世界のTradFiとマクロ経済

Bizwatchが8月26日に報じたところによると、KOSDAQ上場企業のKorean Advanced Materialsは、規制上の基準額の変更を利用し、今週、29990億12.98億KRW規模の小規模公募を完了した。同社は公募規模を30億KRWをわずかに下回る水準に設定したことで、金融委員会（FSC）の通常審査を受けずに済む、迅速な小規模公募手続きを利用できた。 公募期間（8月24～26日）中に同社の株価が2,310KRWから1,901KRWへ下落したことを受け、同社は目標調達額を維持するため、発行株式数を129万8,000株から15.78億8,000株へ約22％増加させたが、その理由は開示しなかった。募集終了の翌日、同社は主要株主の変更を発表し、Satoshi Holdingsが保有していた12.14％の株式をNakamoto Investment PartnershipとPark Capitalに移転した。小規模公募手続きでは、通常の有価証券届出書に比べて開示義務が少なく、FSCの審査も免除される。

米国、イスラエル、イランが関与する現在も続く紛争が始まってから6か月が経過したが、Fortuneの報道によると、世界経済は大きな混乱を回避している。この経済的な底堅さは、軍事作戦、経済制裁、封鎖、攻撃によって地政学的緊張が続いているにもかかわらず、ウォール街とトランプ一族に利益をもたらしたとされている。Fortuneの報道は、持続する経済の安定が米国とイランの交渉を促す環境を生み出す可能性があり、予測市場では外交的進展に対して控えめな楽観論が示されていると指摘している。 外交的進展に対する市場センチメント 予測市場のイベントは、2026年の米国・イラン合意の可能性に対する楽観論がやや高まっていることを示している。米国・イラン合意にイラン復興資金が含まれる確率は、現在、YESが約11％で、以前の水準からわずかに上昇している。この価格は、報道によれば、外交的進展への道を開く可能性のある安定性に対する市場の認識を反映しているようだ。 交渉の構図と主要人物 潜在的な交渉における主要人物には、米国大統領ドナルド・トランプとイラン外相ジャバド・ザリーフが含まれる。情報筋によると、仲介努力にはカター

ウォルマート、ホーム・デポ、ロウズ、ターゲット、TJX、コールズなど米国の大手小売企業は、ここ数週間に発表した第2四半期決算で、関税還付金の扱いについてそれぞれ異なる方針を示し、決算を分析するウォール街のアナリストを混乱させている。還付金は、最高裁判所が2月、国際緊急経済権限法（IEEPA）はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていないとの判断を下した後に支給され始め、多くの大手小売企業が還付を申請した。こうした一時的な臨時収入の使途は、値下げから利益率の押し上げまでさまざまだ。これにより、前年同期との比較が複雑になるとともに、インフレ環境下で小売企業が株主還元と消費者への価値提供のバランスをどう取るのかという疑問も生じている。 最高裁判所の判断を受け、小売企業が還付を申請 最高裁判所が2月、国際緊急経済権限法はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていないとの判断を下した後、ほとんどの大手小売企業が還付を申請した。資金は第2四半期に入り始め、小売企業の利益を大きく押し上げた。コンサルティング会社AlixPartnersの小売部門マネージングディレクター、ブライアン・

連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長は、ジャクソンホールで28分間の講演を行い、その中で「インフレ」という言葉を25回使用した。これを受け、週末に米国株式、債券、為替、商品市場で急激な値動きが起きた。ウォール街は、ウォーシュ議長が将来の政策指針を示す意図はないと述べたにもかかわらず、その発言を差し迫った利上げのシグナルと解釈した。2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント急上昇し、通常は利上げ観測と結び付くベア・フラットニングの動きを示した。一方、シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、9月の利上げ確率は57%まで上昇した。 米国債利回り、ベア・フラットニングの動きで急上昇 債券市場は、ウォーシュ議長の講演に最も敏感な反応を示した。金融政策の変更に特に反応しやすい2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント上昇し、長期債の利回りを大幅に上回る急上昇となり、ベア・フラットニングの動きを示した。2年物利回りは4.36%、10年物は4.73%、30年物は5.21%に達した。このようなイールドカーブの動きは、通常、市場が利上げを予想している際に現れる。 ドル指数が上昇、円は16

FRB議長のKevin Warsh氏はジャクソンホール会議でインフレへの警戒を強める姿勢を示した一方、中国のCXMTは上半期の売上高が874%急増したと報告し、世界の海運運賃は5週連続で年初来高値を更新した。Warsh氏は、コアインフレ率が2%目標に向けて十分な速度で低下しなければ、FRBによる追加対応が必要になる可能性があると述べ、7月のPCEインフレ率が3.7%だったことについて「より懸念される」と指摘した。同氏の発言を受け、9月の利上げに対する市場の織り込みは約35%から57.5%に上昇した。CXMTの上半期売上高は1,503億元に達し、DRAMの供給不足とAI需要の拡大を背景に、純利益は776億元となった。上海コンテナ運賃指数は約100ポイント上昇して3,509.53となった。中東航路の運賃は、米国とイランの緊張やパナマ運河の干ばつによる通航制限を受け、7週連続で上昇し、1 TEU当たり6,139ドルに達した。米財務長官のScott Bessent氏は、先月の円買い介入が、米国債利回りの急騰を防ぐことを目的としていたと明らかにした。これは、日本が米国債の主要保有国であることを踏

連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は、根強いインフレへの懸念を強調し、インフレは意味のある減速を見せておらず、物価上昇が頑固に続いていることを懸念していると述べた。ウォラー理事は、今夏のPCEおよびCPIの数値は予想を上回ったものの、基調的なトレンドの改善を示すものではなく、PCEの構成項目の約半数が前年比3％を超えて上昇しており、パンデミック前よりも広範な物価上昇となっていると指摘した。さらに、現在の金融環境は引き締め的ではないと強調し、企業投資の急速な伸びや、S&P 500構成企業の利益が過去1年間で20％超増加したことを根拠として挙げた。一方、FRBのインフレ目標を2％から変更する可能性を明確に否定し、インフレ率が高止まりしている期間が65カ月に及んでいることについて、中央銀行の責任を認めた。 ウォラー理事の発言を受け、市場は9月利下げ確率を57％に引き上げ ウォラー理事は、ジャクソンホールでの講演中に20回以上インフレに言及した。2％のインフレ目標を変更するのか問われると、FRBのインフレ目標は変わらないと述べた。雇用については、現在の状況は完全雇用と一致しているとしつ

週末、FRBのジェローム・パウエル議長によるジャクソンホール講演を受け、世界の金融市場全体で急激な下落が発生した。投資家は、28分間の講演中にインフレに25回言及したことを、差し迫った利上げのシグナルと解釈した。2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント上昇して4.36%となり、シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、市場が織り込む9月の利上げ確率は57%に達した。 ドル指数は99近辺まで上昇し、2カ月ぶりの高水準に達した。一方、金はトロイオンス当たり4,500ドル、ビットコインは77,000ドルまで下落し、最近の上昇基調が反転した。10年物米国債利回りは4.73%、30年物は5.21%まで上昇した。利上げ期待に典型的な、スティープ化したイールドカーブのフラット化が進んだ。

バンク・オブ・アメリカは、利益成長の勢いとキャッシュフロー分析に基づき、9月の推奨銘柄として4銘柄を挙げた。同投資銀行は、最近の上昇にもかかわらずさらなる上昇余地を持つ企業から、バリュエーションを重視した銘柄まで、幅広い投資機会に注目している。選定銘柄は、エンターテインメント、生活必需品、半導体製造装置、ラグジュアリー用品の各セクターにまたがっており、市場が季節的な評価見直しの局面に入るなかで注目を集めている。 Madison Square Garden Entertainment、さらなる上昇余地を示す バンク・オブ・アメリカは、今年すでに40％超上昇しているにもかかわらず、Madison Square Garden Entertainment（MSGE）を9月の最初の推奨銘柄に選んだ。同投資銀行は、コンサート開催数の増加、1公演当たりの収益性向上、ニューヨーク・ニックスの好調な成績に関連したスポンサー収入、広告収入、VIPスイート収入の増加など、複数の成長要因を挙げた。BofAのアナリストは、好調な公演予約が高い営業レバレッジをもたらし、利益率の拡大と営業利益の成長につながると予想

米国財務長官のベッセント氏は、G20財務相会合の期間中に日本銀行の植田和男総裁と会談する。

Gateのデータによると、銀（XAGUSD）は本日、1オンス当たり66.063ドルまで下落し、前取引日の終値から0.4％安となった。

CNBCによると、米国の大手小売業者はここ数週間、最高裁判所の判決に伴う会計年度第2四半期の関税還付金をそれぞれ異なる方法で処理し、ウォール街を混乱させている。関税還付金として29億ドルを受け取る資格があるウォルマートは、その資金を値下げに充てる計画だ。一方、ホーム・デポは7億3,000万ドルの還付金のうち6億7.52億ドルを売上原価の引き下げに充てた。これに対し、ロウズは8,000万ドルの還付金を値下げに使わず、1株当たり利益を11セント押し上げるために使用した。ターゲットでは、関税による恩恵が純利益を7億5,200万ドル押し上げた。 アリックスパートナーズのコンサルティング部門ディレクター、ブライアン・エシェルマン氏によると、小売業者の対応が分かれたのは、それぞれの市場でのポジショニングや、商品の輸入者として記録されているかどうかに左右されたためだという。今回の一時的な押し上げにより、来四半期の前年同期比較は不利に歪み、利益達成のハードルが高くなると、エシェルマン氏はCNBCに語った。

Sanil Electricのハン・イクヒ社長は今月13日、ブロックディールを通じて25,000株を売却した。1株当たり3,344ウォンの行使価格で取得した株式を、1株当たり182,670ウォンで売却し、45億ウォンの利益を実現した。2017年にHD Hyundai Heavy Industriesから産業用変圧器メーカーである同社に入社した69歳のハン氏は、現在の株価を基にした評価額が327億ウォンに上る、残り188,300株分のストックオプションを保有している。Sanil Electricの株価は2024年7月のIPO以降急騰し、公募価格の35,000ウォンから26日現在の176,800ウォンまで上昇した。2024年の売上高が5,019億ウォン、営業利益が1,790億ウォンに達するなど、過去最高の業績を記録したことが背景にある。 ハン・イクヒ氏、1株当たり182,670ウォンで25,000株を売却 ハン氏は先月20日にストックオプション27,000株分を行使し、8月6日に新株が上場されてから1週間後に25,000株を売却し、2,000株を残した。ハン氏は、Sanil Electri

Bizwatchによると、8月13日、Sanil ElectricのHan Ik-hee副社長は、1株当たり3,344ウォンで付与されたストックオプションを行使し、25,000株を1株当たり182,670ウォンで売却して、45億ウォンの利益を実現した。未行使の残り188,300株分のストックオプションには、現在の株価ベースで約327億ウォンの含み益があると推定される。2017年にHyundai Heavy Industriesから産業用変圧器メーカーである同社に入社したHan氏は、同社で最大となる213,300株分のストックオプションを保有している。ほかの役員2人、Lee Hwan-su氏とOh Chang-hee氏は、それぞれ176,650株分のストックオプションを保有しており、各人に約296億ウォンの含み益が見込まれている。

ロイター通信によると、米財務長官のスコット・ベッセント氏は日曜日、トランプ政権がイラン関連取引をめぐり、今週、別の銀行に制裁を科す計画だと述べた。ベッセント氏はG20会議で主要国および発展途上国の金融当局者と会談し、イランをより広範に経済的に孤立させる戦略を調整する予定だ。

現物金は本日、日中安値の1オンス当たり4,432.60ドルから上昇し、4,460ドルに達しました。

メリッツ証券は9月1日、韓国の証券会社として初めて、取引システムを100％クラウドベースで構築したAI投資プラットフォーム「MOUM」を開始する。同プラットフォームは、人工知能（AI）と投資家コミュニティ機能を組み合わせ、投資家同士のリアルタイムかつグローバルなコミュニケーションを支援する。メリッツ証券は、証券リテール事業において投資コミュニティの重要性が高まる中、投資家同士が交流できる場を創出することで、リテール分野での競争力強化を目指している。 メリッツ証券、初の100％クラウドベース取引インフラを構築 メリッツ証券は、取引システムの安定性向上とシステム障害の最小化を目的に、MOUMの全サービスをクラウド上に構築した。同社は、将来的なサービス拡張と運用効率の向上に対応できる高い安定性と拡張性を備えたクラウド環境を採用した、韓国初の金融企業となる。 このシステムは、市場の状況に応じてクラウドリソースの使用量を自動調整するため、取引量が多い時期でも安定した運用が可能となる。このアプローチにより、専用データセンターや専用インフラ上で中核取引システムを運用している韓国の大半の証券会社との差

Daily ANによると、メリッツ証券は9月1日、AIを活用した投資プラットフォーム「MOUM」を開始する。同プラットフォームは人工知能と投資家コミュニティを組み合わせ、世界中の投資家がリアルタイムで交流できる環境を提供するとともに、投資判断を支援する。 メリッツ証券のMOUMは全面的にクラウドインフラ上で運用され、韓国の金融会社として初めて100％クラウドベースの取引システムを導入することで、システムの安定性と拡張性を高める。また、米国のオンライン取引プラットフォームWebullが提供する金融特化型AIエンジン「Vega AI」を独占的に統合し、より迅速な投資分析を可能にする。同社の預託資産は、2024年11月の9,336億ウォンから2026年8月14日時点で30兆2,900億ウォンへと急増し、32倍に拡大した。同期間中、「Super365」オンライン専用口座の顧客数は2万5,000人から550,550人へ増加した。

TrendForceと野村證券によると、TSMCは、サムスンが7月に発表した値上げに続き、先端プロセスのファウンドリ価格を全般的に10～15％引き上げる見通しです。サムスンは、中国および米国の顧客による新規注文を対象に、4ナノメートル（SF4）および5ナノメートル（SF5）プロセスの価格を10～15％引き上げたほか、8ナノメートルプロセスも約10％値上げしました。 先端ノードの供給能力が逼迫していることが、値上げを促しています。TSMCのN2およびN3プロセスは、アップルとNVIDIAによってほぼ予約で埋まっている一方、2027年向けのインテルの新型Nova Lakeプロセッサーの注文が、さらなる圧力を加えています。Citi Securitiesは、旺盛なAIチップ需要が2027年までTSMCの先端プロセス価格を下支えすると予測しています。

Guru Clubによると、8月31日のCOMEX金現物価格は取引時間中に0.64％下落し、1トロイオンス当たり4,500ドルを割り込んだ。