責任者であるYuk Dong-hwiは、この仕組みによりMuskの宇宙、AI、ロボティクスのエコシステムに対するロング（長期）投資を可能にしつつ、債券配分によってボラティリティ（変動性）を抑えられると述べた。これに対しSubversiveは、除外の理由としてガバナンス上の懸念、政治リスク、そして株価の高いボラティリティを挙げた。この相違は、ETF業

Yonhapinfomaxによると、米国株価指数は7月17日に2日連続で下落し、取引を終えた。ダウ平均は406.55ポイント（0.77%）下落して52,146.42となり、S&P 500は76.08ポイント（1.01%）下落して7,457.69、ナスダック総合は361.70ポイント（1.40%）下落して25,520.24だった。 半導体株への売り圧力は、中国のAI開発者MoonshotがKimi K3モデルを発表した後に強まった。同モデルは主要な米国の競合を上回るコーディング性能を示しながら、OpenAIの提供と比べて約40%安いという。フィラデルフィア半導体指数は1.63%下落し、Nvidia、TSMC、ASML、Intelはいずれも2%超の下落となった。加えて、米国とイランの軍事的緊張の高まりを背景に、米国がインフラ目標を含める形で空爆作戦を拡大したことが投資家心理に重しとなり、WTI原油先物は4%超上昇した。

聯合ニュースによると、クリーブランド連邦準備制度理事会（FRB）のベス・ハマック議長は、7月17日にLinkedIn上で、高止まりしているインフレに懸念を表明し、インフレは依然として高すぎるほか、コア個人消費支出（PCE）が前年比3.3%と見込まれていると述べた。ハマック氏は、労働市場は自身の最大雇用見通しの近くにあること、そして高止まりするインフレがより大きな懸念になりつつあると指摘した。さらに、企業はインフレを抑えるためにFRBが行動するよう求める声を強めている一方で、消費者の間でも警戒感が強まっていると付け加えた。ハマック氏は2024年8月の就任以来、一貫してタカ派（ハト派ではない）的な姿勢で投票しており、先月（昨年12月）には利下げに反対していたことも含まれる。

中央日報によると、KBアセットマネジメントは7月14日、宇宙およびロボティクスに特化したETFを上場し、Teslaを25%、SpaceXを25%保有し、残り50%は米国のショート期（短期）国債で運用している。商品の仕組みとして、個人および退職口座に100%を割り当てることが可能だ。一方、米国拠点のSubversiveは、Nasdaq 100およびS&P 500を連動対象としつつ、Elon Muskが設立または率いている企業を除外する競合ETFを導入しようとしている。理由は、企業のガバナンス上の懸念と政治的リスクだという。 BloombergおよびWSJの報道によると、米国のETF市場は急速に細分化している。2026年5月中旬時点で、米国では466本の新しいETFが立ち上げられており、従来型の指数連動ETFが全体に占める割合はわずか16%にとどまっている。UFO Disclosure ETFは2月に立ち上げられ、米国の市場取引時間中のみBTCを保有するAfter-Dark Bitcoin ETFも含め、高リスクでニッチな戦略商品が主流になりつつある。

7月17日金曜日、ニューヨーク時間の取引終了時点（北京時間の土曜04:59）において、オフショア人民元（CNH）は1ドル当たり6.7774へ下落し、42ピップス下げとなった。この通貨は取引時間中、6.7721から6.7815の範囲で推移した。

金現物はニューヨーク時間の取引終了時の金曜日（7月17日）に1.00%上昇し、1オンス当たり$4,016.21となった。心理的節目である$4,000を上回った。今週は金が2.53%下落した。COMEXの金先物は0.72%高の1オンス当たり$4,020.90となったが、週次では2.30%安。金現物の銀は0.69%上昇して1オンス当たり$55.9059となった一方、今週は6.62%下落した。

韓国経済テレビによると、7月18日、サムスン電子の少数株主は、半導体事業の営業利益の最大10.5%を業績ボーナスとして分配する賃金協定を拒否するために、年金公団が議決権を行使するよう求めた。株主側のプラットフォーム「Act」は、この協定は株主の承認なしに最終決定されたと主張している。

MarketWatchによると、フィラデルフィア・セミコンダクター指数は金曜日（7月17日）に1.63%下落し、11,673.889ポイントで取引を終えました。直近の高値から20%超下落しており、正式にベアマーケット（弱気相場）の領域に入っています。Nvidiaの時価総額は約4.8兆ドルまで減少し、Appleの約4.9兆ドルを下回りました。これにより、世界で最も価値の高い企業としての地位を明け渡すことになりました。バンク・オブ・アメリカのアナリストVivek Arya氏は、この下落を「夏場の調整であり、ファンダメンタル（基礎的条件）の反転ではない」と表現し、半導体セクターは歴史的に第3四半期で業績が通常弱くなると指摘しました。主要なチップメーカーは下落し、Broadcomは0.97%安、AMDは1.03%安、Intelは2%安、Nvidiaは2.21%安でした。

JPMorganは、MicroStrategy（Strategy、NASDAQ: MSTR）を中心に、ビットコインにとっての2つのポジティブなシグナルを強調するレポートを発表した。同投資銀行は、Strategyの現金準備高が約25.5億ドルから30億ドルへと増加しており、優先株の配当を約20か月分カバーできることから、将来の支払いのためのビットコイン売却が起こり得ることへの懸念が和らいだと指摘した。Nikolaos Panigirtzoglou率いるJPMorganのアナリストは、スポットのビットコインETFからの資金流出が続く中でも、ビットコイン先物における機関投資家の需要の高まりを好ましい兆候として挙げた。 JPMorganアナリスト、Strategyの30億ドルの現金準備高を強調 The Blockによると、JPMorganは最近のレポートで、Strategyの現金準備高の増加と、ビットコイン先物に対する機関投資家の需要の高まりは、ビットコインにとって励みになる兆候だと述べた。Nikolaos Panigirtzoglou率いるJPMorganのアナリストは、ビットコインを売却し

ウォール街のアナリストは今週、半導体株をめぐって見方が割れている。フィラデルフィア半導体指数は、地政学的緊張の高まりとエネルギー価格の上昇を背景に、金利引き上げ懸念が再燃し、8%下落した。UBSはSOXの利益成長が今年92%、来年さらに40%と予測している。一方、バークレイズのアナリストは半導体関連の取引においてパニック売りの兆候は見られないとしている。この見方の違いは、3カ月連続の上昇の後、セクターとして初めて月次で下落する可能性に直面していることによる。ラウンドヒル・メモリーETFは今週17%下落し、バンエック・セミコンダクターETFも7%下落した。 UBSとバークレイズは、セクター下落にもかかわらず強気の半導体見通しを維持 UBSグローバル株式ヘッドのウルリケ・ホフマン・ブルスハルトは、今年の92%の利益成長見通しと、来年の追加40%の成長が半導体に対する同社の前向きな見方を裏付けると述べた。ブルスハルトは中核的な問題は、コンピューティング能力に対する需要が供給能力を大幅に上回っていることだと説明した。「AIブームにより、コンピューターをより賢く、より速くするための需要が爆発的に

The Blockによると、JPMorganのアナリストは最近のレポートで、MicroStrategyの現金準備高が約25.5億ドルから30億ドルに増加したと述べました。これは、同社の優先株の配当金を約20か月分まかなうのに十分な額です。アナリストは、この動きにより、同社が将来の配当金の支払い資金を確保するためにBitcoinを売却する必要があるのではないかという懸念が和らいだと指摘しました。JPMorganはまた、BTCにとってのもう一つの好材料として、Bitcoin先物における機関投資家の需要の高まりを強調しました。

USD-KRWの為替レートは、18日午前2時7分時点の終夜取引で前日（前取引日）のソウル時間の日中引け1,480.40ウォンに比べ、10.90ウォン上昇して1,491.30ウォンとなった。急騰の背景には、米国とイランの緊張の高まりと、国際原油価格の急伸があり、リスク回避のセンチメントを招いてウォンに対するドルが強含んだ。レートは1,478.50ウォンの日中引けから12.80ウォン跳ね上がっており、中東で地政学リスクが強まったことで安全資産需要が高まったことを反映している。 USD-KRWレート、終夜取引で12.80ウォン急騰 USD-KRWレートはニューヨーク時間で約1,486ウォンで新規セッションに入ったが、米国とイランの緊張がエスカレートするにつれて上方向の圧力を受けた。18日午前2時7分時点でレートは1,491.30ウォンとなっており、前取引日のソウル時間の日中引け1,480.40ウォンから10.90ウォンの上昇を示す。今回セッションの日中引け1,478.50ウォンと比べると、レートは12.80ウォン急騰した。 USD-KRW 日中取引チャート [Yonhap Infomax d

UBSによると、7月17日現在、半導体株は今週、より広範な市場の懸念を背景に下落した。フィラデルフィア・セミコンダクター指数（SOX）は今週8%下落し、今月は17%下落している。とはいえUBSは、AI投資によって促進される計算能力への強い需要があるにもかかわらず、供給不足を理由にSOX銘柄の利益成長が今年92%に達し、来年はさらに40%伸びると見込んでいる。