世界のTradFiとマクロ経済

KOSPI指数は8月3～7日の間に5.1%下落したものの、韓国の個別株の86.6%が上昇した。資金が大型半導体株から建設および二次電池セクターへ移ったためだ。Samsung ElectronicsとSK Hynixはこの期間にそれぞれ12%、17.23%下落し、指数を押し下げた一方、上場917銘柄のうち794銘柄が上昇した。この乖離は、信用残高が6月24日の過去最高38.6328兆ウォンから8月4日には27.4038兆ウォンへと急減した後に生じた。これは、上半期に半導体大手へ集中していたポジションのデレバレッジがほぼ完了したことを示している。 6週間で信用残高が11兆ウォン減少 Korea Exchangeのデータによると、KOSPIとKOSDAQの信用残高の合計は6月24日に38.6328兆ウォンでピークに達した後、8月4日には27.4038兆ウォンまで減少した。iM Securitiesの研究員、Lee Sang-heon氏は、上半期に大型半導体株へ集中していたレバレッジポジションが指数を押し上げる一方、その他の株式は下落したと述べた。Lee氏は、7月のデレバレッジによって指数のボ

News1によると、韓国の大手証券会社は第2四半期に過去最高益を計上したものの、7月に取引高が縮小する中、株価は6月22日以降18.35％下落した。この期間、KRX証券指数は市場セクターの中で5番目に低いパフォーマンスとなった。キウム証券の第2四半期純利益は前年同期比119.4％増の6,806億ウォンとなり、KB証券も180.6％増の4,508億ウォンに達した。 7月の日次平均取引高は27.6％減の99兆5,000億ウォンとなり、必要証拠金の引き上げを受けて、個別株レバレッジETFの取引は急減した。アナリストは、下半期には逆風が予想されるものの、年間利益予想の強さと配当の魅力を理由に、引き続き強気の見方を示している。

韓国取引所によると、KOSPI指数は8月3日から7日にかけて5.1％下落した。Samsung Electronics（12％下落）とSK Hynix（17.23％下落）の下落が主因だった。一方、上場917銘柄のうち794銘柄が上昇し、全体の86.6％を占めた。 信用取引の融資残高は、6月24日に記録した過去最高の38.6兆ウォンから減少し、8月4日には27.4兆ウォンとなった。これは大規模なデレバレッジが完了したことを示している。AIデータセンターの拡張や海外プロジェクトへの期待を背景に、資金は建設株（17.42％上昇）、二次電池、防衛関連セクターへと循環した。

ゴールドマン・サックスのチーフ・ストラテジスト、ベン・スナイダー氏によると、同社は今後10年間のS&P 500の年率リターンを7%と予測している。これは、7月時点でシラーPERが42倍を超え、2000年のドットコム・バブル以来の最高水準となっているにもかかわらずだ。 スナイダー氏は、企業利益率が持続的に拡大していることを明るい見通しの理由として挙げた。同氏は、利益率が2000年の7%から現在の約13%まで上昇しており、この高水準が過去の平均まで低下する可能性は低く、現在のバリュエーションを支えていると指摘した。

韓国取引所は低位株に対する新たな上場廃止規則を導入しており、現在39社が、25取引日連続で1,000ウォンを下回って取引されたことを受け、管理銘柄候補に指定されています。最初の管理銘柄指定は13日に行われる見込みで、最も早い上場廃止は10月にも実施される可能性があります。取引所は先月1日から新基準を適用しており、株価が30取引日連続で1,000ウォンを下回った企業を管理銘柄に指定することを義務付けています。金融委員会と韓国取引所によると、新たな低位株基準により、今年は約150社が上場廃止になると推定されています。 韓国取引所、管理銘柄指定に30日基準を設定 韓国取引所は、終値が30取引日連続で1,000ウォンを下回った企業を管理銘柄に指定し、上場廃止手続きの対象としています。30日基準に達する前に、1,000ウォンを下回る状態が25取引日連続となった企業には、管理銘柄候補として注意喚起の開示が行われます。取引所は先月1日からこの基準を初めて適用しました。現在、管理銘柄候補となっている39社の内訳は、KOSPI市場が7社、KOSDAQ市場が32社です。 現在の市場では163社が1,000

韓国取引所によると、8月13日から、株価が30取引日連続で1,000ウォンを下回ったことを理由に、上場廃止の可能性がある39社が管理銘柄に指定される。対象企業はKOSPI市場の7社とKOSDAQ市場の32社に及ぶ。金融委員会は、株価低迷の長期化を受け、今年は約150社が上場廃止になると見込んでいる。8月13日の発表後も株価が30取引日にわたって1,000ウォンを下回った場合、早ければ10月にも上場廃止となる可能性がある。管理銘柄の指定を解除されるには、企業は90日間の審査期間内に、株価が45取引日連続で1,000ウォンを上回る必要があり、その達成は困難とみられている。

韓国投資証券によると、8月9日、単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）への規制強化は韓国で過熱していた投資センチメントを冷やしている一方、投資家の需要はセクター特化型の半導体ETFや海外レバレッジ商品へと移っており、市場の集中を緩和するのではなく、その集中先を変える可能性のある「風船効果」を生み出している。

米国AIアクティブETFのうち韓国取引所に上場する4銘柄は、1か月間のパフォーマンスで明暗が分かれ、その差は13％ポイントに達した。ACE US AI Tech Core Industry Activeは10.09％安、RISE US AI Tech Activeは11.94％安となった一方、メモリーに重点を置くTIME Global AI Artificial Intelligence Activeは14.72％安、TIGER Global AI Activeは22.70％安となった。この差は、好調な業績にもかかわらずメモリー株が急落する一方、世界のAI・半導体市場が変動する中で、大型テクノロジー株に分散投資するポートフォリオが相対的な底堅さを示したことで生じた。 韓国上場の米国AIアクティブETF4銘柄、パフォーマンスに13％ポイントの差 韓国取引所に上場する米国AIアクティブETF4銘柄は、ポートフォリオ配分の違いによりリターンが分かれた。韓国取引所のデータによると、ACE US AI Tech Core Industry ActiveとRISE US AI Tech Activ

バンク・オブ・アメリカ、JPMorgan、Oppenheimerのアナリストは、四半期決算を受けてさらなる上昇が見込まれるAI関連株を3銘柄特定した。Mariana Perez Mora、Doug Anmuth、Edward Yangによる強気の見通しは、バリュエーションや支出の持続性をめぐる懸念が続く中でも、AI投資が堅調に推移するとの期待を反映している。選定銘柄はAIエコシステムの異なる分野にまたがっており、エンタープライズソフトウェアのPalantir Technologies、クラウドコンピューティングのAmazon、半導体製造装置のLam Researchが含まれる。 BofA、商業収入149%急増を受けPalantirの目標株価を255ドルに設定 バンク・オブ・アメリカのアナリストMariana Perez Moraは、同社の第2四半期決算が予想を上回ったことを受け、Palantirの「買い」評価と目標株価255ドルを改めて示した。米国商業部門の収入は前年同期比149%急増し、総収入に占める割合は前年の約30%からほぼ40%へ上昇した。同社は米国の商業顧客基盤を35%拡大し

バンク・オブ・アメリカ、JPMorgan、Oppenheimerのアナリストは8月9日、堅調な四半期決算と継続的な投資モメンタムを理由に、注目するAI関連株を発表した。Palantir Technologiesについては、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、Mariana Perez Mora氏が目標株価を255ドルとし、米国商業部門の売上高が前年同期比149％増となったことを受け、現在の株価から48％の上昇余地があると示した。JPMorganのDoug Anmuth氏は、AWSの成長率が37％に加速したことを受け、Amazonの目標株価を365ドルに引き上げ、33％の上昇余地を示唆した。OppenheimerのEdward Yang氏は、半導体製造装置メーカーのLam Researchについて、AIチップ製造向けの2026～2027年の需要は堅調になると指摘し、目標株価400ドルを据え置いた。3人のアナリストはいずれも、過去の実績に基づくTipRanksの評価で5つ星を獲得している。

Michael Hartnett氏率いるBank of Americaのストラテジーチームは、Business Insiderの報道によると、米国株式市場が11月の中間選挙後に大幅な反落リスクに直面するとみています。同銀行は、政策転換の可能性と米国債利回りの上昇を主なリスクとして挙げ、投資家に対してディフェンシブなポジションや金に資金を移すよう推奨しています。 Goldman Sachsの過去のデータによると、1974年以降の中間選挙の年では、8月1日から投票日までのS&P 500種指数の中央値ベースのリターンは0%でした。10年物米国債利回りは現在4.67%と、注目されている4.5%の水準を上回っており、インフレ懸念の高まりと、リスク資産への圧力が強まる可能性を示唆しています。

韓国の金融当局による単一銘柄レバレッジETF規制を受け、Samsung ElectronicsおよびSK Hynix関連商品の運用資産残高は、4日時点でそれぞれ1.6兆ウォン、2.9兆ウォンとなった。韓国投資証券が9日に報告した。この措置は、市場調整局面で過熱した投資センチメントを抑制することを目的としていた。アナリストのJung Hyun-jong氏は、投資需要が規制対象外の海外レバレッジ商品へ移り、「風船効果」が生じることで、規制の有効性が損なわれる可能性があると警告した。 単一銘柄レバレッジETFの運用資産残高、ピーク時から42～45％に減少 韓国投資証券の報告書「規制後のレバレッジETFリバランスレビュー」によると、4日時点でSamsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一銘柄レバレッジETFの運用資産残高は、それぞれ1.6兆ウォン、2.9兆ウォンとなり、ピーク時の45％、42％に相当した。 これら商品の1日平均取引高は、それぞれ2,000億ウォン、4,000億ウォンに減少し、ピーク時から約90％低下した。報告書は、規制と市場調整が相まって、取引高とリバランス

韓国投資証券が8月9日に発表したレポートによると、サムスン電子とSKハイニックスを対象とする単一銘柄レバレッジETFの純資産総額は、韓国でレバレッジ商品に対する規制が導入された後、8月4日時点でそれぞれ1兆6,000億ウォンと2兆9,000億ウォンに縮小し、ピーク時から45％、42％減少した。 両ファンドの1日当たりの取引高も約90％減少し、それぞれ2,000億ウォンと4,000億ウォンとなった。しかし、アナリストは、資金が海外のレバレッジ商品や半導体指数ETFに流出する可能性があると警告している。香港に上場し、同じ銘柄を追跡するCSOPのレバレッジETFは、約9億ドルと44億ドルの資産を保有しており、韓国市場の規模に匹敵する。

韓国取引所によると、KOSPIの今月の1日平均取引代金は26.277兆ウォンに達し、2026年で最低の水準となった。一方、1日平均取引量は3億0166万株で、こちらも今年の最低水準となった。この下落は、基準指数の変動が続く中で投資家センチメントが弱まったことを反映している。

Korea Zincは、国境を越えたプライベート・エクイティ・ファンドによる買収において、経済安全保障上の考慮が買収価格よりもますます重視される中、4月に米国政府から迅速な許認可審査の対象に指定されたテネシー州の戦略的金属生産プロジェクトを推進している。Project Crucibleと名付けられたこのプロジェクトは、ガリウム、ゲルマニウム、アンチモンの生産に焦点を当てている。これらは、中国が2024年12月に米国への輸出を禁止した材料であり、現在は11月までの一時的な適用除外措置が取られている。米国は4月、同プロジェクトをFAST-41の迅速許認可審査の対象に指定した。これは、重要鉱物の精製における中国の支配からサプライチェーンを再構築することを、ワシントンが優先していることを反映している。 Korea Zinc、テネシー州の金属プロジェクトで米国の迅速許認可審査対象に Project Crucibleは、ガリウム、ゲルマニウム、アンチモンを生産するテネシー州の一体型製錬施設である。中国は歴史的に、これらの非鉄金属の精製と供給を支配してきた。米国政府は4月、同プロジェクトをFAST-

社会保障の2027年の生活費調整（COLA）の予測は現在3.6%から3.8%の範囲にあり、Senior Citizens LeagueとAARPの予測によると、次の重要なインフレデータは8月12日に発表される予定です。Senior Citizens Leagueは3.8%の増加を予測し、AARPは3.6%と予測しています。いずれも、2026年の給付に適用された2.8%の調整率を上回っています。これらの予測は、2026年の一部期間で見られたインフレ加速を反映したもので、最終的なCOLAは、2025年と2026年の都市部賃金労働者・事務職員消費者物価指数の第3四半期平均を比較して決定されます。 Senior Citizens Leagueは3.8%のCOLAを予測、AARPは3.6%を予測 Senior Citizens Leagueは現在、2027年の社会保障COLAを3.8%と予測しており、6月の予測から変わっていません。これは、2026年の給付に適用された2.8%の調整率を1ポイント上回る水準です。AARPは、最近のインフレデータと今後数か月の物価見通しに基づき、3.6%の増加を予測

日本の4大生命保険会社は、2026年6月末時点で、日本国債についておよそ960億ドルの含み損を抱えている。日本生命、第一生命、住友生命、明治安田生命の損失合計は15.13兆円に達し、前四半期からおよそ7%増加した。損失の要因は、日本銀行が数十年にわたる超低金利政策から脱却したことにある。追加利上げは円相場の安定やインフレ抑制に寄与する一方、債券価格をさらに押し下げ、保険会社、銀行、年金基金全体の損失を拡大させる可能性がある。この状況は、日本が異例の景気刺激策から移行する中で、日本の金融政策が直面するより広範な課題を浮き彫りにしている。 日本の保険会社、15.13兆円の債券損失を報告 日本の4大生命保険会社は、2026年6月末時点で、日本国債について合計15.13兆円（960億ドル）の含み損を報告した。この金額は前四半期からおよそ7%増加している。この損失は、日本の債券市場で数十年ぶりとなる最も急速な変化の一つを反映している。日本銀行がマイナス金利政策を終了し、金融政策を徐々に正常化する中、利回りは長年続いたゼロ近辺の水準から急上昇した。債券価格は利回りと逆方向に動く。金利が上昇すると、

Jin10によると、ハンガリー中央銀行は8月10日、ユーロ圏加盟に必要な収れん基準の達成に向けた政府の取り組みへの支持を改めて表明した。副総裁のバルナバシュ・ヴィラーグ氏は、物価安定を維持しつつ、オルバーン・ヴィクトル首相の内閣が掲げる2030年の目標達成に向けて、中央銀行は建設的な役割を果たすと述べた。 4月の選挙での勝利以降、フォリントは上昇し、ハンガリー国債の価格も値上がりしている。中央銀行は、ユーロ圏の基準に合わせるため、インフレ目標を現在の3％から引き下げることを検討している。ヴィラーグ氏は、今年のインフレ率が2％を下回る可能性があるとの見通しを示した。

ファンドマネージャーは、Bank of AmericaのGlobal Fund Manager Surveyによると、7月にAIバブルをグローバル市場が直面する最大のテールリスクとして挙げ、インフレ懸念を押しのけた。AIバブルのリスクを挙げた回答者は45%に上り、前月の28%から増加した。一方、J.P. Morgan Global Researchは、現在、S&P 500の上位20銘柄が合計時価総額の約50.8%を占めていると推計している。この集中は過去最高水準のAIインフラ支出を背景としており、Goldman Sachsは、AI関連支出が年率換算で2026年末までに8,000億ドルを超える可能性があると推計している。この変化は、ハイパースケーラーによるAIインフラへの支出が信用イベントの最も可能性の高い発生源だとする、機関投資家の懸念の高まりを反映している。S&P 500がこれほど少数の企業に大きく依存していた時期から半世紀が経過しており、現在の一般投資家は、過去のサイクルと比べて保有資産に占める株式の割合を高めている。 Bank of Americaの調査、AIバブルを市場最大のリ

バンク・オブ・アメリカが7月に実施したグローバル・ファンド・マネジャー調査によると、ファンドマネジャーの45％が、人工知能（AI）バブルを世界市場が直面する最大のテールリスクと回答した。前月の28％から上昇したことで、インフレ懸念は首位の座を明け渡した。 この懸念は8月初旬にさらに高まった。Leopold Aschenbrennerが運営するヘッジファンド、Situational Awarenessは、最大450億ドルの資産を運用していたが、7月にAIインフラ関連株で大きな損失を被った。証拠金請求を受け、数週間のうちに運用資産が約100億ドルまで減少した後、Citadelは、約160億ドルと評価された同ファンドの公開市場ポートフォリオ全体を取得した。