世界のTradFiとマクロ経済

ゴールドマン・サックスのリサーチによると、SECは9月17日、特定の取引所および流動性プロバイダーが米国でトークン化株式の取引を提供できるよう、5年間の条件付き登録免除を発行した。この免除には、自動マーケットメーカー（AMM）の注文板を使用すること、対象をネイティブにトークン化された株式に限定すること、取引開始前に発行体へ拒否権を付与することが含まれる。ゴールドマン・サックスは、トークン化株式商品にすでに免除要件の大半を取り入れているCoinbaseが、この規則変更から最も大きな恩恵を受ける立場にある一方、従来型の取引所が直接受ける影響は限定的だと指摘した。

Eugene Investment & Securitiesによると、韓国のカバードコールETFは9月11日時点で21.32%の分配金利回りを記録し、銀行の定期預金金利3.5%を大きく上回った。TIGER Dividend Covered Call Active ETFは、カバードコール商品で最高の利回りを記録し、過去12カ月間の累計分配金は4,385ウォンとなった。分配金は前年同期比で229.7%増加した。その他のカバードコールETFも2桁の利回りを示し、TIGER U.S. S&P 500 Target Daily Covered Callは10.57%、TIGER U.S. Tech TOP 10 Target Covered Callは10.77%となった。

韓国取引所のデータマーケットプレイスによると、9月20日、KOSPIは6894.23で引け、9月11日の前週終値6909.91から0.2％下落した。指数は9月15日に6627.26まで下落した後、回復した。外国人投資家は8.48兆ウォンを売り越した一方、その他の法人は8.15兆ウォンを買い越した。国内機関投資家と個人投資家も買い越し、個人投資家は2124億ウォン、機関投資家は1098億ウォンの買い越しとなった。

JPMorganのグローバル商品戦略チームによると（9月17日時点）、イラン紛争における地政学的な出口戦略が明確でないことを理由に同行が原油価格のベースライン予測を撤回したため、原油価格は9月18～19日に1バレル当たり103ドルを超えた。JPMorganが公正価格を1バレル当たり90ドルと算定しているにもかかわらず、ブレント原油先物は1バレル当たり103.37ドルで取引され、日量300万～400万バレルの追加供給途絶リスクを反映して、1バレル当たり13ドルの地政学的プレミアムが上乗せされた。世界の原油および石油製品の在庫は5億5,500万バレル減少したが、これは当初予想された16億バレルの3分の1に過ぎず、さらなる供給ショックに対する余裕は限定的だった。現在の対立状態が続く場合、同行はブレント価格の第4四半期および12月の予測を、従来の1バレル当たり80ドルおよび78ドルから、それぞれ87ドルおよび86ドルへ引き上げた。米国のガソリン価格とディーゼル価格は、1ガロン当たり4.37ドルおよび6.45ドルと過去最高値を記録した。9月24日に予定されている米中首脳会談は、外交的な突破口が開

The Motley Foolによると、サンディスク、デル・テクノロジーズ、パロアルトネットワークス、アリスタネットワークスは月曜日（9月21日）にS&P 100指数に採用される一方、ナイキ、コルゲート・パーモリーブ、サイモン・プロパティ・グループ、ハネウェル・エアロスペースは同指数から除外される。サンディスクの株価は今年600％を超えて急騰しており、同社の時価総額は約2,600億ドルに達し、ナイキの4倍を超えている。

韓国の国内銀行は、韓国金融研究院の李炳潤上級研究委員による9月20日付の報告書によると、2026年上半期の純利益が2025年の同時期と比べて9,000億ウォン減少した。利益減少の要因は、市場金利の上昇に伴う有価証券評価損により非金利収益が2兆3,000億ウォン減少したことに加え、販売管理費が7,000億ウォン、貸倒引当金が3,000億ウォン増加したことだった。報告書は、延滞率と不良債権比率が悪化し続けていると強調し、政府が掲げる生産的金融と包摂的金融の拡大という二重の政策目標に銀行が対応する中で、資産の質と収益性を徹底的に管理する必要があると指摘した。 2026年上半期の業績、純利益9,000億ウォン減少 李氏の報告書によると、融資債権などの利息収益資産の増加と純金利マージン（NIM）の上昇により、利息収益は2兆5,000億ウォン増加したものの、この増加では利益減少をもたらしたマイナス要因を完全に相殺できなかった。非金利収益は、市場金利の上昇により生じた有価証券評価損を主因として2兆3,000億ウォン減少した。販売管理費は7,000億ウォン増加し、貸倒引当金は同期間に3,000億ウォン

AI研究者兼投資家のLeopold Aschenbrennerは、SanDisk、Micron、Intel、Marvellの株式を対象とする総額9,600万ドル相当のコールオプションを購入したとみられており、すべての契約の満期は10月2日となっている。この憶測は、Jim CramerとZeroHedgeによるソーシャルメディアへの投稿から浮上したものだが、SEC提出書類では購入者の身元はまだ明らかにされていない。AschenbrennerはヘッジファンドのSituational Awarenessを運営しており、同ファンドは以前、AI株の下落局面で数十億ドルの損失を被った。この損失はFinancial Timesによってヘッジファンド史上最大と評され、その後、JPモルガン・チェースは同ファンドとのレンディング関係を終了した。 オプション購入の内訳は総額9,600万ドル ZeroHedgeは、10月2日満期のコールオプションとして、特に強気な4つの大口取引を列挙した。内訳は、行使価格1,000ドルのMicronコール4,400万ドル相当、行使価格1,600ドルのSanDiskコール4,1

翌日物SHIBOR（上海銀行間取引金利）は1.3650％に低下し、5.20ベーシスポイント下落した。一方、7日物SHIBORは1.4100％に低下し、こちらも5.20ベーシスポイント下落した。3カ月物SHIBORは小幅に上昇して1.4310％となり、0.10ベーシスポイント上昇した。

2026年9月20日02:00～03:00（UTC）にかけて、BTCはこの時間帯に0.07%と小幅に上昇した。価格は81,088.8～81,156.3 USDTの範囲で推移し、値幅は0.08%となった。全体としては、低ボラティリティの狭いレンジでもみ合う展開だった。現在の価格は約80,360ドルで、24時間の下落率は約1.15%。市場心理は弱含んでおり、注目度もここ数日と比べて明らかに低下している。 今回の急変の主因は、米連邦準備制度理事会（FRB）が2023年7月以来初めて利上げを発表したことにある。FRBは政策金利を引き上げ、年末までに追加利上げを行う可能性も示唆した。これを受けて米国債利回りと米ドルが直接押し上げられ、利息を生まない資産であるBTCには大きな売り圧力がかかった。同時に、米国とイランの対立も継続的にエスカレートし、ホルムズ海峡周辺での軍事行動も激化している。地政学的リスクは通常、BTCの避難資産としての特性を支える要因となるが、今回は戦争によって原油価格上昇への懸念とインフレ懸念が強まり、FRBのタカ派姿勢を後押しすることで、間接的にリスク資産へ悪影響を及ぼしている

ZeroHedgeとジム・クレイマーによると、レオポルド・アッシェンブレナー氏は本日、総額9,600万ドル相当のAI関連株のコールオプションを購入したとみられている。疑われている取引には、権利行使価格が1株当たり1,000ドルのマイクロンのコール4,400万ドル相当、権利行使価格が1株当たり1,600ドルのサンディスクのコール4,100万ドル相当、そしてインテルとマーベルのコール合わせて1,100万ドル相当が含まれる。すべてのオプションは10月2日に満期を迎える。 アッシェンブレナー氏のヘッジファンド、Situational Awarenessは、以前のAI株下落局面で数十億ドルを失った。これを受け、JPモルガン・チェースは7月に同ファンドとのレンディング関係を打ち切った。SEC提出書類では買い手の身元は明らかにされていないものの、マイクロンとサンディスクにおける大規模なポジションは、この憶測を裏付けている。両社は、同氏の直近の規制当局提出書類に記載された保有銘柄のうち、最大の2銘柄である。

3つの暗号資産金融グループが相次いで米国の規制当局に申請書を提出し、米国の個別株に連動するパーペチュアル契約（満期なし）商品を提供する計画を明らかにした。CoinbaseとKalshiは9月18日に申請し、Krakenの親会社であるPaywardは9月20日、傘下のBitnomial Exchangeを通じて関連申請を提出したと発表した。初期段階では、米国株10銘柄を提供する計画だ。 3機関の申請規模と提出時期：Coinbaseは50銘柄超、Kalshiは58件、Paywardは10銘柄を予定 3機関の申請規模と具体的な内容は以下のとおり。 Coinbase Derivatives（2026年9月18日に提出）：50銘柄超の株式およびETFに連動するパーペチュアル先物を申請。申請はCFTCの審査待ち案件リストに掲載されている。 Kalshi（2026年9月18日に提出）：SECに規則変更申請を提出するとともに、CFTCに承認申請を提出。合計58件の株式連動イベント契約を申請し、CFTC登録の清算機関であるKalshi Klearを通じて清算する。申請はCFTCの審査待ち案件リストに掲載

ゴールドマン・サックスによると、同投資銀行は9月17日、アマゾン（AMZN-US）、アルファベット（GOOGL-US）、メタ・プラットフォームズ（META-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、オラクル（ORCL-US）による2027年のグローバルな投資適格債の発行予測を、4,000億ドルから4,200億ドルへ引き上げた。これは、2026年の推定額である2,500億ドルから68％増となる。ゴールドマン・サックスは、5社の2027年の設備投資の約35％が債務調達で賄われると推計しており、設備投資総額は約1.2兆ドルに達すると示唆した。この上方修正は、直近の決算発表を受けて設備投資予測が拡大したことを反映している。AIインフラ投資は依然としてピーク局面にあり、少なくとも2027年末まで続くと見込まれている。

Investopediaの報道と、金曜日（9月18日）に発表されたウェルズ・ファーゴの分析によると、ネットフリックスの株価は約5％下落し、72ドルをわずかに下回った。ウェルズ・ファーゴはネットフリックス株の投資判断を「ニュートラル」から「アンダーウェイト」へ引き下げ、目標株価も80ドルから57ドルへ大幅に引き下げた。これはウォール街で最も低い水準で、97ドルのコンセンサス予想を大きく下回っている。今回の格下げは、ウェルズ・ファーゴがユーザーエンゲージメントの動向に懸念を示したことを受けたものだ。ネットフリックス加入者の1日当たりの視聴時間は、2026年前半には2023年の同時期と比べて8％減少した。アナリストは、主要なオリジナルシリーズの不足が表面化し始めていると述べた。

KOSPIの日平均取引高は9月に21.2兆ウォンまで減少し、今年の月間水準として最低となった。これは、9月20日に韓国取引所が公表したデータで明らかになった。この数値は、3か月で6月のピークだった50.3兆ウォンから57.8％減少したことを示している。急激な縮小は、原油価格が1バレル当たり100ドルを超えて急騰したこと、米国10年国債利回りが5％を上回ったこと、そして9月16日に米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75～4.00％としたことを受けたものだ。市場アナリストは、原油高の長期化や高金利の継続に加え、業界リーダーがAI開発のペースを管理すべきだと提唱する声明を公表したことで、AI投資の減速に対する懸念が浮上したことが、取引高の減少につながったと分析している。韓国株式市場では、マクロ経済およびセクター固有のリスクが解消されていない中、投資家が慎重姿勢を強めていることが取引環境に反映されている。 KOSPIの日次取引高、6月から9月にかけて57.8％減少 韓国取引所のデータによると、KOSPIの日平均取引高は第3四半期を通じて着実に減少した。

欧州中央銀行（ECB）は9月15日、ユーロ圏のECおよびモバイルコマース事業者を対象に正式な公募を開始し、2027年下半期に開始予定のデジタルユーロ試験運用への参加を事業者に呼びかけた。オンラインショッピング、モバイル決済、実店舗での消費など、日常的な決済シーンをテストする。事業者の申請締切は10月27日で、試験運用期間は12か月間。ECBは、サービスの開設、決済処理、事業者による代金受け取りの支援を担う36社のPSPをすでに選定している。 事業者募集と試験運用のスケジュール：10月27日申請締切、2027年下半期から12か月間のテストを開始 ECBの発表によると、選定されたオンラインおよびモバイル事業者は、模擬的なデジタルユーロのエコシステム内でテスト版デジタルユーロによる支払いを受け、決済フロー、技術的機能、運用手続き、全体的な利用体験の検証に協力する。テストの範囲はECBとユーロ圏19か国の中央銀行にまたがり、中央銀行の職員が最初の実利用者となる。個人間（P2P）送金や、個人から事業者への（P2B）オンライン・オフライン決済をテストでき、オンラインショッピング、モバイル決済、中央

F&Guideによると、韓国のアクティブ株式ETF市場では、9月16日時点で88銘柄の運用資産残高が14.1兆ウォンに達し、2025年の5.4兆ウォンから2.6倍に拡大した。 KOSPIの低迷が長期化する中、個人投資家は、パッシブな指数連動型ではなく、市場環境に応じて保有銘柄や組入比率を調整する商品を求め、アクティブETFへと移行する動きを強めている。直近1カ月（8月18日～9月18日）では、個人投資家によるKODEX 200 Covered Call Activeの純購入額が2,462億ウォンとなり、国内上場ETF全体で4位にランクインした。

韓国の金融監督院（FSS）によると、9月20日、同国の金融当局は、信用貸付残高が2025年1月の16.84兆ウォンのほぼ2倍にあたる33.25兆ウォンまで急増したことを受け、証拠金取引を対象とする新たな規制措置を発表した。FSSは、リスク開示の強化、未成年者による証拠金取引の制限、高齢投資家に対する追加確認、強制清算シナリオの事前シミュレーションを通じて、投資家保護を強化すると表明した。 信用貸付残高は2026年5月に38兆ウォンでピークに達した。KOSPI指数の日次変動率は、2025年の1.4％から2026年上半期には3.6％へ上昇し、レバレッジ取引に関連した市場の不安定化が進んでいることを示した。当局は、過度なレバレッジを抑制するため、信用限度額と必要証拠金の調整も検討している。

韓国取引所によると、KOSPIの9月の1日平均取引高は21.26兆ウォンに減少し、今年最低の水準となった。これは6月の50.35兆ウォンから57.8%減少した水準である。 月平均取引高の減少は、7月の36.88兆ウォンから8月の25.85兆ウォンへと加速した。アナリストは、3か月にわたる縮小の要因として、原油価格が1バレル当たり100ドルを超えて急騰したこと、米国債利回りが5%を突破したこと、そして9月16日に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利上げを実施したことを挙げた。

韓国の航空宇宙ETFは、SpaceXがスターシップの試験飛行計画を発表したことを受け、11日から17日までの週に大幅に上昇した。サムスン資産運用のSOL Aerospace Value Chain ETFが9.01%の収益率で首位となり、続いてハンファ資産運用のPLUS Aerospace ETFが7.28%となった。SpaceXは、規制当局の承認を前提に、韓国時間22日の午後9時15分から午後10時30分の間に予定されている14回目のスターシップ試験飛行に向けて準備を進めている。この試験では、26基のStarlink V3衛星を軌道に投入し、技術的能力と商業的実現可能性の両方を実証することを目指す。市場関係者は、現地時間18日時点でSpaceXの株価が上場後の最高値225.64ドルから152.71ドルまで30%以上下落したことを受け、この飛行が同社のビジネスモデルを検証するうえで重要だと見ている。 SOL Aerospace Value Chain ETF、週間で9%上昇 ファンド評価会社KGゼロインが20日に発表したデータによると、純資産が100億ウォンを超え、運用期間が1カ月以上

DB HiTekは、韓国のファウンドリ企業として、9月8日から14日にかけて投資家の注目を集めた。KB証券が目標価格を17万ウォンから20万ウォンへ引き上げたためである。この引き上げは、TSMCとサムスン電子の先端ファウンドリにおける供給不足に加え、中国のAIデータセンターおよびロボット市場が8インチウエハー生産の需要を押し上げたことを受けたものだった。同期間中、KB証券とDS投資証券のアナリストレポートは、国内投資家による検索数で1位と2位を占め、半導体の構造的な供給不均衡が、出荷数量の増加と価格引き上げの両面からDB HiTekの売上高成長に寄与すると指摘した。 KB証券、DB HiTekの目標価格を20万ウォンに引き上げ KB証券はDB HiTekの目標価格を17万ウォンから20万ウォンへ引き上げ、第3四半期の売上高を前年同期比9.7％増の4,112億ウォン、営業利益を同49.9％増の1,208億ウォンと予想した。KB証券のアナリスト、イ・チャンミン氏は、競合各社が10～20％の値上げを繰り返し実施しており、DB HiTekも年内に追加の値上げ（第3弾）を実施すると予想されると述