世界のTradFiとマクロ経済

米国の投資ファンド「Terton Capital」は22日、Golfzon Holdingsの取締役会に対して公開書簡を送り、最大株主によるTO（公開買付け）に関する独立した見直しと、少数株主を保護する措置を求めた。One&Partnersが設立した前代表のキム・ウォンイル氏の完全子会社「SJ Investment Holdings」は先月29日、任意上場廃止の目的で残る全株式（1548万5000株）を1株当たり6700ウォンで買い付ける公開買付けを公表した。総額は約1037億ウォンとなる。Terton Capitalは、提示された買付価格は1株当たりの帳簿価額（19076ウォン）のわずか3分の1に過ぎず（PBR 0.35倍）、企業の中核資産の価値を反映していないと主張する。同ファンドは、改正商法第382条の3および資本市場法第138条に基づく受託者責任を根拠に、取締役会に対して5つの要求を提示し、取締役会の回答期限を27日とした。本件は、韓国の資本市場における支配株主取引と少数株主の権利をめぐる議論が続いていることを示している。 Terton Capital、公開買付けで取締役会に5

TSMC（世界をリードする半導体メーカー）は、ドナルド・トランプ大統領が後押しする「アメリカ製半導体」によって引き起こされた、米国での製造拡大（U.S. manufacturing expansion）に伴うマージン圧力に直面している。2025年にトランプが政権に復帰した後、TSMCは米国向けの総コミットメントとして2000億ドルを発表し、その内訳には先週明らかにされた高度な半導体製造およびパッケージング施設（U.S. semiconductor manufacturing）への1000億ドルの投資が含まれている。CFOのウェンデル・ファン（Wendell Huang）は決算説明会で、海外ファブの立ち上げが進む次の数年にわたり、粗利率は初期段階で2%〜3%、後期段階で3%〜4%の範囲で希薄化（ダイリューション）すると述べた。今回の拡大は、「米国内で製品を製造しない企業」に対するトランプの度重なる関税脅しのさなかに行われ、台湾との歴史的な通商合意に続くものだ。過去12か月でAIブームによりTSMCの時価総額が100%以上上昇した一方、同社の大型だった第2四半期決算は、海外拡大コストの影響

CNBCによると、TSMCは先週、米国における先端半導体の製造・パッケージング施設への1000億ドルの投資を発表し、ドナルド・トランプ大統領が2025年に政権に復帰して以来、この国への総コミットメント額は2000億ドルに達した。だが、米国での積極的な拡大は生産コストを押し上げ、世界の主要なチップメーカーの利益率を圧迫している。TSMCのCFO（最高財務責任者）であるウェンデル・フアンは決算説明の場で、第2四半期の粗利率の改善は海外拠点のファブによる希薄化（dilution）によって相殺されたと述べ、案件が立ち上がるにつれて今後数年間、マージンはさらに薄まる見通しだと語った。同社は、初期段階では粗利率の希薄化が2%〜3%、その後は3%〜4%に拡大すると予測している。アナリストは、TSMCの米国製チップは台湾で製造されたものより20%〜50%高くつくと見積もっている。

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は、昨年6月4日の2,770.84から7月21日の6,747.95へと143.5%急騰し、政府の政策への重点と個人投資家の熱気を反映した。ベンチマークは6月19日に日中で9,385.59に到達し、選挙後の安値から3.4倍の上昇を示した。政治家の一部はより高い目標を公に支持しており、民主党関係者はKOSPI 10,000への期待を表明している。 市場の活発化は個人投資家が牽引し、1月2日から7月21日までに108.2兆ウォンのネット買い越しを計上する一方、海外投資家は同期間に160.4兆ウォンをネット売り越した。5月27日に開始された、Samsung ElectronicsとSK Hynixを対象とする個別株連動のレバレッジETFは、市場の変動の中で大きな個人の取引を集めた。

ニューヨーク選出の米民主党下院議員リッチ・トレスは、Securities and Exchange Commission（SEC）に対し、Truth Socialの有料APIサービスの計画が連邦の証券法に違反するかどうか調査するよう求めた。Axiosが、トレスがSECに送った書簡の写しを入手したと報じている。先週、トランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）が「Truth API」データサービスの買い手候補に対して最大10万ドルの手数料を提案したとの報道が出た。トレスは、価格体系が、市場を動かす大統領の発表へのアクセスにおいて機関投資家に不当な優位性を与え得るのではないかとの懸念を示した。というのも、トランプはTruth Socialでフォロワー数が1290万人（12.9 million）に上り、就任以来一貫して同プラットフォームを使い、大規模な政策決定を発表することで、就任後から世界のグローバル市場において大きなボラティリティを引き起こしているからだ。 トレス、公式APIローンチ前にSECの見直しを要請 書簡の中でトレスは、SEC委員長ポール・アトキンズに対し、Truth

Kplerの海運データによると、7月21日には、超大型タンカーやLNG（液化天然ガス）運搬船はいずれもホルムズ海峡を通過していませんでした。一般貨物船はこの日、3隻のみが同海域を通過し、7月20日の4隻から減少しました。

Guangda先物によると、現物の金は、金・銅・原油がそろって上昇する中、昨夜のうちに1トロイオンス当たり$4,100を超えるまで急騰した。この上昇は、米国の貿易政策の転換に続くもので、米国はカナダの一部製品に対して50%の関税を発表した。通商代表のグリアーは、失効予定の10%の税率に代わる新たな世界的な輸入関税政策を示唆した。 地政学的な緊張も変動性を押し上げた。米国大統領はイランとの当面の協議を否定し、「米国には交渉に関する関心はない」と述べ、イランの核施設を「近いうちに」攻撃すると発言した。マクロの不透明感と地政学的な摩擦がある中、アナリストは、金価格の変動幅が大きいことを踏まえ、防御的な姿勢を取ることを勧めている。

Axiosによると、米下院議員リッチー・トーレスは、7月22日にトランプの投稿へのリアルタイムアクセスをウォール街の機関に販売する計画について、SECに調査を求めた。Truth Socialは先に、有料のTruthAPIとして機関投資家向けにトランプの投稿へ迅速にアクセスできるサービスを導入していた。

金融監督院の年金ポータルによると、Mirae Asset Securitiesは2026年Q2における韓国の確定拠出（DC）年金プランの資産積み上げで首位の座を維持し、他の金融機関との平均との差をさらに広げた。三星証券は6位まで順位を上げており、上位5位入りが目前だ。

Fundstrat共同設立者のTom Lee氏によると、過去1か月でメモリーチップ株に対するイーサリアムの優位性（パフォーマンス差）が大きく拡大した。相対的な超過収益は、イーサリアムが24%上昇する一方でメモリーチップETFが38%下落したことで、7,200ベーシス・ポイントに達した。

ノルウェーの国有石油会社Equinorは、2026年に予定されている定期メンテナンス作業により、日次の生産量が約35,000バレルの石油換算（BOE）だけ減少すると見込まれていると発表しました。

J.P.モルガンとゴールドマン・サックスは、最近のレポートでHSBCホールディングスの目標価格を引き上げ、銀行の純金利収入の強さと利益成長の伸びを理由に挙げた。J.P.モルガンは「オーバーウェイト」格付けを維持しつつ、目標価格をHK$182からHK$200へ約10%引き上げた。これは、運営陣が2026年の純金利収入ガイダンスを、約460億ドルから約470億ドル（USD）へ引き上げるとの期待に基づく。ゴールドマン・サックスは「バイ」格付けで、12カ月目標価格をHK$165からHK$181へ約10%引き上げ、2024年第2四半期の税前の基礎利益（underlying profit before tax）を102億ドル（USD）と見込んだ。今回の格上げは、HSBCの収益の勢いと、香港の銀行市場における戦略的な実行力に対するアナリストの確信を反映している。 J.P.モルガン、純金利収入成長でHSBCの業績予想を引き上げ J.P.モルガンは、銀行の純金利収入がより強いことを主因に、HSBCの2026〜2028年の1株当たり利益予想を約2%引き上げた。同社は、運営陣が2026年の純金利収入ガイダン

7月22日、グローバル投資銀行は、韓国の最近の株式市場の下落について見通しを分けた。JPMorganは買い増し（オーバーウェイト）の姿勢を維持し、レバレッジの解消が大幅に進んでいること、そして今回の下落は、悪化する企業の基礎体力を反映しているというより、強制的なデレバレッジによるものだと指摘した。Citigroupは、評価に対する圧力とボラティリティの上昇を主な懸念として挙げ、中立に格下げした。

JPMorgan Chaseは、HSBC Holdings（00005）の目標株価を、HK$182からHK$200へと約10％引き上げ、「買い」評価を維持しました。同社はまた、銀行業務における純金利収入の改善を背景に、HSBCの2026〜2028年の1株当たり利益（EPS）予想を約2％引き上げました。JPMorganは、HSBCの経営陣が2026年の純金利収入ガイダンスを$46 billionから約$47 billionへ引き上げる可能性があると見込んでいます。 ゴールドマン・サックスは、HSBCの12カ月目標株価を、HK$165からHK$181へと約10％引き上げ、「買い」評価を維持しました。同社は、HSBCの第2四半期の税引前利益が$10.2 billionとなり、前年同期比で25％増、前四半期比で2％増になると予想しています。さらに、HSBCが今四半期に株式の自社株買いを再開し、推定$1.5 billionの買い戻しプログラムを実施すると見込んでいます。JPMorganは、Standard Chartered（02888）の目標株価を7％引き上げ、HK$275からHK$295へと

韓国デポジタリ・トラスト＆クリアによると、韓国の上場企業は2026年上半期に、完了または進行中のM&A案件75件を実施し、前年同期比で2.6%減少した。内訳は、KOSPI上場企業が22件、KOSDAQ上場企業が53件だった。

ChainCatcherが引用したSoSoValueのデータによると、イーサリアムの現物ETFは昨日（7月21日）に純流入が114010億ドルとなり、流入3日連続を記録しました。ブラックロックのETHAが牽引し、単日純流入は374.71億ドルで、累計の純流入は104780億ドルに達しています。 イーサリアムの現物ETFは現在、運用資産（AUM）合計が527.92億ドルで、発足以来の累計純流入は111550億ドルとなっています。

キャセイパシフィックは、6月に終了する2024年上半期の連結株主利益を約600億香港ドルから650億香港ドルに計上する見通しで、これにはエア・チャイナに対する同社の持ち分の希薄化に伴うとみなした処分益約140億香港ドルが含まれる。香港拠点の航空会社は、前年上半期の株主利益を37億香港ドルと報告した。業績の改善は、キャセイパシフィックおよびキャセイ・カーゴの堅調な需要の継続、HKエクスプレスでの改善、関連会社からの利益寄与の強まりによってもたらされ、地域での渡航再開を背景にした香港の航空分野の回復を反映している。 キャセイパシフィック、上半期の利益600〜650億香港ドルを予想 キャセイパシフィックは、6月に終了する2024年上半期の連結株主利益を約600億香港ドルから650億香港ドルに計上する見通しだと発表した。この予想には、グループのエア・チャイナ持ち分の希薄化により生じる「とみなした処分益」約140億香港ドルが含まれる。前年上半期、キャセイパシフィックは株主利益37億香港ドルを計上していた。同社は、上半期の結果は、キャセイパシフィックおよびキャセイ・カーゴの堅調な需要が継続したこと

Yonhap Infomaxによると、7月22日、韓国ウォンは対米ドルで1,481.10ウォンに上昇し、前回の終値から7.7ウォン高となったものの、輸出企業による積極的な通貨売りと当局による厳重な監視によってさらなる上昇は抑えられた。ウォンは午前中に1,482.20ウォンまで値を上げたが、ドル売りの圧力が強まると後退した。韓国の副財務相は、半導体セクターによる経済ファンダメンタルズの改善を挙げ、主要輸出企業に対し、通貨の両替と海外準備高の国内への持ち込みで積極的な役割を果たすよう促した。

キャセイパシフィック航空は、2026年上半期（H1）の株主に帰属する純利益を50〜65億香港ドルと見込んでおり、昨年同時期の37億香港ドルから増加する。予想には、同グループがエアチャイナの持ち分を希薄化したことによる約14億香港ドルの利益が含まれている。 6月には、同社は25.83億人の旅客を輸送しており、前年同期比で12%増となった。一方、貨物量は9%増の144,800トンとなった。上半期の旅客数は合計1,600万人で17%増加し、貨物量は9%増の868,900トンに達した。

ケナンガ・インベストメント・バンクのエコノミストによる7月22日のレポートによると、提案されている米国の301関税が実施された場合でも、マレーシアの経済見通しは大きくは変わらない見込みだという。新たな10%の関税は、セクション122に基づく暫定関税の上に積み重なるのではなく、それに取って代わるため、関税負担全体は概ね同水準に保たれる。マレーシアが地域の競合国に比べて低い関税区分を維持できれば、国は相対的な貿易上の優位性を維持できると、エコノミストは指摘した。投資家は、最終的な製品の免除リストと、米国が評価を終えた後もマレーシアに対する10%関税が維持されるかどうかに注目する可能性が高い。