世界のTradFiとマクロ経済

月曜日（5月25日）に米国の株価指数先物は、全面高で引けました。S&P 500先物は0.95%上昇し、ダウ・ジョーンズ先物は0.91%上げ、ナスダック100先物は1.35%進み、ラッセル2000先物は1.57%上昇しました。

MSCIノルディック指数は本日1.0%上昇し、連続6営業日での上昇を記録、終値では399.25ポイントに到達して過去1年の高値となった。10のセクターのうち、ノルディックの工業セクターが上昇を主導し、鉱業・金属大手のボリデンABは地域トップの業績として4.1%上昇した。

5月25日、韓国ウォンは米ドルに対して0.39%上昇し、1ドル＝1,511.65ウォンで取引を終えた。

日経によると、情報源を引用して、イランは米国との停戦合意に到達してから30日以内にホルムズ海峡を再開する予定だという。30日間の猶予期間中、イランは水路内の海軍機雷を除去する。合意後は、すべての国の船舶が安全かつ自由に通航でき、海峡の閉鎖前の通常運航に戻る。4月上旬に成立した停戦合意は、さらに60日間延長されている。

イタリアの電力ユーティリティであるEnel Edisonによれば、QatarEnergyは欧州の顧客に対し、追加のLNG出荷5回分のキャンセルを通知しており、不可抗力（force majeure）のステータスを7月上旬から8月中旬まで延長した。

マイクロストラテジーは、最大の法人ビットコイン保有企業であり、今週ビットコインではなく債券を購入したことを確認した。最高経営責任者（CEO）兼エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーがXに投稿し、「今週はビットコインではなく債券を買った。BitVacが課金している。」と述べた。同社は843,738 BTCを保有しており、評価額は約652.5億ドル。総コストベースは約638.8億ドルで取得している。この一時停止は、保有高が2025年末時点の約60万BTCから現在の積み上げへと拡大した、数か月にわたるほぼ週次の積み増しに続くものだ。この変化は、無条件の積み増しではなく、バランスシート運営へ向けた意図的な転換を示唆している。 資本配分の転換と債券買い戻し 企業の提出書類によると、マイクロストラテジーは2029年満期の0%転換社債（コンバーチブル・シニア・ノート）の額面で約15億ドル分を、現金約13.8億ドルで買い戻す計画だ。債券の買い戻しは0%のクーポンが付いたノートを対象としており、これは同社が負債を解消しつつ、ビットコインの保有スタック全体を維持していることを意味する。今年の初め、

5月14日以降、米国上場のビットコイン連動型上場投資信託（ETF）は6日連続の純流出を記録し、合計で15.5億ドルに達した。これは、CointelegraphがまとめたFarside Investorsのデータによる。今回の売りは、年初来の純流入を5.36億ドルにまで大きく減らし、2026年における最も急激に継続している機関投資家の後退の一つとなっている。下落により、このカテゴリは年内の純マイナス圏に届く距離まで近づいている。 金曜日の取引だけでも、同ファンドから1.052億ドルが流出し、内訳はBlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が6,890万ドル、FidelityのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が3,630万ドルだった。ほかの米国のスポット・ビットコインETFは、その日のフローの変化を記録していない。直近の流出が続いているにもかかわらず、IBITは年初来で依然として27億ドルを集めており、より広いカテゴリが弱含む中でも競合に先行している。 機関投資家のポジショニングの変化 機関投資家向けマーケットメイカーのJane

Michael Saylor氏のX上での発言によると、最大の法人ビットコイン保有企業であるStrategy Inc.は、今週ビットコインの代わりに債券を購入したとのことです。Saylor氏は「今週はビットコインではなく債券を買いました。BitVacが充電中です」と述べています。同社は現在843,738 BTCを保有しており、その価値はおよそ652.5億ドルとされています。総取得原価は約638.8億ドルです。 Strategyは、額面約15億ドルの2029年満期0%転換社債型シニアノートを、現金約13.8億ドルでほぼ買い戻す計画です。債券の買い戻しは、バランスシート管理に向けた意図的な転換を示すものです。これより数日前、Saylor氏はインタビュー中に、2026年末までにStrategyがビットコインの一部を売却する可能性は「起こりうる」と述べました。これは、単一の資産クラスへの依存よりも柔軟な資本配分の利点を挙げたものです。

Farside Investorsのデータによると、米国上場のビットコインETFは5月14日以降、6日連続でネット流出を記録し、その合計は15.5億ドルに達した。これにより、年初来のネット流入は5.36億ドルまで大幅に減少した。金曜日の取引だけで資金の引き出しは1億5200万ドルに上り、ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）が6,890万ドル、フィデリティのWise Originビットコイン・ファンド（FBTC）が3,630万ドルを占めた。 CoinSharesは、デジタル資産投資商品から週次で10億ドル超の資金流出があったと報告しており、7週間ぶりのマイナス週となった。暗号資産の取引所上場型商品（ETP）の運用資産総額は、1590億ドルから1570億ドルへと減少し、主に1.140億ドルの米国投資家による償還が影響した。

2024年5月24日に公開されたポッドキャストでのレイ・ダリオによれば、その億万長者の投資家は、USD保有者の貯蓄が40%目減りすることにつながる13段階のプロセスを概説し、世界は現在「9と10の間」にあると警告した。ダリオは、イランが最近ホルムズ海峡での通行料の受け入れに同意し、USDではなく中国人民元で石油を売る方向へ転じたことを、準備通貨の移行の証拠として挙げた。彼は見込まれる結果を、スエズ危機後にイギリスの預金者が40%の損失を被ったことに例えつつ、米国の衰退はより速く、より深刻に起きうると注意した。 ダリオは、Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）や、USDの下落に対するヘッジとして過去5年間で140%超も急騰した金などのコモディティを含め、国際資産に分散投資することを勧めた。

法案支持者がBTCの希少性を、無制限に拡大する法定通貨（フィアット）拡張モデルと比較したことで、ビットコインの供給に関する議論が広がった。 ARMA法案は、アメリカの暗号資産におけるリーダーシップやブロックチェーン基盤に向けた野心の裏で勢いが増すことを後押しする。 ビットコインは、政治的な支持が拡大し、固定供給の通貨（マネー）物語が強まることで、より強い機関の信用を得た。 ビットコインの供給に関する議論は、米国の議員がデジタル資産を公に支持したことで、より強い政治的な注目を集めた。ビットコインは主要なマクロ水準付近で取引されつつ、政策立案者はBTCの希少性を、拡大する法定通貨システムと比較した。 ビットコインの希少性が政治的支持を獲得 -------------------------------------------- BSCNが共有した最近の論評は、ワシントン内部でビットコイン擁護が広がっていることに焦点を当てていた。この議論では、オハイオ州選出の連邦議員マイケル・ルリ（Michael Rulli）が暗号資産市場について述べた発言が引き合いに出された。彼のコメントは、ビットコイン

BTCの供給に関する議論は、議員らがBTCの希少性を、無制限の法定通貨（フィアット）拡大モデルと対比したことで広がりました。 ARMA Actは、アメリカの暗号のリーダーシップとブロックチェーン基盤に関する野心を後押しする勢いの増大を支援します。 BTCの固定供給（固定された供給量）という通貨の物語が、政治的な支持の拡大によって、ビットコインの機関としての信頼性をさらに高めました。 ビットコインの供給に関する議論は、米国の議員がデジタル資産を公に支持した後、より強い政治的な注目を集めました。ビットコインは重要なマクロ水準の近辺で取引され、政策立案者はBTCの希少性を、拡大する法定通貨システムと対比しました。 ビットコインの希少性が政治的支持を獲得 -------------------------------------------- BSCNが共有した最近の論評は、ワシントン内部でビットコイン擁護が高まっていることに焦点を当てていました。この議論は、オハイオ州選出の下院議員マイケル・ルリ（Michael Rulli）の暗号資産市場に関する発言に言及していました。彼のコメントは、ビット

世界最大のボーキサイト産出国であるギニアは、アルミニウム生産に用いられる鉱物の産出を規制するため、6月に輸出管理措置を発表する計画だ。同国は世界のボーキサイト生産の3分の1超を占めている。ギニアのボーキサイト輸出は2025年に25%急増して1億8300万トンとなり、2026年の最初の3か月間には成長がさらに加速した。

10xリサーチによると、5月7日以降、スポット型ビットコインETFから$2.7 billionが流出しており、ビットコインが下落トレンドに入ったことを示唆している。分析会社は、流出の一部は、MicroStrategyの創業者マイケル・セイラーが特定の条件下でBTCを売却する可能性を示したことにより機関投資家がポートフォリオを組み替える動きにつながった、としている。 10xリサーチは$76,088を重要なテクニカル・レベルとして特定し、ビットコインとイーサリアムのオプション市場におけるインプライド・ボラティリティが歴史的にみても低い水準の近辺にあるため、わずかなニュース・イベントへの反応として急激な価格変動が起こり得る状況だと指摘した。

ノリリスク・ニッケルの取締役会は、2025年の配当の実施に反対することを勧告しました。承認された場合、ロシアの金属大手が地政学的な圧力の中で年次配当を控えるのは4年連続となります。同社は、高まるマクロ経済の不確実性の中で、株主への払戻しよりも財務の強靭性、生産の安全、そして債務の削減を優先すると述べました。

S&P 500は5月22日に7,473.47で取引を終え、27.75ポイント、または0.37%上昇した。ウォール街は新たな高値圏に向けて前進している。ナスダック先物は新しい史上最高値まであと4ポイントという位置付けだったが、一方でS&P 500先物は過去の水準より8ポイント下で取引された。米国の株式市場はメモリアルデーを記念して2026年5月25日に休場し、取引は火曜日の2026年5月26日に再開予定だった。 この上昇局面は、米国とイランの和平合意の可能性を示す兆しと、AI（人工知能）による利益成長への熱気の高まりに結び付いた投資家の楽観を反映した。ウォール街のストラテジストは、上方修正された見通しで対応し、市場のさらなる上昇への自信を示している。 UBS、S&P 500の期末目標を引き上げ UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは、S&P 500の2026年末目標を7,500から7,900へ引き上げた。同社はさらに、2027年6月の見通しとして8,200も提示した。 UBSによれば、底堅い個人消費、AIインフラへの投資の継続、そして支えとなる米連邦準備制度（FRB）が、より強気な見

SEBのレポートによると、米国とイランの紛争が2月27日に勃発して以来、英国の利率見通しは106ベーシスポイント上昇しており、G10経済の中で最大の調整となっている。同じ期間に、米国の見通しは78ベーシスポイント上昇し、ユーロ圏は69ベーシスポイント、ノルウェーは70ベーシスポイント上昇した。LSEGのデータによれば、市場は2026年に向けてすでに48ベーシスポイント分の利上げを織り込んでいる。

5月24日から25日の夜間取引で、コークス用原料炭とコークスが急騰し、原料炭はおよそ9%上昇、コークスは5.1%上昇しました。鉄鉱石は約1%下落し、燃料油、スチレン、純ベンゼンは少なくとも2.1%下落しました。

Guru Clubによると、アルミナ（酸化アルミニウム）の先物契約は5月25日の取引時間中に4%上昇し、2,828元に達しました。