世界のTradFiとマクロ経済

7月17日までの週に、米ドルは下落しました。冷えたインフレ指標が、FRB（連邦準備制度理事会）の短期的な利上げ見通しを和らげたためです。ドル・インデックス（DXY）は金曜日に100.77でほぼ変わらずに終わり、週次では0.2%の下落となりました。最新の米国経済指標では、物価上昇圧力が緩んだことが示されました。6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の月次の伸びはいずれも減速し、一方でミシガン大学の調査では、消費者信頼感が2月以来の最高水準に達し、1年先のインフレ期待もさらに低下したことが明らかになりました。これらの結果は、FRBが急いで利上げをする必要はないとの見方を後押しし、ドル高を圧迫しました。とはいえ、米国とイランの緊張が高まったことで原油価格が急騰し、インフレ懸念が再燃しました。また複数のFRB当局者は、AI関連の需要が物価を押し上げる要因になると指摘しました。

イラン国営テレビによると、イスラム革命防衛隊（IRGC）は、ホルムズ海峡の南にある機雷が敷設された航路をタンカーが通過した後に、2隻のタンカーが爆発して火災が発生したと報告した。公式発表によれば、この事故は同地域の海上航路で発生したという。

ニューヨーク・マーカンタイル取引所によると、7月17日には、米国とイラン間の軍事的緊張が高まったことで原油価格が4%超上昇した。WTIの8月渡しは1バレル当たり$82.49まで3.54ドル上げ、4.48%高となった一方で、ブレントの9月渡しは1バレル当たり$88.10まで3.87ドル上げ、4.59%高となった。今回の紛争のエスカレーションは、両国が重要インフラを攻撃しないという暗黙の合意からの離脱を示す。米軍は橋や鉄道施設、監視塔を含む爆撃作戦を拡大しているのに対し、イランは発電所や淡水化施設を標的にしている。

COMEX部門におけるシカゴ・マーカンタイル取引所の金先物は、17日午後2時53分（米東部時間）に0.59%上昇し、8月限の受渡契約（GCQ6）がトロイオンス当たり4,015.60ドルで取引されている。前回の清算価格3,992.10ドルからは23.50ドル高い。価格の上昇は、米国株市場が急落したことによる安全資産需要の反映であり、特に半導体株が大きく下落した。フィラデルフィア半導体株指数は同期間に1.36%下落し、ナスダック総合指数も1.40%下落した。中国のAI開発会社Moonshotが米国勢を上回るAIモデルをリリースしたことで、ハイパースケーラーの設備投資の減少が懸念され、警戒感が広がった。米国・イランの軍事的緊張の高まりも、安全資産に追加の支えを与えた。 半導体株の下落が安全資産としての金需要を引き起こす 17日、米国株市場は幅広い弱さを示し、人工知能および半導体関連株が特に大きく下落した。フィラデルフィア半導体株指数は1.36%下落し、ナスダック総合指数は同時に1.40%下落した。金の価格変動と同じタイミングだった。 中国のAI開発会社Moonshotが、米国の競合を上回るA

Yonhapinfomaxが報じたCOMEXデータによると、8月渡しの金先物（GCQ6）は7月17日（米国東部時間）に23.50ドル、または0.59%上昇し、トロイオンス当たり4,015.60ドルとなった。今回の上げは、安全資産としての需要が追い風となった。米国株が下落する中で、特に半導体株が売られた。背景には、中国のAI開発者Moonshotが競争力のあるモデルを公開し、ハイパースケーラーの設備投資（CAPEX）を圧迫する可能性への懸念がある。フィラデルフィア半導体指数は1.36%下落し、ナスダック総合指数も1.40%下落した。KCM Tradeのシニア・マーケットアナリスト、Tim Waterer氏は、金価格が4,000ドルを下回ったことで割安を買う投資家の資金流入が見られた一方、中東における地政学リスクやインフレへの懸念が、上値を押し上げる勢いを引き続き抑えていると述べた。

7月17日（金）、米国市場の成行クローズ時点で、代表的な10年米国債利回りは0.59ベーシスポイント下落して4.5474%となり、取引は4.6338%〜4.5094%の範囲でした。週初来では、利回りは1.38ベーシスポイント低下しました。2年米国債利回りは3.58ベーシスポイント上昇して4.1767%となりましたが、週では3.13ベーシスポイント下落しました。

機関投資家のアナリストは、2026年のイーサ（Ethereum）価格がシティの$3,175からスタンダード・チャータードの$7,500までの範囲になると予測している。定量モデルは、変数の重み付けが異なることにより、出力が大きく分岐する。Ethereum向けに適応されたストック・トゥ・フロー（Stock-to-Flow）モデルでは、2026年末までにETHが$6,500〜$7,200の間に達すると見込まれる一方で、ネットワーク・バリュー・トゥ・トランザクション比率（Network Value to Transactions）の分析は、より保守的な$5,200〜$5,800のレンジを示唆している。米国の現物イーサETFは、2026年第2四半期に入る時点で累計の純資金流入が約$116億となっており、これにより、過去のサイクル・モデルでは捉えきれなかった機関投資家の需要が生まれている。予測の広がりは、わずかな前提の変更が劇的に異なる出力につながるスマートコントラクト・プラットフォームの価格付けという根本的な難しさを反映している。ストック・トゥ・フロー、NVT比率、メトカーフの法則、MVRV Z

バンク・オブ・アメリカは、内部メモによれば、ReutersおよびBloombergが最初に報じたところとして、ソナリ・アイゼンを同行のグローバル・デジタル資産プラットフォームの責任者に、ケビン・ミルソムをAI変革の責任者に任命した。これらの任命は、伝統的な金融機関がデジタル資産および人工知能技術を軸に専門チームを構築するという流れに沿ったものだ。アイゼンは、同行のデジタル資産プラットフォームの設計、開発、スケール（拡大）、ガバナンスを統括する一方で、BofAの固定金利、通貨、商品部門にまたがる電子取引と戦略的投資を率いる現職も継続する。責務は、ブロックチェーンに基づくプロダクトを既存の市場インフラに取り込むことに重点が置かれている。ミルソムは、同行のグローバル市場プラットフォーム全体にAIを導入することを任されている。今回の動きは、暗号資産とAIを日々の業務運営に組み込むという点で、ウォール街での同様の取り組みに足並みをそろえるものだ。 アイゼンがデジタル資産プラットフォーム開発を統括 アイゼンは、固定金利、通貨、商品部門にまたがって電子取引と戦略的投資を率いる現職に加え、同行のデジタ

ロイターおよびブルームバーグによると、バンク・オブ・アメリカは7月17日にソナリ・ザイセンをグローバル・デジタル資産の責任者に、ケビン・ミルソムをAI変革の責任者に任命した。ザイセンは、同行のデジタル資産プラットフォームの設計、開発、ガバナンスを統括する一方で、アダム・ディクソンと連携しながら、トークン化預金、ステーブルコイン、暗号資産の取引に取り組む。ミルソムには、同行のグローバル・マーケット・プラットフォーム全体にAIを導入することが任務として課されている。

Appleは5月17日（現地時間）に、投資家の関心がAI半導体からAIプラットフォームおよびサービスへ移ったことで、Nvidiaから世界最大の時価総額の座を一時的に奪い返しました。Appleの時価総額は株価が0.14%上昇した後、約4.9001兆ドルに達しました。一方Nvidiaは2.2%下落した後、約4.9120兆ドルまで下落しました。日中の順位変動では、Appleが昨年4月以来初めてトップの座に返り咲き、2025年5月から1年以上続いたNvidiaの支配に終止符を打ちました。この変化は、中国のスタートアップMoonshotが高性能AIモデルをリリースしたことを受けたもので、AIインフラ投資の拡大が継続するのかについて懐疑が広がり、AI半導体株全般で売りが出るきっかけとなりました。 5月17日にAppleが時価総額首位を奪還 Appleは5月17日（現地時間）の日中に、昨年4月以来初めて、世界最大の時価総額のポジションを奪い返しました。同社の株価は0.14%上昇して時価総額約4.9001兆ドルに達し、Nvidiaは2.2%下落して約4.9120兆ドルとなりました。Nvidiaは202

E Dailyによると、Appleは7月17日に世界の時価総額ランキングで一時的に首位を取り戻し、時価総額は約4.9兆ドルだった。Nvidiaは2.2%下落して4.912兆ドルとなった。こうした変化は、AI市場における投資家のセンチメントの変化を反映しており、資本がAI半導体企業から、AIサービスによって収益を生み出せるプラットフォーム企業へと流れていることを示している。Nvidiaの下落は、中国のAIスタートアップMoonshotが、OpenAIおよびAnthropicの最上位モデルと同等の性能を持つオープンソースモデル「Kimi K3」をリリースしたことが要因とされる。これにより、AIインフラ投資の拡大が持続可能かどうかへの懸念が生じた。さらに、Appleは中国でApple Intelligenceを提供するための規制当局の承認を得ており、HSBCはAppleへの投資評価を「保有」から「買い」に引き上げた。

韓国総合株価指数（KOSPI）は7月の第3週（7月13～16日）に655.34ポイント（8.77%）下落して6820.6となり、韓国取引所（Korea Exchange）が7月18日に発表したデータによると、サイドカーメカニズムが毎日発動し、サーキットブレーカーは7月13日に作動した。下落は、電力供給および環境上の問題により米国のデータセンター建設が中断されるとのニュースを受けて半導体セクターへの懸念が高まったことに加え、米国とイランの軍事的緊張が続くことで生じる中東での戦争不確実性によって引き起こされた。急落はS7銘柄――サムスン電子、SKハイニックス、SKスクエア、その他の主要4社――に波及し、いずれも足並みをそろえて下落した。一方で、異例のソーシャルメディア主導の動きがいくつかの上場廃止リスク銘柄を押し上げ、70%超の急騰をもたらした。 KOSPI、7月13～16日の下落でサーキットブレーカーと日次サイドカーを発動 KOSPIは当該期間中、毎営業日にサイドカーメカニズムを発動した。売りサイドカーは7月13、14、16日に発動し、買いサイドカーは7月15日に発動した。7月13日には

AIの過熱懸念が高まる中、半導体株のボラティリティ（価格変動の勢い）が強まり、15日と16日に韓国の個人投資家は異なる戦略を採用した。KOSPIは15日に3日続いた上昇の後、7200の水準まで回復したが、16日には6%超下落して6820.60まで落ちた。具体的には、サムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ8%と11%下落した。ボラティリティの背景には、米国の大手テック企業がAIインフラへの投資を継続できるかどうかについて未解決の懸念がある。ある投資家は下落局面を買いの好機と見て半導体の比率を増やした一方、別の投資家はエクスポージャーを減らすか、リスク管理のため現金準備を積み増した。 16日にKOSPIが6%下落、半導体株も下落 韓国取引所（Korea Exchange）によると、KOSPIは15日に7200の水準まで回復した。16日には、KOSPIが463.81ポイント（6.37%）下落して6820.60で引け、KOSDAQも37.59ポイント（4.53%）下落して791.84となった。16日にはサムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ8%超と11%下落した。米国市場では、Micron

SKハイニックスは16日に1842000ウォンで取引を終え、11.53%下落した。また、先月22日に記録した2919000ウォンのピークからは36.90%下落した。この下落は、メモリ半導体のスーパーサイクルをけん引してきたAIインフラ投資の持続可能性に対する懸念に起因する。半導体セクター全体でも同時に下落が起き、親会社SKスクエアは同期間に38.48%下落し、サムスン電子も27.86%下落した。データセンターの建設計画や、中国の競合他社による生産能力拡大に関する疑念が浮上したためだ。 投資家の損失が拡大、平均買付単価が現在の取引水準に近づく Naver金融によると、295,591人のSKハイニックス投資家が平均買付単価1,811,094ウォンを保有しており、平均収益率はわずか1.71%にとどまっている。株価が16日に1842000ウォンで引けたことで、多くの投資家が損失領域に入った。18営業日で約37%下落したことで、SKハイニックスにおける利益確定の圧力が集中した。同期間のサムスン電子が27.86%下落したのに対し、SKハイニックスは相対的に急速に上昇していた。 AIインフラ投資への

SpaceXの株価は、5月16日に初めてIPO価格を下回り、$131.11で引け（3.08%安）となりました。連続5日間の下落の後です。5月17日には、株は$127.54で寄り付き、前日から2.72%下落しました。下落の背景には、投資家の利益確定、負債で賄うAI投資に対する懸念、そしてテック株に影響し得る米連邦準備制度（FRB）の利上げ観測がありました。SpaceXは4月12日に史上最大規模のIPOで$86 billionを調達し、初日の取引で19%急騰したものの、その後は4月16日の日中最高値$225.64から約43%下落しました。 SpaceXの株価は1か月でピークから43%下落 SpaceXの株価は5月16日に$131.11で終値となり、上場以来初めてIPO価格$135を下回りました。5月17日には$127.54で寄り付き、前日から2.72%の下落を示しました。4月16日には日中高値$225.64に達しましたが、その後の1か月で約43%下落しました。SpaceXは4月12日のIPOを通じて$86 billionを調達しており、これは史上最大の企業IPOです。初日の取引では、IPO

Bitcoin Treasuries.NETによると、上場企業Farmhouse（FMHS）はさらに1 BTCを購入し、保有総額を12.209 BTCに引き上げました。

韓国取引所によると、KOSPI指数は7月13〜16日の週に655.34ポイント（8.77%）下落し、6,820.6となった。7月13日、14日、16日に売り方サーキットブレーカーが発動し、7月15日には買い方サーキットブレーカーが発動した。半導体セクターへの懸念と中東の地政学的緊張がセンチメントを押し下げた。 半導体関連株は急落した。Samsung Electronicsは10.53%下落、SK Hynixは15.5%下落、Samsung Electronics Device Solutionsは19.38%下落した。時価総額が大きい銘柄では、SK Enernicsが政府による再生可能エネルギーの電力購入契約（PPA）プラットフォーム導入計画を受けて21.35%上昇した。一方でSK Innovationは、紛争の不確実性の中で原油価格が上昇し、エネルギー株が追い風を受けたことで17.89%上昇した。

News1によると、SKハイニックスの株価は7月16日に11.53%下落して184.2万ウォンとなり、6月の高値からは36.9%の下落を記録した。急落により大半の個人投資家が損失を被っており、Naver Financialによれば、295,591人の投資家は平均買い付け価格184.1万ウォン、平均リターンはわずか1.71%だった。AIインフラ投資の継続性に対する市場の懸念が、半導体セクター全体の弱さにつながっている。SKハイニックスは7月29日に第2四半期の決算を発表する予定で、市場の方向性を判断するため、AI向けの設備投資（capex）に関する主要テック企業のガイダンスも同時期に示される見通しだ。

Chosun Bizによると、7月16日、米国の大手テック企業が人工知能への投資の急増を今後も継続するかどうかへの懸念から、韓国の株式市場は急激な売りに見舞われた。KOSPI指数は6.37%下落して6,820.60となり、一方でSKハイニックスは11%下落、サムスン電子も8%下落した。SKハイニックスのADRもニューヨーク証券取引所で9%安で引けた。 個人投資家は変動に対してそれぞれ異なる対応を見せた。半導体関連のポジションでは押し目買いの機会とする人もいれば、利益確定したり、さらなる値動きに備えて現金保有を増やしたりした人もいた。証券アナリストによると、AIのサイクルはまだ終わっていないが、今月末に予定されているマイクロソフト、メタ、アルファベット、アマゾンの決算が、米国のハイパースケーラーが設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画を維持できるかどうかを判断する上で重要になるとして警戒している。

News1によると、SpaceXの株価は7月16日に初めてIPO価格の$135を下回り、ピークから約1か月後、43%下落の$131.11で引けました。6月12日に同社が記録的な860億ドルのIPOを行ってからちょうど1か月後のことです。株価の下落により、市場時価総額は1か月で1.03兆ドルも減少しました。要因としては、投資家による利益確定、負債で賄われるAI投資に対する懸念、そしてFRB（米連邦準備制度）が利上げする可能性を背景としたテック株全般の弱さが挙げられています。市場は、8月上旬に予定されているSpaceXの第2四半期決算発表を注視しており、ロックアップ（lock-up）株の放出が追加の下落圧力につながる可能性があると見込まれています。