世界のTradFiとマクロ経済

韓国銀行の8月7日朝の金融通貨委員会ではタカ派的なシグナルが示され、8月に連続利上げが行われる可能性をめぐる市場の混乱が深まったと伝えられている。こうしたシグナルは、国際原油価格、ドル・ウォン為替レート、株式市場の調整など、これまで連続利上げ観測を後退させていた最近の安定要因があるにもかかわらず示された。債券市場関係者によると、外国人投資家と一部の国内機関は、委員会の会合後である8月7日午後、短期金利スワップを積極的に売却し、中央銀行の次の動きに対する不確実性を反映した。 8月10日の債券業界関係者によると、債券市場は8月7日午前に堅調に推移した後、午後には弱含みに転じた。通常、利上げ観測を反映する金利スワップ市場では、短期セグメントを中心に特に積極的な売りが見られた。聯合ニュースのYonhap Infomaxは、韓国銀行（BOK）の金融通貨委員会が8月7日朝に開催され、会合ではややタカ派的な議論が行われたと報じられていることを確認した。 第2四半期の経済成長データが利上げ論を強化 第2四半期のGDPは前年同期比3.7％増加し、GDIは15.6％急増して、約38年ぶりの高水準となった。

韓国取引所によると、ロッテウェルフードの株価は8月10日午前10時30分（KST）時点で9.24％上昇し、127,700ウォンとなった。前営業日から10,800ウォン値上がりした。この上昇の背景には、同社の第2四半期決算が予想を上回ったことがあり、とりわけ海外子会社の業績が好調で、売上高と収益性の両面で市場予想を上回ったことが寄与した。

Yonhap Infomaxによると、韓国銀行の金融政策諮問委員会は8月7日、よりタカ派的な姿勢を示し、韓国銀行（BoK）が8月に再び利上げするかをめぐる市場の不確実性が高まった。このシグナルは、経済が力強く拡大する中で発せられた。第2四半期のGDPは前年同期比3.7％増加し、国民総所得（GNI）は15.6％急増して38年ぶりの高水準となった。M2（広義通貨）も5月に前年同月比11.7％増加し、2022年2月以来の最も速いペースを記録した。債券市場の参加者は追加利上げの必要性を再評価し始めているが、7月の消費者物価は前年同月比2.8％の上昇にとどまり、市場予想を下回った。

智通財経によると、香港の主要3指数は8月10日、そろって上昇して寄り付いた。ハンセン指数は0.53％高の25,805.18ポイント、ハンセンテック指数は0.85％高の4,899.51ポイント、ハンセン中国企業指数は0.61％高の8,583.82ポイントとなった。AI関連株が上昇を主導し、MINIMAX-W（00100）は4.78％急騰、Zhipu（02513）は3.69％上昇した。テクノロジー株も軒並み上昇し、JD.com-SW（09618）は1.41％高、Alibaba-W（09988）は1.29％高、NetEase-S（09999）は1.36％高となった。

韓国の証券会社の従業員は、株式市場が力強く上昇し、各社が過去最高益を報告するなか、今年はより高額な業績連動ボーナスを期待している。業界関係者によると、株式取引やウェルスマネジメントを担当する支店のフロントラインスタッフは、ボーナスが昨年の約1.5～2倍に増えたと話している。上半期の相場上昇により、大手証券会社の仲介手数料収入や資産運用収益が押し上げられ、上半期として過去最高の業績につながったことで、従業員の報酬水準にも関心が集まっている。 フロントラインスタッフのボーナス、昨年の1.5～2倍に 証券会社の支店従業員は、昨年と比べてボーナスが大幅に増えたと話している。ある証券会社の支店関係者は、取引量の増加と顧客資産の拡大を反映し、今年上半期のボーナスは昨年の約1.5～2倍になったと述べた。同関係者は、増加の要因として、期間中の市場の好調なパフォーマンスを挙げた。特にプライベートバンカー（PB）は、ウェルスマネジメントや取引業務に直接携わっているため、ボーナスの増加幅が大きい。 ボーナス体系は会社の形態や役職によって異なる 証券会社によって、報酬体系に基づくボーナス額には大きな差がある。

韓国投資証券は、半導体主導による韓国株式市場の活況を背景に、今年上半期、日本の大手証券会社である野村證券との純利益の差を急速に縮めた。同社は上半期に前年同期比68.9％増の1兆7,311億ウォンの純利益を計上し、韓国の証券会社として初めて半期純利益2兆ウォンを超える企業に近づいた。野村證券の上半期純利益は前年同期比24.3％増の約2,195億円（約1兆9,822億ウォン）に達したため、両社の純利益の差は前年同期の約5,700億ウォンから、今年上半期には約2,500億ウォンまで縮小した。これにより、親会社である韓国金融持株の金南九会長が一貫して強調してきた「アジアNo.1の証券会社」というビジョンに一歩近づいた。 韓国投資証券、上半期に野村證券との利益差を縮小 金融投資業界によると、韓国投資証券は今年上半期に1兆7,311億ウォンの純利益を計上し、前年同期比68.9％増となった。野村證券が公表した会計年度の業績に基づくと、同社の1～6月期の純利益は約2,195億円（約1兆9,822億ウォン）と推定され、前年同期比で約24.3％増加した。約35兆ウォンの自己資本を有する野村證券と、約13兆

韓国ウォンは先週、米ドルに対して1.49%上昇し、主要通貨の中で最も高いパフォーマンスを記録した。Yonhap Infomaxのデータで明らかになった。ウォン高は、国内の外国為替供給の改善とドル高の一服が重なった結果だ。一方、アナリストらは、日米共同介入の効果が弱まり、円安が再開すれば、さらなるウォン高は制約を受ける可能性があると指摘している。 ウォン、週間1.49%上昇で主要通貨を上回る Yonhap Infomaxのデータによると、韓国ウォンは先週、米ドルに対して1.49%上昇し、他の主要通貨を大きく上回った。同期間に円はドルに対して0.39%下落した一方、ユーロは0.42%上昇した。英ポンドとスイスフランは、それぞれ0.41%と0.24%上昇した。アジア通貨では、豪ドルが米ドルに対して0.93%、インドルピーが0.13%上昇した。フィリピンペソは0.16%上昇した。アジア以外の主要新興国通貨では、ロシアルーブルが2.14%下落した。 Sangsangin Securities、ウォン高を国内供給とドル安に関連付ける Sangsangin Securitiesは、先週ウォンが主要通

NH投資証券は、9月に強化された上場廃止基準と階層型セグメント制度が導入されることを受け、KOSDAQ指数が2026年下期に1,039ポイントまで回復すると予想している。同証券会社が8月10日に明らかにした。 韓国政府は7月1日、上場廃止基準を強化し、最低時価総額要件を1,500億ウォンから2,000億ウォンへ引き上げた。さらに、2027年1月には3,000億ウォンへ引き上げる計画だ。上場廃止規則の対象には低価格株も含まれるようになり、資本毀損の判定期間も会計年度末から半期ベースへ変更された。NH投資証券は、強化された基準により、今年は100～220社が上場廃止に直面すると推定している。同社は、新設されるKOSDAQ Selectセグメント（プレミアム層）に約70社が含まれると予測しており、これにより優良株への資本流入が促され、市場全体の収益性が改善すると見込んでいる。財務的に困難な企業を除けば、KOSDAQの株価収益率（PER）は112.6倍から31.3倍へ改善する可能性があり、バリュエーション・ディスカウントへの懸念は大幅に軽減される。

バンク・オブ・アメリカは、インフレと財政見通しへの懸念を背景に、米国債利回りは昨日（8月9日）上昇すると予想しており、最悪の場合には人工知能（AI）バブルが崩壊する可能性もあると指摘した。同銀行は報告書で、債券市場は「好況とバブルのサイクルの終焉」を示しており、利回りの上昇は注視すべき重要な指標だと述べた。 米国10年国債利回りは最近、4.65％前後で推移している。

Yonhap Infomaxによると、韓国の証券会社で最前線に立つ従業員のボーナスは、国内株式市場の活況を受けて過去最高の業績を記録したことから、2026年上半期には1.5～2倍に膨らんだ。市場が年初来の上昇基調で推移する中、営業部門やウェルスマネジメント部門の従業員は、手数料収入や運用収益の増加によって特に大きな恩恵を受けた。 ただし、ボーナスの水準は企業や報酬体系によって大きく異なる。個人の営業実績をボーナスに直接反映させている韓国投資証券やMeritz Securitiesなどは、より高額なボーナスを支給する傾向がある一方、銀行系証券会社はより標準化された報酬制度を維持しており、業績に連動した増額は限定的だ。業界関係者によると、成果主義の色彩が強い企業では、営業成績上位の従業員が大手メーカーの社員に匹敵するボーナスを受け取る可能性もあるが、こうした高額支給の対象となるのは従業員のごく一部に限られる。

韓国の金融投資業界の報告書によると、韓国投資証券（KIS）は2026年上半期に1兆7,311億ウォンの純利益を計上し、前年同期比68.9％増となった。半期ベースでは、2兆ウォンの大台に迫る水準だ。 KISと日本最大手の証券会社である野村証券との収益力の差は大幅に縮小した。野村証券の決算に基づくと、同社の2026年上半期の推定純利益は約1兆9,822億ウォンで、前年同期比24.3％増となった。両社の純利益の差は、2025年上半期の約5,700億ウォンから、2026年上半期には約2,500億ウォンへと縮小した。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国ウォンは先週（8月10日時点）、米ドルに対して1.49％上昇し、主要通貨の中で最も高い上昇率を記録した。背景には、国内でのドル供給の拡大とドル安の進行があった。一方、アナリストらは、日米の金融当局による協調的な円買い介入の勢いが弱まれば、ウォンのさらなる上昇余地は限られる可能性があると警告した。Sangsangin Securitiesは、ウォンが短期的に1ドル＝1,400ウォンを下回る水準を試す可能性があると指摘したものの、今後の動きはドル円相場の方向性と、日米の政策協調が持続するかどうかに大きく左右されるとした。

Cathie Wood率いるArk Investは、7月28日に約1,500万ドル相当のNVIDIA（NVDA）株を購入し、傘下の5つのETFに分散した。7月29日には約1,470万ドル相当のTSMC（TSM）株を購入し、4つのARK ETFに分散した。市場データによると、NVIDIAとTSMCの現在の予想PERはいずれも約25倍である。 Ark Investの2日間の取引詳細：NVIDIAとTSMCをETFにどう配分したのか 米国証券取引委員会（SEC）がアクティブ運用型ETFに義務付けているArk Investの日次取引開示によると、2日間の取引内容は以下のとおりである。 2026年7月28日（NVIDIA、NVDA）：約1,500万ドルを購入し、5つのARK ETFに分散。旗艦ファンドARKKへの配分額は810万ドル 2026年7月29日（TSMC、TSM）：約1,470万ドルを購入し、4つのARK ETFに分散。ARKKへの配分額は別途開示されていない ドルベースの総額は、約定日の株価に基づく概算値である。 MetaのQ2決算におけるAI設備投資データ Meta Platfor

日本の財務省は8月18日に2.5兆円の5年国債を発行する。

ビットコインと金は価格が連動する兆候を示しており、CoinGlassのデータによると、10日時点で、両者の相関係数は9日にプラスの0.2207へ転じました。この変化は、先月31日に記録されたマイナスの相関係数-0.2021からの反転を示しています。相関係数は-1から1の範囲で、プラスの値は資産が同じ方向に動くことを示し、マイナスの値は反対方向に動くことを示します。今回、マイナスからプラスへ転じたことは、両資産の価格変動が以前よりも連動するようになったことを示唆しています。 ビットコインと金の相関係数が0.2207に到達 CoinGlassのデータによると、ビットコインと金の相関係数は9日に0.2207となりました。プラスの数値は、両資産が同じ方向に動き始めたことを示していますが、係数が1から離れていることから、値動きの連動性は依然として中程度にとどまっています。先月31日の相関係数は-0.2021で、当時は両資産が反対方向に値動きしていたことを示しています。 相関係数は7月に0.8701でピークを付けた後、低下 ビットコインと金の相関係数は7月9日に0.8701に達し、両資産が強く連動

韓国の証券会社は、6月1日から8月6日に発表したレポートで、SKハイニックスの目標株価を148万ウォンから470万ウォンの範囲で提示しており、最低予想と最高予想の差は217.6%に達した。この乖離は、メモリーチップの供給動向や、株式市場が極めて変動する中でのAIインフラ投資の持続可能性に対する見方が分かれていることに起因する。金融データ提供会社のFnGuideが、時価総額上位20銘柄のKOSPIおよびKOSDAQ銘柄に関するレポートを分析した結果、サムスン電子の目標株価には116.7%の差が生じ、KOSDAQではEcoPro BMに200%の差が見られた。 韓国投資証券、HBM4の生産を理由にSKハイニックスの目標株価を470万ウォンへ引き上げ 韓国投資証券は7月30日、メモリー価格の継続的な上昇とHBM4の本格的な量産を理由に、SKハイニックスの目標株価を380万ウォンから470万ウォンへ引き上げた。アナリストのチェ・ミンスク氏は、「今年下半期から来年にかけて供給不足はさらに深刻化する」と述べ、「業績を通じて堅調なファンダメンタルズが証明されている」と付け加えた。 BNK投資証券、供

ビットコイン（BTC）は週末の上昇分を吐き出し、8月10日時点で約65,030ドルとなっている。Strategy創設者のMichael Saylor氏は、BIP-110は現時点でビットコインのハッシュレートの約0.15%しか獲得しておらず、初回の難易度調整に到達するまで25年かかる可能性があると述べた。韓国国民の力党の鄭成国議員は、仮想資産所得課税の施行を3年間延期し、2030年からとする法案の提出を計画している。 マクロイベント＆暗号資産業界の注目点 1、Michael Saylor氏はX上で、BIP-110のフォークは現在、ビットコインのハッシュレートの約0.15%しか獲得しておらず、すでに2ブロックを採掘したものの、ビットコインのメインネットから80ブロック以上遅れていると投稿した。現在のペースでは、同フォークが初回の難易度調整を迎えるまでに、さらに2015ブロックを採掘する必要があり、約25年かかる可能性がある。同氏は、誰でもビットコインをフォークできるが、安全性、実用性、資本、ユーザーがなければフォークに意味はなく、コンセンサスは宣言するものではなく、獲得するものだと考えてい

Coinglassによると、ビットコインと金の相関係数は8月9日に0.2207となり、7月31日の-0.2021からプラスに転じました。プラスの相関は、両資産が同じ方向に動き始めていることを示しています。しかし、この係数は過去のピーク（7月9日の0.8701）と比べると依然として小さく、現時点での価格の連動性は限定的であることを示唆しています。

金融データ提供会社FnGuideによると、8月10日、韓国株式市場のボラティリティが高まる中、KOSPIおよびKOSDAQの主要銘柄では目標株価の乖離幅が前例のない水準に達した。SKハイニックスは乖離幅が217.6％と最も大きく、過去2カ月間の目標株価は148万8,000ウォン（BNK投資証券）から470万ウォン（韓国投資証券）まで広がった。 アナリストの見通しは分かれている。韓国投資証券はメモリ価格の持続的な上昇とHBM4の量産を指摘した一方、BNK投資証券は競合他社による新規生産能力の増強に伴う供給過剰リスクを警告した。Samsung Electronicsでは116.7％（6500万ウォンから3000万5,000ウォン）の乖離が生じ、メモリーサイクルのピーク時期をめぐる見解の相違が反映された。その他の主要銘柄でも、現代モービス、現代自動車、EcoPro BMなどで、アナリストの目標株価が100％を超えて大きく乖離した。