世界のTradFiとマクロ経済

Nvidiaは7月20日に米国証券取引委員会（SEC）へSchedule 13Gの開示を提出し、AIクラウドサービスプロバイダーであるNebius Groupの2,226万株に相当する実質保有を明らかにした。開示では、9.3%の持分（ステーク）を示している。同開示には、NvidiaのQ1 13F提出で以前に報告されていた119万株の普通株に加え、3月11日に締結されたワラント契約に基づき転換可能な2,107万株が含まれる。発表後、Nebiusの株価は時間外で3%超上昇し、日中取引では2.76%高の$182.62で引けた。NorthlandはNebiusの目標株価を$410に引き上げ、アウトパフォームの評価を維持しており、124.5%の上昇余地があることを示唆している。

日経225指数先物は、本日の早い取引で1.6%上昇しました。

シティのストラテジストは、20日（現地時間）の直近の顧客向けノートで「マグニフィセント・7」の大型テック株が終わったと宣言した。同概念は、大型株のグロース銘柄を評価するための枠組みとしての活力を失ってしまった、とした。評価は、今年「マグニフィセント・7」グループがより広い市場を下回っていることを受けている。ラウンドヒル・マグニフィセント7 ETFは、S&P500が9%上昇したのに対し、わずか1%しか上がっていない。こうした変化は、バリュエーション（株価評価）、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）水準、そしてAIツールの普及が進む中でソフトウェア業界の先行きが不透明であることへの懸念が高まっていることを反映している。 マグニフィセント7が今年、より広い市場を下回る シティは、マグニフィセント7が2022年後半に始まった人工知能ブーム後に市場を席巻していた一方で、最近のパフォーマンスは大きく悪化していると指摘した。ラウンドヒル・マグニフィセント7 ETFは今年わずか1%の上昇にとどまり、同期間に9%上昇したS&P500指数に遅れを取った。ビジネス・インサイダーが20日（現地時間）に

JPモルガンは20日（現地時間）に半導体株に強気の見通しを出し、直近の急落にもかかわらず、同セクターはまもなく底を形成する見通しだと述べた。これは、AI関連企業の決算や業界の状況が引き続き堅調であるためだという。戦略家のミスラフ・マテイカ氏は、有意義な供給の拡大は2028年より前には予定されておらず、現時点で業界の転換点を織り込むのは時期尚早だと説明した。一方で、ハイパースケーラーが強い設備投資（CAPEX）のガイダンスを維持するなら、投資家は今年の夏に再び半導体株を買うべきだとした。この評価は、輸出規制、関税、地政学的緊張、さらにAI投資が冷え込むのではないかといった懸念によって半導体セクターのセンチメントが圧迫される中で出された。iShares Semiconductor ETF（SOXX）は、直近1カ月で約13%下落している。 半導体株、セクター調整で時価総額が急減 iShares Semiconductor ETF（SOXX）（代表的な半導体の取引所上場投資信託）は、Yahoo Financeによると直近1カ月で約13%下落した。メモリー半導体株は今年最も好調だったが、大きな調

ウォール街の投資銀行は今週、ニューヨーク市場が決算シーズンに入る中で主要テクノロジー株に強気の見通しを示した。カントー・フィッツジェラルド、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ（BofA）、みずほ証券、バークレイズは、ビッグテックの決算発表に先立ちレポートを公表し、テスラ、NVIDIA、ブロードコム、アップル、BP、ルメントムの評価を据え置くか、引き上げた。レポートでは、AIデータセンター需要、ロボタクシー事業モデルの変化、そしてエネルギーセクターの機会を、株価パフォーマンスが引き続き好調である要因として重点的に取り上げている。 カントー・フィッツジェラルド、決算前にテスラのオーバーウエート評価を維持 カントー・フィッツジェラルドは今週の決算発表に先立ち、テスラに対するオーバーウエートの投資見解を維持し、引き続き買いを勧めた。同社の分析では、テスラの主要な投資の焦点が、従来の自動車販売からロボタクシーおよび「Cybercab」事業の運営へと移行しているという。限界が出やすい伝統的な製造とは異なり、ロボタクシー事業はサブスクリプション（SaaS）型の構造を備えており、高いマージン

シティグループのストラテジストによると、「マグニフィセント7」と呼ばれる大型テクノロジー株の時代は本日で終わったとのことです。Roundhill Magnificent 7 ETFは年初来でわずか1%の上昇にとどまり、S&P 500の9%の上昇を下回っています。ストラテジストは対クライアント向けメモで、2022年後半にAIブームが始まって以来市場を席巻してきたマグニフィセント7が、最近はバリュエーションへの懸念や、設備投資（キャピタル・エクスぺンディチャー）とAIツールの導入をめぐる不透明感によってアンダーパフォームしていると指摘しました。 グループ内で最も悪いパフォーマンスだったのはMicrosoftで、巨大なAIインフラ投資への懸念を背景に、今年は17%下落しました。シティグループは、マグニフィセント7以外の企業が2026年のS&P 500の上昇の大半を牽引しており、上位25の寄与銘柄の加重指数でみるとリターンは7%だったと強調しました。これは、マグニフィセント7の2%の上昇を上回っています。

JPモルガンのストラテジストであるミスレアブ・マテイカ氏によると、7月20日、半導体株は堅調な業績というファンダメンタルズに支えられており、底打ちする可能性が高いという。これを受けて、この夏に投資家は買いを再開すべきだとしている。iShares 半導体ETF（SOXX）は、AI投資の減速や輸出規制への懸念を背景に、過去1カ月で約13%下落した。マイクロンの時価総額はピークからおよそ3,500億ドル縮小し、サンディスク、インテル、アプライド・マテリアルズ、ラム・リサーチはいずれも時価総額の下げ幅が1,000億ドルを超えた。

Benzingaによると、UBSは6月に人工知能（AI）関連の半導体株について「リスクを大幅に引き下げる」警告を出しました。過度にポジションが偏っていることへの懸念が背景です。この警告は部分的には当たっていました。AIチップのリーダーであるMicron、AMD、SanDiskは、6月下旬の高値以降に目立つ下落を経験しており、特に放物線状に伸びた銘柄ほど下げ（調整）が大きくなっています。 一方で、UBSのタイミングは絶対リターンの観点では時期尚早でした。6月18日のレポート後に保有を減らした投資家は、その後の上昇局面を逃しました。とりわけMicronでは、市場が「勝ち組」という物語を強めたことで上昇しました。さらに、市場の価格見直しはリーダーの交代（ローテーション）を引き起こしていません。同じ半導体・メモリー企業が依然として支配的なポジションを維持しており、遅れやバリュー志向の銘柄へ本格的に資本が振り向けられたというよりは、評価の再調整（リバリュエーション）を示唆しています。

上海鋼聯のデータによると、7月20日、バッテリーグレードの炭酸リチウム現物価格は1トン当たり152,200元まで下落し、7月上旬からは7,200元安、6月上旬からは25,000元安となった。下流のリチウム電池メーカーからの強い受注需要がある一方で、ジンバブエからの輸入の遅れにより、短期的な供給が逼迫しているにもかかわらず、市場センチメントは弱いままだった。参加者は2026年後半に供給が増える見込みを織り込み、価格を設定している。

Samsung Electro-Mechanicsは、AIサーバー向け部品需要に牽引され、第2四半期（Q2）に営業利益が急増すると見込まれている。聯合インフォマックスは、直近1か月以内に予想を出した国内主要証券会社15社のレポートを取りまとめ、Q2の売上高を3.3237兆ウォン、営業利益を410.4億ウォンと予測しており、前年同期比それぞれ19.36%と92.72%の増加に相当する。営業利益予想410.4億ウォンは、同社が410.5億ウォンを計上した2022年Q1以来の最高水準となる見込み。業績成長を押し上げているのは、基板（パッケージ）事業とコンポーネント事業の双方で、両セグメントにおいてAIサーバー部品の売上が増えているため。半導体パッケージ業界では、AIチップ需要の加速に伴い供給が逼迫しており、Samsung Electro-Mechanicsと日本の競合であるMurataが、サーバー用途の高付加価値MLCC（積層セラミックコンデンサー）の供給の大半を担っている。 証券会社はQ2の営業利益急増（93%）を予測 Samsung Electro-Mechanicsは、Q1に四半期売上

NH Investment & Securitiesは、25日9:30 AMから10:30 AMまでの約1時間、モバイルおよびモバイルWebの非対面口座開設サービスを停止します。この停止は、韓国の株式市場へのアクセス改善を目的とした「外国株オムニバス口座サービス」を導入するためのシステム作業によるものです。同社は業界筋によると21日、臨時のサービス中断を発表しており、公式サービス開始前にシステムの最終アップグレードおよび点検が実施される見通しです。 NH Investment & Securities、オムニバス口座サービス開始に向けたシステムメンテナンスを実施 業界筋によると21日、NH Investment & Securitiesは、25日9:30 AMから10:30 AMにかけて、自社のモバイル取引システム（MTS）およびモバイルWebを通じた非対面口座開設サービスを一時停止すると発表しました。サービス中断の理由として「外国株オムニバス口座システム作業」が挙げられています。証券会社は、関連サービスの開始前にシステムのアップグレードと最終点検を行っています。 NH Investm

業界筋によると、NH Investment & Securitiesは、システムメンテナンスのため、7月25日午前9時30分から10時30分までの間、モバイル取引システムおよびWebプラットフォームを通じた非対面の口座開設サービスを一時停止する予定です。この停止は、外部投資家の国内株式市場へのアクセスを強化することを目的としたオムニバス口座システムの導入に関連しています。統合口座により、国際投資家は各国内証券会社で個別に口座を開設することなく、グローバル証券プラットフォームを通じて韓国株を取引できるようになります。

韓国の主要ブローカー15社によると、Samsung Electro-Mechanicsの第2四半期の営業利益は₩410.40億と見込まれており、前年同期比で92.7%増加する見通し。一方、売上高は₩3.3237兆に達すると予想されており、19.4%増。成長の背景には、AIサーバー関連製品、特に高性能FC-BGA基板やMLCCコンデンサーに対する需要の増加がある。これらは供給が逼迫しており、競合は限られている。

ウォン・ドル為替レートは、1日に1560ウォンまで上昇した後、1470ウォン台の範囲まで下落し、アナリストは下落の要因をSKハイニックスのAmerican Depositary Receipt（ADR）のナスダック上場によるものだとみています。21日付の金融投資業界関係者によると、KB Securitiesの研究員オ・ジェヨン氏が、今回の為替レート変動の主なきっかけとしてADR上場を挙げました。SKハイニックスのADR募集では約265億ドルが調達され、韓国の外国為替市場に大きなドル流入がもたらされました。 ウォン・ドル為替レート、1560ウォンの高値から1470ウォン台へ下落 ウォン・ドル為替レートは1日に1560ウォンまで急騰した後、方向転換して現在の1470ウォン台の範囲まで下落しました。約90ウォンの下落は、短期間で韓国通貨市場に起きた注目すべき変化を示しています。 KB Securities、為替下落をSKハイニックスADRの資金流入と関連づけ KB Securitiesのオ・ジェヨン氏は、SKハイニックスのADRがナスダックに上場したことで、約265億ドルの資金がもたらされた

韓国経済TVによると、SKハイニックスは7月21日に米国預託証券（ADR）をナスダックに上場し、約265億ドルを調達した。今回の上場は、韓国ウォンが対米ドルで大きく強含む時期と重なっており、為替レートは7月1日の1,560ウォン/USDから本日現在の1,470ウォン/USDへと下落した。KB証券のアナリストは、この通貨の動きはADR上場によって生じたドルの資金流出が一因だとしている。

米国当局によると、トランプ政権は1930年関税法のセクション338に基づき、30日後から酪農、ホッケースティック、セメントなど特定のカナダ製品に対して50%の関税を課すと発表した。エネルギー、ポタッシュ、魚介製品、重要鉱物は免除されており、自動車や鉄鋼など、すでに関税が適用されている品目も免除対象だ。ただし、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の基準を満たす製品には免除は適用されない。発表後、カナダドルは1米ドル＝1.4083まで下落した。オンタリオ州のダグ・フォード州首相はXで、「米国が実行するなら、カナダは“お返しとして”報復関税で対応すべきだ」と述べた。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、7月21日付で、ブラックロックがメタのテキサス州エルパソにおける新データセンターを支えるための少なくとも120億ドル規模の負債ファイナンスを主導している。ブラックロックとそのインフラおよびプライベートクレジット部門がプロジェクトの80%の持分を保有し、メタは残り20%を保有する。施設は約1ギガワットの能力を提供する見込みだ。JPMorgan Chaseとモルガン・スタンレーが、債券発行の共同リードを務めている。

NextTradeの7月21日午前8時10分のプレマーケットデータによると、Samsung ElectronicsとSK Hynixはプレマーケット取引で上昇した。反発の背景には、前夜に米国の半導体株へ割安買いのフローが流入したことや、韓国ウォンから米ドルへの為替の逆風が和らいだことに加え、「買われすぎ」とされていた（下落が続いていた）銘柄に投資家のセンチメントが改善したことがある。

APR（韓国の美容ブランド企業）は、Yonhap Infomaxがまとめた15の証券会社によるコンセンサスによれば、米国市場でAmazonのプライムデーイベント中の強い販売により、2026年上半期（第2四半期）の売上高と営業利益が過去最高を更新する見通しだ。企業の第2四半期の売上高は742.90億ウォンと予測され、前年同期比で126.7%増となる一方、営業利益は180.90億ウォンに達すると見込まれ、前年同期から113.9%の増加となる。上昇は、先月23日から始まった4日間のAmazonプライムデーに続くもので、この期間中、APRの主力ブランドであるMedicubeはAmazon Beautyのベストセラー上位100に11製品をランクインさせ、Zero Pore PadはAmazon Beautyの総合1位を2年連続で獲得した。証券アナリストは、この実績を米国市場への浸透が加速したことによるものとみており、米国の売上高予想は（Samsung Securitiesが）338.10億ウォンから（Eugene Investment & Securitiesが）341.90億ウォンまで幅がある

6月下旬に取りまとめられた韓国のブローカー間コンセンサスによると、美容企業のAPRは、第2四半期に過去最高の四半期売上高および営業利益を達成すると見込まれている。背景にはAmazon Prime Dayの好調な販売実績がある。15のブローカレッジがまとめたコンセンサスでは、Q2の売上高は7429億ウォン（韓国ウォン）で、前年同期比126.7%増。営業利益は1809億ウォンで、113.9%増となっている。米国市場の売上高だけでも3380億〜3410億ウォンと見込まれており、これは251.5%〜255.5%の成長に相当し、売上全体の50.5%を占める。Amazonイベント期間中に同社のMedicubeスキンケアブランドが勢いを得たことによるものだ。