世界のTradFiとマクロ経済

TD Cowen Washington Research Groupのアナリスト、Jaret Seiberg氏による8月10日付の政策メモによると、CLARITY法は超党派の15対9の採決で上院銀行委員会を通過したものの、上院本会議での最終採決に至る前に成立しない確率が75％に達している。この評価は、上院多数党院内総務のJohn Thune氏が8月8日にクロージャー動議を提出し、9月15日午後2時15分（ET）に最初の手続き上の採決を設定したことを受けたものだ。同法案を前進させるには60票が必要であり、共和党の53議席に加えて、少なくとも7人の民主党議員または無所属議員が動議を支持しなければならない。Kalshiのベッターは現在、2027年7月1日までに成立する確率を35％と織り込んでおり、前日夜から2％上昇している。Digital Asset Market Clarity Act（H.R. 3633）は、デジタル資産に対する連邦政府の監督をSECとCFTCに分担させるもので、Cynthia Lummis上院議員（共和党・ワイオミング州）は7月22日に更新版の法案文を公表し、「これを正

Tenax Therapeuticsの株価（$TENX）は、同社の心臓病治療薬が最終段階の臨床試験で失敗したため、たった今、約90％急落した。

韓国銀行のユ・サンデ副総裁は8月11日、金融政策は先手を打って実施する必要があると強調し、追加の金利調整は成長率とインフレの経路に関する見通し次第になると述べた。記者会見でユ副総裁は、需要主導のインフレ圧力が続き、異例の所得増加が徐々に国内需要へ波及すると見込まれるため、利上げ姿勢を継続すると指摘した。韓国は半導体を中心とするAIサプライチェーンで中核的な役割を果たしている一方、造船、防衛、エネルギーなどの非IT分野も輸出が堅調に伸びており、政策判断を支える経済環境が整っている。 韓国銀行、先手を打つ金融政策の枠組みを強調 ユ副総裁は8月11日の記者会見で、「最も重要なのは、基準金利政策を先手を打って実施することだ」と述べ、さらに「成長率とインフレの経路に関する見通しを見ながら、追加の基準金利調整を行う」と付け加えた。これは、ユ副総裁が「利上げ姿勢を継続する必要性」に言及したことが、追加で1回利上げする以上のさらなる利上げを意味するのかと尋ねられた際の発言だった。 同副総裁は、「利上げまたは利下げの姿勢は通常、景気循環に対応する」とし、「ほとんどの経済には景気循環がある」と説明した。さ

オンショア人民元の対米ドル相場は、北京時間8月11日16時30分に6.7457で取引を終え、前営業日の公式終値から15ポイント下落し、前日夜の終値から38ポイント上昇した。

韓国取引所によると、KOSDAQ指数は8月10日に32.52％上昇して854.47ポイントとなり、7月30日に付けた600ポイントの安値から急反発した。この上昇は、市場資金の流れが変化したことによるものだった。7月31日に個別株レバレッジ商品への規制が強化されたことで、取引資金がKOSDAQに向かい、需給バランスが改善した。8月の上昇率上位5商品はいずれもKOSDAQレバレッジETFで、KIWOOM KOSDAQ 150 Futures Leverageは50.96％上昇した。 しかし、今回の反発で回復したのは損失の一部にとどまっている。KOSDAQの時価総額は8月10日時点で469.4兆ウォンとなり、4月27日に記録した679.5兆ウォンのピークから30.92％減少した。年初来でKOSDAQは7.67％下落しており、49.49％上昇したKOSPIを大きく下回っている。アナリストは、この低迷の要因としてファンダメンタルズの弱さを挙げている。KOSDAQの営業利益率は4.9％で、KOSPIの15.0％を大きく下回っている。自己資本利益率（ROE）も1.8％にとどまり、KOSPIの5.4％

Naver FinanceとTelegramによると、韓国の歯科機器メーカーVatechは8月11日、第2四半期の営業利益が前年同期比45％増の245億ウォンとなり、市場コンセンサスを63％上回ったと発表した。営業利益率は15.3％から20.2％に上昇した。売上高は前年同期比9.8％増の1,214億ウォン、純利益は202.7％増の224億ウォンとなり、売上高116.3億ウォン、営業利益150億ウォンという市場予想を大幅に上回った。同日の株価は一時17.8％急騰し、午後半ば時点では前日比10.94％高の21,900ウォンで取引されていた。

ヘラルド経済紙によると、iM証券は資本基盤を強化するため、本日（8月11日）、500億ウォンの劣後資本証券を発行した。7月に発行した1,500億ウォンと合わせ、同社は総資本を2,000億ウォン増やし、自己資本は約1兆3,000億ウォンとなった。

ソーシャルメディア上の報道によると、8月11日、NHNの営業利益はコンセンサス予想を36％上回った。これは、NVIDIA B200 GPUの供給による収益がNHN Cloudの業績に反映されたことが要因となった。 同社はまた、海外のハイパースケーラーが進める戦略に沿って、データセンターインフラを拡張する計画も検討している。

ロイターが本日発表した調査によると、米10年物国債利回りは今後3カ月で4.50%に低下し、その後3カ月は同水準で推移した後、1年後にはさらに4.34%に低下すると予想されています。これは、7月時点の予想（それぞれ4.48%、4.48%、4.39%）との比較です。

Digital Todayによると、NHN KCPは8月11日、第2四半期の暫定決算を発表した。第2四半期の連結売上高は前年同期比27.5％増の3,833.8億ウォンに達し、営業利益は同24.8％増の1,544億ウォン、純利益は同35.9％増の1,297億ウォンとなった。 8月7日に発表されたIBK証券のコンセンサス予想によると、市場は第2四半期の営業利益を1,590億ウォンと見込んでいた。同社の実際の営業利益はコンセンサスを2.9％下回ったものの、売上高は予想を7.6％上回った。

8月11日午後3時45分に公表されたAIによる株式推奨では、韓国株3銘柄が上位を占めた。F&F（80ウォン、1.5％安、年初来49％高）、APR（79ウォン、1.6％安、25％高）、Shift Up（76ウォン、3.2％高、8％高）である。韓国市場全体はまちまちの展開となり、KOSPIは0.9％上昇して6,358、KOSDAQは0.5％上昇して858で取引を終えた。F&Fは需給動向、APRは経営陣による買い、Shift Upは国民年金公団による買いが、それぞれ株価を支えたとされた。

TD Cowen Washington Research Groupによる8月10日付の分析によると、CLARITY Actは上院銀行委員会を15対9の十分な超党派の賛成多数で通過したものの、最終採決に至る前に否決される確率は75%に上る。議事妨害終結動議は、9月15日午後2時15分（ET）に予定されている。Digital Asset Market Clarity Act（H.R. 3633）は、デジタル資産に対する連邦レベルの監督をSECとCFTCで分担し、デジタル商品をCFTCの管轄に、投資契約資産をSECの管轄に分類することを目的としている。 Kalshiの予測市場では、同法案が2027年7月1日までに成立する確率は35%とされており、前夜から2%上昇した。CFTCの管轄下でデジタル商品に分類されれば恩恵を受ける可能性があるXRPは、法案の審議日程の遅れを受け、ETFへの資金流入が鈍化している。

SpaceXの第2四半期決算報告によると、同社の株価は火曜日（8月11日）に138.63ドルで取引を終え、IPO価格の135ドルを回復した。7月下旬に115ドルを下回るまで急落した後、5営業日で23％反発した。第2四半期の売上高は78億ドルに達し、前年同期比92％増となり、アナリスト予想の約69億3,000万ドルを上回った。主な成長の原動力となったのはStarlinkだった。 SpaceXが、約6,000億ドル規模の米国無線通信市場でVerizon、AT&T、T-Mobileと直接競合する新たな地上移動通信ネットワーク戦略を発表したことを受け、株価の回復は加速した。同社の社長であるGwynne Shotwell氏は、EchoStarから196億ドルで65メガヘルツ幅の無線周波数帯を取得した後、2027年末から衛星と地上設備を組み合わせたハイブリッドネットワークを展開する意向を示した。四半期の設備投資は184億ドルに急増し、当初は10％の株価下落を招いたが、モバイル通信計画の発表を受けて投資家心理は好転した。

Wharf Holdings（00004）のNg Tin Hoi会長は、中国本土の非住宅用不動産市場には回復の兆しが見られないとし、香港の不動産セクターへの再投資を優先すると述べた。この方針転換は、長期保有していた投資ポートフォリオの売却と、香港の開発プロジェクトからのキャッシュインフローを受けたものだ。中国本土の主要都市では住宅市場が安定、または上昇傾向を示しているものの、Wharfの保有物件は供給過剰が続くオフィス不動産に集中しているため、同社は上半期に5億香港ドル超の引当金を追加計上した。 Wharf Holdings、中国本土のオフィス市場で供給過剰に直面 同社は2019年以降、中国本土での不動産開発事業を段階的に縮小してきた。Ng氏は、中国本土の主要都市の住宅市場は安定し、上昇の勢いを見せている一方、Wharfの既存の保有物件は主にオフィス不動産で構成されていると指摘した。大規模な投資家取引が行われているにもかかわらず、市場では供給が需要を大幅に上回る状況が続いており、価格には依然として下押し圧力がかかっている。Ng氏は、状況がいつ改善するかは予測できないとし、「誰に答えを聞

Xinken Intelligence（01967）は8月11日、2026年6月30日までの6カ月間について、純損失が約500万人民元となり、2025年同期の約220万人民元の純利益から赤字に転じる見通しだと発表した。これは、粗利益率が5～7ポイント低下したことを反映している。主な顧客が属する市場で競争が激化し、受注量と販売価格が下落したほか、PCB、チップ、ダイオード、トランジスタ、コネクタなどの電子部品全般でコストが上昇したことが要因となった。

韓国取引所が11日に発表したデータによると、韓国のKOSPI 200ボラティリティ指数（VKO）は約1か月半で36％超下落し、62となった。これは約3か月ぶりの低水準である。今回の急落は、投資家センチメントが本格的に正常化したためではなく、主にレバレッジファンドからの大規模な資金流出によって引き起こされた。ボラティリティ指数が低下したにもかかわらず、株式市場ではサイドカーが発動するほど大きな値動きが続いており、取引環境には根強い不安定さが残っていることを示している。 レバレッジファンドからの資金流出がボラティリティ指数の低下を促進 韓国取引所のデータによると、KOSPI 200ボラティリティ指数は対象期間中に97から62へ低下した。市場アナリストは、この低下の大部分について、投資家の信頼感が改善したためではなく、レバレッジ資金の大量流出後に取引量が減少したことが原因だと指摘している。レバレッジポジションの解消により、市場全体の流動性と取引活動が低下し、ボラティリティの測定値が機械的に押し下げられた。この技術的要因により、今回の指数低下は、市場のファンダメンタルズが安定したことや投資家セ

Flitto（300080）は8月11日、半期報告書を通じて2024年第2四半期の業績を発表し、前年同期比では減少したものの、前四半期比では業績が大幅に改善したことを明らかにした。韓国の上場企業である同社は、第2四半期に売上高13980億ウォン、営業利益81060億ウォン、純利益15560億ウォンを計上し、前年同期比でそれぞれ13.6％、42.5％、33.1％減少した。一方、前四半期比では大幅な改善を達成した。売上高は第1四半期の約52億ウォンから55.5％増加し、第1四半期に約6,400万ウォンの営業損失を計上した後、営業黒字に転換した。この業績改善は、AI翻訳ソリューションの売上高が前年同期比175％増加したことによるもので、上半期には24.3億ウォンに達した。一方、従来型のデータ販売事業の売上高は、第2四半期に前年同期比44.6％減の42.1億ウォンとなった。発表時点のFlittoの時価総額は約1,400億ウォンで、8月11日午後12時43分時点の株価は8,450ウォンだった。 Flitto、第1四半期の赤字から第2四半期に営業黒字へ転換 Flittoの第2四半期連結売上高は13

Wintermuteの最新の市場レポートによると、米国の現物BTC ETFは先週、約8億5,350万ドルの純流入を記録し、4月中旬以降で最も好調な週間パフォーマンスとなった。同期間中、ETH ETFにも約2億2.45億ドルの純流入があり、純流入額は合計で約11億ドルに達した。流入の一因となったのは、予想を下回る7月の米雇用統計で、非農業部門雇用者数が2万3,000人減少したことを受け、投資家の9月の利上げ観測が後退したことだ。

証券会社は、韓国のKOSPI指数がV字型の反発やL字型の停滞ではなく、「平方根（√）」型の回復パターンをたどると予測している。この分析は、記録的な急落を経たKOSPIが6,000ポイント前後で方向性を探る中で示されたものだ。回復シナリオでは、初期段階では価格の安定化と金利要因が相場を下支えし、その後、企業収益の改善と外国人投資家からの資金流入によって、二次的な上昇局面へ移行するという2段階のメカニズムが想定されている。 KOSPIの回復パターンは従来のV字型・L字型モデルから乖離 証券アナリストは、予想される回復が、急速なV字型反発でも長期的なL字型停滞でもないと分析している。平方根型のパターンとは、指数が短期的な底を形成した後、各局面の間に時間差を伴いながら、段階的に上昇していく軌道を指す。このパターンは、ファンダメンタルズに比べて市場のバリュエーションが過度に割安となっている環境を反映しており、下値を支える一方で、段階的な回復の勢いを生み出す。 2段階の回復メカニズムが価格安定化と収益成長を組み合わせる 証券会社の分析によると、回復の枠組みは明確な段階を経て進行する。第1段階では、

韓国の国内株式ETFは、7月以降KOSPIが急落する中、今月だけで7兆71500億ウォンの資金流出を記録した。これは、約2か月間でETFの純資産総額が約100兆ウォン減少したことに続くものだ。今年上半期に主要な投資トレンドとして市場を席巻した韓国のETF市場は、株式市場のボラティリティが高まる中、純流出に転じた。 国内株式ETF、今月7兆71500億ウォンの資金流出を記録 韓国の国内株式ETFからは、今月だけで7兆71500億ウォンが流出した。今回の流出は、ETFが主要な市場トレンドとなり、個人投資家に人気の投資商品と見なされていた今年上半期からの転換を示している。 ETF純資産総額、7月以降100兆ウォン減少 韓国のETF純資産総額は、7月に始まったKOSPIの急落を受け、約2か月間で約100兆ウォン減少した。この減少は、株式市場の状況が悪化する中、投資家の投資意欲が低下したことを反映している。これまで競うように商品を投入してきた資産運用会社は、現在、より慎重な姿勢を取っている。 FAQ 今月、韓国の国内株式ETFからどれだけの資金が流出しましたか？ 韓国の国内株式ETFでは、今月だ