世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、SamsungとSKグループの合計時価総額は、7月31日から8月7日にかけて約375兆ウォン減少した。Samsungの時価総額は198兆ウォン（9.45%）減少して1,900兆ウォンとなり、SKグループは176兆ウォン（11.82%）減少して1,317兆ウォンとなった。 この下落は、両グループの主力半導体子会社の株価が急落したことによるものだ。Samsung Electronicsは12%、SK Hynixは17.2%下落し、KOSPI全体の下落率5.3%の2倍以上となった。中国のメモリメーカーによる半導体生産能力の拡大に対する市場の懸念や、米国のAI半導体株の低迷も売りを促した。

韓国経済新聞によると、KOSPI指数は8月9日時点で7週連続の下落となり、個人投資家と外国人の機関投資家は引き続き慎重な姿勢を示している。指数は8月7日に6,258.77で取引を終え、7月31日に17.91％上昇したにもかかわらず、市場では横ばいの取引が続いた。市場参加者は、サムスン電子とSKハイニックスの半導体大手2社が、相場のV字回復の原動力となる大規模な株主還元策を8月末までに発表すると予想している。証券アナリストは、両社の今年のフリーキャッシュフローが合計300兆ウォンを超えるとの推計に基づき、株主還元総額を150～180兆ウォンと予測している。

韓国の資産運用会社が運用する米国AIアクティブETFでは、メモリー株の組入戦略の違いにより、1カ月間のリターンに最大13ポイントの差が生じた。ビッグテックに分散投資するACE US AI Tech Core Industry ActiveとRISE US AI Tech Activeは、それぞれ10.09％、11.94％の下落にとどまった一方、メモリー株に重点を置くTIME Global AI Artificial Intelligence ActiveとTIGER Global AI Activeは、14.72％、22.70％下落した。メモリー株はファンダメンタルズが堅調だったにもかかわらず下落した一方、ビッグテック企業ではクラウド収益の成長が確認され、合計時価総額が1.5兆ドル増加したことが、こうしたパフォーマンス差につながった。 韓国ETF、メモリー株の組入比率により13ポイントのパフォーマンス差 韓国取引所に上場する韓国運用会社の米国AIアクティブETF 4本では、メモリー半導体企業の組入比率に応じたパフォーマンス差が生じた。韓国投資信託運用のACE US AI Tech Co

韓国取引所が9日に発表したデータによると、消費財、化粧品、ソフトウェア分野に焦点を当てた韓国のテーマ型ETFは、7日までの過去1カ月間、半導体に焦点を当てたファンドを上回るパフォーマンスを示した。HANARO K-Beautyは11.9%上昇し、国内テーマ型ETFの中で最高のパフォーマンスとなった一方、KRX Semiconductor Indexは同期間に29%下落した。市場アナリストは、KOSPIの変動や世界の半導体株の値動きを受けて大型テクノロジー株が調整する中、セクターローテーションが起きたことがパフォーマンスの差につながったと分析している。 消費・化粧品ETFがパフォーマンス上位を占める HANARO K-Beautyは、7日までの過去1カ月間に11.9%上昇し、国内テーマ型ETFの中で首位となった。TIGER Cosmeticsは11.8%上昇して続き、KODEX Webtoon&Dramaは10.1%上昇した。食品、飲料、化粧品セクターを含むKRX 300 Consumer Staples Indexは、同期間に9.4%上昇し、セクター指数の中で最大の上昇率を記録した。こ

韓国のKOSPI指数は、6月22日に付けた9114.55のピークから30～40％下落し、かろうじて6000台を維持する水準となった。一方、KOSDAQは1年前の水準に当たる700台まで下落した。この下落を受け、The Wall Street Journal、Bloomberg、The Economistなどの海外メディアは、韓国株式市場のボラティリティと構造に対する懸念を示す報道を相次いで発表した。これに対し、韓国の金融委員会は、経済成長率と企業収益のファンダメンタルズは堅調であり、韓国が投資不適格国となる懸念はないと主張する声明を発表した。 KOSPI、6月のピークから急落 KOSPIは6月22日に9114.55の高値を付けた後、30～40％下落し、かろうじて6000台を維持する水準となった。KOSDAQは、1年前の水準に当たる700台まで下落した。個別銘柄のレバレッジETFは5月27日に導入された。投資家の預託資金は、ピーク時から約30兆ウォン減少した。 海外メディアが市場を批判する報道を発表 The Wall Street Journalは、半導体への集中とレバレッジ投資の拡大に

韓国取引所によると、K-Beauty ETFは8月8日までの1カ月間に11.9％上昇し、半導体からのローテーション取引を背景に、国内のテーマ型ETFをけん引した。同期間にTIGER Cosmetics ETFは11.8％上昇した一方、KRX半導体指数とIT指数は約29％下落した。KRX 300生活必需品指数は9.4％上昇した。 アナリストは、このシフトの要因として、AIインフラ銘柄の市場調整と、消費・化粧品セクターの利益に比べて割安なバリュエーションを挙げている。このローテーションは米国市場の動きとも一致しており、同期間に半導体ETF（SOXX）が20％超下落する一方、金融ETF（XLF）と産業ETF（XLI）は1桁台の上昇を記録した。KB証券のアナリスト、アン・ソウン氏は、AIインフラ銘柄が調整する中、ヘルスケアや生活必需品を含むディフェンシブセクターがアウトパフォームしたと述べた。

毎日経済新聞によると、8月7日時点で、人工知能と半導体に特化した米国のアクティブ型上場投資信託（ETF）は、過去1カ月間でパフォーマンスが大きく分かれた。メモリ関連銘柄に集中したETFは大幅に出遅れ、TIME Global AIは14.72％下落し、TIGER Global AIは22.70％下落した。一方、ビッグテックに分散投資するポートフォリオは比較的堅調で、ACE U.S. AI Tech Coreは10.09％安、RISE U.S. AI Tech Activeは11.94％の下落にとどまった。 好調な決算発表にもかかわらず、SanDiskなどのメモリーチップメーカーは、発表直後に株価が急落した。しかし、ウォール街のアナリストは、この下落をファンダメンタルズの悪化ではなくバリュエーション調整とみており、AIサーバー向けメモリは依然として供給不足にあると指摘している。買い持ちの投資家にとっては、こうした下落局面を押し目買いの機会と捉えることもできる。

韓国取引所のデータによると、現代自動車の普通株は、フィジカルAIや同社傘下のBoston Dynamicsが手がけるヒューマノイドロボットへの投資に対する投資家の熱意が薄れたことを受け、6月22日の高値581,000ウォンから31.9％下落し、8月7日には395,500ウォンで取引を終えた。これに対し、優先株は同期間に平均15.2％の下落にとどまり、普通株を16.8ポイント上回るパフォーマンスとなった。 このアウトパフォーマンスは、上半期に普通株を押し上げていたフィジカルAIプレミアムの崩壊を反映している。現代自動車が2027年まで1株当たり年間最低10,000ウォンの配当政策を維持するなか、現在、優先株の配当利回りは約5％と、普通株の2.5％を上回っている。より高い現金利回りが下値を支え、優先株のさらなる下落を和らげている。

レバレッジドファンドは前週比で日本円のネットショートポジションを60,942枚縮小し、2007年3月以来最大の単週減少幅を記録しました。ある日付時点でのネットショートポジションは-63,633枚でした（米商品先物取引委員会（CFTC）による）。この減少は、米日当局による協調為替介入と、予想を下回った米国7月雇用統計を受けたものです。市場参加者は現在、円ショートのセンチメントがさらに弱まるかどうかを見極めるため、12日に公表予定の米国7月消費者物価指数（CPI）に注目しています。このポジション変化は、日本と米国の金利差に対する見方が変化していることを反映しています。 レバレッジドファンド、円のショートポジションを60,942枚縮小 CFTCによると、ある日付時点でレバレッジドファンドの円のネットポジションは-63,633枚でした。前週比で60,942枚減少したことは、2007年3月以来、約19年ぶりの最大の減少幅となりました。レバレッジドファンドには、トレンドフォロー戦略を採用するヘッジファンドや商品投資顧問（CTA）が含まれます。ネットショートポジションの水準は低下したものの、介入前に

韓国のク・ユンチョル副首相兼企画財政部長官は、非マンション住宅や公的賃貸住宅の供給を通じて住宅供給を最大化する計画を発表し、住宅金融支援策を近く公表すると明らかにした。9日にYouTubeチャンネル「SamproTV」に出演したク氏は、小規模な土地の活用や駅周辺地域の開発など、さまざまな方法で供給を拡大すると述べた。この発表は、韓国の不動産市場で住宅価格の上昇と賃貸物件の減少に対する懸念が高まる中で行われた。 ク氏、非マンション住宅と公的賃貸住宅の供給拡大を発表 ク副首相は、「最終的には住宅の供給を拡大する必要がある。さまざまな方法を通じて、できるだけ早く住宅を供給しなければならない」と述べた。同氏は、非マンション住宅の供給は比較的迅速に進められると説明し、「必ずしもマンションである必要はない。非マンション住宅であれば比較的速やかに供給できる。小規模な土地や駅周辺地域も活用できる」と指摘した。 ク氏は、政府と民間の双方を通じて公的賃貸住宅の供給を加速させると強調した。また、若者や新婚世帯にとって住宅金融をより現実的なものにするための方策を政府が検討しているとし、「チョンセ（長期賃貸保証

韓国の具允哲（ク・ユンチョル）副首相は8月9日、政府の不動産税制改革について、大半の国民に恩恵をもたらす一方、高額物件や複数の不動産を所有する人々の税負担は増えると述べた。政府は、非マンション型住宅の開発や公営賃貸住宅の供給を通じて住宅供給を拡大する計画で、支援策は近く発表される予定だ。具氏はまた、国内株式市場の最近の調整について、特定の銘柄への集中が見られるものの、全体としては健全な動きだと評価した。

Hewlett Packard Enterprise（HPE）は2024年、株価が120%以上急騰し、S&P 500種指数で上位のパフォーマンスを記録した。上昇の原動力となったのは、企業によるAI投資が同社のエンタープライズサーバー、ネットワーク機器、ストレージソリューション、クラウドベースのサブスクリプションサービスへの需要を押し上げ、利益を爆発的に成長させたことだ。HPE株は現地時間の終値ベースで53.22ドルとなり、年初最初の取引日である1月2日の24.17ドルから上昇した。同社は、ネットワーク大手Juniper Networksの140億ドルでの買収を含め、AIインフラへ戦略的に軸足を移しており、AI機能やハイブリッドクラウド・アーキテクチャに対する企業投資の加速から恩恵を受けられる体制を整えた。 AIサーバー需要を背景にHPE株は2024年に120%上昇 ニューヨーク証券取引所によると、HPE株は現地時間の終値ベースで53.22ドルとなり、前営業日比1.51%上昇した。1月2日の終値24.17ドルと比べると、2024年の株価上昇率は120.19%となった。企業によるAIインフ

Corning株は現地時間の終値で5.41％上昇し、165.68ドルとなった。これは、AIデータセンター向け光通信事業への期待が冷え込み、急落していた素材・光学機器メーカーの株価が回復していることを示している。同株は6月30日に271.78ドルの史上最高値を付けた後、先月末には日中安値114.50ドルまで急落し、ピークから約40％下落した。Corningが米国のポリシリコン生産企業2社のうちの1社であるHemlock Semiconductorの80.5％の株式を保有していることから、中国を標的とするトランプ政権のポリシリコン輸入規制が、今後の株価を動かす材料となる可能性にも市場の注目が集まっている。 Corning株、最近の回復にもかかわらずピークから40％下落 Corning株は現地時間の終値で5.41％上昇し、165.68ドルとなった。同株は6月30日に271.78ドルの史上最高値まで急騰したが、その後、先月末には日中安値114.50ドルまで下落した。最近反発したにもかかわらず、Corning株は6月のピークを約40％下回っており、同社のAI主導の光通信事業の成長見通しに対する投

NYSEのデータによると、Hewlett Packard Enterprise（HPE）の株価は8月7日に53.22ドルまで上昇し、1月2日の24.17ドルから年初来で120.19％上昇した。S&P 500構成銘柄の中でも、上昇率は上位に入っている。 この急騰は、企業によるAIインフラ投資の拡大を背景とした好調な業績を反映している。HPEの第2四半期の売上高は107億ドルで、前年同期比40％増となり、ウォール街の予想である97.4億ドルを上回った。1株当たり利益は0.79ドルに達し、前年の2倍となったほか、コンセンサス予想の0.54ドルも上回った。同社は通期の売上高成長率見通しを従来の目標から引き上げ、29～33％とした。また、ネットワーキング部門の成長率見通しも72～75％へと上方修正した。これは、2025年後半に完了した総額140億ドルのJuniper Networks買収によるものだ。Juniperのネットワーキング部門の第2四半期売上高は、前年同期比148.2％増の27億ドルへと急増した。

Maeil Business Newspaperによると、Corning Inc.の株価は、6月30日の高値である271.78ドルから7月の安値114.50ドルまで約40％下落したが、AIデータセンター向け光ファイバー需要をめぐる市場センチメントが変化する中、8月7日には165.68ドルまで回復した。同社は7月28日に第2四半期決算を発表し、売上高は前年同期比17％増の47380億ドル、コアEPSは30％増の0.78ドルとなった。AIデータセンターと直接結びつく光通信部門の売上高は32％増の20720億ドルとなった。しかし、投資家は業績見通しに注目した。第3四半期の売上高見通しは49億～50億ドル、EPS見通しは0.85～0.89ドルとされ、株価がそれまでに上昇していたことを踏まえると、不十分な内容と受け止められた。その後、大手銀行のアナリストらは相次いで目標株価を引き下げた。トランプ政権による中国からのポリシリコン輸入制限は、米国の主要ポリシリコン生産企業2社のうちの1社であるHemlock Semiconductorの80.5％の持分を保有するCorningに、新たな弾みをもたらす

ソウル外国為替市場によると、KRW/USD為替レートは、これまで重要な心理的抵抗線と見なされていた1,420ウォンの水準を下回り、8月7日には年初来の最安値を記録した。これは韓国ウォン高を反映したものだ。市場関係者は、1ドル＝1,300ウォン台に入るのは目前であり、今週中にも実現する可能性があると予測している。

Benzingaによると、米国の7月の非農業部門雇用者数は市場予想の約8万人増に反して、予想外に2万3,000人減少した。政府部門では雇用が低迷し、民間企業の増加もわずか3万人にとどまり、予想の7万8,000人を下回った。失業率は4.2%から4.1%へ小幅に低下したが、労働参加率は61.4%となり、2021年初頭以来の最低水準に達した。 弱い雇用統計を受け、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測は後退した。CME FedWatchによると、9月の利上げに対する市場の確率は58%から42%へ急落した。この変化を受けて米国株と貴金属が上昇し、S&P 500 ETFのSPYは週間で3.5%上昇、Nasdaq-100 ETFのQQQは4.8%急騰した。金は7.5%上昇して1オンス当たり4,347.70ドルとなり、7週間ぶりの高値を記録した。

Jin10によると、Moore Threadsの取締役会は8月9日、H株を発行し、香港証券取引所のメインボードへの上場を申請する案を承認した。同社は、株主が承認した有効期間内に募集および上場を完了するため、適切な時期と発行期間を選定する予定だ。 今回の発行には、株主総会および規制当局による追加承認が必要となる。具体的な詳細はまだ決定しておらず、この取引には大きな不確実性が伴う。

BlockBeatsによると、8月9日、Moore Threadsの取締役会は、H株を発行し、香港証券取引所のメインボードに上場する計画を承認した。同社は、株主承認の有効期間内、または延長された期間内に、適切な時期を選定してH株を発行し、香港証券取引所のメインボードへの上場を申請する意向だ。 この発行には、株主総会の承認ならびに関連政府機関および監督機関からの規制上の認可が必要となる。具体的な詳細はまだ確定しておらず、実施には大きな不確実性が伴う。Moore Threadsは、フル機能GPUの研究開発および設計を専門とする中国の半導体企業である。