世界のTradFiとマクロ経済

先物アセット証券のアナリスト、キム・ヨンゴン氏によると、9月7日時点で、サムスン電子のAI向けHBM出荷量は2027年に57%急増し、平均販売価格は49%上昇すると予想されており、コモディティDRAMの予測成長率である16%と20%をそれぞれ上回る見通しだ。同証券会社はまた、サムスン電子の2026年の営業利益予想を5.7%引き下げ、370.057兆ウォンとし、2027年の予想も4.2%引き下げて535.682兆ウォンとした。

Jin10によると、ドイツ銀行は、9月の利上げに続き、欧州中央銀行（ECB）が12月にさらに25ベーシスポイントの利上げを行うと予測している。同銀行は、根強いエネルギーリスクがインフレ見通しを圧迫していると指摘した。ドイツ銀行のリサーチチームは以前、預金ファシリティ金利が2.5%（現在は2.25%）でピークに達すると見積もっていたが、現在ではこの見通しが試されているとみている。同銀行は現在、ターミナルレートが2.75%となる可能性が高いとみているものの、地政学的緊張の緩和や成長鈍化により、金利が2.5%に抑えられる可能性もあるとしている。ECBは9月10日に利上げ決定を発表する予定である。

米国のディーゼル価格は2026年9月4日に1ガロン当たり5.85ドルという過去最高値に達し、2022年6月に記録した1ガロン当たり5.82ドルの従来の最高値を上回りました。1年前の1ガロン当たり3.71ドルから58%上昇した背景には、2026年2 月28日に始まった米・イラン紛争による供給混乱と、ロシア・ウクライナ戦争に関連して続いているロシアの製油所への攻撃があります。米国の貨物トラック、建設機械、農業機械の大半を動かすディーゼルは、輸送コストがサプライチェーン全体に波及するため、消費者物価に直接影響します。 地政学的紛争がグローバルなディーゼル供給を混乱させる 2026年2 月28日に始まった米・イラン紛争は、ホルムズ海峡で継続的な混乱を引き起こしました。紛争前には、世界の海上輸送向けディーゼル供給の約10%が、イランとアラビア半島の間にあるこの水路を通過していました。ロシア・ウクライナ戦争に関連するロシアの製油所への攻撃が続いているため、供給はさらに制約されています。こうした複合的な影響により、原油価格と精製ディーゼル価格の差であるディーゼルのクラックスプレッドは、2026年9月

NH投資証券によると、斗山フューエルセルは本日（9月7日）、米国のデータセンターに電力を供給するため、約140MW規模の5,014億ウォン相当のリン酸型燃料電池（PAFC）供給契約を締結した。同社の米国アフィリエイトであるHyAxiomを通じて締結されたこの契約は、PAFC技術が米国のデータセンターの主電源用途に初めて導入されることを意味する。 この契約を受け、斗山フューエルセルの株価は14.94%上昇し、50,700ウォンとなった。NH投資証券は投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標価格を70.6%引き上げて58,000ウォンとした。また、2027年の売上高見通しを、従来の6,689億ウォンから31.9%引き上げ、8,821億ウォンとした。

米国のディーゼル燃料の全国平均小売価格は、2026年9月4日に1ガロン当たり5.85ドルに達し、史上最高値を更新した。これは、2022年6月に記録した1ガロン当たり5.82ドルを上回る水準である。価格は過去1年間で58％急騰し、2025年9月の1ガロン当たり3.71ドルから上昇した。 この急騰は、同時進行する2つの地政学的混乱によって引き起こされた供給制約を反映している。2 月28日に始まった米国・イラン紛争は、世界の海上輸送されるディーゼル供給の約10％が通過するホルムズ海峡を混乱させている。同時に、ロシア・ウクライナ戦争に関連するロシアの製油所への攻撃が、グローバルな精製能力をさらに圧迫している。こうした圧力はサプライチェーン全体に波及し、ディーゼルに依存する運輸、農業、建設の各分野に影響を及ぼしている。

KB証券によると、サムスン電子とSKハイニックスの株価は直近高値から38％下落していたが、アナリストが大幅な上昇余地を示す目標株価を設定したことを受け、9月7日に反発した。KB証券は、AIインフラの拡大を背景に、2027年にはメモリチップの供給が構造的に逼迫する状況になるとして、両社を半導体の最有力銘柄に選定した。KB証券によると、グローバルなハイパースケーラーによるAI投資は2027年に1.3兆ドルに達し、前年比60％増となる見通しで、メモリの占める割合は2025年の14％から57％に上昇するという。 野村証券は、サムスン電子とSKハイニックスの目標株価をそれぞれ67万ウォン、470万ウォンに設定した。これは現在の水準のおよそ2倍であり、複数年にわたって続く構造的な供給不足の中で、両社の株価は極端に過小評価されていると指摘した。9月7日午後の取引で、サムスン電子は5.09％高の26万8,250ウォン、SKハイニックスは7.65％高の176万9,000ウォンとなった。

CNBCによると、9月6日、ゴールドマン・サックスはMSCIアジア太平洋（日本を除く）指数の目標価格を1,080から1,120へ引き上げ、現在の水準から26％の上昇余地があるとした。同銀行は、特に北アジアおよびAI関連のテクノロジー・ハードウェアにおける堅調な利益成長と価格変動の勢い、魅力的なバリュエーションを理由に挙げた。 ゴールドマン・サックスは、韓国のKOSPI指数の12カ月目標価格を12,000で据え置いた。これは現在の水準から79％の上昇余地を示しており、5月の目標価格である9,000から引き上げられている。同銀行は、韓国株と台湾株の投資判断をオーバーウェイトに引き上げた。

StrategyのCEOであるPhong Le氏は、2026年9月2日のインタビューで、価格水準にかかわらずStrategyはビットコインの純買い手であり続けると述べ、同社のビットコイン購入へのコミットメントを改めて示しました。この発表は、株式発行による資金調達を通じてビットコインを蓄積しながら、戦術的な取引に対応する柔軟性も維持するという、Strategyの二重の資本管理アプローチを反映しています。このコミットメントは、機関投資家による暗号資産の採用拡大という大きな潮流とも一致しており、Strategyは市場の変動性にもかかわらず、ロング保有者としての立場を示しています。 Strategy、ビットコイン蓄積に向けた二重の資本管理を維持 Phong Le氏は、ビットコインの蓄積と株式発行による資金調達の両方を可能にする、Strategyの二重の資本管理戦略を強調しました。CEOは、ビットコインが史上最高値を更新した場合でも、Strategyは純買い手であり続けると述べました。この運用フレームワークにより、同社は蓄積戦略を維持しながら、財務上の機動性も確保できます。この発表は、暗号資産関

9月7日の取引時間中、低硫黄燃料油（LU）先物の主力契約は2.00％上昇し、現在は5,056元/トンで取引されている。

Jin10によると、9月7日午後の取引で、中国のChiNext指数は3％超急騰し、科創50指数は2％超上昇した。Changxin Technologyは7％超上昇し、Gentech Corporationは13％超上昇した。

韓国の証券会社14社のCEOで構成される「Securities NPK（New Portfolio Korea）」代表団が、6日から12日までドイツとルクセンブルクを訪問する。韓国金融投資協会の黄成燁会長が代表団に同行する。K-Capital Market Forumの代表会長を務める黄会長は、今後の議題を探るため、今回の訪問に参加した。今回の訪問は、ディープテックイノベーションにおける新たな投資機会を見いだし、技術の進歩がグローバル資本市場に及ぼす影響を評価することを目的としている。 代表団、ディープテック投資機会を探るためベルリンでIFA 2026に参加 代表団が最初に参加する予定のイベントは、ベルリンで開催される欧州最大のコンシューマーエレクトロニクス・テクノロジー展示会「IFA 2026」だ。IFAでは、AI、スマートホーム、ロボティクス、デジタルヘルスケアなどの先端技術の商用化の現状を視察し、産業やビジネスモデルの変化を検証する予定だ。こうした視察を通じて、代表団はディープテックイノベーションがグローバル資本市場に及ぼす影響を探り、新たな投資機会を見いだす方針だ。特に、オンデ

7日、ヨンプン-MBKパートナーズ・コンソーシアムは、高麗亜鉛の取締役であるチェ・ユンボム氏の家族に関わる「先行投資・早期償還」の疑惑について、独立調査を求める主張を改めて示した。コンソーシアムによると、チェ氏がCEOを務めていた2019～2023年、チェ氏の家族はまず非上場企業に個人資金を投資し、その後、高麗亜鉛が出資していたOne Asia Partnersファンドを通じて、高麗亜鉛が同じ企業に投資したという。9日に予定されている高麗亜鉛の臨時株主総会を前に、社外取締役の選任をめぐる対立が激化している。 ヨンプン-MBK、複数企業で同様のパターンがあったと主張 ヨンプン-MBKは、チェ氏の家族が先に投資し、その後、高麗亜鉛が出資していたOne Asia Partnersファンドから追加投資が行われた例として、Arc Media、Hihat、Slingshot Studiosを挙げた。コンソーシアムは意見書で、「数千億ウォンの資金が代表者の個人および家族の投資を後押しする構造が、複数回にわたって偶然に発生することはあり得ない」と主張した。MBKはさらに、「これはGP（ジェネラル・パー

シンガポールの鉄鉱石先物は本日（9月7日）、1.6％上昇して1トン当たり101.10ドルとなり、初夏以来初めて、重要な心理的節目である100ドルを上回った。 S&P Globalのアナリスト、Pranay Shukla氏によると、この上昇は主にポジションの手仕舞いによるもので、トレーダーが以前の原料炭ロング・鉄鉱石ショートのスプレッド取引を解消したことで、新たな買い圧力が生じている。

KB証券によると、9月7日時点で、サムスン電子とSKハイニックスのメモリー在庫は第3四半期には10日未満まで減少しており、同社は来年、前例のない供給不足が発生すると予測している。アナリストは、来年のAIインフラ投資が急速に拡大する可能性があり、DRAMとNANDの需要が供給を10％ポイント以上上回る可能性があると指摘し、歴史的な供給不足になると見ている。

ChosunBizによると、SKハイニックスの1c nm DRAM市場シェアは2027年第1四半期に35％に達すると予測されており、約33％の1bノードを上回って、初めて主流プロセスとなる見通しだ。同社の1c nm市場シェアは、2026年第1四半期の約10％から第2四半期には13％へ拡大し、2026年第3四半期には約24％、第4四半期には34％に達すると予測されている。1c nmプロセスノードは、次世代メモリー用途におけるHBM（広帯域メモリー）積層の中核部品となる。

欧州の国債市場は、天然ガス価格の急騰と地政学的リスクを背景に、ここ数年で最悪の売りに見舞われている。欧州の指標となるTTFハブの天然ガス価格は1メガワット時当たり75ユーロを超え、2023年初頭以来の高水準に上昇した。米国とイランの緊張の高まりによってエネルギー供給網が混乱し、価格は2026年初頭に付けた安値を大きく上回っている。ユーロ圏のインフレ率は2026年8月に3.3%に達し、エネルギー価格は前年同月比で14.3%上昇した。市場では、利下げをめぐる従来のコンセンサスが崩れ、トレーダーは現在、2026年3月に欧州中央銀行（ECB）が利上げする確率を60%以上織り込んでいる。 ドイツと英国の国債利回りが数年ぶりの高水準に到達 ドイツの10年物国債（ブンド）利回りは約3.38%から3.39%まで上昇し、2011年以来の最高水準を記録した。英国の10年物ギルト利回りは約5.1%から5.29%まで急上昇し、2007～2008年以来の高水準となった。中央銀行の金融政策見通しの変化には短期債が最も敏感に反応するため、今回の売りは満期の短い債券に特に強く及んでいる。 米国とイランの緊張が天然ガス

欧州の国債市場は、急騰する天然ガス価格と地政学的緊張を背景に、ここ数年で最悪の下落に見舞われている。欧州の指標であるTTFハブの天然ガス価格は、メガワット時当たり75ユーロを超え、2023年初頭以来の高水準に上昇した。その結果、国債利回りは全般的に急上昇し、ECBの金融政策に対する市場予想も大きく変化している。 ドイツの10年物国債（ブンド）利回りはおよそ3.38～3.39％まで上昇し、2011年以来の高水準に達した。一方、英国の10年物国債（ギルト）利回りは約5.1～5.29％まで急騰し、2007～2008年の金融危機以来見られなかった水準となっている。米国とイランの緊張の高まりがエネルギー供給網を混乱させ、天然ガス価格と原油価格の双方を2026年初頭の安値を大幅に上回る水準へ押し上げた。これまでECBが利下げを継続すると見込んでいた市場は、現在では利上げの可能性を織り込み始めており、トレーダーは2026年3月の利上げ確率を60％超と見積もっている。

米国の公的債務は2026年8月18日に40兆ドルを超え、約40.047兆ドルに達し、2026年6月時点で約31.9兆ドルだった国内経済の規模を上回りました。この節目は、継続的な財政赤字支出に加え、関税政策の変更によって歳入が不安定化し、財政上の余裕が縮小したことによってもたらされました。米国史上初めて、国債の年間利払いが1兆ドルを超え、現在では連邦政府の国防支出を上回っています。債務の利払い費は、社会保障に次ぐ連邦予算の第2位の項目となっています。 年間利払い、初めて1兆ドルを突破 国債の年間利払いは1兆ドルを超え、米国史上初めて債務の利払い費が国防支出を上回りました。2026会計年度の7月までに、純利払い費は9,630億ドルに達し、前年同期比で14%増加しました。30年物米国債の利回りは約5.34%となっており、新規借入のコストが上昇するとともに、既存の変動金利債務の利払い費も増加することを意味します。債務残高は、わずか10年で2倍以上に膨らみました。 財務長官スコット・ベッセント、長期国債の買い戻しを拡大 財務長官スコット・ベッセントは、市場の流動性を支える手段として、長期国債の買

Kyobo AXA Asset Managementは、フランスのAXA Groupとの18年間にわたる合弁事業を終了し、Kyobo Life Insuranceの完全子会社となる。22日に株主総会を開催する予定で、来月初めには社名をKyobo Asset Managementへ変更する計画だ。この再編は、Kyobo Life InsuranceがBNP Paribas Asset Management Holdingsの保有していた50%の持分を全て取得したことを受けたもの。業界関係者によると、同社の「Power」ブランドによるETF事業は2017年以降、ほぼ休眠状態にあり、上場商品は5本、合計資産は約4,000億ウォンにとどまっている。一方、Kiwoom Investment Asset Managementなどの競合他社は、60本を超えるETF商品を運用し、資産規模は約7兆ウォンに達している。 Kyobo AXA、7年間の市場空白後もETF商品は5本 Kyobo AXA Asset Managementは現在、国内株式市場にPower ETF商品を5本上場している。ラインアップに