世界のTradFiとマクロ経済

現物金価格は火曜日、0.34％下落し、1オンス当たり4,634.90ドル付近で取引された。一方、現物銀は1.36％下落して67.900ドルとなった。米ドル高を背景に、金価格が夜間に一時4,700ドル付近まで上昇した後、利益確定売りが出た。米財務省は、9月9日から11月4日まで、長期セクターにおける流動性支援の買い戻しを、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ、少なくとも倍増させる計画を発表した。市場の見方は、軟調な成長指標――7月の非農業部門雇用者数が23,000人減少し、消費者物価指数（CPI）が前年比3.4％へ鈍化――と、根強いインフレ懸念の間で依然として分かれている。7月のFOMC議事要旨では、3人の政策担当者が25ベーシスポイントの利上げを支持し、多くの参加者がインフレが鈍化しなければ、追加利上げの可能性を排除しない姿勢を維持していた。 米財務省の買い戻し計画、流動性支援オペレーションを倍増 米財務省は、9月9日から11月4日まで、10年から20年および20年から30年のセクターにおける流動性支援の買い戻しを、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ、少なくとも倍

8月25日（火）、米国の半導体・ストレージ・ハードウェアのサプライチェーン指数は1.56%上昇し、195.40ポイントで取引を終えた。

Kitcoによると、火曜日の米国取引序盤、現物金は1オンス当たり4,634.90ドルと0.34％下落し、銀も67.90ドルと1.36％下落した。ドル高が利益確定売りを促したためで、金地金が夜間に4,700ドル水準へ接近した後の動きとなった。 米財務省が、10～30年債を対象とする流動性支援のための買い戻しを9月9日から、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増する計画を示したことで、長期債利回りは高水準にとどまっている。10年債利回りは4.7％、30年債利回りは5.2％を上回っている。これがドルを支え、金価格の重しとなっている。一方、ホルムズ海峡をめぐる地政学的緊張は依然として残るリスクプレミアムとなっているものの、トレーダーがイランに対する米国の制裁の脅しについて、軍事的エスカレーションほど直ちに供給を混乱させるものではないと見ているため、原油価格は反落している。

Fairlead Strategiesによると、ビットコインは先週22%上昇して約78,915ドルに達したことで、もはや売られ過ぎの領域にはない。価格は月曜日に一時81,000ドルを上回った。アナリストのKatie Stockton氏は、暗号資産が5月に200日移動平均線を上抜けたことについて、ブレイクアウトが近い可能性を示していると指摘した。 米国財務省が流動性を支えるレポ取引を少なくとも倍増すると発表したことを受け、先週、米国の投資家はビットコインETFに回帰し、資金流入額は約20億ドルに達した。デジタル資産の規制枠組みを確立するClarity Actの成立に向けた政策の進展も、さらなる追い風となっている。

国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は25日（現地時間）、すべての国が財政問題に対処するための信頼できる計画を策定・提示し、債務と財政赤字を持続可能な軌道に乗せなければならないと述べた。IMF本部で記者団に語ったゲオルギエワ氏は、中央銀行が物価安定という使命に引き続き最大限注力しなければならないと強調した。この発言は、世界経済に影響を及ぼしている根強いインフレと貿易摩擦を背景に出された。 ゲオルギエワ氏、原油価格の上昇が利上げを招く可能性を警告 ゲオルギエワ氏は、原油価格が再び上昇すればインフレがさらに加速し、中央銀行が金利を引き上げざるを得なくなる可能性があると述べた。これにより、政府の借入コストや経済成長に連鎖的な影響が生じると説明した。IMF専務理事は、国債利回りの上昇やインフレ抑制の進展が見られないことから、経済見通しをめぐる不確実性は依然として高いと警告した。 AI投資の急増が世界経済の強靭性を高める ゲオルギエワ氏は、世界経済が根強いインフレと貿易摩擦に対して強靭さを示していると指摘し、その一因として人工知能（AI）への投資急増を挙げた。「AIをめぐっ

ビットコイン先物トレーダーは暗号資産担保から離れており、Glassnodeによると、現在、暗号資産を証拠金とするポジションは全取引所の建玉合計の約12%を占めるにとどまっています。これは、2019～2020年頃のほぼ100%から低下したものです。ビットコインは約57,000ドルから反発し、週次終値は79,175ドル近辺となり、本日は約1.88%上昇しました。一方、過去24時間の清算額は5億7,008万ドルに達し、ロングの2億2.4億ドルに対してショートは3億2,960万ドルと、より大きな打撃を受けました。トレーダーがステーブルコインを証拠金とするポジションを好むのは、価格下落時に暗号資産担保の価値が縮小し、市場が最も速く動く局面で、証拠金請求を引き起こしかねないフィードバックループが生じるためです。一方、ステーブルコイン担保は価格変動にかかわらずドル価値を維持します。この担保の変化は、デリバティブ市場の成熟が進んでいることを反映しています。今月は、CoinbaseがHyperliquidを通じて英国で最大50倍のレバレッジを利用できるデリバティブ取引を開始するなど、機関投資家の資金流入

IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事によると、8月25日、各国は持続可能な債務水準と財政赤字の軌道を確保するため、信頼できる計画を策定しなければならない。IMF本部で講演したゲオルギエワ氏は、中央銀行が物価安定という目標に引き続き全力で取り組む必要があると強調した。 ゲオルギエワ氏は、原油価格の上昇がインフレを再燃させ、中央銀行が利上げを余儀なくされることで、政府の借入コストや経済成長に連鎖的な影響が及ぶ可能性があると警告した。根強いインフレや貿易摩擦を乗り越えてきた世界経済の強靭さが示されている一方で、中東からのエネルギー供給ショックなどを背景に、不確実性は依然として高い水準にあると指摘した。しかし、AI投資の急増が成長の原動力となっており、他国でもデータセンターやインフラプロジェクトが拡大していることから、同地域発の負の供給ショックを相殺する一助となっている。

情報筋によると、ブラジル政府はガソリン補助金を現地時間の9月9日まで延長する予定です。

ブレント原油は本日の日中取引中に6.0％下落し、1バレル当たり85.1ドルまで下落した。

米国石油協会（API）は、北京時間04:30に週間原油在庫統計を発表します。API非会員は、04:32頃にデータの詳細を確認できます。

8月25日、新興国ETFは1.72%上昇し、米国の主要な資産クラスETFの大半を上回りました。大豆ファンドは1.31%、残存期間20年超の米国債ETFは1.10%、ナスダック100 ETFは0.62%上昇した一方、ラッセル2000指数ETF、S&P 500 ETF、ダウETFの上昇率はいずれも0.42%以下でした。 米国ブレント原油ファンドは4.77%下落し、下落率が最大となりました。一方、ボラティリティ指数ETFは1.53%、米ドル指数ファンドは0.07%下落しました。

金融委員会と韓国取引所は5月1日、上場規則を改正し、より厳格な上場廃止基準の下で、5月12日から5月20日にかけて43社を管理銘柄に指定した。新規則では、株価が30取引日連続で1,000ウォンを下回る企業、または時価総額がKOSDAQで200億ウォン、KOSPIで300億ウォンの基準を下回る企業を管理銘柄に指定する。指定後90取引日のうち45日以上、基準を上回る水準まで回復できなければ、最終的に上場廃止となる。5月12日だけで36社が指定された今回の一連の指定は、業績不振企業の退出を加速させる政策の施行によるもので、当局はこの原則を「多産多死（新規上場を増やす一方、弱い企業を退出させる）」と呼んでいる。市場関係者によると、指定後、株価は直ちに下落し、投資家の不安が高まった。現在、影響を受ける32社の少数株主470,367人が不透明な状況に直面している。 上場廃止規則により10日間で43社が管理銘柄に指定 韓国取引所のデータによると、5月12日から5月20日にかけて、KOSPIおよびKOSDAQの43社が管理銘柄に指定された。5月12日には36社が同時に指定され、その内訳は、1,000ウ

8月25日（火）、米国のセクターETFはまちまちの結果となった。バイオテクノロジーETFは1.82%上昇し、最も好調だった。半導体ETFも1.65%上昇した。テクノロジー株、航空株、インターネット株の各ETFは、それぞれ最大1.42%上昇した。エネルギーETFだけが下落し、1.66%下落した。

Financial Newsによると、8月12日から20日までの間に、韓国のKOSDAQおよびKOSPI市場で計43社が管理銘柄に指定され、そのうち27社は8月12日の1日だけでKOSDAQの管理銘柄に指定された。これらの指定は、韓国金融委員会が7月1日に上場廃止基準を強化したことを受けたものだ。現在は、株価が30取引日連続で1,000ウォンを下回るか、時価総額が基準額（KOSDAQは2,000億ウォン、KOSPIは3,000億ウォン）を下回った場合、企業は管理銘柄として扱われる。上場廃止を回避するには、90取引日以内に45取引日連続でこれらの基準を上回る水準まで回復しなければならない。 Hanwha Investment Securitiesのデータによると、7月12日から8月12日までに届け出られた株式併合は276件に上った。2024年はわずか5件、2025年は12件だった。一方、8月中旬までに株式併合を完了した156社のうち、130社（83.3%）はすでに新たな額面価格を再び下回っている。Small Insightの調査では、影響を受けた32社の個人株主は約47万人に上ることも明

タスニム通信によると、イランのガリーバーバーディー外務副大臣は、イランとオマーンが8月26日、ホルムズ海峡南部を閉鎖するとともに、その旨を国際海事機関（IMO）に通知することで合意したと述べた。両国は約60日以内に協議を開始し、今後の同海峡の共同管理に関する取り決めを定める。イランは、関連する要求が満たされない限り、海峡の閉鎖を継続する意向を示した。

Bloombergによると、Bloomberg EV Price Return Indexは8月25日（火）に1.10％下落し、3,465.48ポイントで取引を終えた。同指数はアジア太平洋地域の午前の取引時間中に日中安値の3,446.46ポイントを付けた後、やや回復した。

ChainCatcherによると、Gateの市場データに基づき、米国株式市場は火曜日に上昇して取引を終えた。ダウ工業株30種平均は0.3％高、S&P 500種指数は0.32％高、ナスダック総合指数は0.66％高となった。半導体株では、Nvidiaが2.1％上昇し、AMDは約5％急騰した。SK HynixとMicron Technologyもそれぞれ2％超上昇した。

WTI原油は8月25日の日中取引で1バレル当たり81ドルを下回り、4％超下落した。一方、ブレント原油は4ドル下落し、1バレル当たり86.4ドルとなった。

ナンシー・ペロシ議員の夫が所有する口座は、STOCK Actに基づいて提出された財務開示によると、7月下旬にBloom Energy株15,000株とコールオプション200契約を購入した。2回目の購入は7月28日に行われ、同日、サンノゼに拠点を置く燃料電池企業は、売上高が10億ドルを超える過去最高の四半期業績を報告した。Bloom Energy株は7月30日までに26％超上昇し、取引が公表されたのは8月21日で、議員による株式取引慣行をめぐる継続的な精査に拍車をかけた。 Paul Pelosiは7月の2日間にBloom Energy株とオプションを購入 下院の開示資料によると、Barron'sの報道では、Bloom株とコールオプションは7月24日と7月28日に、ナンシー・ペロシの夫であるPaul Pelosiに属する口座を通じて購入された。取引は2日間にわたり、株式15,000株とコールオプション200契約に及んだ。オプションの権利行使価格は100ドルで、2027年6月に満期を迎える。取引額は合計300万ドルから1,200万ドルの範囲で報告されたが、議会の開示資料では正確な金額は明らか

Barron'sの報道によると、下院議員の財務開示資料で、ナンシー・ペロシ下院議員の夫であるポール・ペロシ氏が、7月24日と7月28日にBloom Energyの株式1万5,000株とコールオプション200契約を購入したことが明らかになった。2回目の購入は、Bloom Energyが第2四半期の売上高が10億ドルを超え、過去最高を記録したと報告したのと同じ日に行われ、同社の株価は7月30日までに26%上昇した。 株式は7月24日に1株184.89ドル、7月28日に1株166.84ドルで購入された。コールオプションの権利行使価格は1件当たり100ドルで、2027年6月に満期を迎える。議会への提出義務では正確な金額が開示されないため、これらの取引の総額は300万ドルから1,200万ドルの間と推定されている。取引は、下院の開示資料と議員の取引追跡サイトUnusual Whalesを通じて、8月21日に明らかになった。