世界のTradFiとマクロ経済

智通財経によると、8月10日正午時点で恒生指数は0.72％上昇し、25,853ポイントとなった。前日比では185ポイント高。恒生テック指数は0.37％上昇し、正午時点の売買代金は1,408億香港ドルだった。 金価格の上昇を受け、金関連の小売株が急騰した。Laopu Gold（06181）は8％超上昇し、Chow Sang Sang（00116）は6％超、Chow Tai Fook（01929）は4.9％、Luk Fook Holdings（00590）は3％上昇した。石炭株も最近の上昇基調を維持し、Jin Ma Energy（06885）は20％高、Llyods Development（01277）は8％高、China Coal Energy（01898）は4％高、Yankuang Energy（01171）は3.9％高となった。

Dow Jones Market Dataによると、Nvidia（NVDA）の株価は8月7日（金）までの1週間で11.6%急騰し、2025年5月以来最高の週間パフォーマンスを記録した。同社の時価総額は5,620億ドル増加し、週間ベースでは過去最大の増加額となった。 上昇の背景には、SpaceXのCEOであるElon Musk氏が、Nvidiaが間もなく発表するVera Rubinチップアーキテクチャを支持したことに加え、大手クラウドプロバイダーがAIインフラへの大規模な投資を継続していることがある。今週初めに開催されたSpaceX初の決算説明会で、Musk氏は同社が今後「Nvidia製品のみを使用する」と述べ、「これが最高のAIコンピューターであり、Nvidiaとは深い協力関係にある」と説明した。同時に、Google、Amazon、Metaはいずれも設備投資の見通しを引き上げ、GPUを活用したインフラへの旺盛な需要を示した。

Odaily Dailyによると、上海証券取引所と深圳証券取引所は先週末、LOFの上場廃止規則案を共同で発表し、2つの強制上場廃止シナリオを明示した。この規制措置は、高いプレミアムを狙った投機、小規模ファンドにおける流動性の枯渇、価格操作への脆弱性など、市場で長らく続いている問題への対応を目的としている。 市場では月曜日の前場、複数の高プレミアムLOFが下落した。Global Chip LOFはストップ安となったものの、プレミアム率は18％という高水準を維持した。一方、China Investment Silver LOFは8％超急落し、プレミアム率も18％を超えた。

韓国銀行の経済統計によると、韓国の個人投資家は7月に米国株の買い付けをさらに増やし、純購入額は46億ドルを超えた。第2四半期に純売却を記録した後、個人投資家は6月に買い付けを再開しており、7月にはその動きを一段と強めた。これは、海外市場への投資に対する関心が再び高まっていることを示している。

Jin10のデータによると、国内の金製品価格は本日（8月10日）、1グラム当たり1,300元を超える水準まで回復し、複数ブランドの純金アクセサリーの価格は1グラム当たり1,302～1,308元となっている。

Gain Capitalのデータによると、米ドル指数は本日（8月10日）99.71で取引されており、取引セッション中に0.12%上昇しています。

Academy Securitiesのマクロ戦略責任者であるPeter Tchirは、ブルームバーグの最新の分析で、米国民が直面する核心的な問題は、「物価が今も急速に上昇している」ことから、「これまで上昇した物価がずっと下がっていない」ことへと変わった可能性があると指摘した。彼は、Truflationのリアルタイムインフレ追跡指標を公式CPIおよびコアPCEのデータと比較し、リアルタイム指標が従来のインフレ指標を明らかに下回っていることを発見した。 Truflationのリアルタイム指標と公式CPIの逆転 Truflationは、リアルタイムのインフレ追跡プラットフォームであり、小売、住宅、交通、食品などを含む500以上の価格情報源を収集し、米国CPIの推計値を毎日更新している。 Tchirの比較によると： 2021～2022年：Truflationのリアルタイム指標は公式CPIを上回っており、当時のインフレは実際には公式データが示すよりも強かったことを意味する。 2026年8月：Truflationのリアルタイム米国CPI指標は公式データを明らかに下回っており、現在の物価上昇のペース

日本の三大銀行は、米国・イラン紛争の長期化に伴い、企業のドル資金調達需要が急増する可能性に備え、外貨流動性を確保している。MUFG Bank、Sumitomo Mitsui Banking Corporation、Mizuho Bankの外貨預金と市場調達資金の合計は、6月末時点で1兆2,500億ドルとなり、昨年3月末から18％増加したと、8月10日付のNikkei Asiaが報じた。各行は、市場の混乱により顧客がドルを調達することが難しくなる可能性への懸念に対応している。海外で事業を行う企業が資金調達に苦しんだ際に外貨を供給するため、銀行が保有する外貨流動性バッファー資産は、2025年3月末時点で約1兆600億ドルに達し、その後15か月間で1,900億ドル超が積み増された。これは、Bank of Japanの統計によると、2010年以降で最大の増加となる。 三大銀行、外貨保有高を1,900億ドル増加 MUFG Bankは外貨保有高を32％増の4,660億ドルに引き上げた。同行の市場借入残高は2倍超に増加し、顧客の外貨預金は8％増加した。Sumitomo Mitsui Banking

Nikkei Asiaによると、日本の3大メガバンクであるMUFG銀行、三井住友銀行、みずほ銀行は、企業のドル需要に影響を及ぼす米国とイランの緊張が長期化する可能性に備え、6月末時点の外貨流動性バッファーを1兆2,500億ドルに拡大した。これは2025年3月末比で18％の増加となる。 MUFGは外貨保有高を32％増やして4,660億ドルとした一方、市場からの借入額は2倍超に増加した。日本銀行のデータによると、企業が円を引き出すための信用枠は1月以降、6兆円急増しており、2020年のパンデミック以降で最大の伸びとなった。

Guru Clubによると、アブダビ国営石油会社（ADNOC）は本日、生産能力の拡大に80億ドル超を投資すると発表した。この投資により、同社のリッチガス開発プロジェクトの第2段階および第3段階が推進される。

UBSによるVera Rubinスーパーチップの部品表分析によると、メモリ半導体は現在、プラットフォーム総コストの約62%を占めており、前世代のBlackwell Ultra（GB300）の53%から大幅に上昇しています。Vera Rubinスーパーチップ（Vera CPU 1基とRubin GPU 2基を搭載）の総コストは約38,902ドルで、メモリ関連費用は24,297ドルに達しています。HBM4のコストは約4,943ドル（総コストの12.7%）である一方、CPUを接続するサーバーメモリモジュールであるSOCAMM2は19,355ドル（総コストの49.8%）を占め、メモリコスト上昇の主な要因となっています。SOCAMM2は低消費電力DRAMのLPDDR5Xをベースとするサーバーメモリモジュールで、CPU 1基あたり最大1.5TBの容量をサポートします。

アナリストのAlpha Analystによると、Micron Technology（MU-US）の株価は年初来で208%急騰したものの、競合のSK hynix（SKHY-US）と比較した現在のバリュエーションが精査されている。今年初め、Alpha AnalystはMicronを「売り」、SK hynixを「買い」と評価し、両社の間に大きなバリュエーション格差があると指摘した。Micronの予想株価収益率（P/Eレシオ）が約12倍である一方、SK hynixはAI主導のメモリー需要へのエクスポージャーが同程度であるにもかかわらず、Micronの約半分のバリュエーションで取引されている。SK hynixが7月にナスダックへ上場して以来、同社の株価は上場初日の高値から約29%下落した。Alpha Analystは、市場サイクルのピーク時には、低いP/Eレシオが景気循環型のメモリーメーカーにとって誤解を招く可能性があると主張している。ウォール街のコンセンサスは両社に対して依然として強気で、平均目標株価は、両社とも現在の株価から約78%の上昇余地を示唆している。

ジェフリーズはテスラの目標株価を400ドルから350ドルに引き下げた。

錦湖石油化学は11日、第2四半期の営業利益が3,390億ウォンとなり、前年同期比420％増、前四半期比471％増を記録したと発表した。市場コンセンサスの1,470億ウォンを大幅に上回った。好決算の主因は合成ゴム部門の収益性改善で、イラン戦争に伴う供給混乱によって生産能力が低下する一方、供給確保に向けた需要の拡大によりスプレッドが急騰した。新韓投資証券のアナリスト、イ・ジンミョン氏は、原料調達の困難から稼働率の引き下げが避けられなかったにもかかわらず、各社が供給量の確保に動いたことで、合成ゴムのスプレッドが急激に上昇したと指摘した。 錦湖石油化学、第2四半期営業利益3,390億ウォンを記録 錦湖石油化学の第2四半期営業利益は3,390億ウォンに達し、市場コンセンサス予想の1,470億ウォンを大幅に上回った。同社は前年同期比420％増、前四半期比471％増を達成した。新韓投資証券のイ・ジンミョン氏は、イラン戦争により原料調達が困難となり、稼働率の引き下げが必要となったものの、供給量の確保に向けた需要の拡大に伴って合成ゴムのスプレッドが急騰したと述べた。 合成ゴムおよび製品部門の業績詳細 N

Shinhan InvestmentとBNK Investmentのアナリストによると、Kumho Petrochemicalは第2四半期に業績サプライズを記録した。営業利益は前年同期比420％増、前四半期比471％増の3,390億ウォンに達し、市場コンセンサスの1,470億ウォンを大幅に上回った。これは、イラン紛争を巡る緊張に伴う供給混乱を背景に、合成ゴム部門のマージンが改善したためだ。生産能力が低下したにもかかわらず、製品スプレッドは拡大した。 しかし、アナリストは、高コストの原材料をより低い販売価格で加工することによるバックワーデーションの影響から、第3四半期の業績は急反落すると予想している。第3四半期の営業利益は841億ウォンまで減少する見通しだ。短期的な逆風にもかかわらず、両アナリストは、タイヤ用途の合成ゴムおよび手袋向けのNBラテックス部門で需要が持続するとして、強気の見方を維持している。目標株価はそれぞれ20万ウォンと19万2,000ウォンで、同社株を推奨している。

国営メディアによると、イエメンのフーシ派勢力は8月9日、タイズ州のモカ港でサウジアラビアが支援する武装勢力を標的に、大規模かつ激しい攻撃を開始し、集結地点や武器貯蔵庫に弾道ミサイルと無人機を投入した。 この発表を受け、中国の原油先物の主力契約は2％超上昇した。アナリストは、8月中旬から下旬にかけて、地政学的要因が引き続き原油価格を左右する主な要因となり、価格は持続的な上昇ではなく、激しい変動を示すと予想している。

Jin10によると、オフショア人民元HIBORは8月10日（月）、おおむね上昇した。1年物金利は1.70682％となり、7月20日以来、約3週間ぶりの高水準に達した。その他の期間では、翌日物HIBORが1.34439％、1週間物が1.40636％、2週間物が1.43515％となった。

SHIBOR翌日物金利は本日1.3770％となり、前日比1.6ベーシスポイント上昇しました。7日物SHIBORは1.4000％となり、0.9ベーシスポイント上昇した一方、3カ月物SHIBORは1.4300％で横ばいとなりました。

TeslaおよびSpaceXのCEOであるElon Muskは、機械生成のインターネットトラフィックが5年以内に人間によるトラフィックの1,000倍を超えると予測したCloudflareの調査を支持した。一方、投資家のMichael Burryはこれを受け、AI投資の持続可能性に疑問を呈した。CloudflareのCFOであるThomas Seifertは、同社が以前、機械生成トラフィックが2027年に人間のトラフィック量を上回ると予測していたものの、その時期は予想より早く、2026年5月に訪れたと述べた。 「The Big Short」で描かれた2008年の金融危機を予測したことで知られるBurryは、予想される急増について「大半の人が考えているよりも低いハードルだ」と主張し、最終的にAIエージェントの利用費用を誰が負担するのか疑問を呈した。一方、MuskはCloudflareの調査の抜粋を共有したXの投稿で、「AIエージェントによるインターネットトラフィックが、人間による利用を大幅に上回るのは明らかだ」と述べた。 このやり取りは、今年、米国の大手テクノロジー企業5社が合計で約8,0

Cloudflareによると、機械が生成するインターネットトラフィックは今後5年以内に人間が生成するトラフィックの1,000倍を超え、変曲点は予測より早い2026年5月に訪れるという。TeslaおよびSpaceXのCEOであるElon Musk氏はこの調査結果を支持し、Xで「AIエージェントによるインターネットトラフィックが人間による利用を大幅に上回るのは明らかだ」と述べ、さらに「Cloudflareの予測は正確だ」と投稿した。CloudflareのCFOであるThomas Seifert氏は、人間以外のトラフィックが爆発的に増加すれば、人間は「インターネット上では丸め誤差のような存在」になると指摘した。 2008年の金融危機を予測したことで知られる投資家Michael Burry氏は懐疑的な反応を示し、「これは大半の人が考えているよりも低いハードルだ。AIエージェント同士が交流するための費用を誰が負担するのか、私たちはまだ分かっていない」と投稿した。Burry氏は、自身がAIインフラバブルと見なすものに対して弱気のポジションを維持している。一方、ARK Investment Mana