世界のTradFiとマクロ経済

証券会社はETF（上場投資信託）の流動性プロバイダー（LP）として、乖離率管理基準の厳格化に伴い、5月19日から業務上の負担増に直面する。国内資産型ETFの乖離率上限は3%から2%に、海外資産型商品では6%から5%に引き下げられる。厳格化された要件は、ETFの市場価格を純資産価値（NAV）により近づけることを目的としているが、業界関係者は、LPによる気配提示やヘッジ取引、特に個別株レバレッジ型ETFのような高ボラティリティ商品をめぐる活動が、市場を安定させるどころか変動を増幅させる可能性があると警告している。 国内・海外ETFの乖離率基準を厳格化 5月19日から、すべてのETFおよびETN（上場投資証券）について、LPに課される終値乖離率の管理義務が厳格化される。国内資産を基にする商品では乖離率上限が3%から2%に、海外資産を基にする商品では6%から5%に引き下げられる。LPは、ETFの市場価格とNAVとの過度な乖離を防ぐため、買い気配と売り気配を提示する。買い圧力によってETF価格がNAVを上回ると、LPは価格を引き下げるために売り気配を提示する。基準の厳格化により、LPは終値をNA

政府統計によると、日本の鉱工業生産は6月に前年同月比4.9％増となり、前回発表の4.2％増から上方修正された。

Samsung SDI、L&F、その他の韓国バッテリー株は今月大幅に上昇し、MPDoctorのデータによると、L&Fは49.7％、Samsung SDIは30％、POSCO Future Mは23.8％上昇した。この上昇は、エネルギー貯蔵システム（ESS）やAIデータセンター向け需要の急増を背景に、電気自動車（EV）需要の回復が依然として鈍い中でも、二次電池セクターが長期的な業績低迷から脱しつつあるとの期待が高まっていることを反映している。アナリストは、バッテリー需要がEVからESSへと構造的にシフトしていることが反発の要因だと指摘している。拡大するAIデータセンターでは安定した24時間の電力供給が必要であり、再生可能エネルギーの導入拡大によって、電力網を安定化させる蓄電ソリューションの需要も高まっているためだ。 Samsung SDIの第3四半期営業利益予想、936億ウォンに上方修正 Samsung SDIは、ESS需要急増の最大の恩恵を受ける企業とみられている。FnGuideのコンセンサスデータによると、同社の第3四半期営業利益予想は936億ウォンで、前年同期の5913億ウォンの損

EdailyNewsによると、Samsung SDI、L&F、POSCO Future Mを含む韓国のバッテリーメーカーの株価は、エネルギー貯蔵システム（ESS）やAIデータセンターによる電力需要が業界を再編する中、今月急騰した。8月には、L&Fが49.7％上昇し、Samsung SDIは30％、POSCO Future Mは23.8％上昇した。 電気自動車（EV）需要の減速ではなく、ESSの普及や再生可能エネルギーの統合にけん引され、Samsung SDIの第3四半期営業利益予想は936億ウォンに達した。これは、前年同期の5,913億ウォンの営業損失から黒字に転じることを意味し、1カ月前に示された業績見通しから262.7％増加した。アナリストは、各社がEV向けの生産能力を、より高い利益率が見込めるESS向けに振り向けていることで、稼働率が改善し、固定費負担が軽減されているとみている。

E Dailyによると、8月19日から韓国当局はETFおよびETNの流動性提供者（LP）に対する義務を強化する。国内資産を対象とする商品のトラッキングエラー管理基準は3％から2％に、海外に重点を置く商品は6％から5％に引き下げられる。LPは買値と売値を提示することで、ETFの市場価格を純資産価値（NAV）に近い水準に維持する責任を負う。業界関係者は、市場のボラティリティが高い局面では、LPによるヘッジ取引の頻度が増え、価格変動を安定させるどころか増幅させる可能性があると警告している。7月31日の市場が急激に変動した際には、1,161本のETFのうち195本でトラッキングエラーが基準値を超えた。証券会社も、規則を遵守しなかった場合に規制上の罰則を受けるリスクに直面しており、これがボラティリティの高い商品へのLP参加を妨げる可能性がある。

Zhong An Groupの届出によると、同社は2026年6月30日までの6か月間に最大2億2,400万元の中間期損失を計上する見通しで、2025年同期の6,460万元の利益から赤字に転じる見込みです。この赤字転換は主に、不動産引き渡し面積が70％超減少し、1平方メートル当たりの平均販売価格が約33％下落したことによるもので、その結果、不動産販売収益と売上総利益はそれぞれ約80％、81.5％減少しました。

公式データによると、日本の設備稼働指数は6月に前月比4.1％上昇し、前月の上昇率0.1％から加速した。

日本の6月の鉱工業生産は、確報値で前月比1.9％増となり、速報値の1.3％増を上回った。

韓国取引所によると、韓国のKOSPIは8月14日の取引を6,977.94ポイントで終え、過去5取引日で719.17ポイント上昇した。市場のボラティリティが緩和する中、KOSPI 200ボラティリティ指数は55.31まで低下し、当局がレバレッジ取引の証拠金要件を調整した7月30日以降、36％下落した。8月最初の10日間の半導体輸出は前年同期比155.4％増の100億ドルに急増し、過去最高を記録した。米国の7月のインフレ率は前年同月比3.4％まで鈍化し、市場センチメントを支えた。 国内アナリストは、8月19日に公表予定の7月開催分のFOMC議事要旨について、タカ派的なシグナルが示されれば、短期的なボラティリティを引き起こす可能性があると指摘した。ただし、外国人投資家からの資金流入の改善と為替相場の安定が、市場に上昇の勢いをもたらすと予想されている。

ゴールドマン・サックスは8月17日、米国のインフレが鈍化しているにもかかわらず、市場における米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待は依然として過度にタカ派的だと警告した。チーフエコノミストのヤン・ハツィウス氏は、小売売上高の低迷、雇用統計の弱さ、さらなるインフレ鈍化を理由に、FRBが9月の会合で利上げする可能性は「極めて低い」と述べた。 ゴールドマン・サックスによると、市場では現在、次回の25ベーシスポイントの利上げが2027年1月に実施されると織り込まれている。これは、1週間前には12月の利上げが完全に織り込まれていたことからの変化だ。同行は、こうしたタカ派的な利上げ期待には、なお一段と後退する余地があるとみている。

智通財経によると、China New City（01321）は、2026年6月30日までの6カ月間に約9,270万人民元の中間利益を計上し、2025年同期の3,550万人民元の損失から黒字に転じた。 この業績回復は主に、2026年上半期に認識した約2億6,400万人民元の投資不動産再評価益によるもので、前年同期は860万人民元の再評価損だった。

Glassnodeによると、消費者信頼感が歴史的な低水準に達する一方で株式市場が過去最高値を更新する中、資本は株式、AI、商品へと加速的に流入しており、ローテーションにおいてビットコインは注目すべきことに蚊帳の外となっています。オンチェーンデータによると、以前の価格水準を下回る位置に形成された買い壁による支えは6月以降着実に弱まっており、現在では底値の支持構造が目に見えて薄くなっています。

NH投資証券アセットマネジメント・コンサルティングセンター長のペク・チャンギュ氏は8月14日、韓国株式市場（KOSPI）について、8～9月にかけてボラティリティが低下し、緩やかに回復すると予想した。10月の決算シーズンが転換点となる可能性があるという。 KOSPIは今年初めに急騰し、6月には9,300の高値を付けた後、7月には日中安値5,200まで急落した。これは前例のない変動率であり、その後、8月には6,900台まで反発している。ペク氏は、7月の下落について、投資家センチメントだけに起因するパニック売りではなく、政策や企業業績のモメンタムが弱まったタイミングで、金利上昇、インフレ懸念、流動性の混乱が重なったためだと説明した。韓国株式市場は世界の時価総額の2％未満にすぎないにもかかわらず、外国資本の流入が集中し、レバレッジも拡大したことでボラティリティが増幅され、小さな市場変動に対しても不均衡な値動きが生じたと指摘した。 NH投資証券、7月の韓国株下落の原因を特定 ペク氏は、サムスン電子の四半期利益成長率について、第1四半期は400％超、第2四半期は1,000％超、第3四半期は600％

Geely Automotiveによると、同社は8月17日、2026年上期の売上高が1,736億元となり、前年同期比15％増で過去最高を更新したと発表した。株主に帰属するコア純利益は96.8億元に達し、前年同期比46％増と急伸し、売上高の伸びを上回った。売上総利益率は17.9％に拡大し、1台当たり平均売上高は16％増の11.2万元となった。

Jin10によると、国内の金製品・宝飾品の価格は本日（8月17日）、先週と比べて約30元上昇し、ほとんどのブランドで1グラム当たり1,328～1,333元となっている。

Eデイリーによる8月14日付の報道によると、NH投資証券の資産運用コンサルティングセンター長であるペク・チャンギュ氏は、8～9月のKOSPIについて、ボラティリティが低下し、徐々に回復すると予想している。同氏は、10月の決算シーズン、特にサムスン電子とSKハイニックスの業績が、市場の転換点となる可能性があると指摘した。KOSPIは2026年初めに急騰して6月に9,300に達した後、7月には5,200まで急落し、今月に入ってからは6,900まで回復している。

E Dailyによると、人工知能需要への懸念が和らぎ、金利上昇圧力も緩和する可能性があることから、韓国のKOSPI指数は今週（8月14日開始）反発すると予想されている。しかし、利益確定売りや米国・イラン交渉に関連する地政学的リスクが、短期的な変動を引き起こす可能性がある。

Kumho E&Cは今年上半期に、営業利益2,870億ウォン、売上高9兆99850億ウォンを計上した。営業利益は、現場でのコスト管理と選択的なプロジェクト入札戦略により、前年同期比30.6%増加し、営業利益率は3.0%に改善した。同社は借入金を昨年末の1兆5,710億ウォンから第2四半期末までに1兆15710億ウォンへ削減し、負債比率も145.6ポイント低下して405.5%となった。一方、営業活動によるキャッシュフローは64億ウォンのマイナスに転じ、現金及び現金同等物は2,060億ウォン減少して1兆4,010億ウォンとなった。これは、韓国の建設セクターで資材価格が上昇する中、建設現場への継続的な資金投入と債務返済を反映したものだ。 Kumho E&C、上半期の営業利益が30.6%増加 金融監督院の電子公示システムによると、Kumho E&Cの上半期の営業利益は、売上高9兆37790億ウォンに対して2,870億ウォンに達した。現場でのコスト管理と選択的なプロジェクト入札戦略に支えられ、営業利益率は3.0%に改善した。営業利益が前年同期比30.6%増加したことで、同社の収益性の回復が続いて

豪ドル/米ドル（AUD/USD）は本日0.71に達し、日中で0.25%上昇しました。

市場関係者によると、8月18～21日の週、ソウル債券市場の参加者は、米国債利回りとイールドカーブの動向を注視する見通しだ。企画財政部は8月19日正午に第2四半期の地域経済動向を発表し、韓国開発研究院は同日、改訂版の経済見通しを公表する。副首相兼企画財政部長官のKoo Yoon-cheol氏は8月20日、緊急経済対策会議を主宰する。韓国銀行は複数のデータ発表を予定しており、8月18日正午に若年層の雇用とAIに関する報告書、8月19日に第2四半期の家計信用速報、8月20日に第2四半期の国際投資ポジション速報、8月21日に7月の生産者物価指数速報を発表する。市場参加者は、金融政策委員会会合を前に、韓国債市場が世界の債券市場の動きから乖離するかどうかを注視している。8月18日に予定されている10年物国債入札も、供給圧力を強める要因となる。 前週、韓国債利回りはカーブが急激にスティープ化 8月10～14日の週、平均市場金利ベースで、韓国3年物国債利回りは4.8bp上昇して3.795%となり、10年物利回りは9.5bp急上昇して4.31%となった。10年債と3年債のスプレッドは46.8bpから51