世界のTradFiとマクロ経済

最近の発言でイングランド銀行（BOE）のアンドリュー・ベイリー総裁は、インフレを2%の目標に戻すという中央銀行の方針を改めて確認し、現状の進展は「心強い」としつつも、そのプロセスにはさらに時間が必要になると述べた。ベイリーは、英国経済が「かなり弱い」状態にとどまっており、経済成長の見通しは、パンデミック、ウクライナ戦争、ブレグジットといった負の供給サイドのショックを受けて、金融危機前の2.8%から1.3%へと低下し得ると強調した。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、USDIDR（US Dollar vs Indonesian Rupiah）は短期間で急落2%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

Samsung Electronics と SK Hynix の株価は下方修正され、証券アナリストは過去最低水準の株価収益率（PER）を割安の根拠として挙げている。Samsung の12カ月先（フォワード）PERは4.41倍、SK Hynixは4.69倍で、いずれもそれぞれの10年平均である11.84倍と7.28倍を大きく下回っている。これらの低いPERの数値にもかかわらず、メモリーチップメーカーの目標株価を算出する大半のアナリストは、循環型のメモリ半導体業界で現在の収益性水準が維持されるかどうかが不透明であることを反映して、PERではなく株価純資産倍率（PBR）に依然として依存している。データ提供会社 FnGuide によると、直近3カ月にSK Hynixの目標株価を提示した24社のうち18社がPBRベースの手法を使用した。 Samsung Electronics の12カ月先フォワードPERが10年ぶりの低水準に到達（10年低位水準） 証券情報提供会社 FnGuide によると、Samsung Electronics の12カ月先フォワードPERコンセンサスは、終値ベースで4.41

7月15日、米国とイランの地政学的緊張が高まったことを受けて韓国の国防関連株が下落し、ハンファエアロスペースは6.84%下落して872,000ウォンとなった。下落は、大規模な国防契約に対する期待が縮小したことを反映しており、中東の不安定さが契約交渉を難しくしている。トランプ氏はホルムズ海峡を通過する貨物に20%のコストを課すと発表し、イランへの軍事行動の再開について議会に正式に通知したことで、国防調達環境に不確実性が生じた。 ハンファエアロスペースと国防株は幅広く大幅下落の記録 7月15日、韓国取引所によると、ハンファエアロスペースは定時の取引を872,000ウォンで終え、前営業日から64,000ウォン（6.84%）下落した。株価は日中取引で863,000ウォンまで下落した。ハンファエアロスペースの株価は、2025年12月26日以来初めて900,000ウォンを下回った（出典の7月15日について、年は明記されていない）。株価は一貫して100万ウォンを上回って推移していたが、今年6月の大田（テジョン）施設での爆発をきっかけに下向きのトレンドに入った。 国防関連株の多くは、ハンファエアロスペ

韓国取引所のデータによると、ハンファ航空宇宙株は7月15日に6.84%下落して872,000ウォンとなり、8か月ぶりの低水準を記録した。下落は、米国とイラン間の地政学的緊張の高まりによって引き起こされており、ホルムズ海峡の貨物に対する関税の脅しや、軍事行動の再開を含んでいる。ほかの主要な防衛関連株も下落し、LIG Defenseは7.72%下落、ハンファシステムズは3.31%下落、現代ロテムは2.06%下落した。投資家が不安定な中東情勢の中で新たな防衛契約への期待を引き下げたためだ。

FnGuideのデータ（7月13日時点）によると、サムスン電子の12か月先予想株価収益率（PER）は4.41倍に達し、過去10年の分布の下位2.7%に入り、10年ぶりの低水準となった。SKハイニックスの先行PERは4.69倍だった。ブルームバーグは、これら2つの半導体メーカーの比重が高い韓国のKOSPI指数が、先行PER5.78倍で取引されており、2008年の世界金融危機時よりも低いと報じた。 しかし、多くの証券会社はPERではなく株価純資産倍率（PBR）で景気循環型のメモリーチップ事業を評価している。利益の変動性や持続性への懸念を理由として挙げている。ここ数か月にSKハイニックスの目標株価を提示した24社のうち18社がPBRを用いている。少数派の中では、SK証券を含む一部がPERの使用を開始しており、人工知能への投資サイクルや長期供給契約（LTA）を構造的な追い風として挙げ、需要を下支えし得ると見ている。

韓国の鉄鋼株は、7月14日時点で株価純資産倍率（PBR）が0.39倍と記録され、17のKRXセクター指数の中で最も低かった。韓国取引所のデータによると、POSCO Holdingsは0.42倍、Hyundai Steelは0.18倍、SeAH Besteel Holdingsは0.56倍。これは、大和証券が取りまとめた世界の鉄鋼企業平均0.9倍、市場平均1.8倍を大きく下回っている。長引くディスカウントは、中国の生産過剰と低価格輸出の組み合わせ、国内の建設市場の減速、そして自己資本利益率（ROE）の低さを反映している。中国の低価格の出荷量が減少し、製品価格が上昇し、AIインフラ需要が拡大し、原材料コストが安定していくことが見通され、同セクターが底打ちする可能性が市場で高まりつつある。 鋼材株は、市場下落局面でも相対的な粘りを示す 今月、POSCO Holdingsは4.3%下落、Hyundai Steelは6.6%下落、SeAH Besteel Holdingsは12.8%下落した。株価は急激な市場下落の中で、より広いKOSPI指数に比べて相対的に底堅かった。外国人投資家は今月、POS

韓国の個人投資家は、半導体企業がナスダックに上場した現地時間の5月10日以降、SKハイニックスのアメリカ預託証券（ADR）約136万株を購入した。これは、5月15日に聯合ニュースが報じた、国内大手9社の証券会社のデータによる。購入額の合計は3389億KRWで、これらの証券会社だけを通じて約84,000人の投資家が参加した。ほかの証券会社を利用した投資家も含めると、SKハイニックスADRを保有する韓国の個人投資家の総数は約10万人に近づくと推定され、保有額は約4000億KRWに達している。ADRの上場は総額265億ドルの規模で、先月のSpaceXの857億ドルのIPOに次いで米国市場で2番目に大きい。 韓国の個人投資家、国内証券会社経由でSKハイニックスADR 136万株を購入 国内の大手9社の証券会社を通じて韓国の個人投資家が購入した136万株は、ADR上場で提示された総1779万株の0.76%に相当する。上場日当日の3389億KRWの購入は、これらの証券会社を利用した約84,000人の投資家の参加を反映している。データ集計に含まれた主要証券会社の1社として、Mirae Asset S

KRXのデータ（7月14日時点）によると、韓国の鉄鋼株はPBRが0.39倍で、17のKRXセクター指数の中で最も低い水準です。POSCO Holdings（005490）は0.42倍、Hyundai Steel（004020）は0.18倍、Seah Besteel（001430）は0.56倍であり、いずれもグローバル鉄鋼セクター平均の0.9倍および市場平均の1.8倍を大きく下回っています。 低迷している評価（バリュエーション）は、中国の過剰供給、国内の建設需要の弱さ、そしてROEの低さを反映しています。ただし、輸出数量の増加によりアナリスト予想は改善しつつあります。米国向けの鉄鋼棒（スチールロッド）輸出は2026年上期に484,000トンで、前年同期比で33倍となりました。一方で原材料コストは安定しています。アナリストは、鉄鉱石価格が上期（5月）の111 USD/トンのピークから、2026年下期には90〜100 USD/トンに下落すると見込んでいます。また、オーストラリアの製鉄用原料炭（コーキング・コール）も、上期の220〜240 USD/トンから180〜210 USD/トンへ下がると

金価格は米東部時間の14日午後2時33分に1％超上昇した。米6月の消費者物価指数（CPI）が予想より大きく下振れし、金利引き上げ観測が弱まったことで金の魅力が高まった。CMEのCOMEX市場における8月限の金先物（GCQ6）は1トロイオンス当たり4,064.90ドルで、前回の決済（4,005.70ドル）から59.20ドル（1.48％）上昇した。消費者インフレの低下により物価上昇懸念は和らぎ、2年債利回りは9.30ベーシス・ポイント、10年債利回りは4.10ベーシス・ポイントと日中で低下しながらも、部分的な戻りがあったとはいえ強い下落基調が維持された。 米6月CPIが前月比0.4％低下 米労働省によると、6月の総合CPIは季節調整済みベースで前月比0.4％下落した。下げ幅は市場予想の0.1％下落を上回った。これはCPIが0.8％下落した2020年4月以来の最大の月次下落となる。食料およびエネルギーを除くコアCPIは前月比で0.0％と横ばいだった。5月のコアCPIは0.2％上昇しており、物価上昇ペースの減速を示している。 インフレ懸念が和らぎ、国債利回りが低下 弱いインフレ指標により、国債

CMEによると、ETの7月14日午後2時33分時点で、8月の金先物は1.48%上昇し、トロイオンス当たり$4,064.90となった。米国の6月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%下落し、市場予想の0.1%下落を上回った。 予想を上回るCPIの下落により、FRBの利上げ観測が弱まった。先物市場では、7月の利上げの確率は16.6%にとどまり（前日から41.7%低下）、2026年12月まで政策金利が据え置かれる確率は19.5%となった（それ以前は10.7%）。

ブルームバーグのETFアナリストであるエリック・バルチュナスによれば、T. Rowe Priceのアクティブ型暗号資産ETFであるTKNZは、7月16日（木）にリリース予定だ。バルチュナスはXで更新を共有し、この商品がリリースに向けて準備済みであることを指摘した。

Jin10によると、8月納入のWTI原油先物は7月14日に1.20ドル上昇し、1バレル当たり79.34ドルとなり、1.54%上昇した。一方、9月納入のブレント原油先物は1.43ドル上昇し、1バレル当たり84.73ドルとなり、1.72%上昇した。

韓国取引所によると、7月14日、サムスン電子およびSKハイニックスのレバレッジ型・インバース型の単一株ETFは、取引高18.28兆ウォンを記録し、韓国総合株価指数（KOSPI）の取引全体の40%を占めた。高い回転率は、個人投資家が強気と弱気のポジションを切り替えることで、短期的な取引が活発だったことを反映していた。 SKハイニックスのインバース2X ETFの回転率は2,431.93%で、つまり1日で1株（口）が24回取引されたことを意味する。サムスン電子のインバース2X ETFの回転率は1,171.76%だった。証券業界の関係者は、個人投資家が海外の先物ポジションの変化に反応して、レバレッジ商品とインバース商品間で資金を急速に移し替え、日中のボラティリティを拡大させたと指摘した。

米国株は7月14日に上昇し、6月の消費者物価上昇率が前年比3.5%で予想を下回ったことで、さらなるFRB（連邦準備制度）の利上げ懸念が和らいだ。S&P 500は0.38%上昇、ナスダックは0.90%上昇し、フィラデルフィア・セミコンダクター指数は2.54%急騰した。 しかし、IBMは25%以上下落して1株当たり$217.07となり、少なくとも1968年以来最大の単日下落を記録した。同社が、ソフトウェアやメインフレームではなく、AIインフラへの顧客の資本支出のシフトを理由に利益警告を出したことによる。WTI原油は1.5%上昇して1バレル当たり$79を超えた。これは、イランへの米国の空爆が再開されたことを受けたもので、フームズ海峡を通過する船舶に対する提案されていた20%の通行料を撤回するトランプ大統領の決定による先の影響を相殺した。

今月これまでの前日までにKOSPIは19.11%下落し、市場の時価総額は1,312.79兆ウォン減の5,616.75兆ウォンになったと韓国取引所が発表した。半導体株の弱さが下げをけん引し、KRX半導体指数は22.80%下落、サムスン電子は21.26%下落、SKハイニックスは27.81%下落した。アナリストは、「半導体ピーク」への懸念や、AI主導の半導体ラリーの後に生じた地政学リスクを背景に投資家センチメントが弱まったと指摘している。 KOSPIが今月1,312兆ウォンの時価総額減少を記録 韓国取引所のデータによると、KOSPIの時価総額は前日の終値時点で5,616.75兆ウォンとなり、先月末の約7,000兆ウォンから減少した。今月の1,312.79兆ウォンの下落は、今月これまでの前日までの指数下落（19.11%）に伴ったものだ。 対象期間中にKRX半導体指数は22.80%下落した。サムスン電子は21.26%下落し、SKハイニックスも同期間で27.81%下落した。出所は、半導体株の値動きの変動が、投資家センチメントを弱めている最近の「半導体ピーク」理論と、地政学リスクが重なったことによる

2020年3月20日の市場クラッシュ後に戦略を変えた「ピョンオン」として知られる50歳の韓国人配当投資家は、月間配当で500万ウォンを生み出している。最近引退した投資家は資産を40億ウォン以上保有しており、年間の配当収入は6000万ウォンだ。配当重視の投資へ切り替えたことで、その後の33%のナスダック下落局面でもポジションを維持できた。 不動産の賃貸収入を含めた投資家の総キャッシュフローは、年間1億ウォン稼ぐ会社員の水準を上回る。彼はYouTubeチャンネル「Single FIRE」を通じて自身の投資の歩みを共有しており、経済・投資情報を提供している。 投資家、2020年の市場退出後に戦略を転換 2020年3月20日、COVID-19ショックで市場が底を打ったとき、ピョンオンは株式の保有分をすべて売却した。彼が退出した直後に市場が反発し、より高い価格で買い戻すことを余儀なくされた。2年後、ナスダック指数が約33%下落した際には、行動が完全に変わった。売るのではなく、買い続けた。 「毎月配当が増えていくのが楽しくて、下落にさえ気づかず、下げ相場を意識しないまま過ごしてしまった」と彼は述べ

韓国の個人投資家は、F&N Guide QuantiWiseとMirae Asset Securitiesのデータによると、7月1日から7月13日までの9取引日間に、個別株連動レバレッジ型上場投資信託（ETF）で約8.8337兆ウォンの損失を出した。損失は、当月にKOSPIのボラティリティが高まったことに加え、Mirae Asset ManagementとSamsung Asset Managementが運用する4つの主要なSamsung ElectronicsおよびSK HynixのレバレッジETF商品の運用資産（AUM）が、6月30日の14.3518兆ウォンから7月13日の8.9389兆ウォンへと下落した（37.72%減）ことと重なって発生した。市場の専門家は、この損失を、レバレッジETF構造に内在する、市場ボラティリティの高まりと機械的なリバランス（再調整）プロセスの組み合わせに起因するとしており、対象株とKOSPI指数の値動きを増幅させたとみている。 Samsung ElectronicsおよびSK HynixのレバレッジETFのAUMは9取引日で37.72%下落 Samsun

韓国取引所によると、KOSPIは7月14日に6,800の水準まで急落し、6月22日の9,100超から下落した。これは約25％の下落を示し、3週間で時価総額から1.833兆ウォンを消し去った。 Samsung ElectronicsとSK Hynixが、総時価総額の下落の68％を占めた。Samsungの時価総額は529兆ウォン減少し、SK Hynixは717兆ウォン減少した。個別株連動型のレバレッジETFはさらに大きな損失を被り、SK Hynixのレバレッジファンドは60％下落、Samsungのレバレッジファンドは50％下落した。 金融投資協会によると、証券会社における個人投資家の預り残高は、6月4日のピークである139.69兆ウォンから、7月14日には22％減の109.12兆ウォンとなった。7月14日、個人投資家は5.8兆ウォンのネット売りを記録しており、2か月で最大の単日ネット流出となった。

F&Guide QuantiWiseとMirae Asset Securitiesによると、個人投資家の資産は、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一株式レバレッジETFにおいて、7月1日〜13日の期間の中でたった9取引日で8.8兆ウォンが消失した。4本のSamsungおよびSK Hynixの単一株式レバレッジETF商品の運用資産は、6月30日時点の14.35兆ウォンから7月13日時点で8.94兆ウォンへと減少し、下落率は37.72%だった。さらに、韓国で上場している全14本の単一株式レバレッジETF商品にまで広げると、下落はより急だった。連結運用資産は41.40%減少し、6月末の15.93兆ウォンから7月13日時点で9.34兆ウォンになった。