世界のTradFiとマクロ経済

米国財務省は8月19日、国債買い戻しプログラムを40億ドルに倍増させた。これを受け、金価格が5日間で7％超上昇し、1オンス当たり4,700ドル近くまで急騰する中、金トレーダーは強気のオプションポジションを増やした。拡大された買い戻しプログラムは、流動性の低い旧債を購入することで市場機能を円滑化し、長期金利を管理することを目的としている。投資家はこの介入を、根強い政府債務リスクのシグナルと受け止めた。この動きは、米国の国債残高が40兆ドルに近づき、年間財政赤字も高水準にとどまる中で実施された。 金オプション市場、ポジショニングはまちまち ゴールドマン・サックスは、金のコールオプションに対する需要が目立って増加していると指摘し、それを自己強化的な上昇の勢いを生み出し得る「価格増幅器」と表現した。注目を集めた取引の一つは、GLDの9月18日限月のコール・スプレッドで、5,800万ドルの純受取プレミアムを生み出した。これは、金価格が落ち着くか、現在の水準付近で横ばいになると見込む弱気の構造である。より高い行使価格に建玉が集中しているため、ガンマ・スクイーズが発生する可能性がある。これは、急速な

アップルは4月20日、ジョン・ターナスを次期CEOに指名しました。同社に25年間在籍してきたターナスは、9月1日に正式に就任する予定です。ターナスはティム・クックの後任となります。クックは15年間の在任中にアップルの時価総額を約3.6兆ドル増加させた後、取締役会の執行会長に就任します。今回の人事は、アップルの取締役会が全会一致で承認した長期的な後継計画に基づくものです。円滑な引き継ぎを確実にするため、クックは夏の間はCEOの職にとどまります。 アップルにおけるジョン・ターナスの25年間のキャリア ターナスはペンシルベニア大学で機械工学の学位を取得した後、2001年にアップルへ入社しました。2013年にハードウェアエンジニアリング担当副社長へ昇進し、2021年には上級副社長に就任しました。在職中は、iPhone、iPad、Macの製品ラインを統括してきました。報道によると、ターナスはコンセンサスを重視するクックの経営スタイルと比べ、より積極的な手法を取るとみられています。 アップル、新体制の下でデザインチームを再編 2026年半ばの報道によると、ターナスはアップルのデザインチームの再編に

DTCCの子会社であるThe Depository Trust Company（DTC）は7月15日、決済およびオンチェーンでの資産移転を担うOCC規制下のカストディアンとしてBitGo Bank & Trustを活用し、適格な米国債および株式のトークン化に成功したと発表しました。BlackRock、ゴールドマン・サックス、J.P.モルガンを含む30社超の金融機関が、DTC Tokenization Serviceの相互運用性と運用能力を検証するパイロットプログラムに参加しました。BitGoは、DTC Tokenization Serviceと統合された唯一の適格カストディアンであり、取引決済時にトークン化された資産の保管および移転を担います。DTC Tokenization Serviceの正式な全面展開は、2026年10月に予定されています。

アップルは4月20日、次期CEOにジョン・ターナスを指名し、同社に25年間在籍するベテランのターナスは9月1日に正式に就任する予定だ。ターナスはティム・クックの後任となり、クックは取締役会長に移行する。クックの15年間の在任期間中、アップルの時価総額は約3.6兆ドル増加した。2001年にアップルに入社し、2021年にはiPhone、iPad、Macの各製品ラインを統括する上級副社長に昇進したターナスは、正式な就任を前に、すでにデザインチームの再編に着手している。

ゴールドマン・サックスによると、米財務省が8月19日に長期債の買い戻しプログラムを倍増し、規模を40億ドルとすると発表したことを受け、金は5日間で7％超急騰し、価格は1オンス当たり4,700ドル近くまで上昇した。この介入は、政府債務リスクと財政の信頼性に対する市場の懸念を示すものであり、投資家はこの動きを利回り上昇圧力への政策対応と受け止めた。 金のオプション市場では強気姿勢が強まり、ゴールドマン・サックスは、コールオプション需要の増加が「価格増幅器」として作用していると指摘した。これとは別に、世界の中央銀行は2026年第2四半期だけで289トンの金を購入しており、各国がドルへのエクスポージャーを減らそうとする中、準備資産管理における構造的な変化を反映している。

ウォルマート、ホーム・デポ、Lowe's、Targetを含む米国の大手小売企業は、国際緊急経済権限法（International Emergency Economic Powers Act）はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていなかったとする2月の最高裁判決を受け、第2四半期に関税の還付を受けた。企業によって還付金の扱いは異なり、一部は資金を値下げに充てた一方、他社は利益率の拡大に振り向けたため、決算内容は複雑なものとなった。こうした対応の違いにより、ウォール街が小売各社の業績の基礎的な強さを評価し、今後の業績を比較することは難しくなっている。 Home DepotとWalmart、還付金を値下げに充当 Home Depotは会計年度第2四半期に7億3,000万ドルの関税還付を受け、そのうち約6億8,500万ドルを売上原価の削減に充てた。最高財務責任者（CFO）のRichard McPhail氏はアナリストとの電話会議で、この金額は同社が受け取る見込みだった還付金の「大半」を占めると述べた。同社の売上総利益率は、関税還付を主な要因として前年同期比で0.3ポイント上昇した。

CNBCによると、ウォルマート、ホーム・デポ、ロウズ、ターゲット、TJX、コールズなど米国の大手小売企業は、2月の最高裁判決を受けて第2四半期に多額の関税還付金を受け取ったが、その一時的な収入への対応は企業によって異なった。ウォルマートは対象となる還付金として約29億ドルを受け取り、消費者向け価格の引き下げに充てる方針を示した。一方、ホーム・デポは受け取った7億3,000万ドルのうち6億7.52億ドルを売上原価の削減に充当した。これに対し、ロウズは株主への還元を選択し、8,000万ドルの還付金によって1株当たり利益が11セント押し上げられた。また、ターゲットは7億5,200万ドルの税引前利益への寄与分を、明示的な値下げではなく、主に営業利益に計上した。こうした対応の違いにより、小売企業の本来の収益力や今後の見通しを評価する投資家の間で混乱が生じている。

CMEのFedWatchによると、9月16日に開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で、25ベーシスポイントの利上げが実施される確率は57％に上昇している。利上げが行われた場合、政策金利の目標レンジは3.75～4％となる可能性がある。この確率は8月21日時点の39.9％から、8月28日にFRB議長のケビン・ウォルシュ氏が行ったジャクソンホール講演を受けて57％へと急上昇し、市場における利下げ期待は事実上消失した。 一方、PolymarketとKalshiの予測市場では、金利据え置きの確率が52％、利上げの確率が48％と示されており、CMEのデータと一致する結果となっている。両プラットフォームの合計取引高は1億340万ドルを超えている。

英国海事通商運用部（UKMTO）によると、本日、オマーンのハサブから北約12海里の地点で、タンカーが砲撃を受けた。死傷者や環境への影響は報告されていない。

Strategy Inc.の取締役会長Michael Saylorは8月30日、同社が2週間の休止を経てビットコインの購入を再開する可能性を示唆する謎めいたメッセージを投稿した。SaylorはXで、Strategyが840,447 BTC（657.2億ドル相当）を保有していることを示すチャートを共有し、「We're ₿ack.（戻ってきました）」という2語のキャプションを添えた。この投稿は、同社が2週連続でビットコイン取引を行わず、その間に資本を15.9億ドルのUSD Cashと51億ドルの制限付きUSD Reserveに振り向けた後に行われた。メッセージは、8月19日の約$65K から8月30日時点の約$79K までビットコイン価格が回復した時期と重なった。Strategyは2020年8月に企業向けビットコイン財務モデルを先駆けて導入し、現在も上場企業として最大のビットコイン保有者であり、ビットコインの固定供給量2,100万枚の約4%に相当する量を保有している。 Strategy、8月24日の提出書類で840,447 BTC保有を報告 添付されたチャートには、Strategyの840

今週、GrayscaleのZcash Trustが初のZEC ETFに転換され、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始しました。これとは別に、BitwiseのSolanaステーキングETFは週の最初の2日間で約4,500万ドルの資金流入を記録し、ファンド史上最高の取引高を達成しました。これにより、運用資産総額は10億ドル近くに達しました。 その他の動きとして、トークンへの価値蓄積という見方が勢いを増す中、Hyperliquidは過去最高値を更新しました。また、Ethenaは、主要なシード投資家が保有するロックアップ期間中のトークンを財団が買い戻すことを発表しました。Phantomは9月24日にSuiのサポートを終了しますが、資金は引き続きユーザーの管理下に置かれます。

スウェーデン税務庁はNorthern Data AGの子会社に対して付加価値税（VAT）に関する更正案を提示し、HIVE Digital（NASDAQ: HIVE）のスウェーデン法人2社をめぐる控訴審で勝訴した。同庁は、両社のコンピューティング活動は課税対象となるインフラサービスではなく、VAT制度の対象外である暗号資産マイニングに該当すると主張している。この分類により、両社は設備や運用コストにかかる仕入VATを控除できなくなり、Northern Dataは合計約4,800万ユーロの控除否認案に直面し、HIVEは控訴審で敗訴した後、8,470万ドルの引当金を計上した。これらの執行措置は、スウェーデンが2023年7月1日にデータセンター向けの軽減電力税率を廃止したことに続くものであり、両社がスウェーデン北部の水力発電に恵まれた工業地帯で、暗号資産マイニングからAIクラウド事業へ戦略的に転換している時期とも重なっている。 スウェーデン税務庁、暗号資産マイニングをVAT制度の対象外に分類 スウェーデン税務庁の指針によると、プルーフ・オブ・ワーク型ブロックチェーンの報酬には特定可能な取引相手が

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）のエグゼクティブ・チェアマンであるMichael Saylor氏は8月30日、同社のビットコイン保有高を示すチャートとともに謎めいたメッセージを投稿し、ビットコイン購入の可能性をめぐる憶測を再燃させた。この投稿は、ビットコインの取引が2週連続でなかった期間の後に行われた。その間、Strategyは840,447 BTCを保有し、その価値は657.2億ドルに達していた。Saylor氏はX上で「We're ₿ack」というメッセージを共有し、「Back」の一部をビットコインのシンボルに置き換えた。この投稿のタイミングは、8月19日に始まったビットコイン価格の回復と重なった。BTCは約$65K から上昇し、8月21日までに$75K を上回った。その後、8月27日には約$81K に達し、8月30日時点では約$79K 付近で取引されていた。Strategyは2020年8月、企業のビットコイン財務運用モデルを先駆けて導入し、現在も上場企業として最大のビットコイン保有者であり続けている。同社は、ビットコインの固定供給量である2,100万BTCの約

大手米国小売企業は、関税が認められていなかったとする2月の最高裁判決を受け、第2四半期決算報告で関税還付金の扱いをそれぞれ異なる形で示した。Walmartは約29億ドルの還付金を受け取る権利を得ており、Home Depotは7億3,000万ドルを受け取った。Targetは純利益が7億5,200万ドル押し上げられた一方、Lowe'sは約8,000万ドルを受け取り、Kohl'sは1億ドルを売上総利益に計上した。最高裁は2月、国際緊急経済権限法（International Emergency Economic Powers Act）は関税を認めていないとの判断を示した。これらの資金の使途をめぐる対応の違い――一部の小売企業が値下げに充てた一方、他社が利益率を押し上げたこと――により、ウォール街のアナリストは業績の強さや今後の見通しを評価する際に混乱している。還付金は、燃料価格の上昇などの圧力がかかる中で、企業がコストインフレを相殺し、利益率を下支えする助けとなった。 小売企業、関税還付金を使って値下げ Home Depotは、関税還付金の効果により、前年同期と比べて会計年度第2四半期の売上総

富裕層情報会社Altrataによると、Fortune誌が報じたところでは、世界のビリオネアの数は2025年に3,795人となり、過去最多を記録した。彼らの総資産は前年比12.8％増の15兆1,000億ドルに急増し、こちらも過去最高となった。この額は、S&P 500構成銘柄の時価総額合計のほぼ4分の1に相当する。ビリオネアの資産増加を後押しした主な要因はAIへの投資であり、テクノロジー起業家は、自社の人工知能事業の拡大に伴って資産を大幅に増やした。

Serenityが8月30日付で発表した分析によると、ESMTの第2四半期におけるDDR3の平均販売価格（ASP）は、3月時点で中国の証券会社が予想していた前四半期比50％増から、同105～113％増へと大幅に上方修正された。上昇幅は予想を大きく上回り、証券会社はDDR3価格の上昇について「予想を大幅に上回った」と指摘した。Serenityは、特殊メモリの価格設定が単なる売上高の押し上げ要因にとどまらず、利益を増幅する要因となっており、営業レバレッジが大幅に拡大していると指摘した。 ESMTは7月に約1億900万ドルの純利益を計上し、従来のモデル想定を大幅に上回った。年率換算ベースでは、バリュエーションは株価収益率（P/E）1.9倍まで低下する可能性がある。DDR3メモリは主にIPカメラやハードディスクに使用されており、チップコストが製品の総部品コストに占める割合は小さいため、需要は比較的非弾力的である。

上海証券取引所によると、上海・深圳両市場に上場する企業の上半期の純利益合計は28兆1448870億元となり、前年同期比17.6％増加した。これは2022年以来、最も速い伸び率となる。科創板企業の純利益は1,448億8,700万元に達し、前年同期比437.6％増と急増し、2025年通年の水準を上回った。株主還元では、427社が中間配当を発表し、配当総額は6,330億元に上った。このうち16社は、それぞれ100億元を超える配当を実施した。

IonQは7月31日、SkyWater Technologyを18億ドルで買収する取引を完了し、半導体設計、製造、先進パッケージングを統合した垂直統合型の量子プラットフォームを構築した。 取引条件に基づき、SkyWaterの株主は保有株式1株当たり現金15ドルとIonQ株0.4883株を受け取った。これは、約7億4,100万ドルの現金と、新たに発行されたIonQ株2,400万株に相当する。この取引により、既存のIonQ投資家の持分は6〜11.7%希薄化する一方、同社は買収完了後も20億ドルの現金を維持する。SkyWaterは、現CEOのThomas Sonderman氏の下で完全子会社として運営される。IonQは2026年第2四半期に前年同期比287%増となる8,005万ドルの売上高を報告し、統合後の事業体は年間ランレート売上高約8億ドルを目指している。