世界のTradFiとマクロ経済

米国の7月雇用統計では、非農業部門雇用者数が23,000人減少した一方、失業率は4.1%に低下し、これを受けてウォール街は9月の利上げ予想を引き下げた。一見矛盾しているこのデータ――雇用者数が減少したにもかかわらず失業率が低下したこと――は、労働参加率が61.4%まで低下し、5年ぶりの低水準となったことによるもので、積極的に仕事を探している人が減少したことを示している。この雇用情勢を受け、市場は9月に連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う圧力が弱まったと解釈し、リスク資産である半導体株と安全資産である金先物（1トロイオンス当たり4,400ドル超）の双方が同時に上昇した。 雇用統計の解釈を受けて米国株が上昇 7月雇用統計の発表を受け、米国株は上昇した。ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.28%、S&P 500は0.62%上昇して7,750の水準を超え、ナスダック総合指数は1.3%上昇した。ウォール街では当初、このような雇用統計を踏まえると、9月の利上げを正当化するのは難しいとの見方が中心となった。金先物が1トロイオンス当たり4,400ドルを上回って回復する一方、半導体株も同時に上昇し、金

Yonhap Infomaxによると、韓国の証券会社24社は8月3日から7日までの週に、コマーシャルペーパー（CP）と短期債券を合わせて6兆8,310億ウォン発行した。発行額ではHana Securitiesが1兆7,000億ウォンで首位となり、DB Securitiesが1兆250億ウォン、Shinhan Investmentが7,080億ウォンで続いた。

8月8～9日の週末に発表された米国の雇用統計によると、7月の非農業部門雇用者数は2万3,000人減少した一方、失業率は4.1％に低下し、短期的な利上げ観測が後退したことを示した。雇用者数が減少する一方で失業率が低下するという直感に反するデータを受け、米国の主要株価指数は上昇した。ダウ工業株30種平均は0.28％、S&P 500は0.62％上昇して7,750を上回り、ナスダックは1.3％上昇した。金先物価格はトロイオンス当たり4,400ドルまで回復した。 労働参加率は61.4％に低下し、5年ぶりの低水準となった。一方、時間当たり賃金の伸び率は3.2％に鈍化し、2021年5月以来の低水準となった。9月の利上げに対する市場の見方は大幅に後退した。

智通財経によると、Vidalux Technologyが2026年2月9日に提出した香港IPOの目論見書は、6カ月の有効期間が満了したため、8月9日に失効した。中国国際金融股份有限公司（China International Capital Corporation）とドイツ銀行（Deutsche Bank）が共同スポンサーを務めた。

智通財経によると、清華同城新材料有限公司（証券コード：603650.SH）の香港IPO目論見書は、2026年2月8日の提出から6か月が経過し、8月8日に失効した。Haitong Internationalが単独スポンサーを務めた。

SK Securitiesのアナリスト、ナ・スンドゥ氏は、KOSDAQ市場が歴史的にKOSPI指数をアウトパフォームした際に見られた条件の大半を満たしていると述べた。分析では、2004年、2018年、2023年初頭にKOSDAQが力強さを示した時期に共通して存在した4つの要因を特定した。この評価は、流動性環境が改善し、政府による市場活性化政策が進展し、次世代産業が台頭する中で示された。過去のデータによると、利下げが個人投資家の資金流入と重なり、大型株の上昇が終わった後に、KOSDAQはアウトパフォームしていた。現在の市場環境も、セクターローテーションが進行し、業績不振企業の上場廃止を推進するとともに、ロボット工学やバイオテクノロジーなどの新興セクターを支援する政策に重点が置かれている点で、同様の動きを示している。 KOSDAQは2004年、2018年、2023年初頭にKOSPIをアウトパフォーム ナ・スンドゥ氏はレポートでこの分析を発表した。調査によると、過去にKOSDAQが力強さを示したのは、利下げ局面または流動性拡大局面において、個人投資家の需要に支えられた時期だった。このパターン

Financial Timesが報じたFactSetのデータによると、企業利益が第2四半期に前年同期比22%急増し、2022年以来最大の伸びとなったことを受け、欧州株は史上最高値を更新した。Stoxx Europe 600、ドイツのDAX、英国のFTSE 100、フランスのCAC 40、スペインのIBEXはいずれも直近の取引で史上最高値に達した。今回の上昇は、金利上昇と取引収益の増加に支えられた銀行セクターの堅調な利益に加え、中東情勢の緊張緩和によって原油価格が1バレル当たり90ドルを下回ったことが要因となった。投資家は、変動の大きい米国のAI・テクノロジー株に代わる投資先として欧州株に資金を移しており、BlackRockによると、同社の欧州株商品には先月44億ドルが流入した。これは、米国・イラン紛争が始まった2月下旬以来、初めて月間純流入を記録したことになる。 欧州企業の第2四半期利益が22%急増 Financial Timesが引用したFactSetのデータによると、欧州企業は2022年以来最大となる四半期利益の伸びを記録し、第2四半期の純利益は前年同期比22%増加した。Morga

Stunning Value Researchは10日、OtechがAIデータセンター向け液冷市場に参入することで、従来のHVAC企業から「AIインフラ企業」へと再評価される可能性があるとの分析を公表した。この再評価の可能性は、Otechの子会社Otech CarrierがAIデータセンター向け液冷バリューチェーンに参入したことに起因する。リサーチャーのJeon Young-dae氏は、既存の空調技術の用途が一般的な暖房・冷房から高付加価値のデータセンターへと拡大することは、同社のアドレス可能市場における大きな転換を意味すると指摘した。 NVIDIA Marketplaceに掲載されたOtech CarrierのCDU製品 Global Carrierのデータセンター冷却分配ユニット（CDU）「65LL」は、「Sample Ready」ステータスでNVIDIA Marketplaceに掲載されている。Otech Carrierは同製品の韓国内での設計、設置、保守を担当している。Jeon氏は、Otechの中核的な投資ポイントは、子会社Otech Carrierを通じてAIデータセンター向

iM Securitiesによると、8月10日、同社は業績予想を小幅に上方修正した一方、化学株全体の市場センチメントが悪化していることを理由に、LG Chemの目標価格を13万ウォンから10万ウォンに引き下げた。アナリストのJeon Yujin氏は、現在のセクター環境を反映して20％のマルチプル・ディスカウントを適用し、2026年の1株当たり簿価28万8,595ウォンに対する0.35倍のPBRに基づいて新たな目標価格を算出した。同社は、LG Chemの現在のバリュエーションがPBR 0.21倍と歴史的に割安な水準にあるとして、買い推奨を維持した。Jeon氏は、DaesanおよびYeosuの設備再編が完全に反映された後、先端素材、LCUSA部門、スペシャリティケミカルの収益拡大に支えられ、LG Chemは2027年に年間ベースで黒字化に転じる可能性があると予想した。

Edailyによると、米国とイランの緊張や市場のボラティリティを背景に、投資家は欧州株に回帰している。第2四半期（4～6月）には、欧州企業の純利益が前年同期比22％急増し、過去4年間で最大の伸びを記録するとともに、市場予想も上回った。好調な決算に加え、国際原油価格の下落も相まって、欧州はボラティリティの高い米国の人工知能・テクノロジーセクターに代わる魅力的な投資先となっている。

智通財経によると、Heng Intelligent Technology Co., Ltd.の香港IPO目論見書は2026年2月9日に提出され、6か月後の2026年8月9日に失効した。Huatai InternationalとChina Merchants Bank Internationalが共同スポンサーを務めた。Frost & Sullivanの2025年9月30日時点のデータによると、同社は商用エネルギー貯蔵システムの出荷量で世界第8位、海外市場では第3位にランクインしている。

Zhitong Caijingによると、Heat Link Groupの香港IPO目論見書は、2026年2月9日の提出から6カ月後にあたる2026年8月9日に失効した。中国国際金融有限公司（CICC）が上場の単独スポンサーを務めた。同社は中国有数の商品取引・サービス提供会社で、鉄鋼・金属、化学品、非鉄金属など285種類以上の商品を取り扱っている。

大信証券は8月10日付の報告書で、韓国電力技術の第2四半期業績が低調だったことを受け、目標株価を18％引き下げ、16万ウォンとした。同社は連結売上高1,033億ウォン、営業利益30億ウォンを計上し、前四半期比でそれぞれ8.9％減、78.6％減となり、市場コンセンサスを下回った。アナリストのホ・ミンホ氏は、この下振れの要因として、原子力設計売上の計上の遅れと、チェコのドゥコバニ原子力発電所プロジェクトに伴う先行労務費を挙げた。 大信証券は、業績の悪化は需要の弱まりではなく、一時的な要因を反映したものだと指摘した。同社は、先行投入された労務費が計上されるにつれて、収益性は正常化すると予想している。韓国の第12次電力需給基本計画に基づく原子力発電容量の拡大に加え、米国での潜在的なプロジェクトやベトナムでの原子炉開発など、海外における原子力輸出機会の拡大も追い風となる。

KB証券はSamsung Electronics株の目標価格を6,000万ウォンに据え置き、同社の年間株主還元額が最大200兆ウォンに達する可能性があると予測した。アナリストのKim Dong-won氏は、予想される発表内容について、年間株主還元額は最低100兆ウォンから最大200兆ウォンとなり、既存の9.8兆ウォンを10倍以上上回ると述べた。同アナリストは現在の株価水準を自信を持って買える機会と評価し、現在の株価水準では配当利回りが7%を超えると予想した。これにより、大規模な株主還元政策が株式再評価のカタリストになるとみている。 Samsung Electronicsの第3四半期営業利益、112兆ウォンと予想 KB証券はSamsung Electronicsの第3四半期営業利益を112兆ウォンと予想し、前年同期比817%増になると見積もった。この予想が実現すれば、昨年第4四半期の20兆ウォン以降、過去最高を更新する四半期が4四半期連続となる。同アナリストは、第3四半期のDRAMとNANDの営業利益率をそれぞれ83%、71%と予測した。ファウンドリー事業については、第3四半期に4nm言

米国財務長官Scott Bessentと日本当局は、円買いの協調介入を実施し、市場の専門家はこのアグレッシブなアプローチを表すために「通貨アクティビズム」という言葉を生み出した。かつてSoros Fundに在籍していたBessentは、1992年には英ポンドの暴落に、2013年には円安に賭ける取引を主導したが、現在では日本とともに円の価値を守る側へと転じた。市場アナリストは、この動きが外国為替市場における政府の積極的な介入という新時代の到来を示しており、米国が自国の利益に反する取引にも介入する意思を示していると見ている。 Bessentは1992年と2013年にポンド暴落と円安への賭けを主導 BessentはGeorge Sorosのファンドに勤務していた際、1992年の英ポンド暴落と、2013年の円安への賭けを主導した。昨年のアルゼンチン・ペソ支援に続き、現在も日本と共同で為替市場に介入し、円の価値を守るという大胆な動きを続けている。 市場の専門家、介入を「通貨アクティビズム」と命名 INGのグローバル市場責任者であるChris Turnerは、米国財務省という形で「新たな保安官」が

8月10日付のKB証券のレポートによると、同証券はSamsung Electronicsの目標株価を6万ウォンに据え置き、年間の株主還元額が10兆～20兆ウォンに達すると予想している。これは現在の9.8兆ウォンの約10倍に相当する。同証券は、現在の株価に基づく予想配当利回りが7％を超えることを理由に、同銘柄を「自信を持って買い」と評価している。 KB証券は、Samsung Electronicsの第3四半期営業利益を11.2兆ウォンと予想しており、前年同期比817％増となり、四半期ベースで過去最高を更新すると見込んでいる。この予想はメモリー部門全体の好調な業績を反映したもので、DRAMとNANDの営業利益率はそれぞれ83％、71％に達すると予想されている。一方、ファウンドリー事業は2022年以来初めて、第3四半期に黒字へ転換すると見込まれている。

シティグループのアナリスト、アティフ・マリク氏の8月7日（金）付のレポートによると、同行は買い推奨を維持したものの、Micron Technology（MU）の目標株価を1,400ドルから1,150ドルに引き下げた。シティグループは、中国の競合企業であるChangxin MemoryとYMTCによる供給圧力を理由に、DRAMとNANDの価格は今後4四半期にわたって徐々に落ち着き、2027年5月にピークを迎える可能性が高いと予測している。 一方、光インターコネクト関連のサプライヤーは、Applied Optoelectronics（AAOI）の好決算を受けて急騰した。同社は、第2四半期の売上高が前年同期比86％増の1億9,190万ドルとなり、データセンター事業の売上高が初めて1億ドルを超えたと発表した。AAOIは、第3四半期の売上高見通しを2億2.9億～2億9,000万ドルに引き上げた。これを受けてセクター全体に買いが広がり、Corning（GLW）は5％、Lumentum（LITE）は6％、Coherent（COHR）は13％上昇し、AAOI自体も9％上昇した。

香港証券取引所（HKEX）の8月9日の開示によると、北京君正集成電路股份有限公司（証券コード：300223.SZ）は、香港証券取引所メインボードへの上場審査を通過し、国泰海通が単独スポンサーを務める。同社は「ストレージ＋コンピューティング＋アナログ」チップのプロバイダーで、自動車エレクトロニクス、産業・医療分野のほか、AIoTやスマートセキュリティ機器向けの製品を提供している。同社の製品ポートフォリオには、DRAM、SRAM、NORフラッシュ、NANDフラッシュ、IPカメラ向けSoC、アナログチップが含まれる。

Doosanは最近、SK Siltronの70.61%の株式を基本購入価格2.3兆ウォンで取得する株式購入契約を締結した。この取引には、2034年まで追加支払いが発生する可能性のあるアーンアウト条項が盛り込まれている。アーンアウトの仕組みにより、Doosanは買収対価の一部の支払いを繰り延べられる一方、SKは、SK Siltronの業績がEBITDA、品質認証、資産売却に関する所定の目標を上回った場合、将来の価値創出の一部を受け取れる。今回の取引は、ウェハー業界が回復局面に入った初期段階で行われた。回復への期待をすべて前払い価格に織り込むのではなく、購入価格の一部を将来の業績目標の達成度に連動させることで、双方がバリュエーションに対する見方の違いを埋められるようにした。 アーンアウト条項により、2034年までのSK Siltronの業績に応じて追加支払い DoosanとSKの契約におけるアーンアウト条項は、3つのカテゴリーで構成されている。主な項目は、2027年から2034年までのEBITDA実績に追加支払いを連動させるもので、基準となるEBITDA目標は8年間で8,900億ウォンから