世界のTradFiとマクロ経済

Kobeissi Letterのデータによると、レバレッジ型半導体ETFの資産は7月20日に$1000億まで下落し、6月のピークである約$1630億からの下げ幅は39%でした。同じ期間における米国のすべてのレバレッジ型ETFからの資金流出のうち、半導体ETFが占めた割合は約63%でした。この下落は、2025年4月以来で最大の下げ幅です。

韓ファ投資運用（Hanwha Asset Management）ETFストラテジーチームのリーダーであるイ・スジン氏は20日、チームを5人から8人に拡大し、上半期後半に新しいアクティブETF商品の立ち上げを計画していると発表した。先月、韓ファ投資運用に入社したイ氏は、「PLUS」ETFのリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を担うチームを率いる。今回の拡大は、「完全アクティブ」ETFに対する政府の規制緩和と合致しており、複数のパッシブ商品ではなく単一のアクティブ運用ファンドによって、複雑なAI業界のトレンドへの投資家のアクセスを簡素化することを目的としている。韓国のETF市場は上場商品が1,100本超、運用資産が約500兆ウォンにまで成長しており、半導体、電力インフラ、データセンター、冷却システムなどAIのサブセクターをまたいで急速に資金が移動する中で、こうした動きに適応する専門的なポートフォリオ運用への需要が高まっている。 韓ファ投資運用、ETFチームを5人から8人へ拡大 20日に行われた聯合インフォマックスとのインタビューで、イ・スジン氏は、完全アクティブETFに対する政府の規制緩

韓ファ（ハンファ）資産運用は、韓国の上場投資信託（ETF）市場の資産規模が500兆ウォンに近づく中、ETF戦略チームを5人から8人に拡大している。先月同社に入社しETF戦略チームを率いるイ・スジンは、PLUS ETFブランドのもとでリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を統括する。今回の拡大は、完全アクティブETFを対象とする韓国政府の規制緩和に沿うもので、後半には新商品の立ち上げが計画されている。イ氏は、アクティブETFは、資金フローがセクター間を移動する中でプロのマネージャーがポートフォリオを調整できるため、複雑なAI投資テーマに直面する投資家にとっての解決策になると強調した。同社は現在、PLUSブランドのもとで19本のアクティブETF商品を運用しており、短期のトレンドではなく構造的な成長テーマに注力している。 韓ファ資産運用、ETFチームを8人に拡大 韓ファ資産運用は、ETF戦略チームの人員規模を5人から8人に増やしている。先月入社したイ・スジン氏が、PLUS ETFのリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を担うチームを率いる。今回の拡大は、完全アクティブETFの仕組みを認める韓

聯合ニュースのInfomaxによると、7月20日、TSMCは人工知能（AI）の需要拡大が追い風になっているとして、2026年の設備投資（CAPEX）ガイダンスを従来予想から上方修正し、600億〜640億ドルに引き上げた。配分について同社は、先端プロセス技術に70〜80%、先端パッケージングおよびテストに10〜20%を割り当てる方針だとした。TSMCは第2四半期の売上高が402億ドルだったと報告しており、通期の売上高は前年比40%以上の成長を見込んでいる。半導体製造装置メーカーのASMLも、2027年に極端紫外線（EUV）および深紫外線（DUV）リソグラフィーの生産能力を30%拡大する計画を発表した。さらに2028年については、生産能力の追加増強を検討しており、AI投資サイクルに対応しているファウンドリ各社およびメモリメーカーの双方から、継続的な需要が見込めると述べている。

Yonhapinfomaxによると、Hana Asset Managementは7月20日にETF戦略チームを5名から8名に拡大し、アクティブETFの強化に向けて動き出した。同社の拡大は、韓国で最近実施された規制緩和に合致しており、アクティブETFが相関係数の要件から免除されることで、枠組みが米国市場のようなグローバル基準により近づく。チームは2026年後半に新たなアクティブETF商品の立ち上げを計画している。

金融投資業界の情報筋によると、7月16日、韓国銀行の金融政策委員会は政策金利を0.25%引き上げ2.75%とし、3年半ぶりの利上げとなった。アナリストは、市場金利がすでに今回の動きを一部織り込んでいたため、今回の利上げが証券会社の負債証券保有に与える直接的な影響は限定的になる見通しだ。NICE格付けによれば、韓国の証券業界は2025年6月から2026年3月の間に、債券管理に関する損失として約3.8兆ウォンを計上した。証券会社の総資産に占める負債証券の比率は、2016年の48%から2026年Q1には29%に低下し、金利感応度が弱まった。

韓国株は7月16日に数カ月で最も大きい1日下落となり、KOSPI指数が463.81ポイントまたは6.37%下落して6,820.60で引けとなったことで、年内37回目のサーキットブレーカーが発動された。売りは、米国の半導体株の弱さやデータセンタープロジェクトの遅延懸念を受けて、半導体の主力銘柄であるSamsung Electronics（8.77%安）とSK Hynix（11.53%安）が急落したことが主因だった。韓国銀行が同日、政策金利であるベース金利を0.25パーセントポイント引き上げて2.75%とした決定は、すでに織り込み済みだったため、市場への影響は限定的だった。 KOSPI 7月16日に6.37%下落を記録 KOSPIは7月16日に6,960.50で、前日比323.91ポイント（4.45%）安から寄り付き、その後取引時間全体で下落が続き、日中安値の6,730.87に一時触れた後、6,820.60で引けた。韓国取引所は証券市場で午前9時10分に売買停止のサーキットブレーカーを発動した。個人投資家はネットで3.6631兆ウォンを買い越した一方、海外投資家と機関投資家はそれぞれネット

5月20日のプレマーケット取引で、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価が急落した。Nextradeのプレマーケット・セッションで午前8時7分時点、Samsung Electronicsは4.71%下落して243,000ウォン、SK Hynixは5.43%下落して1,742,000ウォンとなった。下落は、休日期間中における米国および日本の半導体株の弱さ、ならびに米国とイラン間の地政学的緊張の高まりを受けて起きた。Kiwoom Securitiesの研究員であるハン・ジヨン氏は、市場が、CXMTの上場、米国のデータセンター建設の遅れ、半導体の利益成長率の鈍化といった、すでに周知のネガティブ要因に敏感に反応していると指摘した。これらの課題は当初は第1四半期に現れていたが、AIの物語拡大やKOSPIの予想引き上げによって相殺されていた。 5月20日、韓国の主要株がプレマーケットで大幅な下落を記録 Nextradeの5月20日午前8時7分のプレマーケットデータによると、複数の大型株が大きく下落した。 | 銘柄 | 価格変動 | 変動率 | プレマーケット価格 | |--

ソウル経済の報道によると、7月20日にSamsung Electronics（サムスン電子）とSK Hynixが時間外（プレマーケット）の取引で5％以上下落した。サムスンは242,000ウォンで取引され、5.10％下落。SK Hynixは1,739,000ウォンまで下げ、5.59％安となった。 下落の背景には、前夜から米国の半導体株が弱かったことがある。休場期間中にフィラデルフィア半導体指数（Philadelphia Semiconductor Index）が4％超下落した。TSMCが予想を上回る決算を発表したものの、投資家はAI需要の減速懸念が続いていることや、中国のAI企業からの競争激化が進んでいることから、半導体関連株を売却した。地政学的な緊張も市場心理の重しとなっており、米国がイランに対して追加の空爆を実施した一方で、イラン側の部隊がホルムズ海峡で一部の船舶を迎撃したと報じられている。

サムスンバイオロジクスは20日、PolyPeptide Groupとの買収契約に調印した。買収額は約2.7兆ウォン。今回の案件は、韓国の製薬・バイオテクノロジー業界における最大規模のM&A（合併・買収）を意味する。サムスンバイオロジクスは、主要株主による買収と公開買付を通じて100%の持分（株式）を取得し、完了は今年12月末までを目標としている。今回の買収により、サムスンバイオロジクスのサービス・ポートフォリオは、抗体医薬、mRNA、抗体-薬物複合体（ADC）に加え、高成長が見込まれるペプチド医薬分野へと拡大される。これにより事業ポートフォリオを多角化し、中長期の成長ドライバーを確保する。 サムスンバイオロジクス、2.7兆ウォンでPolyPeptide Groupを買収 サムスンバイオロジクスは20日、PolyPeptide Groupとの買収契約締結を発表した。買収金額は約2.7兆ウォンであり、同社によれば韓国の製薬・バイオテクノロジー業界における最大のM&A取引となる。サムスンバイオロジクスは、主要株主による買収と公開買付を通じてPolyPeptide Groupの持分（株式）を1

TSMCの最高財務責任者（CFO）であるジョナサン・ホアン氏によると、同社は2027年から外国の投資家に対して米ドル建てで配当を分配する計画だという。

KOSDAQ上場のKPTEUの最大株主であるAlutecは7月20日、金融監督院の電子開示システムによると、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株（持株比率17.46%）を取得するTOB（公開買付）を行うと開示した。買付総額は40億ウォン。 今回の動きは、KOSDAQ上場企業に対する新たな最低基準である20億ウォンを、7月1日に施行された取引所の基準によってKPTEUの時価総額が下回ったことを受けている。批判者は、会社がAlutecに30億ウォンを貸し付けているため、TOBは間接的にKPTEU自身から調達した資金を用いていると主張している（ただし返済は未実施で、返済計画も示されていない）。これにより、KPTEUの厳しい流動性制約の中で、株主価値の希薄化が懸念されている。KPTEUは第1四半期末時点で流動資産が154億ウォン、流動負債が320億ウォンだった一方、現金は4.5億ウォンしか保有していない。 Alutec、KPTEU株の40億ウォンTOBを発表 Alutecは7月20日、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株のTOBを開示した。Alutecが100万株すべて

証券時報によると、中国の証券監督管理委員会は本日、複数の市場関係機関が出席するラウンドテーブル会議を開催している。関係機関は、安定的で健全な市場発展の促進を目的とした同セッションに参加するよう、昨日規制当局から通知を受けた。

SpaceXの空売り勢は、Business InsiderとS3が19日の現地時間に公表したデータによると、同社の株価が新規株式公開（IPO）後に急落したことで、およそ50億ドルの含み益を得たという。860億ドルのIPO後に株価が急騰し、短期間でSpaceXの時価総額が世界で5番目になりAmazonを上回ったものの、その後はIPO価格135ドルを下回り、先週は123.99ドルで引けた。この下落は、ピーク時から時価総額が1兆ドル減少したことを意味し、同社株でショート（空売り）ポジションを取った投資家に大きな利益をもたらした。 SpaceXの株価がIPO価格を下回る SpaceXの株は、IPO後に一時急騰した後、急反転した。株式の時価総額は最高値に達し、同社を時価総額ベースで世界5番目に位置付け、Amazonを上回る結果となった。しかしその後、同社の時価総額はその高値時点から1兆ドル縮小した。先週、株は123.99ドルで終了し、IPOの売り出し価格135ドルを下回った。 空売り残高がフロートの30%に到達 S3のデータによれば、約1億9200万株のSpaceX株が空売りされており、これは全

聯合インフォマックスのCPおよびショート（短期）債の発行統計によると、7月13日〜17日の週に22の証券会社がコマーシャル・ペーパーおよび短期債で合計11.19兆ウォン（KRW）を発行した。韓国投資証券が3.694兆KRWで発行額を最大にし、次いで未来資産証券が1兆KRW、DB証券が960.50億KRWだった。

Business InsiderとS3のデータによると、SpaceXの空売り側は、7月19日の同社のIPO以降、紙上の利益として約50億ドルを積み上げてきた。株価は同社の提示価格135ドルを下回っており、先週は123.99ドルで引けた。S3は、現在約1億9200万株、流通株の約30%に相当する分が空売りされていると推定している。

米国株は17日（現地時間）に下落し、ダウ・ジョーンズ工業株価平均が0.77%下落して52,146.42となったほか、S&P 500が1.01%下落して7,457.69、ナスダック総合指数が1.40%下落して25,520.24となった。下落は、中国のAIスタートアップであるMoonshot AIが17日に高性能AIモデル「Kimi K3」をリリースしたこと、ならびに米国とイランの軍事的緊張が高まったことが引き金となった。半導体株が下げを主導し、フィラデルフィア半導体株指数がベアマーケット領域に入った。先月22日のピークから20%下落し、投資家は、大規模なAIインフラ投資が持続的な利益につながるかどうかを懸念した。 フィラデルフィア半導体株指数、ベアマーケット領域に フィラデルフィア半導体株指数は、先月22日に付けたピーク（終値ベーシス：14,634.72）から20%下落し、ベアマーケット領域に入った。NVIDIAは2.21%下落した一方、Micronは0.50%下落、AMDは1.03%下落、Intelは2.00%下落した。SK Hynixの米国預託証券（ADR）は1.13%反発した。週次

MBK Partnersというプライベート・エクイティ企業に買収された歯科インプラント企業オステムインプラントは、複数の従業員が配置転換の通知を受けたと報告したことを受けて、リストラをめぐる論争に直面している。投資銀行業界筋によると20日、同社は最近、一部の従業員について既存の職務を廃止し、組織内で新たなポジションを見つけるよう指示したという。対象となった従業員には、4か月妊娠中の作業員や、育児休業から復帰した複数の人が含まれる。こうした再編は、昨年の人員削減（人員の約20%を削減）に続くものだ。この論争は、MBK Partnersがポートフォリオ企業の運営方針について批判を受ける中で顕在化しており、従業員らは、雇用の安定よりもコスト削減を優先する急速な撤退戦略を進めていると主張している。 従業員が職務廃止と配置転換の圧力を報告 複数のオステムインプラント従業員は、明確な再配置がないまま既存の担当から外す通知を受けたと述べた。従業員Aは4か月妊娠中で、5月に自分の割り当て業務から外されると通知を受け、その後も明確な指示がないまま待機状態が続いていると語った。同社に妊娠を伝え、代替の職場

Hana SecuritiesのアナリストであるKim Rok-hoによると、TSMCは7月16日に2026年Q2の決算を公表し、売上は400.2億ドルで、前年同期比34%増、前四半期比12%増となり、市場予想を上回りました。粗利益率は67.7%に達し、過去最高を更新し、同社が示したガイダンスの範囲も上回りました。 AIサーバーおよびデータセンター向けの需要が業績を押し上げました。HPC（高性能コンピューティング）の売上は総売上の66%を占め、前四半期比で20%増となった一方、スマートフォン向けチップの売上は22%減となりました。先進の3ナノメートルおよび5ナノメートルのプロセスが売上の半分以上を占め、2ナノメートル・プロセスの売上も寄与を始めています。Hana Securitiesは、2026年通期の売上成長ガイダンスを30%から40%以上へ引き上げるとともに、設備投資（capex）のガイダンスを520-560億ドルから600-640億ドルへ増額しました。

Asia Economicsによると、7月16日、韓国のKOSPI指数はより広範な市場の弱さを背景に4.45%下落し6,960.50となった一方、フィラデルフィア・セミコンダクター指数は前夜に4.3%下落していた。7月17日には米国市場が下落して引け、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.77%下落して52,146.42、S&P 500は1.01%下落して7,457.69、ナスダック総合指数は1.4%下落して25,520.24となった。半導体セクターが下落を主導し、TSMCによる設備投資の拡大が将来の供給成長を示すシグナルと見られたことで、ピーク・サイクルへの懸念が高まった。別途、ブレント原油先物は3.12%上昇して1バレル当たり$90.85となり、6月11日以来の高値を更新した。