世界のTradFiとマクロ経済

ブルームバーグ商品指数によると、CBOTの穀物先物は金曜日（8月28日）に大幅上昇し、トウモロコシは週間で5.46%上昇して1ブッシェル当たり5.3625ドルとなり、大豆は3.89%上昇して1ブッシェル当たり12.8775ドルとなった。小麦先物は12.05%急騰して1ブッシェル当たり7.8350ドルとなった一方、大豆ミールと大豆油はそれぞれ7.06%と2.03%上昇した。ブルームバーグ商品指数はこの日1.70%上昇し、週間では6.80%の上昇となった。

CNBCによると、半導体メーカーのマーベル・テクノロジーの株価は金曜日、2028会計年度の見通しが投資家の期待に届かなかったことを受け、Q2の売上高が予想を上回ったにもかかわらず、6％下落した。同社は、Q2の売上高が前年同期比37％増の27億ドルとなり、会社予想を3,900万ドル上回ったと発表した。しかし、マーベルが示した2028会計年度の売上高見通しは約180億ドル（前年比50％増）で、発表済みの122億ドル規模のグーグルとの提携を受けて高まっていた市場予想を下回った。 マーベルのデータセンター部門の売上高は、AIインフラ需要に牽引され、前年同期比46％増と伸びが加速した。マット・マーフィーCEOは、AI関連の受注が引き続き堅調だと述べた。年初来で184％上昇していた同社株は、発表を受けて6.6％下落した。

Kitco Newsによると、Copper Giant Resources Corp.（TSXV: CGNT、OTCQB: LBCMF）は木曜日、コロンビア南部にある同社の主力Mocoaプロジェクトで、方向性ボーリング孔MD-070が銅換算品位0.54%で771メートルの鉱化帯を捕捉したと発表しました。この区間は孔内深度211メートルから始まり、銅0.33%、モリブデン0.039%を含み、さらに銅換算品位0.87%の高品位コアが102メートルにわたって確認されました。この結果は同社の地質モデルと非常によく一致し、既存の推定資源量11億2,000万トン内の品位と連続性を裏付けました。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は8月28日、インフレ圧力が和らがなければ、中央銀行には今後さらに取り組むべき課題がある可能性があると警告した。FRBの年次ジャクソンホール・シンポジウムで講演したウォーシュ氏は、基調的なインフレ率が中央銀行の2％目標に向けて明確な進展を示す必要があると述べた。ウォーシュ氏は最近のデータについて、「基調的なトレンドが意味のある形で改善したとは、私には言えない」と述べ、FRBが重視する個人消費支出（PCE）物価指数で測ったインフレ率が、7月も3.7％にとどまったことを指摘した。金利政策を通じてインフレを抑制するというFRBの使命は、金融政策の決定における中心的な焦点であり続けている。 ウォーシュ氏、ジャクソンホールでインフレ改善は不十分と警告 8月28日に開催されたFRBの年次ジャクソンホール・シンポジウムで、ウォーシュ氏はインフレの明確な改善が必要だと強調した。同氏は次のように述べた。「基調的なインフレ率が我々の目標に向かって、明確かつ十分な速さで動いていると確信しなければならない。そうでなければ、我々には取り組むべき課題がある」。ウ

Pasqal Holding SAはBleichroeder Acquire Corp. IIとのリバースマージャーを完了し、本日（8月28日）から株式の取引を開始しました。初日の取引では、株価が43％急騰しました。

TheStreetによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は8月28日、ジャクソンホール経済シンポジウムで、基調的なインフレ率について、FRBの2％目標に向けた「明確な進展」が見られる必要があり、そうでなければ「我々には取り組むべき課題がある」と警告した。ウォーシュ議長は、最近のデータに意味のある改善は見られないと強調。FRBが重視するコア個人消費支出（PCE）物価指数も、7月は3.7％にとどまった。 この発言を受け、市場は見通しを急速に織り込み直した。2026年にFRBが利上げするとのPolymarketの確率は、同日早朝の約56％から約69％に上昇し、2年物米国債利回りは約1カ月ぶりの高水準に達した。タカ派的なシグナルを受け、暗号資産市場全体の時価総額は0.9％減少し、2兆6,500億ドルとなった。

Grayscale Researchの責任者であるZach Pandl氏は、ここ数日で暗号資産の価格が80,000ドルを超えて急騰する中、ビットコインの市場動向を分析した。Pandl氏は、ビットコインの相関関係に大きな変化が生じていると指摘した。ビットコインの90日間の金との相関は、年初のほぼゼロから50％超へ上昇した一方、ナスダック100との相関は60％超から約33％へ低下した。Pandl氏によると、この変化は、投資家がビットコインを単なる高リスクのテクノロジー資産としてではなく、希少性、金融面での独立性、価値保存手段としての特性を持つ資産として再び捉え始めていることを反映している。この変化の背景には、米国の財政見通しへの懸念がある。連邦政府の債務は40兆ドルを超え、継続する財政赤字がドルの長期的な購買力に疑問を投げかけている。こうした環境におけるビットコインの魅力は、中央発行者が存在しないこと、供給ルールが透明であること、そして最大供給量が2,100万BTCに限定されていることに由来する。 ビットコインの相関関係が変化：金との相関は50％超、ナスダック100との相関は33％へ低下

Kitco Newsによると、Ned Davis Researchのチーフ・オルタナティブ・ストラテジストを務めるJohn LaForge氏は最近のインタビューで、政府が膨らみ続ける債務負担に対処できない限り、金の長期的な上昇トレンドは続くと述べた。LaForge氏は、金価格がピークを迎えるのは「債務問題への対処方法を学んだとき」だけだと指摘し、世界の投資家は今後数年にわたって価格上昇を目にする可能性があると予測した。 LaForge氏は、投資ポートフォリオにオルタナティブ資産を10％組み入れることを推奨し、その内訳として金を約5％、幅広いコモディティを3％、ビットコインを2％とする案を示した。同氏は、現在の市場サイクルを動かしている構造的な債務・金融圧力へのエクスポージャーを最も直接的に提供するのは金だと強調した。

Barclays BankとSociete Generaleによると、両行はいずれも米連邦準備制度が9月と12月に利上げを実施すると予想している。この予測は、今後数カ月にわたり米中央銀行が金融政策のさらなる引き締めを行うとの見方を反映している。

CNBCによると、Salesforceの株価は木曜日（8月27日）、同社が市場予想を上回る決算を発表し、Anthropicとの新たな提携を発表したことを受けて23％急騰し、2020年以来の大幅な上昇を記録した。この上昇により、同株の年初来の下落分の大半が解消されたものの、年初来では依然として約5％下落している。 Salesforceは、四半期売上高が前年同期比11％増となり、予想を上回ったと報告した。また、Agentforce AI製品の年換算売上高は前年から240％急増し、15億ドルを超えた。同社はさらに、Claudeがメールの作成や記録の更新、その他の業務を行える37種類の事前構築済みスキルを備えた、Anthropicとの新たな提携「Claudeforce」を発表した。一方、報道によると、Kaylin VossやPeter Doolanを含む複数の元OpenAI従業員がSalesforceに復帰している。

Evernorth Holdingsは、XRPの保有を軸に構築されたRipple支援企業で、今週、証券取引委員会（SEC）が同社のForm S-4登録届出書の効力発生を宣言したことで、ナスダック上場に向けて一歩前進した。これにより、9月30日に予定されているArmada Acquisition Corp. IIとの合併について、株主投票を実施する道が開かれた。SECの宣言により株主に対する議決権の勧誘を進められるようになり、投票で取引が承認され、残るクロージング条件が満たされた場合、合併後の会社はティッカーシンボルXRPNで取引される見込みだ。Evernorthのようなデジタル資産トレジャリー企業は、上場株式を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得たい投資家にとって人気の手段となっており、企業のトレジャリー構造を通じてXRPなどのトークンへの公開市場アクセスを提供している。 SEC、Evernorthの合併に関するForm S-4の効力発生を宣言 Evernorthの発表によると、証券取引委員会は今週、同社のForm S-4登録届出書の効力発生を宣言した。この宣言は、取引やEverno

SECは今週、EvernorthのForm S-4登録届出書を有効とし、Rippleが支援するXRPトレジャリー企業がNasdaq上場を目指す道を開いた。Armada Acquisition Corp. IIの株主は、Evernorth Holdingsとの合併案について9月30日に投票する予定で、承認されれば、合併後の会社はティッカーシンボル「XRPN」で取引される見込みだ。 Evernorthは、企業のトレジャリー運用を通じて、公開市場の投資家にXRPへのエクスポージャーを提供することを目的に設立された。この取引は2025年10月に発表され、総額10億ドル超の資金調達が見込まれており、その大部分はXRPの購入に充てられる予定だ。投資家には、Ripple、Arrington Capital、SBI Group、Pantera Capital、Kraken、GSRなどが名を連ねている。EvernorthのCEOであるAsheesh Birla氏は、以前Rippleの決済事業を率いていた。

Kitcoによると、金の現物価格は金曜日の米国取引序盤に0.16％下落し、1オンス当たり4,593.20ドルとなった。一方、銀の現物価格は1.50％急騰し、1オンス当たり70.17ドルとなった。市場は、東部時間午前10時に発表される2つの重要な材料に注目していた。1つは、FRB議長として初めて臨むジャクソンホール会議での基調講演であり、もう1つは、労働省が発表する2026年3月までの雇用者数に関する暫定基準改定である。 市場では、9月に利上げが行われる確率を34％、12月までに少なくとも1回の利上げが行われる確率を約74％と織り込んでいた。金相場の方向性は、ウォーシュ議長の発言のトーンに左右される。ハト派的な発言や予想を上回る雇用者数の下方改定は、金利据え置き観測を強める一方、タカ派的な発言や改定幅が小さい場合は、利回りを下支えするだろう。木曜日に通過した船舶が24隻にとどまり、戦前の1日当たり130隻から大幅に減少しているホルムズ海峡での地政学的緊張は、WTI原油が1バレル当たり83.46ドルに下落して取引される中でも、安全資産需要を引き続き下支えした。

8月27日のスコット・ベッセント米財務長官の発言によると、7月に日米が実施した、円を支えるための異例の協調介入は、無秩序な市場変動による強制清算の発生や世界的な金融安定への脅威を防ぎ、ひいては米国の金利と借入コストの上昇を抑えることが目的だった。ベッセント氏は、米国債を保有する最大の海外投資家である日本は、円が大きく変動すれば金融不安が波及するリスクに直面すると強調した。日本政府は金曜日、過去1カ月間に円を支えるため、過去最高額となる964億ドルを費やしたことを明らかにした。しかし、金曜日の円相場は1ドル＝160円を下回り、協調介入が始まって以来の最安値を記録した。これは、円の下落圧力が依然として続いていることを示している。

WTIの10月限原油先物は本日、1バレル当たり83.40ドルで取引を終えた。 アブダビ産ムルバン原油先物は1.09％上昇し、1バレル当たり94.04ドルとなったが、週初来では9.13％下落している。

上海黄金取引所によると、8月28日の夜間取引で金と銀の先物価格は下落した。金（T+D）は2.64％下落し、1グラム当たり964.55元で取引を終えた。一方、銀（T+D）は3.89％下落し、1キログラム当たり16,187.0元となった。

上海国際エネルギー取引所（INE）の原油先物（2610限月）は、8月28日の夜間取引を前日比3.66％高の1バレル当たり614元で終えた。 同じ夜間取引で、上海金先物は2.65％安、上海銀先物は3.62％安となった。

CNBCによると、Imaxの株価は今週、史上最高値となる54.79ドルに達し、過去12カ月間で約80％上昇した。これは、CEOのRich Gelfond氏が12月に初めて売却に前向きな姿勢を示してから9カ月が経過したにもかかわらず、買収への関心が限定的な中でのことだ。同社は2026年初めに買収候補企業と予備的な協議を行ったものの、正式な買収提案はまだ受けていない。アナリストは、買収候補が現れない理由の一つとして、株価の割高なバリュエーションを挙げている。大手映画スタジオは潜在的な利益相反に直面しており、テクノロジー大手も従来型の映画館ビジネスモデルにはあまり関心を示していない。

Arthur Hayes氏がLaura Shin氏の「Unchained Podcast」で述べたところによると、Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）のmNAV倍率は8月27日に約0.74倍まで低下し、同社株が歴史的に有していたバリュエーション上の優位性は失われた。同社は840,447 BTCを保有する一方、STRKおよびSTRCの優先株式配当として年間約15億ドルを支払う義務を負っている。Hayes氏は、Strategyのモデルが破綻するにはビットコイン価格が下落する必要はなく、価格が横ばいで推移するだけで十分だと主張した。プレミアムがほぼ消失したことで、Strategyはもはや株式発行を通じて新たな買い付けサイクルの資金を調達できない。

A株は金曜日（28日）、主要指数がそろって下落するなど軟調に推移し、香港株はまちまちの展開となった。上海総合指数は0.11%下落して3,952.18ポイント、深圳成分指数は0.68%下落して13,953.07ポイント、ChiNext指数は1.41%下落して3,424.40ポイントとなり、医薬品株や半導体株が下落圧力にさらされた。上海・深圳市場の売買代金は2.1兆元に達し、前営業日から242億元減少した。ハンセン指数は0.07%小幅上昇して25,584ポイントとなった一方、ハンセンテック指数は0.33%下落して4,605ポイントとなり、リスク回避姿勢や利下げ観測を背景に、セクターごとの値動きのばらつきが表れた。 金曜日（28日）、A株は主要指数がそろって下落 上海総合指数は3,952.18ポイントで取引を終え、0.11%下落した。深圳成分指数は13,953.07ポイントで取引を終え、0.68%下落した。ChiNext指数は1.41%下落と最も大きな下げとなり、3,424.40ポイントで引けた。上海・深圳市場の売買代金は合計2.1兆元となり、前営業日と比べて242億元減少した。 香港株はま