世界のTradFiとマクロ経済

韓国の取引所によると、個人投資家は市場の極端な変動の中、7月23日までの3取引日間で株式を6.8兆ウォン売却した。外国人投資家は同期間に6.8兆ウォンを買い付けており、対照的な結果となった。小口投資家は7月21日から連続して売りに動き、7月21日にネット売上が2.2兆ウォン、続く日々ではそれぞれ1.9兆ウォンと2.5兆ウォンを記録した。投資預金残高は、7月上旬の139兆ウォンから7月21日時点で106兆ウォンへと大幅に減少しており、約33兆ウォンの資金流出を示している。

ブラジルの全国産業連盟（CNI）によれば、米国の関税の平均が37.5%となることで、約3,900の製品に影響が及ぶ可能性があり、総合的な経済的影響は推計で124億ドルにのぼるとされています。

韓国取引所によると、韓国の代表的なベンチマークであるKOSPI指数は、7月19日に付けた日中高値9,385.59ポイントから30%以上下落し、個人投資家の大量離脱の波を引き起こした。さらなる下落への懸念を背景に、個人投資家は損切り注文を執行し、指数が回復の兆しを見せる中で利益確定を行っている。

ゴールドマン・サックスによると、米国の新規株式公開（IPO）は2026年上半期に過去最高を更新する記録的な2,250億ドルを調達し、歴史的な高水準を上回りました。市場の専門家は、IPOブームが景気後半局面を示す経済指標なのか、それとも市場バブルのリスクをはらむのかについて議論しました。 同行の分析によると、現在のIPO活動は4つのバブル警告サインのうち少なくとも1つを満たしています。それは、アグレッシブな企業株の発行です。投資家やアナリストは、その含意について意見が分かれたままです。ある見方では、最近のIPOは2019年以降のより広範な市場を下回るパフォーマンスだったと指摘しています。一方で別の見方では、約75兆ドルと評価される米国株式市場には、新たな供給を吸収するだけの十分な余地があるとしています。SpaceXは6月に史上最大のIPOを完了しましたが、その株価はそれ以降、公開価格を下回っています。S&P 500は年初来で9.5%上昇しています。

ICEのデータによると、ヘッジファンドのブレント原油におけるネットロングポジションは、7月21日の週に22,192枚増加して192,031枚となり、6週間ぶりの高水準を記録しました。

ワイズは金曜日のウィリアム・ブレアのメモによれば、GENIUS法の枠組みの下で米国のナショナル・トラスト銀行のチャーター申請を再提出する計画だ。通貨監督庁（OCC）は7月21日の書簡で、ワイズの当初申請を却下した。理由は、決済システムのマスター・アカウントへのアクセスに関する新たな連邦準備制度（FRB）の方針との不整合だという点にあった。OCCはドナルド・トランプ大統領の2期目に規制アプローチを再構築しており、昨年12月以降、複数の暗号資産関連の銀行チャーター申請者に条件付き承認を付与している。 OCCはFRBのマスター・アカウント方針との不整合を挙げる OCCは、ワイズの申請が、決済システムのマスター・アカウントへのアクセスに関する新たな連邦準備制度の方針と互換性がないと述べた。ウィリアム・ブレアのアナリスト、クリストファー・ケネディとマーク・フェルドマンは、FRBは「支払い口座（payment accounts）」に関する政策を（2026年5月に）正式に提案したことに合わせて、実質的にマスター・アカウントの付与を止めていると書いた。ワイズの当初計画はFRBのマスター・アカウントを持

モーディーズは今週、前例のないAIインフラへの投資がAmazon、Meta、Alphabet、Microsoft、Oracle、CoreWeaveの信用力を脅かすと警告した。水曜に公表されたリサーチノートで、格付け会社は、この投資急増が、AlphabetやMicrosoftのような潤沢な現金を持つ企業でさえも、AIの野心を資金面で支えるために負債、株式の売却、そしてオフバランスの資金調達に大きく依存せざるを得ない状況を強いていると述べた。資産の軽いソフトウェアモデルから資産の重いAIインフラへの移行には、前例のない投資規模が必要になる、とモーディーズは指摘している。6社すべてにまたがる直接負債は約4,600億ドルに達しており、一方でリースのコミットメントは1.2兆ドルまで膨らんでいる。これは、資本投下が小さくて済み、高い利益率を生むソフトウェア中心のビジネスモデルが長年続いてきたという構造的な流れからの転換を意味する。 モーディーズ、AIの設備投資（Capex）が2027年に1兆ドルに到達すると予測 モーディーズは、データセンターのような物理資産に対する設備投資（Capex）が2026

今週リリースされたムーディーズ・レーティングスのリサーチによると、AIインフラへの前例のない支出が、大手ハイパースケーラー（Microsoft、Alphabet、Amazon、Metaを含む）におけるフリー・キャッシュ・フローを押し下げ、財務諸表（バランスシート）のリスクを高めている。ムーディーズは、資本的支出（CapEx）が2026年に7,850億ドルに達し、その後2027年に約1兆ドルへ到達すると見込んでいる。6社の追跡対象ハイパースケーラーにまたがる直接負債はすでに4,600億ドルに達している一方で、データセンターに関するリースのコミットメントは1.2兆ドルまで膨らんでおり、まだ開始されていないリース分は8200億ドル超となっている。こうした圧力にもかかわらず、ムーディーズは、4社の最大手が投資適格格付けを維持しており、差し迫った格下げに直面する可能性は低いと指摘した。

中国はデジタル人民元を用い、中国の中国工商銀行（ICBC）上海支店およびICBCシンガポールが同日中に、輸入の船積み手数料として約1,000万元人民元を振り替えたことで、シンガポール向けの初の越境支払いを完了した。取引は中国の「Digital Currency Express」プラットフォームを通じて行われ、鉄鉱石を定期的に輸入し、海外の船積み費用を支払う中央所管の取引プラットフォームの子会社であるW社が関与した。この支払い方法は、取引時間を短縮し、両替コストを引き下げることで、従来の国際送金よりも速く、より直接的な解決策を提供する。今回の進展は、人民銀行の「デジタル通貨リサーチ研究所」が整備したインフラに支えられ、中国が越境貿易におけるデジタル人民元の利用を拡大しようとする取り組みの一環だ。 ICBCがシンガポール向け初のデジタル人民元支払いを完了 W社への支払いは、中国とシンガポール間の初のデジタル人民元による越境支払いであり、ICBC上海支店とICBCシンガポールの共同の取り組みによって実現した。W社は、鉄鉱石を定期的に輸入し、海外の船積み費用を支払う中央所管の取引プラットフォー

ICBC上海およびICBCシンガポールによると、中国は7月24日にデジタル人民元を用いた初の越境送金を完了し、「デジタル通貨エクスプレス（CBETS）」プラットフォームを通じて輸入の船積み手数料として約1,000万元（10 million yuan）を振り替えました。取引には、国有の取引プラットフォームの子会社であるW社が関与していました。デジタルの支払い方法は、従来の国際送金手法と比べて決済がより速く、為替コストも削減できるとされています。

モルガン・スタンレーは、アナリストのアダム・ジョナスによると、2026年8月6日の同社ロックアップ満期を前に、SpaceX（SPCX）に対して目標株価300ドルのアウトパフォーム（Overweight）格付けを再確認した。ジョナスはSpaceXを「打ち上げ、コネクティビティ、AIにまたがって独自の強みを持つ」と評した。証券会社は、「強気でないセンチメントが高まっていること」と「同社の『概ね変わらない』ファンダメンタルズ」との間に「断絶（disconnect）」があり、現行水準での魅力的な買いどころになると指摘した。執筆時点でSPCX株は4.7%安で取引されており、3週連続の週次下落に向かっていた。ロックアップ期間は、上場直後に投資家が株をすぐに売却することを制限する。多くの投資家は、2026年8月6日のロックアップ満了後に早期株主が持ち分を売却できるようになれば、SpaceXの株価は100ドルまで下がると見込んでいる。SpaceXの株は6月12日に135ドルでデビューし、取引初週に225ドル超まで急騰したが、その後はピークから50%以上下落し、デビュー当日のセッション以降で30%以上下

モルガン・スタンレーは、成長する弱気なセンチメントにもかかわらず、SpaceXの（SPCX）ファンダメンタルズは概ね変わっていないと考えており、同社が2026年8月6日のIPOロックアップ期限を迎える中で魅力的なエントリーポイントになっていると見ています。アナリストのAdam Jonasは、同社の「Overweight（強気）」評価と目標株価300ドルを改めて繰り返し、SpaceXは打ち上げ、通信、AIの各ビジネスにまたがって独自の強いポジションを持っていると述べました。この目標は、166%の上昇余地を示唆しています。現在の水準では、SPCXは4.7%下落しており、連続3回目となる週間下落に向かっています。 一方、HSBCは「Hold（中立）」評価と目標株価115ドルでカバレッジを開始し、ロング（長期）的な機会に対しては慎重姿勢を示す一方で、商業宇宙打ち上げにおけるSpaceXの明確なリーダーシップは認めています。モーニングスターのアナリストであるNicolas Owensは、ロックアップ規制が期限切れになると売りが波のように広がることを見込んでおり、低コストのベーシスと長い保有期間を

今週、ICE UKの天然ガス先物は9.77%上昇し、7月24日（金）に152.300ペンス／サームで取引を終えた。欧州指標であるTTFのオランダ天然ガス先物も6.84%上昇して、62.910ユーロ／メガワット時となった。ICE EUの炭素排出枠先物も5.59%上昇し、82.98ユーロ／トンとなった。

Qualcomm Inc.（QCOM）は金曜日、Bloombergが確認した公式の顧客向けコミュニケーションによると、9月から部品価格を2桁台の上昇率で引き上げると顧客に伝えた。サンディエゴ拠点の半導体大手は、供給元のコスト上昇を吸収する能力を完全に使い切ってしまい、十分な代替ベンダーも見つからなかったという。AI向けデータセンターのインフラ需要が部品の製造能力を食い潰しており、あらゆるテック分野で供給を圧迫していると同社は述べた。QCOM株は、この発表を受けて金曜日に約2%下落した。 AIインフラ需要が世界のチップ供給を圧迫 Qualcommの値上げ方針は、大規模な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）が人工知能（AI）インフラ、とりわけデータセンターの拡張へ向かっていることによる、世界のチップ製造能力への圧力を浮き彫りにしている。ファウンドリーや部品メーカーは生産ラインをAI向けのハードウェアへ振り向けており、標準的な半導体部品の調達が難しくなり、価格も上昇している。製造のボトルネックは、先端メモリモジュールや高性能GPUだけでなく、基本的なシリコン部品へも波及していると情報

米連邦準備制度（FRB）の翌日物オーバーナイト・リバースレポ（RRP）オペレーションは、金曜日（7月24日）に6億7500万ドルまで低下し、参加したカウンターパーティは2社でした。これは前営業日の9億400万ドルからの減少です。

メモリ株にはMicron Technology Inc. (MU)、SK Hynix Inc. (SKHY)、Seagate Technology Holdings (STX)、Western Digital Corp. (WDC)などが含まれ、金曜日に下落し、下落幅は3%〜7%だった。Roundhill Memory ETF (DRAM)はほぼ7%下落し、iShares Semiconductor ETF (SOXX)は2%超の下落となった。Gabelli FundsのポートフォリオマネージャーJohn Beltonは、今回の売りが一部は中東の緊張の高まりと、イラン戦争の激化によるリスクオフ（回避）センチメントによるものだとした。Evercoreのシニア・マネージング・ディレクターAmit Daryananiは、メモリの需給ギャップの悪化が進んでおり、メモリーセクターを超えて広がると述べた。メモリーセクターは年初来で好調で、DRAMは2倍超、SOXXは約74%急騰している。これは、AIインフラ需要がデータの保管および移動のボトルネックを生み出しているためだ。 金曜日のメモリ株は3〜7

エバコアのシニア・マネージング・ディレクターであるAmit Daryananiによると、金曜日にメモリー株（Micron Technology、SK Hynix、Seagate Technology、Western Digitalを含む）が3%から7%下落した。ラウンドヒル・メモリーETF（DRAM）は、同じ取引時間中にほぼ7%下落した。DaryananiはCNBCに対し、AI開発がトレーニングから推論へ移行することで、より大きなデータストレージと移動の能力が必要になるため、メモリー業界における需給の不均衡は2027年に向けて一段と強まる見通しだと述べた。また、悪化する不均衡は株価の下支え（持続性）となり、バリュエーションの継続的な拡大にもつながるはずだと指摘した。モルガン・スタンレーは別途今週の注記（リポート）で、データセンター向けメモリー価格が第3四半期に25%上昇したことを挙げつつ、メモリー・セクターの急落は投資家にとって魅力的な買いの機会になると述べた。

米国の石油掘削リグの稼働数は7月24日週に587基となり、前週の588基から減少しました。

S&P Globalは、7月24日（現地時間）に7月の速報購買担当者景気指数（PMI）データを公表し、米国のサービス部門の活動が8か月ぶりの高水準である53.6に拡大した一方、製造部門の活動は4か月ぶりの低水準である53.8まで減速したことを示した。サービスPMIは6月の51.2から2.4ポイント上昇し、製造PMIは前月から0.1ポイント低下した。この乖離は、サービスにおける新規受注の流入の強さが、製造業の需要の弱さを相殺したことを反映しており、両部門ともサプライチェーンの混乱と地政学的要因によって価格圧力が一段と強まっている。 サービス部門PMI、53.6で8か月ぶりの高水準 7月のサービス部門PMIは53.6で、市場予想の51.5を上回り、8か月ぶりの最高水準となった。サービス部門では、新規受注の流入が強まる中で業務活動が加速した。とはいえ、7月の財・サービスの輸出は引き続き減少した。PMIが50を上回る場合は景気拡大を示し、50を下回る場合は景気縮小を示す。 製造業PMI、53.8まで低下 製造部門のPMIは7月に53.8まで下落し、市場予想の54.3を下回るとともに、4か月で最

米国の天然ガス掘削リグの稼働数は、7月24日までの1週間で127基に増加し、前週の126基から1基増えました。