世界のTradFiとマクロ経済

カンザスシティ連邦準備制度の製造業コンポジット指数は7月に9まで低下し、コンセンサス予想の12および前月の数値11を下回った。

カンザスシティ連邦準備銀行の製造業生産指数（Manufacturing Output Index）は、7月に17まで低下し、6月の19から下がりました。この指数は地域の工場の生産活動を測るもので、前月比で2ポイント減少しました。

BITの取引データによると、7月23日の昼間の取引ではNasdaq-100指数が2%下落し、同時にS&P 500は1.3%下落した。さらに、Nasdaq Compositeも2.3%超下落した。

暗号資産の運用会社であるグレースケールは、最新の市場評価において、現在のビットコインの下落トレンドが続く期間に関して2つの異なるシナリオを提示した。会社によれば、過去データに基づく4年サイクル理論が引き続き有効であれば、ビットコインのベアマーケットは9月または10月まで続く可能性があるという。一方でグレースケールは別のマクロ経済の見方を重視しており、米国経済が堅調に推移し、連邦準備制度理事会（FRB）が追加の金利引き上げを回避できれば、ビットコインはすでに底打ちしている可能性があると示唆した。サイクルに基づく枠組みとマクロに焦点を当てた枠組みの違いは、ビットコインが資産クラスとして進化し、より広範な経済動向の影響をこれまで以上に受けるようになっていることを反映している。 4年サイクル理論は秋の底打ちを示唆 グレースケールの分析では、過去のサイクルにおいてビットコイン価格は市場のピークから通常約1年後に底を打つことが多く、リトレースメントは平均で約80％だったと指摘した。このパターンに基づけば、同社は今回のサイクルでも価格がより低い水準を試し、9月または10月といった秋の時期に底が形成さ

グレイスケールの最新評価によると、暗号資産マネージャーは、ビットコインの価格が底を打つシナリオとして2つの相反する見通しを示した。4年サイクル理論が過去のパターンに基づいて成り立つなら、ビットコインは9月または10月に底を付ける可能性がある。過去のサイクルでは、価格の下値が市場のピークからおよそ1年後に形成されてきたという。 一方で、グレイスケールは、景気マクロ要因が優先される場合――米国の景気が強いことや、FRBによる追加の利上げがないこと――には、ビットコインはすでに底打ちした可能性があると指摘した。同社は、ビットコインが資産クラスとして成熟するにつれて、その価格は従来型の市場サイクルというよりも、マクロ経済の状況とますます相関するようになっていると強調した。

Bitgetによると、7月23日の日中取引では、Nasdaq-100の構成銘柄が大きく乖離し、半導体株と工業株が上回りました。Honeywellは予想を上回る決算を受けて6.59%急騰し、Applied Materials（+3.21%）、Micron（+3.88%）、Lumentum（+3.55%）も上昇しました。対照的に、Teslaは利益圧力と、Elon Muskが明らかにした生産上の課題を背景に13.42%下落しました。さらに、Alphabetは7.02%下落し、Amazonは4.31%下落しました。

欧州中央銀行（ECB）は7月23日の金融政策会合で、3つの政策金利すべてを据え置いた。預金金利は2.25%のまま、主要リファイナンス金利は2.40%のまま、限界貸付金利は2.65%のまま推移した。ECBは、6月に3つの金利すべてを25ベーシス・ポイント引き上げた際の影響をモニタリングしていると述べた。エネルギー価格のボラティリティと、進行中のインフレ不確実性が、据え置きを決めた主な要因として挙げられた。 ECBは3つの政策金利を現在の水準に維持 7月23日の会合後に公表された声明で、ECBの執行理事会は「ECBの主要3つの金利をすべて据え置くことを決定した」と発表した。預金金利は2.25%のまま、主要リファイナンス金利は2.40%のまま、限界貸付金利は2.65%のまま据え置かれた。これは、6月の決定で3つの金利すべてが25ベーシス・ポイント引き上げられたことに続く。6月の引き上げの前、ECBは昨年6月から今年4月までの7会合連続で金利を据え置いていた。 ECBはエネルギーの変動性とインフレのモニタリングを指摘 ECBは「エネルギー価格の見通しは依然として非常に変動が大きいが、現在は6月

欧州中央銀行（ECB）は公式声明によると、3つの主要政策金利すべてを7月23日に据え置きました。これは、6月にすべての金利で25ベーシスポイントの引き上げが行われた後です。預金ファシリティ金利は2.25%のままで、主要リファイナンス金利は2.40%、限界貸付金利は2.65%です。ECBは、エネルギー価格見通しに関する高い不確実性と、エネルギー・ショックがインフレに十分に波及するまでの遅れを理由に現状のスタンスを維持する一方で、経済・金融データの動向を綿密に監視することを約束しました。

香港経済日報が報じた香港取引所（HKEX）のデータによると、7月23日の夜遅い時点で、7月のハンセン指数先物は25,000ポイントまで下落し、210ポイント（0.83%）安となり、211ポイントのディスカウント（割安）で取引されていました。ハンセン中国企業指数先物は8,276ポイントで取引され、74ポイント（0.89%）安で、77ポイントのディスカウント（割安）でした。

Coinbaseの7月23日の発表によると、同取引所はポスト量子暗号のロードマップを公開し、BlackRock、Fidelity Digital Assets、Block、BlockstreamなどとともにBitcoin Security Consortiumを立ち上げ、長期にわたるBitcoinネットワークのセキュリティを支援するとしています。 Coinbaseは、保管されている資産の99.9%を防護するためのポスト量子鍵管理システムであるPQ-CoreKMSを開発しています。同社は、1年以内にセキュアエンクレーブと閾値暗号を組み込み、ポスト量子署名アルゴリズム向けの自動化された署名パイプラインを提供する計画です。その後、2〜3年でフルのマルチパーティ計算（Multi-Party Computation）機能を段階的に実現します。コンソーシアムは、Bitcoinのセキュリティ態勢に関する情報源として機能すると同時に、量子関連の課題に取り組む開発者を支援します。

CoinDeskによると、テスラは11,509 BTCを4年連続で据え置いており、ビットコインが14%下落したことを受けて、第2四半期に約1億1,200万ドル（$112 million）の減損損失を計上しました。

ロイターの試算によると、ロシア連邦の石油・ガス税収は7月に前年比60%増となり、1.3兆ルーブルに達した。背景には世界の原油価格の上昇がある。

ノーフォーク・サザン鉄道（NSC）は7月23日に8.4%急騰し、2024年11月以来で最大の当日上昇幅を記録した。要因は、予想を上回る第2四半期決算と、買収の可能性に対する前向きな見方だった。上昇は、ユニオン・パシフィックとカナディアン・ナショナルが発表した合意を受けて生じたもので、この合意の下でカナディアン・ナショナルは、ユニオン・パシフィックによるノーフォーク・サザンの提案買収への反対を撤回した。

Tesla Inc.（TSLA）は、第2四半期の決算での見込み外れを受けて、ウォール街のアナリストから目標株価が引き下げられた。企業側のAI（人工知能）への支出の増加が、ロボタクシーおよびOptimusプログラムでの具体的な進展によって裏付けられる必要があるとの懸念が理由として挙げられた。木曜の寄り付きでは株価が12％超下落し、2025年6月以来の最悪となる1日での下げ幅となった。アナリストは、AIインフラ、Full Self-Driving（FSD）、ロボティクスへの設備投資（カペックス）の加速がマージンとフリー・キャッシュ・フローを圧迫し、投資家の関心が長期のビジョンから短期の実行へと移っていると指摘した。Morgan Stanley、Canaccord、Cantor Fitzgerald、JPMorganはいずれも目標株価を引き下げた一方で、それぞれのレーティングは維持しており、多くは今後6か月での意味のあるロボタクシーの導入やOptimusのマイルストーンの必要性を強調した。 Morgan StanleyとCanaccordが具体的なロボタクシーおよびOptimusのマイルスト

米国エネルギー情報局（EIA）によると、米国の天然ガス在庫は先週320億立方フィート（32 billion cubic feet）増加したものの、ブルームバーグのコンセンサス予想である340億立方フィート（34 billion cubic feet）には届かなかった。在庫は週次で1.06%増の3.06兆立方フィートとなり、前週の1.37%増と比べて伸びが鈍化した。

Yuanalyzeによると、Honeywell Technologies（HON-US）は7月23日、産業用およびビル自動化製品への強い需要を背景に、2026年通期の業績ガイダンスを上方修正しました。ビル自動化は、オーガニックで9%の売上成長とともに、13%の受注成長を達成し、データセンター、ヘルスケア、ホスピタリティの各分野で2桁の拡大が後押しとなりました。AIインフラの増設が進むことで、冷却およびエネルギー管理システムの需要が高まったことが要因です。産業用自動化は、堅調なセンサーおよび産業計測製品により、オーガニックで4%成長し、受注は10%増となりました。プロセス自動化＆テクノロジーは、液化天然ガス（LNG）およびガス処理プロジェクトによって24%の受注増を計上しており、今四半期は中東向け設備のレトロフィット受注が50%超と急増しました。最高経営責任者（CEO）のVimal Kapur氏は、プロセス自動化が2026年の第3四半期から「顕著な加速」を見せると示しました。

モルガン・スタンレーによると、レバレッジ投資家はここ数か月で米国債のベーシス取引に対する資金調達（ファンディング）を2000億ドル超削減しており、現在の総資本はおよそ1兆ドルにとどまっている。ベーシス取引は、米国債先物と現物債券の価格差を利用するもので、両者のスプレッドが縮小したことで魅力が薄れ、裁定取引の機会が圧迫されている。 この戦略には複数の要因が圧力をかけている。具体的には、ウォール街の銀行による米国債保有の増加、資産運用会社による米国債先物需要の減少、FRBによるバランスシート縮小の一時停止、そして財務省によるより短い償還期間の証券へのシフトだ。さらに、銀行が債券価格の下落に備えて米国債先物をショートすることで、ベーシス取引と同様の経済的効果が生まれ、価格差は一段と縮まっている。

EIAによると、7月17日までの1週間の米国の天然ガス在庫は320億立方フィートで、350億立方フィートという予想を下回り、前週の410億立方フィートから減少した。

EIAの週次天然ガスレポートによると、米国の天然ガス在庫は7月17日までの週で3.056兆立方フィートに達し、前週から320億立方フィート増加した。前年同月比では、在庫は160億立方フィート、または0.5%減少した。現時点の水準は5年平均を1830億立方フィート上回っており、6.4%の増加に相当する。

MSX.COMによると、Googleは木曜日に2026年の設備投資（capex）予想を$1,900億から$1950億〜$2050億に引き上げた一方で、株価は7%超下落した。今回の増額は、大手テック企業間の人工知能（AI）競争におけるコストの膨らみが高まっていることを示している。Meta、Microsoft、Amazonは来週決算を発表する。これに先立ち、4社は今年、AIインフラに対して合計最大$7,250億を投資する計画をすでに明らかにしていた。