世界のTradFiとマクロ経済

S&P 500のコールオプション取引高は火曜日に400万枚を超え、過去最高を記録した。この急増は、好調な企業業績、相場の広がりの改善、マクロ経済懸念の緩和を背景とした、一方向に偏った強気のポジショニングを反映している。Bloomberg Intelligenceは、トレーダーが下値ヘッジよりも上昇局面への参加を優先していると指摘し、現在の上昇相場でプロテクティブ・プットへの需要が低下していることを示した。 S&P 500のコールオプション取引高、火曜日に400万枚を超える S&P 500のコールオプション取引は火曜日に400万枚を超え、過去最高を更新した。取引フローは一方向に偏っており、強気の賭けが優勢となった。好調な企業業績、相場の広がりの改善、マクロ経済懸念の緩和が、取引が活発化した主な要因として挙げられた。 Bloomberg Intelligence、トレーダーのリスク選好の変化を指摘 Bloomberg Intelligenceは、トレーダーが下落リスクから身を守ることよりも、上昇局面に乗り遅れることを懸念していると指摘した。コール買いの集中は上昇局面でボラティリティを増幅さ

Financial Timesによると、Googleは本日、Anthropic向けのAIインフラを構築するため、2000億ドル規模の新たな資金調達の仕組みを設立し、Nvidia主導のエコシステムに挑んでいます。このプロジェクトにはBroadcom、Morgan Stanley、Apollo、Blackstoneが関与しており、GoogleはAnthropicのAI計算能力を強化するため、TPUを大規模に供給します。特別目的会社（SPV）を通じてチップを購入・リースすることでGoogleの財務負担を分散し、ApolloとBlackstoneが多額の資金を提供する一方、Broadcomがチップの残存価値を保証します。

Invescoは、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策が後手に回っているわけではないと評価し、中立金利の範囲を3.5%～4.0%と推定しました。一方、現在の政策金利の範囲は3.50%～3.75%となっています。同投資会社の分析は、現在の金利が依然として金融引き締め的、または中立的な水準にあるとの見方に基づいており、推定される中立金利の範囲は既存の政策金利の範囲と重なっています。Invescoは、トリム平均PCEインフレ率が2.2%とFRBの目標に近いことを、総合インフレ率が依然として目標を上回っているにもかかわらず、インフレ圧力が加速していない証拠として指摘しています。 Invesco、中立金利が現在の政策金利の範囲と重なると推定 Invescoの分析は、FRBの政策姿勢に関する2つの主な主張に基づいています。同社は、推定される中立金利の範囲が3.5%～4.0%で、現在の政策金利の範囲である3.50%～3.75%とほぼ重なっていることから、現在の金利は依然として金融引き締め的、または中立的な水準にあると評価しています。この重なりは、追加の利下げがなくても、政策が緩和的ではないことを示

Bloombergによると、世界的な旺盛な需要が供給逼迫と重なり続け、さらにコンゴ民主共和国での輸出混乱も加わる中、銅は8月11日に再び史上最高値を更新した。別途、Alphabetは満期2年から40年までの10トランシェで総額250億ドルの債券を発行し、年初来の社債発行額は約500億ドルに達している。SpaceXの株式も、IPO後の株式ロックアップ解除の動きに反応している。

Alphabetは最大250億ドルを調達するため、社債の発行を進めている。潤沢な手元資金を保有しているにもかかわらず実施するものであり、AIインフラへの投資に必要な資金が営業キャッシュフローだけでは賄えない規模に達していることを示している。この資金調達の動きは、業界全体に広がるビッグテックの傾向を反映しており、MetaとOracleも大規模な債務調達を進めている。これは、テクノロジー業界最大手5社が合計で約1.1兆ドルに上る、オフバランスシートのデータセンター・リース契約に関するコミットメントを抱えている状況下での動きである。 ビッグテックのデータセンター・コミットメントは1.1兆ドルに達する テクノロジー業界最大手5社は、合計で約1.1兆ドルに上るオフバランスシートのデータセンター・リース契約に関するコミットメントを抱えている。この金額は、企業の貸借対照表には計上されないデータセンター容量に関する契約上の支払義務を表している。MetaとOracleは最近、業界全体で進むこのインフラ拡張の一環として、大規模な債務調達を進めている。 Alphabet、852億ドルのオフバランスシートのデ

Googleは、Broadcom、Morgan Stanley、Apollo、Blackstoneが関与する、Anthropic向けのAIインフラ構築を目的とした2,000億ドル規模の金融スキームを構築している。この取り組みは、Anthropic向けのGoogle製TPUの供給を大幅に拡大し、NVIDIAを中心とするAIコンピューティング・エコシステムに対抗することを目指している。このスキームでは、チップの購入・リースに特別目的事業体（SPV）を利用し、Googleの財務負担をプライベートクレジット市場全体に分散させる一方、暗号資産マイニング用データセンターを転用して電力インフラを確保する。 Google、2,000億ドル規模のAIインフラ融資コンソーシアムを結成 Googleは、AnthropicのAIインフラ開発を支援するため、Broadcom、Morgan Stanley、Apollo、Blackstoneが関与する金融プロジェクトを組織した。このスキームの規模は約2,000億ドルに達する。この取り決めでは、特別目的事業体（SPV）を用いてチップを購入・リースし、Googleのバ

米国の第2四半期の労働生産性は、速報値によると前四半期比で1.4%上昇し、市場予想の0.6%を上回った。予想を上回る生産性の伸びは、同じ労働投入量でより多くの生産が生み出されたことを示しており、賃金上昇が直接インフレにつながる圧力を軽減する。この動きは現在進行中の政策議論に新たな材料を加えている。一部のアナリストは、現在の金利は中立水準に近いと主張する一方、連邦準備制度当局者の間では、今後の金利調整の時期をめぐって意見が分かれている。 政策アナリストと連邦準備制度当局者、金利見通しで意見が分かれる Invescoは、現在の金利は中立水準に近く、連邦準備制度は政策対応で出遅れていないと述べた。これに対し、連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、インフレ指標が高止まりする場合でも、9月の利下げを支持する姿勢を示した。財務長官のジャネット・イエレン氏は以前、労働市場はもはやインフレを加速させるほど過熱していないと評価していた。第2四半期の生産性指標は、賃金上昇圧力がインフレをさらに押し上げているわけではないとの見方を裏付ける材料となる。 単位労働コストの発表に伴い、速報

最近の報道によると、Googleの親会社Alphabetは、最大250億ドル相当の米ドル建て投資適格社債を発行する計画です。同社は、償還期間が2年から40年までの、年限の異なる最大10本のトランシェを発行する意向です。 今回の債券発行は、Alphabetが2026年の設備投資見通しを最大2,050億ドルに引き上げてから約2週間後に行われる予定です。これは2025年の支出水準の2倍を超える規模で、主に人工知能（AI）インフラへの投資に充てられます。

SanDisk Corporationは、米国の大手半導体企業であり、2026年8月5日に四半期決算を発表しました。同社によると、売上高は90億ドルで、前年同期比372％増となりました。一方、営業利益は70億ドルに達し、前年同期の390倍となりました。SanDiskはフラッシュメモリストレージ分野で事業を展開しており、S&P 500、NASDAQ-100、情報技術ETFのVGTなどの主要市場指数・ETFの構成銘柄にも採用されていることから、半導体業界における重要性がうかがえます。 SanDisk、売上高90億ドル、営業利益は前年同期の390倍に 四半期決算では、売上高が90億ドルとなり、前年同期比372％増となりました。営業利益は70億ドルに達し、前年同期の390倍となりました。純利益は69億ドルで、前年同期の2,300万ドルの損失から大幅に改善しました。純利益率は77％となりました。過去1年間で、同社は約114億ドルの純利益を生み出しました。従業員数は約11,000人で、年間の従業員1人当たり純利益は平均104万ドルとなりました。 SanDisk、Western Digital Co

5社のBig Tech企業は、建設中またはまだ引き渡されていない施設のデータセンター・リース契約に、約1.1兆ドルをコミットしています。Microsoftが3291億ドルで首位に立ち、Metaが2790億ドル、Oracleが2600億ドル、Amazonが1372億ドル、Alphabetが852億ドルで続いています。これらのコミットメントはAI拡大に関連するインフラ投資を表していますが、現行の会計規則では、現時点で企業の貸借対照表上の負債として認識されていません。オフバランスシートのコミットメントは、これらの企業がすでに認識している2850億ドルのリース負債のほぼ4倍に達しており、長期賃貸契約を通じて確保された、複数年にわたるデータセンター容量のパイプラインを反映しています。 Microsoft、3291億ドルのデータセンター・コミットメントで首位 Microsoftは総コミットメントのうち3291億ドルを占め、5社の中で最大となっています。Metaが2790億ドルのコミットメントで続き、これとは別に7月には680億ドルのコミットメントを締結しました。Oracleのコミットメントは260

韓国の金財務相は、取締役会や株主の承認を得ず、営業利益だけを基準に業績ボーナスを分配する企業のインセンティブ構造に政府は反対していると表明した。金財務相は、こうした慣行は権限の逸脱に当たり、投資家の利益を損なうと指摘した。また、大規模な業績ボーナスの分配に株主総会の承認を義務付けるため、関係省庁とともに資本市場法および商法の改正を協議していると述べた。さらに金財務相は、韓国の成人の約80％に影響を及ぼしたCoupangのデータ流出について、米国の政治家らに対し、問題の核心は同社の国籍ではなく、データ流出の公表が数か月遅れたことにあると説明し、今回の事案が韓米同盟の基盤を脅かすものではないと強調した。 政府、企業ボーナスに株主承認を義務付ける案を提示 金財務相は、企業が多額の業績ボーナスを分配する際に株主総会の承認を義務付けるため、政府が関係省庁と法改正を協議していると述べた。今回提案されている資本市場法および商法の改正は、取締役会や株主の監督を受けず、営業利益だけを基準とするボーナス制度を防ぐことを目的としている。金財務相は、企業の営業利益は業績ボーナスへの配分よりも、将来の競争力強化

情報筋によると、イランは、米国が新たな攻撃に踏み切った場合、湾岸地域全域のエネルギーインフラと米国の資産を報復の対象にすると湾岸諸国に警告した。イランのアラグチ外相は、サウジアラビア、カタール、トルコなど地域のパートナーにこのメッセージを伝え、トランプ政権に軍事行動を控え、外交に戻るよう促すことを要請した。この警告は、イランが以前、制裁解除と封鎖解除を含む、ホルムズ海峡の再開に向けた5つの条件を提示していた中で発せられたものだ。オマーンの仲介案には、航行に対するイランの統制拡大が盛り込まれていると報じられている。 イラン外相、地域のパートナーを通じて警告を伝達 アラグチ外相は、サウジアラビア、カタール、トルコを含む地域のパートナーにメッセージを伝えた。イランはこれらの国々に対し、トランプ政権に軍事行動を控え、外交ルートに戻るよう促すことを要請した。この伝達方法は、直接意思疎通を図るのではなく、地域の仲介者を通じて米国に間接的な圧力をかけるものだ。 イラン、報復の脅威をホルムズ海峡の外へ拡大 イランは、報復の対象に湾岸地域全域のエネルギーインフラと米国の資産が含まれると明示した。脅威の範

Visaは従業員数を7％削減し、総従業員数34,100人のうち約2,600人を削減する。この再編では、グローバルな決済企業として、AIによる自動化やステーブルコインを基盤とする決済サービスにリソースを振り向けるため、テクノロジー部門とプロダクト部門が主な対象となる。今回の動きは、単なるコスト削減ではなく、戦略的なリソースの再配分を反映したものだ。人員削減によって生じる節約分は、ステーブルコインの普及が従来のカード決済市場を変化させる中、国際送金、企業間決済、ブロックチェーンインフラへの投資に充てられる。 Visa、テクノロジー部門とプロダクト部門で2,600人を削減 Visaは約2,600人を削減する。これは、34,100人の従業員の7％に相当する。この再編は、同社が人的資本と業務リソースを再配分する中で、テクノロジー部門とプロダクト部門を中心に実施される。 Visa、自動化とサービス開発に向けたAI投資を拡大 Visaは、人員と資本をAI主導の自動化およびサービス開発に振り向けている。同社はAIの導入を通じて開発効率を高め、新たな事業の取り組みを加速させるため、リソースを集中させてい

Western Digitalが8月5日に発表した四半期決算によると、売上高は前年同期比44％増の38億ドル、営業利益は130％増の16億ドルに達した。純利益は前年同期比1,215％増の32億ドルとなり、純利益率は85％に達した。ストレージ・半導体メーカーである同社の株価は、過去2年間で11倍超に上昇している。

Palantirの空売り投資家は、今週の株価が30％上昇したことで、$3B の損失を被った。急激な株価上昇により弱気ポジションが圧迫され、同社株の上昇モメンタムが加速した。

Strategyの優先株シリーズ2銘柄であるSTRKとSTRCは、約30ドルの価格差で取引されており、STRKは約70ドル、STRCは94ドル前後で推移しています。この差は、両銘柄の構造上の違いに起因します。STRCの公称配当率は12%で、STRKの8%を上回っています。また、STRCは清算優先順位で2番目に位置し、STRKの3番目より上位です。さらに、STRCの配当には累積条項が付いているため、支払いが遅延した場合はペナルティにより配当率が四半期ごとに上昇し、最大で年率18%に達します。Strategyは40億ドルの現金準備を維持しており、STRCの価格を積極的に支えています。先週は、価格が100ドルを下回った際に、2,500万ドルを投じてSTRC株式を買い戻しました。 STRCのプレミアムを支える構造的要因 公称配当率の4ポイントの差は、額面100ドルを基準にすると、1株当たり年間4ドルの収入差に相当します。STRKの公称配当率は8%である一方、STRCは約12%です。STRCは清算優先順位で2番目に位置し、STRKの3番目より上位です。つまり、会社が清算された場合、STRC保有者

米国の予測市場では8月11日、9月に連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くとの見方が55％に上昇し、投資家のセンチメントが短期的な利上げに対してよりハト派的になったことを示した。

DataToozaが8月6日に発表したところによると、iMarketKoreaの2026年第2四半期の営業利益は前年同期比171％増の177億3,000万ウォンに急増した。売上高は37％増の1兆100億ウォンに達し、営業利益率は0.9％から1.8％に改善した。今回の回復は、Samsung Electronicsの半導体工場および系列会社への供給量が増加したことによる。 営業利益と純利益はいずれも増加した。売上高の増加によって固定費が吸収されたことが背景にある。同社のMRO（保守・修理・運用）事業モデルは、半導体設備の稼働率上昇の恩恵を受けている。

8月時点で、データ監視筋によると、大手テクノロジー企業5社は、まだ引き渡されていないデータセンターについて、約1.1兆ドルのリースコミットメントを抱えている。Microsoftが3,291億ドルで首位に立ち、Metaが2,790億ドル（7月に追加で680億ドルをコミット）、Oracleが2,600億ドル、Amazonが1,372億ドル、Alphabetが852億ドルと続く。これらのコミットメントは依然としてオフバランスの債務であり、リース負債は貸主が施設を引き渡した時点で初めて認識される。未認識のコミットメントは、すでに認識されている2,850億ドルのリース負債のほぼ4倍に相当する。

Newsamによると、TYMは8月6日に第2四半期決算を発表し、営業利益は前年同期比14％増の2,760億ウォンとなった。営業利益率は9.2％から10.5％へ1.3ポイント改善した一方、売上高は前年同期と同水準の2,645億ウォンとなった。純利益は前年同期比110.3％増の2,650億ウォンに急増した。