世界のTradFiとマクロ経済

米連邦準備制度理事会はベンチマーク金利を0.25ポイント引き上げ、3年2か月ぶりの利上げを実施した。LS Securitiesの研究員チョン・ダウン氏が9月20日に発表した報告書で明らかにした。利上げは、堅調な経済指標とインフレ抑制を優先する姿勢を背景としている。チョン氏は、今回の動きによって流動性が縮小する環境が生じ、リスク資産にとって重要な変数である過剰流動性に影響を及ぼすことで、韓国および世界の株式市場における短期的な下落リスクが高まると警告した。 連邦準備制度理事会、3年2か月ぶりに0.25ポイント利上げ 9月のFOMC会合で、連邦準備制度理事会は堅調な経済指標、インフレ対応策、連邦準備制度理事会の独立性確保を踏まえ、金利を0.25ポイント引き上げることを決定した。ドット・プロットのターミナルレート中央値は追加利上げが1回のみであることを示したが、8人のメンバーは2027年までにさらに2回の利上げを示唆しており、金融引き締めサイクルが長期化する可能性を残した。 LS Securities、流動性縮小の影響を警告 チョン氏は、人工知能インフラへの投資がレバレッジに大きく依存してい

LS証券のリサーチによると、連邦準備制度理事会（FRB）は9月に政策金利を0.25％引き上げ、3年以上ぶりの利上げを実施した。FRBのドット・プロットでは、年末までに追加で1回の利上げが見込まれていたほか、委員会メンバー8人は2027年までにさらに2回の利上げを予想していた。LS証券のアナリスト、Jung Da-woon氏は、利上げによる流動性の縮小が短期的に株式市場の下振れリスクになると警告し、金利懸念が続く中、2027年前半まで相場は横ばいで推移すると予測した。

HD現代グループ株は18日、HD現代重工業の労働組合が交渉決裂を宣言し、秋夕（チュソク）連休後に全面ストライキを実施する計画を発表したことを受けて下落した。HD現代は6.52％安の208,000ウォン、HD現代重工業は2.02％安の460,000ウォン、HD韓国造船海洋は3.16％安の337,500ウォンとなった。一方、KOSPI指数は外国人の買い越しを背景に6,900ポイントを上回り、対照的な動きを見せた。労組は会社側が提示した3回目の賃金案を拒否し、営業利益の最低30％を成果給として支給するよう要求した後、ストライキを拡大させた。持株会社の下落率がより大きくなったのは、労組のグループ全体を対象とする対決戦略によってHD現代の造船事業全体の生産が混乱し、グループ全体の業績に影響を及ぼす可能性への懸念が投資家の間で広がったためだ。 HD現代株、労組の交渉決裂宣言で下落 韓国取引所の19日のデータによると、HD現代は18日、前営業日比6.52％安の208,000ウォンで取引を終えた。HD現代重工業は2.02％安の460,000ウォン、HD韓国造船海洋は3.16％安の337,500ウォンと

斗山グループの持株会社である斗山の株価は18日、1株144万7,000ウォンで取引を終え、2.99％上昇した。7月30日に90万ウォンを付けて以降、約60％回復したことになる。DS投資証券のキム・スヒョンアナリストは18日、光トランシーバー用CCLの売上高が急速に成長していることを理由に、目標価格を240万ウォンから275万ウォンへ引き上げた。上半期の売上高は約800億ウォン（前年同期比10倍超）に達し、下半期には約2,200億ウォンへと3倍近く増加すると予想されている。今回の引き上げは、斗山が17日に、2028年まで韓国と中国で9,700億ウォン規模のCCL設備投資を行うと発表したことも受けたものだ。株価は7月の下落局面で一時的に「皇帝株」（最高値銘柄）の称号を失ったが、過去2か月間で投資家の信頼を着実に取り戻している。 DS投資証券、斗山の目標価格を275万ウォンに引き上げ DS投資証券のキム・スヒョンアナリストは18日、斗山の目標価格を240万ウォンから275万ウォンへ引き上げた。同アナリストは、上半期の光トランシーバー用CCL売上高が約800億ウォンに達し、前年同期比で10倍超

DS投資証券によると、斗山の株価は9月18日に2.99％上昇し、144万7,000ウォンとなった。アナリストのキム・スヒョン氏は目標価格を240万ウォンから275万ウォンに引き上げた。株価は7月30日の安値90万ウォンから約60％反発している。DS投資証券は、光トランシーバー向けCCL（銅張積層板）の売上高が上半期に約800億ウォンに達し、前年同期比で10倍超に増加したことを挙げ、下半期の売上高は2,200億ウォンに達すると予想している。9月17日、斗山は韓国と中国のCCL設備を対象とする9,700億ウォン規模の設備投資計画を発表し、同社史上最大規模の単一設備投資となった。

ヘラルド経済によると、Han & Companyは8月、K CarとK Car Capitalをそれぞれ約5,500億ウォンと2,000億ウォンでKG Groupに売却した。この取引は、同プライベートエクイティ企業にとって大きなエグジットとなった。同社は2018年、SK Encarの直営事業部門とCJ GroupのJoyRentCarのブランドを刷新し、事業を変革したうえで、K Carとして再編していた。 これとは別に、Han & Companyは3月、Korean Air C&D Servicesを7,500億ウォンでKorean Airに売却する株式売買契約を締結した。同社は2020年のパンデミック下でKorean Airの機内食事業と免税事業を買収し、高収益事業へと成長させていた。Han & Companyはまた、SK Enternicsの保有株式のうち残る12.52%を1,000億ウォンでKKRに売却し、複数のポートフォリオ企業からのエグジットを完了した。

9月18日、韓国取引所のデータによると、HD現代とその子会社の株価が大幅に下落する一方、韓国のKOSPIは上昇した。HD現代は6.52％安の208,000ウォン、HD現代重工業は2.02％安の460,000ウォン、HD韓国造船海洋は3.16％安の337,500ウォンとなった。下落の背景には、9月17日に金属労組が労使間の団体交渉が決裂したと宣言したことがある。 労組は秋夕（チュソク）連休後に全面ストライキを実施する計画を発表し、造船子会社にとどまらず、親会社である持株会社にまで争議行為を拡大した。労組は業績賞与として営業利益の最低30％を求めていた一方、会社の最終オファーには、基本給の固定額11万ウォン引き上げと2,000万ウォンのインセンティブが含まれていた。

Jin10によると、9月18日にパキスタン北西部で爆発が発生し、21人が死亡した。この死者数は、中東で緊張が続く中、同地域で暴力が激化していることを示している。 Punchbowlによると、米中央軍の推計では、米軍によるイランへの軍事作戦の費用は9月3日までに436億ドルに達した。一方、サウジアラビアでのパイプライン停止を受け、ホルムズ海峡経由の輸出が大幅に減少する中、北海原油の現物プレミアムは過去最高水準に押し上げられた。

テスラは、テキサス州ウェーコで次世代ロードスターを披露する日程を10月1日に正式決定した。2017年11月に初めてプロトタイプを公開してから約9年後となる一方、米国の自動車安全規制当局は、同社がステアリングホイールもペダルもないCybercabの設計をどのように自己認証したのかについて、9月30日までに回答するよう求める特別命令を出した。EV新興企業Lucidと欧州の配車プラットフォームBoltは、Lucidの遅れている中型車向けプラットフォームを基盤に、大部分が自動運転となる車両を開発すると発表した。欧州全体で少なくとも25,000台を目標とするが、投資額、確定発注、発売時期は明らかにされていない。Lucidは、14億ドルのキャッシュフロー改善と人員削減を含む事業運営のリセットを進めている。Rivianは、イリノイ州工場で9月末までに第2シフトを追加し、より低価格なR2 SUVの生産拡大を試みている。CEOのRJ Scaringeは、同社が通年で65,000～70,000台という納車見通しを達成できるかどうかを制約しているのは工場の生産能力ではなく、サプライヤーの生産拡大ペースだと述

今週の報道によると、テスラは次世代ロードスターの発表日を10月1日に設定し、テキサス州ウェーコで発表する予定だという。2017年に初代プロトタイプを公開して以来、約9年ぶりとなる。同社は、ベース価格20万ドルで2020年に生産を開始すると約束していたが、CEOのイーロン・マスクは以前、発表から12～18か月後に生産を開始すると示唆していた。そのため、生産開始は2027年または2028年になる可能性が高い。 一方、米国の自動車安全規制当局はテスラに対し、ペダルも車輪もないCybercabが連邦規則に適合するとどのように自己認証したのか、9月30日までに回答するよう求める特別命令を出した。米国におけるバッテリー式電気自動車の販売台数は8月に78,895台に達し、前月比で2.5％増加した。一方、2025年8月に7,500ドルの連邦税額控除によって販売が急増した時期と比べると、前年同月比で46.9％減少した。EVは新車販売全体の5.7％を占めた。

バンク・オブ・アメリカのストラテジストによると、今週、連邦準備制度理事会の政策金利は5％を上回るリスクに直面しており、2年物米国債利回りは現在の約4.7％から上昇し、年末までに5％に達すると予想されています。Mark Cabana氏とMeghan Swiber氏が率いるBofAのストラテジストチームは、金利市場がFRBの利上げサイクルの終着点を過小評価しているとみています。現在、金利スワップ市場では、あと25ベーシスポイントの利上げが3回織り込まれており、フェデラルファンド金利は4.5～4.75％に達するとされています。しかし、ストラテジストらは、金利が2022～2023年のサイクルのピークである5.5％に戻る可能性もあると指摘しています。テイラールールによる計算では、フェデラルファンド金利は約5.3％になるべきだと示されており、さらなる利上げに対する彼らのタカ派的な見方を裏付けています。

MSX.COMのデータによると、9月19日の米国株式市場はまちまちの展開で取引を終え、ダウ平均は0.18%下落、S&P 500は0.17%上昇、ナスダックは0.39%上昇した一方、VIX恐怖指数は16.37%低下した。AI関連株は全般的に下落し、Symboticは6.1%、Accentureは4.73%、Dellは3.46%、IBMは3.45%、CrowdStrikeは3.28%下落した。

Jubo Informationによると、中国のLNG市場では、生産制約と原料をめぐる競争を背景に、今週（9月19日）価格が上昇した。国内のLNGプラント133カ所のうち、稼働中なのは70カ所にとどまり、全体の稼働率は47%となった。さまざまな価格上昇要因を受けて市場センチメントは強まり、複数地域の施設が提示価格を引き上げた。一方、買い手が慎重姿勢を強めたため、下流需要は低調なままだった。 石油コークス市場では、取引活動の改善を受け、価格は上昇基調で推移した。製油所のメンテナンス増加により、全体の稼働率は低下した。独立系製油所の稼働状況はまちまちで、価格も不安定に推移した。一部地域では現物供給が引き締まり、それを受けて選択的な値上げが行われた。

KB証券のオ・ジェヨンアナリストは、韓国の堅調な経済ファンダメンタルズを反映し、USD-KRW為替レートはショートでは1,400ウォン前後で推移した後、ロングでは1,200ウォン台まで下落すると予想している。通貨ペアは今月初めに1,330ウォン水準で底を打った後、1,380ウォン台まで上昇した。オ氏は、最近の反発について、原油価格の上昇、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締め観測、SKハイニックスADRファンドへの資金流入の一巡、そして国民年金公団による為替ヘッジの停止が要因だと説明した。今月は外国人投資家による国内株式の純売りが加速しており、純売却額は7～8月の平均10兆ウォンに対し、13兆ウォンに達している。 KB証券、原油価格とFRB政策をショートの反発要因として指摘 オ・ジェヨン氏は、原油価格の上昇とFRBの金融引き締めを反映し、USD-KRWはショートでは反発すると述べた。アナリストは、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）ファンドへの資金流入の一巡や、国民年金公団による為替ヘッジの停止など、供給と需要の要因が反発を促したと指摘した。報告書によると、最近の国際原油価格

2026年9月19日00:45～01:00（UTC）にかけて、BTCは15分間で急速に上昇し、最高値81,667ドルに達した。収益率は+0.42%、価格帯は81,269.5～81,667.0 USDT、値幅は0.49%だった。短期的な変動性が明らかに高まり、市場の注目度も急速に上昇した。 今回の急変動の主な原動力は、複数のマクロ面での好材料が重なったことにある。まず、VanEckなどの機関は、財政懸念の高まりと機関投資家による買い増しを背景に、BTCが来年10万ドルを突破する可能性があると予測している。同時に、暗号資産の規制枠組みが導入されるとの市場予想もあり、流動性への期待が高まった。次に、FRBが水曜日に25ベーシスポイントの利上げを実施した後、ドル指数が下落し、ドル建てのリスク資産に息継ぎの余地が生まれた。「期待で買い、事実で売る」の逆、すなわち事実を受けた買いが資金流入を促した。第三に、地政学的リスクが高まり続ける中、トランプ氏が米国とイランの戦争について「重大な決定」を下すことを示唆したことで、安全資産をめぐる物語が強まり、BTCと金が同時に上昇した。 さらに、金価格が0.3

2026年9月19日00:00～01:00（UTC）、BTCは1時間足で0.11%の小幅上昇となり、価格は80,845.1～80,976.8 USDTの範囲で推移した。値幅は0.16%だった。これに先立つ24時間で、BTCは日中安値の76,518ドルから約81,739ドルまで反発し、上昇率は累計6.40%に達した。現在の価格は81,490.4ドルで、市場の注目度が大幅に高まるとともに、ボラティリティも上昇している。 今回の急変動の主な原動力は、マクロ政策の転換と機関投資家の期待という二重の追い風だ。米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、2023年以来初となる25ベーシスポイントの利上げを発表し、議長のKevin Warsh氏は経済の強靭性を強調した。しかし、利上げ実施後にドル指数が下落したことで、ドル建てのリスク資産には上昇余地が生まれ、「期待で買い、事実で売る」とは逆の動きが見られた。同時に、VanEckはBTCが来年10万ドルに達する可能性があると予測している。財政懸念の高まりや機関投資家による買い増しに加え、暗号資産の規制枠組みが成立するとの市場の期待も、流動性を高め、バリュエ

BlockBeatsによると、9月19日、連邦準備制度理事会がさらなる利上げを示唆したことを受け、米ドル指数（DXY）は今週およそ1.1％上昇し、約3カ月ぶりの好調な週間パフォーマンスを記録した。 ドル高は、堅調な米国経済の成長と、利上げ後もインフレ抑制姿勢を維持する連邦準備制度理事会の姿勢に支えられた。金曜日、DXYは重要なテクニカル水準である200日移動平均線を上抜けた。JPモルガン・チェース、Standard Chartered、Brown Brothers Harrimanはいずれも、連邦準備制度理事会の利上げ決定によってドル高の最大の障害が取り除かれたと指摘した。過去の傾向では、DXYが200日移動平均線を上回って引けると、ドルはさらに上昇しやすい。

American Association of Individual Investors（AAII）が 9 月 19 日に発表した調査によると、投資家センチメントは 2025 年以降で最低水準に落ち込み、回答者の 53.3% が弱気、強気はわずか 28.8% だった。強気の割合は 1 年ぶりの低水準となった。強気と弱気のセンチメントの差は -24.5% に縮小し、AAII の副会長チャールズ・ロトブルート氏は「例外的に低い」と表現した。 また、この調査では、回答者の半数以上が現金配分を通常より高くしており、19.1% が現金保有比率について「通常より大幅に高い」と回答した。これは、投資家が慎重なポジションを取っていることを示している。

ChainCatcherはRootDataを引用し、9月19日、SECがトークン化証券取引所（TSV）に対するイノベーション免除を発表したことを受け、複数の暗号資産が急騰したと報じた。UNIが33.8%上昇して上昇を主導し、ARBは24.96%、Backpack（BP）は20.49%上昇した。その他の主な上昇銘柄には、9.61%上昇したONDOと12.74%上昇したJUPが含まれる。 伝統的金融分野では、Securitize（SECZ）が14.93%上昇し、Bullish（BLSH）は8.82%上昇した。SECは、認可されたAMMプロトコルを通じて、同等の株主権を伴うトークン化米国株式の取引を支援するため、適格なTSV運営者に一時的な条件付き免除を認めると発表した。

9月18日付のフィナンシャル・タイムズによると、ニューメキシコ州におけるオラクルのデータセンター計画に関連する180億ドルの融資枠が大きな圧力にさらされており、サンタンデールやジェフリーズを含むシンジケート参加銀行は、この債務を額面1ドルにつき89～91セントで値付けしている。 ドニャ・アナ郡にある1,400エーカーのプロジェクト・ジュピター施設は、AI計算能力を提供するためのオラクルとOpenAIのより広範な協業の一部であり、OpenAI、ソフトバンク、オラクルが主導する5,000億ドル規模のAIインフラ計画「Stargate」の一環でもある。オラクルの債務増加と信用状況の悪化に対する市場の懸念から、銀行はこの債務の売却に苦戦している。オラクルの信用格付けは7月にS&Pによって引き下げられ、現在は投機的格付け（ジャンク）をわずか1段階上回る水準にある。